Ổn định tiền tệ ở các thị trường mới nổi gây ra hiệu ứng dây chuyền phức tạp hơn nhiều so với dự đoán của mọi người.

Gần đây, các nhà phân tích có kinh nghiệm trong ngành đã chỉ ra một hiện tượng đáng chú ý: việc dòng tiền ổn định tiền tệ quy mô lớn đang làm rối loạn khung chính sách tiền tệ của các quốc gia mới nổi. Đây không chỉ là vấn đề công nghệ, mà còn liên quan đến sự ổn định tài chính sâu sắc.
Cụ thể, sự tăng trưởng nhanh chóng của các loại tiền tệ ổn định (đặc biệt là USDT, USDC, và các tài sản dựa trên đô la khác) mang lại cho cư dân các thị trường mới nổi một con đường mới để tránh khỏi tiền tệ địa phương của họ. Khi áp lực giảm giá của tiền tệ địa phương gia tăng, người dùng dễ dàng chuyển sang các loại tiền tệ ổn định như một biện pháp phòng ngừa rủi ro, điều này làm tăng thêm áp lực bán đối với tiền tệ địa phương—tạo ra một chu kỳ liên tục.
Đối với ngân hàng trung ương, điều này có nghĩa là một số công cụ chính sách tiền tệ truyền thống trở nên kém hiệu quả. Bạn không thể kiểm soát lượng tiền lưu hành một cách hiệu quả thông qua việc điều chỉnh lãi suất, vì hệ thống ổn định tiền tệ hoạt động độc lập. Nó giống như điều chỉnh nhiệt độ phòng, nhưng có người mở cửa sổ từ bên trong.
Vấn đề sâu xa hơn là sự thay đổi trong cấu trúc quyền lực. Các nhà phát hành tiền tệ ổn định (thường là các công ty Mỹ) thực chất đóng vai trò như "ngân hàng trung ương bóng tối" trên thị trường mới nổi, và quá trình này ít minh bạch hơn cũng như không được giám sát chặt chẽ.
Trong tương lai, các ngân hàng trung ương của các thị trường mới nổi cần xem xét lại hiệu quả của chính sách tài chính của họ, đồng thời cân nhắc cách thích nghi với sức mạnh tài chính phi tập trung này. Đây là cuộc chiến không khói trong việc phân phối lại quyền lực tiền tệ.