Giải mã chỉ số P/E trong đầu tư: Hướng dẫn toàn diện từ 0 đến 1

做股票投資，最怕的不是行情波動，而是買貴了還不知道。這就是為什麼投顧老師常掛在嘴邊「這檔股票現在本益比多少」——因為本益比幾乎是衡量股價高低的最直接指標。今天我們就徹底拆解這個看似複雜但實際上很實用的工具。

本益比究竟在測什麼？

首先要理解一個核心概念：本益比（PE或PER，全名Price-to-Earning Ratio），說白了就是這支股票幾年才能回本。

舉個直觀的例子。台積電當前本益比在13左右，意思就是：如果你現在買入台積電的股票，按照公司目前的獲利能力，需要13年才能把投入的本金賺回來。換個角度想，公司得花13年時間才能賺到現在的市值。

這也是為什麼本益比高的股票通常被認為「貴」，本益比低的股票被認為「便宜」——這是衡量股價合理性的最基礎邏輯。

本益比怎麼算？其實很簡單

計算公式就一個：股價 ÷ 每股盈餘（EPS）= 本益比

拿台積電來算：當前股價520元，2022年每股盈餘39.2元，那麼本益比 = 520 ÷ 39.2 = 13.3。

還有另一種算法是用公司總市值除以歸屬普通股東的淨利潤，結果是一樣的。但日常投資中，我們基本用第一種方法。

有些人會問，為什麼不直接用股價比較？因為公司規模不同、股本數量不同，股價本身沒有可比性。用本益比就解決了這個問題——它是「標準化」的估值指標。

本益比有三種，選用哪一種最關鍵

市場上流通的本益比有三種，核心差別在於用的EPS數據不同：

靜態市盈率（歷史本益比）

這是最常見的那種，用年度EPS來算。公式是：股價 ÷ 年度EPS。年度EPS一般在公司公佈年度財報時才能確定，之後就不變了——除非股價變動，否則PE也不會變，所以叫「靜態」。

舉例：台積電2022年度EPS等於四個季度EPS相加（7.82+9.14+10.83+11.41=39.2），用現在的股價除以這個年度EPS，得到的就是靜態PE。

滾動市盈率（TTM，最新4季EPS）

這種方法用最新12個月的EPS來算，因為上市公司每季公佈財報，實際上就是最新四季的EPS相加。公式是：股價 ÷ 最新4季EPS總和。

假如台積電2023年Q1 EPS公佈為5，那麼最新4季的EPS就變成了（9.14+10.83+11.41+5=36.38），新的滾動PE = 520 ÷ 36.38 = 14.3。

對比靜態PE還是13.3，滾動PE更新了。這個指標的好處是克服了靜態PE的滯後性，但缺點是仍然反映的是過去的數據，無法預測未來。

動態市盈率（預估本益比）

這種用預估的未來EPS來算，公式是：股價 ÷ 預估年度EPS。

比如某機構預估台積電2023年度EPS為35，那麼動態PE = 520 ÷ 35 = 14.9。

這個指標理論上最超前，能反映市場對未來的預期，但問題是每家機構預估都不同，而且公司往往會故意誇大或低估，實用性其實最差。

本益比多少才算合理？對標很關鍵

看到一個本益比數字，怎麼判斷它是高還是低？有兩個方法：

跟同行業公司比

不同產業的本益比差異極大。台證所2023年2月的數據顯示，Cổ phiếu công nghệ PE最高98.3，航運業最低只有1.8。所以絕對不能拿不同產業的公司來比——那沒有任何意義。

以台積電為例，它應該跟同樣是半導體業的聯電（PE為8）、台亞（PE為47）比較。台積電的13倍PE介於兩者之間，相對來說並不算高。

跟公司的歷史走勢比

看當前PE跟過去的PE對比。台積電目前PE為13，低於過去5年90%的PE值，這說明現在的估值相對便宜。

這種對比方法的好處是考慮了產業特性，不會出現「南轅北轍」的問題。

用本益比河流圖，直觀看出股價高低

理論說得再多，不如有個視覺化工具。本益比河流圖就是這樣的工具。

原理很簡單：股價 = EPS × 本益比。河流圖通常有5到6條線，最上面的線用歷史最高PE算出的股價，最下面的線用歷史最低PE算出的股價，中間幾條線是不同倍數PE對應的股價。

看台積電的河流圖，當前股價位於紫線（13倍PE）和藍線（14.8倍PE）之間，屬於偏下區域，說明價格偏低估。這通常被認為是入場的較好時點。

但要注意，看到低估就直接買，這想法太天真了。影響股票漲跌的因素太多，PE低只是基礎判斷，不是必然賺錢的保證。

本益比與股價漲跌，沒有必然關係

很多人以為低PE就一定會漲，高PE就一定會跌，這是個誤區。

低PE的股票不一定會上漲，高PE的股票也不一定會下跌。

為什麼？因為人們願意給某支股票高估值，往往是看好公司的未來。很多科技股PE很高，但股價依然持續走強，就是這個道理。PE反映的是當前市場的預期，不是確定的未來。

本益比有致命缺陷，投資要留意

雖然本益比好用，但它確實有局限：

忽視了負債影響

本益比只看股權價值，不看企業負債。兩家公司本益比相同，但一家負債少，一家負債高，它們的實際風險完全不同。當經濟下行或利率上升時，高負債公司的風險暴露就明顯。所以單純比PE，往往低估了風險高的公司。

很難精確判斷PE的高低

高PE可能是因為公司暫時低谷但體質未損，市場仍願意持有；也可能是看好未來成長性，提前布局；當然也可能就是炒作過頭。這些情況都不同，無法靠歷史經驗簡單判斷。

新創和未盈利企業無法用本益比

生技公司、新創企業如果還沒有利潤，就無法計算PE。這時候要用其他指標，比如股價淨值比（PB）或股價營收比（PS）。

PE、PB、PS，各有各的用途

• PE（本益比）：股價 ÷ 每股盈餘。適合盈利穩定的公司。PE越高股價越貴。
• PB（股價淨值比）：股價 ÷ 每股淨值。適合周期性公司。PB < 1通常代表股價偏低。
• PS（股價營收比）：股價 ÷ 每股收入。適合尚未盈利的新興公司。PS越高股價越貴。

掌握本益比，只是投資的敲門磚。真正要做到穩健獲利，還需要結合多個指標、產業動態、公司基本面來綜合判斷。本益比便宜不代表就該買，高估也不代表一定會跌——關鍵是理解它背後的邏輯，然後根據自己的投資策略靈活應用。