#美联储降息预期 Sự khác biệt trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất lần này thật thú vị. Bề ngoài, Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang cắt giảm lãi suất, nhưng kế hoạch của Powell đang đối mặt với sự phản đối rộng rãi nhất trong gần tám năm — điều này đang gửi một tín hiệu đến thị trường: con đường cắt giảm lãi suất đã không còn khả thi.

Biến số thực sự không nằm ở chính lãi suất, mà ở việc tái cấu trúc quyền lực. Nhóm của Trump đang tiếp quản toàn bộ hệ thống tiền tệ theo một cách còn triệt để hơn dự kiến, không chỉ đơn thuần thay đổi chủ tịch, mà còn âm thầm làm lỏng "hàng rào bảo vệ" là tính độc lập của ngân hàng trung ương. Phí kỳ hạn, bảng cân đối tài chính, quyền định giá đường cong lợi suất — những cơ chế nền tảng này đang chuyển từ tay của Cục Dự trữ Liên bang sang Bộ Tài chính.

Xét từ góc độ theo dõi, điều này có nghĩa là môi trường giao dịch năm tới sẽ có sự phân hóa rõ rệt. Những chiến lược giao dịch dựa trên kỳ vọng "chu kỳ cắt giảm lãi suất ổn định" có thể cần điều chỉnh, vì tốc độ cắt giảm sẽ chậm hơn nhiều so với dự kiến. Ngược lại, những nhà giao dịch có khả năng bắt sóng biến động thanh khoản, nhạy cảm với cấu trúc quyền lực vĩ mô sẽ có cơ hội.

Nhìn vào chiến lược vi mô và cách Tom Lee vận hành, ta hiểu rõ — trong thời điểm thị trường chung đang bi quan, họ lại tăng vị thế, điều này không phải là chơi xấu, mà là đang chuẩn bị cho một môi trường thanh khoản dài hạn hơn. Việc rút 40 tỷ USD khỏi ETF thực ra không phải là hoảng loạn rút lui, mà là do các vị thế chênh lệch bị buộc phải thanh lý, còn lại là các vị thế đầu tư lành mạnh hơn.

Gần đây, khi tôi điều chỉnh trọng số theo dõi, tôi đã nâng tỷ lệ các nhà giao dịch nhạy cảm với kỳ hạn trái phiếu Mỹ và chính sách tài chính, giảm tỷ lệ các tài khoản chỉ theo đuổi kỳ vọng cắt giảm lãi suất thuần túy. Trong giai đoạn chuyển giao quyền lực này, hướng đi quan trọng hơn tốc độ — sai hướng sẽ rất tốn kém.