Bức tranh thực sự đằng sau việc thị trường chứng khoán Đài Loan mở cửa cao rồi giảm điểm: Sự phân hóa trong ngành công nghiệp AI chính thức bắt đầu, ai mới là người chiến thắng thực sự?

Phân tích xu hướng thị trường: Dấu hiệu mở cao rồi giảm dần xuất hiện

Chứng khoán Đài Bắc hôm nay diễn ra xu hướng mở cao rồi giảm, mở cửa ở 28,119 điểm rồi nhanh chóng rơi vào đợt điều chỉnh sâu. Trong phiên, thấp nhất xuống còn 27,684 điểm, giảm 514 điểm trong ngày, tương đương gần 1.9%. Dấu hiệu mở cao rồi giảm này không phải là biểu hiện của sự hoảng loạn thị trường, ngược lại, tiết lộ dòng vốn đang thực hiện quá trình sàng lọc tinh vi hơn.

Vua cổ phiếu 信驊 tại ngưỡng 6,600 đồng đã diễn ra cuộc chiến tranh mua bán quyết liệt, lúc đầu mở thấp xuống còn 6,590 đồng rồi nhanh chóng được bắt đáy, quá trình này về bản chất thể hiện sự chuyển biến thực sự của tâm lý thị trường — nhà đầu tư không còn mù quáng theo đuổi đà tăng nữa, mà đang tìm kiếm các mức hỗ trợ giá trị chắc chắn hơn.

TSMC mở cửa đã gap xuống 30 đồng còn 1,450 đồng, ADR tối qua giảm mạnh 4.2%, phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng của đường trung bình tháng. Các cổ phiếu lớn như MediaTek, Hon Hai đều giảm mạnh, nhóm cổ phiếu điện tử giảm 1.8% trở thành khu vực thiệt hại nặng. Tuy nhiên, đáng chú ý là dù các cổ phiếu giá cao chung đều đóng cửa trong sắc đỏ, không xuất hiện cảnh hoảng loạn bán tháo toàn bộ.

Chuyển hướng logic ngành: Từ thặng dư khái niệm đến chất lượng lợi nhuận

Logic căn bản đằng sau đợt mở cao rồi giảm này không phải là nhu cầu AI đột ngột teo lại, mà là thị trường đang định giá lại hợp lý về định giá. Trong hai năm qua, khái niệm AI như một chìa khóa chung, chỉ cần liên quan đến AI là có thể nhận được mức định giá chênh lệch lớn. Nhưng khi Broadcom công bố đơn hàng trị giá 73 tỷ USD mà cổ phiếu lại lao dốc, quy tắc chơi của thị trường đã thay đổi.

Broadcom giảm 11.43% sau báo cáo không đón nhận sự mua vào nhanh chóng, ngược lại, dự báo dòng tiền đang xem xét lại giá trị của các “đơn hàng”. Công ty thẳng thắn chuyển hướng kinh doanh từ “bán chip lợi nhuận cao” sang “bán hệ thống”, tưởng chừng là nâng cấp kinh doanh, thực tế lại ngụ ý áp lực về tỷ suất lợi nhuận gộp.

Trong đơn hàng trị giá 5230 tỷ USD của Oracle, 3000 tỷ USD đến từ OpenAI, nhưng thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về độ chắc chắn của lợi nhuận từ các đơn hàng này. CEO mới của Oracle cố gắng xóa bỏ nghi ngờ của thị trường, nói rằng công ty có hơn 700 khách hàng AI, ngay cả khi OpenAI vỡ nợ cũng có thể “tái phân bổ hạ tầng trong vòng vài giờ”. Câu nói này đúng là lộ rõ rủi ro của OpenAI không thể tiêu thụ hết đơn hàng — nếu thực sự ổn định, tại sao lại cần nhấn mạnh khả năng chuyển đổi nhanh như vậy?

Các doanh nghiệp liên kết chặt chẽ với OpenAI gồm Oracle, SoftBank, Microsoft, Nvidia, đều bắt đầu giảm mạnh từ cuối tháng 10, không còn nghi ngờ gì nữa, đây là phiếu bầu trực tiếp của thị trường về độ ổn định của các đơn hàng.

Sự phân hóa của người chiến thắng: Ai có thực sự lợi thế cạnh tranh

Sau khi xuất hiện dấu hiệu mở cao rồi giảm, thị trường bắt đầu phân hóa sâu hơn trong ngành. Những người thực sự mạnh mẽ đang nổi lên.

Sự tăng trưởng ngược dòng của JINGCEK (精測) cung cấp tham khảo quan trọng. Cổ phiếu tăng hơn 8% lên 2,370 đồng, lập đỉnh mới. Công ty này hưởng lợi từ năng lực dự trữ cho điện thoại thông minh thế hệ mới và máy tính bảng cao cấp, 11 tháng hợp nhất doanh thu 4.415 tỷ đồng, tăng gần 40% so với cùng kỳ, thị trường kỳ vọng cả năm duy trì tăng trưởng hai chữ số. Lý do JINGCEK có thể tăng trong bối cảnh mở cao rồi giảm là do đơn hàng của họ đến từ nhiều ứng dụng cuối khác nhau, không phụ thuộc vào một khách hàng duy nhất.

Hiệp lực 信驊 cũng đáng chú ý. Nhờ chuỗi cung ứng thuận lợi, hiệu suất xuất hàng vượt dự kiến, đã hai lần nâng dự báo hoạt động quý này, và kỳ vọng năm 2025 sẽ là đỉnh cao cả năm, độ rõ ràng của đơn hàng kéo dài đến quý 2 năm sau. Sau khi giảm xuống còn 6,590 đồng đầu phiên, nhanh chóng bật tăng trở lại, chính là cơ hội đảo chiều sau khi mở cao rồi giảm — thị trường dùng đợt giảm để thanh lọc các vị thế ngắn hạn, lợi thế cơ bản thực sự bắt đầu lộ diện.

Google thể hiện sức cạnh tranh mạnh nhất. Công ty sở hữu thứ mà OpenAI thiếu nhất: dòng tiền và chuỗi ngành hoàn chỉnh, tích hợp dọc. Dự kiến đến 2026, chi tiêu vốn chiếm 56% dòng tiền hoạt động, hiệu quả nhất trong các ông lớn. Thậm chí, TCO (tổng chi phí sở hữu) của TPUv7 của Google thấp hơn khoảng 44% so với server GB200 của Nvidia. Ưu thế về chi phí cực kỳ này là điều mà bất kỳ công ty chỉ làm chip hoặc hệ thống đơn thuần nào cũng không thể sánh bằng.

Dòng vốn: Từ khái niệm ảo đến tài sản thực chất

Trong lúc mở cao rồi giảm, dòng vốn không hoàn toàn rút khỏi thị trường, mà đã thực hiện một vòng luân chuyển tinh tế. Các cổ phiếu ngành điện, điện khí tăng 3.09% trở thành người thắng lớn nhất, tiếp theo là các cổ phiếu mạng và vận tải biển, lần lượt tăng 1.33% và 1.25%. Dòng tiền này phản ánh nhà đầu tư đang tìm kiếm các tài sản có dòng tiền rõ ràng, định giá chưa bị đẩy quá cao, và không nhạy cảm với môi trường lãi suất.

Cổ phiếu ngành bán dẫn giảm 1.8%, các ngành điện tử khác giảm 2.15%, ngành kính giảm 2.59%. Dòng tiền rút ra chính xác là các ngành trung gian trong chuỗi ngành AI dựa trên mô hình “khái niệm AI” đơn thuần. Đây không phải là phủ nhận ngành AI, mà là tìm kiếm các điểm neo giá trị chắc chắn hơn trong quá trình phân hóa của chuỗi ngành AI.

Áp lực ba chiều và thử thách cuối năm

Dấu hiệu mở cao rồi giảm còn liên quan mật thiết đến ba thử thách cuối năm. Sự sụp đổ của thị trường Mỹ cuối tuần trước đã truyền trực tiếp sang thị trường Đài Bắc, dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài lập tức thu hẹp. Thay đổi chế độ IFRS 17 của ngành bảo hiểm nhân thọ cũng đang tạo ra áp lực bán — sau khi chuyển đổi chế độ, nếu cổ phiếu chuyển sang phân loại FVOCI, dù bán ra lãi lớn cũng chỉ được ghi vào quỹ vốn, không thể làm đẹp EPS. Điều này buộc các công ty bảo hiểm phải nhanh chóng thực hiện các khoản lợi nhuận chưa thực hiện tích lũy nhiều năm trước khi chuyển đổi chế độ.

Tuần này, “Tuần siêu ngân hàng trung ương” với dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật nâng lãi suất 1 bậc có thể khiến các hoạt động chênh lệch lãi suất tạm thời dừng lại, làm tăng thêm biến số thị trường. Các yếu tố này cộng hưởng tạo thành khung giải thích toàn diện cho xu hướng mở cao rồi giảm.

Triển vọng: Bong bóng vỡ hay màn mở màn trưởng thành

Việc điều chỉnh của ngành AI lần này không phải là bong bóng vỡ, mà là con đường tất yếu để thị trường trưởng thành hơn. Dấu hiệu mở cao rồi giảm chính xác là biểu hiện của việc thị trường bắt đầu thực hiện sàng lọc hợp lý.

Trong tương lai, phân hóa ngành AI sẽ trở thành trạng thái bình thường. Những doanh nghiệp chỉ dựa vào “khái niệm AI”, cấu trúc khách hàng đơn giản, thiếu nền tảng lợi nhuận, sẽ đối mặt với áp lực định giá liên tục. Trong khi đó, các doanh nghiệp sở hữu công nghệ cốt lõi, khả năng sinh lợi ổn định, cấu trúc khách hàng đa dạng, và lộ trình tăng trưởng rõ ràng sẽ nổi bật trong quá trình sàng lọc của thị trường.

Chìa khóa đầu tư là: Trong đợt giảm sau mở cao, phân biệt rõ ràng giữa bán tháo hoảng loạn và định giá hợp lý. Các công ty như 精測, 信驊, Google vì có dòng tiền thực, khách hàng đa dạng, và lộ trình tăng trưởng rõ ràng, mới có thể duy trì hoặc có cơ hội trong quá trình điều chỉnh. Mở cao rồi giảm không phải là điểm kết thúc, mà là bước khởi đầu để tìm kiếm các nhà thắng thực sự.