Sự thật về việc vay vốn bị cháy: Bắt đầu từ vụ mất 20 tỷ USD của Bill Hwang

Tháng 3 năm 2021, một quản lý đầu tư trên phố Wall đã mất 20 tỷ USD chỉ trong vòng 48 giờ, trở thành người mất tiền nhanh nhất trong lịch sử. Sự kiện chấn động giới tài chính này phản ánh một khái niệm giao dịch tưởng chừng đơn giản nhưng cực kỳ nguy hiểm — cắt lỗ vay vốn và bị gọi margin.

Hiểu từ việc các nhà lớn bị cắt lỗ: Tại sao Bill Hwang lại thua lỗ nhiều như vậy?

Chiến lược đầu tư của Bill Hwang rất đơn giản: chọn các cổ phiếu tiềm năng, sau đó sử dụng đòn bẩy lớn để nhân lợi nhuận. Nhờ phương pháp này, trong 10 năm, ông đã biến 2,2 triệu USD thành 20 tỷ USD.

Nhưng đòn bẩy cao giống như một con dao hai lưỡi. Khi thị trường chứng khoán biến động lớn vào năm 2021, các vị thế của ông bắt đầu chịu áp lực. Các công ty môi giới để bảo vệ vốn của họ đã tiến hành gọi margin và bắt buộc bán tháo.

Vấn đề nằm ở chỗ — số lượng cổ phiếu ông nắm giữ quá lớn. Khi các nhà môi giới bán ra số lượng lớn cổ phiếu này một lần trên thị trường, không đủ cầu để hấp thụ. Giá cổ phiếu bị đẩy xuống, điều này lại kích hoạt rủi ro cắt lỗ hợp đồng tương lai của các cổ phiếu khác của ông, dẫn đến nhiều cổ phiếu bị bán tháo bắt buộc hơn nữa. Tạo thành vòng luẩn quẩn: cắt lỗ → giá cổ phiếu giảm → cắt lỗ nhiều hơn → giá tiếp tục giảm.

Ngay cả cổ phiếu Baidu ông nắm giữ cũng giảm mạnh trong cơn bão này, dù là cổ phiếu ít biến động ban đầu, nhưng để duy trì đủ ký quỹ, ông cũng buộc phải bán ra.

Cái gì là vay vốn? Cái gì là cắt lỗ?

Logic của vay vốn rất đơn giản: Bạn bỏ ra một phần tiền, công ty môi giới cho bạn vay phần còn lại để mua cổ phiếu.

Giả sử bạn thích một cổ phiếu hiện giá 100元, nhưng bạn chỉ có 40元, công ty môi giới sẽ cho bạn vay 60元 để mua một cổ phiếu.

Nếu cổ phiếu tăng lên 110元, bạn bán ra, trả lại cho công ty môi giới 60元 cộng lãi, phần lợi nhuận còn lại là của bạn. Như vậy, với 40元 vốn ban đầu, bạn đã đạt lợi nhuận vượt xa 10%.

Ngược lại, nếu cổ phiếu giảm xuống 70元, công ty môi giới bắt đầu lo lắng — vì bạn chỉ bỏ ra 40元, còn cổ phiếu hiện chỉ giá 70元. Số tiền vay 60元 của họ có thể không thu hồi đủ. Vì vậy, công ty môi giới sẽ yêu cầu bạn “bổ sung ký quỹ”, tức là phải nạp thêm tiền.

Trong ví dụ ở thị trường Đài Loan, vay vốn thường là nhà đầu tư bỏ ra 40%, còn công ty môi giới chiếm 60%. Tỷ lệ duy trì vay vốn ban đầu sẽ đặt ở mức 167% (100元 ÷ 60元). Khi tỷ lệ duy trì giảm xuống dưới 130% (tương đương cổ phiếu rơi vào khoảng 78元), công ty môi giới sẽ gửi thông báo yêu cầu bổ sung ký quỹ.

Nếu bạn không bổ sung đủ trong thời gian quy định, công ty môi giới sẽ bán tháo cổ phiếu của bạn, gọi là “bán bắt buộc”, từ góc độ nhà đầu tư gọi là “cắt lỗ vay vốn” hoặc “bị gọi margin”.

Cắt lỗ hàng loạt sẽ ảnh hưởng thế nào đến thị trường chứng khoán?

Ảnh hưởng 1: Giá cổ phiếu sẽ bị giảm quá mức

Thông thường, nhà đầu tư nhỏ lẻ thấy giá cổ phiếu giảm sẽ do dự có nên bán để tránh lỗ. Nhưng các công ty môi giới thì khác — họ chỉ muốn thu hồi vốn vay nhanh chóng, không quan tâm giá bán có tốt hay không.

Vì vậy, khi một cổ phiếu bị kích hoạt cắt lỗ vay vốn do giảm mạnh, lượng bán tháo của các công ty môi giới sẽ đẩy giá cổ phiếu xuống thấp hơn nữa, từ đó gây ra làn sóng cắt lỗ hàng loạt. Tạo thành vòng luẩn quẩn “giảm → cắt lỗ → bán tháo → giảm tiếp”.

Đối với nhà đầu tư theo chiều mua, nên tránh các cổ phiếu có nguy cơ cắt lỗ; còn nhà đầu tư theo chiều bán khống thì đây lại là cơ hội kiếm lời.

Ảnh hưởng 2: Các mã cổ phiếu sau cắt lỗ sẽ trở nên hỗn loạn

Thông thường, chúng ta nghĩ rằng các đội nhóm nội bộ công ty và các nhà đầu tư tổ chức dài hạn (quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm) nắm giữ cổ phần ổn định hơn. Nhưng khi xảy ra cắt lỗ hàng loạt, các cổ phiếu bị bán tháo không tính phí của các công ty môi giới sẽ tràn vào tay các nhà nhỏ lẻ.

Đặc điểm của nhà đầu tư nhỏ lẻ là thiển cận, thích giao dịch ngắn hạn, chỉ cần cổ phiếu có biến động nhỏ là họ sẽ mua bán liên tục. Điều này khiến dòng tiền lớn không còn muốn tham gia, cổ phiếu có thể tiếp tục giảm sâu cho đến khi có tin tích cực lớn mới thu hút lại dòng tiền.

Vì vậy, sau cắt lỗ, các cổ phiếu thường không phù hợp để đầu tư ngắn hạn, vì rất dễ giảm sâu hơn nữa.

Làm thế nào để sử dụng vay vốn an toàn để tăng lợi nhuận?

Dù rủi ro vay vốn rất cao, nhưng nếu biết cách sử dụng, thực ra có thể giúp vốn hiệu quả hơn:

Thứ nhất: Chọn mã cổ phiếu có tính thanh khoản đủ lớn

Từ bài học của Bill Hwang, có thể thấy rằng, khi vay vốn mua cổ phiếu, nhất định phải chọn các công ty có vốn hóa lớn, khối lượng giao dịch đủ lớn. Nếu không, khi nhà lớn bị cắt lỗ, giá cổ phiếu sẽ bị đẩy xuống rất mạnh, có thể ảnh hưởng đến cả cổ phiếu của bạn.

Thứ hai: Cân nhắc giữa chi phí vay và lợi nhuận kỳ vọng

Vay vốn phải trả lãi cho công ty môi giới. Một số cổ phiếu ít biến động, lợi nhuận chủ yếu đến từ cổ tức. Nếu lợi nhuận cổ tức trong một năm gần bằng chi phí vay, thì đầu tư đó không còn ý nghĩa.

Thứ ba: Phân chia mua vào theo từng đợt, đặt lệnh dừng lỗ, chốt lời hợp lý

Nếu dùng vay vốn mua từng phần, khi cổ phiếu tăng giá, bạn có thể hưởng lợi; khi giảm, còn có tiền để mua thêm, giảm giá trung bình. Nhưng cần chú ý, nếu cổ phiếu tăng đến vùng kháng cự mà không thể vượt qua, trong thời gian này bạn vẫn phải trả lãi. Thường khuyên khi không thể vượt qua thì dừng lãi, khi giảm phá vùng hỗ trợ cũng phải dứt khoát dừng lỗ.

Có kỷ luật trong giao dịch mới là bí quyết để trở thành nhà đầu tư thắng dài hạn.

Tóm lại

Vay vốn là con dao hai lưỡi. Dùng đúng hướng, đòn bẩy có thể nhân rộng lợi nhuận, thúc đẩy tích lũy tài sản nhanh chóng; dùng sai hướng, cùng một đòn bẩy sẽ nhanh chóng làm tăng khoản lỗ của bạn.

Cắt lỗ hợp đồng tương lai, cháy margin có vẻ xa vời với nhà đầu tư phổ thông, nhưng thực ra chỉ cần bạn sử dụng vay vốn hoặc đòn bẩy, thì luôn có nguy cơ gặp phải rủi ro này.

Trước khi đầu tư, nhất định phải tìm hiểu kỹ, biết rõ mức độ rủi ro mình có thể chịu đựng để tránh để tài sản của mình rơi vào những tình huống nguy hiểm khó lường.