Những ngày gần đây, chủ đề nóng nhất trên thị trường tiền điện tử chính là việc ETF giao ngay Ethereum đã trải qua hơn 95,53 triệu USD rút ròng. Cộng đồng ngay lập tức chia thành hai phe: một bên hô hào "Thị trường gấu sắp đến", một bên bắt đầu mua đáy, còn một số newbie thì trực tiếp hỏi người khác có nên đóng vị thế hay không. Nhưng nếu bạn chỉ nhìn vào con số này rồi kết luận, thì thực sự đã bị bề nổi đánh lừa.

Trước tiên, nói về logic cơ bản. Dòng vốn chảy vào ETF thực chất chính là "phiếu bầu theo thời gian thực" của thị trường. Khi ETF giao ngay được phê duyệt ban đầu, thị trường rộn ràng, dòng tiền đổ vào như lũ, nhiều người còn nghĩ rằng sẽ có một đợt tăng giá mạnh mẽ. Nhưng đợt rút ròng gần 100 triệu USD này giống như đổ nước lạnh vào nồi nước sôi. Tuy nhiên, có một điểm mấu chốt dễ bị bỏ qua: rút ròng ≠ thị trường giảm giá, và không thể trực tiếp quy kết là thị trường gấu. Điều quan trọng là hiểu rõ "ai đang bán, bán cho ai, tại sao lại bán".

Xem xét thành phần cụ thể của dòng vốn thì mới thú vị. Lần rút ròng này thực chất không phải do nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là các khoản vốn ngắn hạn thực hiện lợi nhuận. Theo dữ liệu vị thế mới nhất, tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức lớn thực ra gần như không thay đổi. Đáng chú ý hơn nữa, có vài tổ chức lớn trong số đó trong khi ETF rút ròng lại âm thầm tăng thêm phân bổ Ethereum giao ngay qua các kênh ngoài sàn. Logic đằng sau rất rõ ràng: các khoản vốn đầu cơ ngắn hạn kiếm được lợi nhuận rồi rút lui, còn các nhà đầu tư dài hạn thực sự lại tranh thủ mở vị thế mới.

Gần đây, Ethereum dao động trong khoảng 2800-3200 USD, thiếu hướng đi rõ ràng. Các khoản vốn đầu cơ ngắn hạn không kiên nhẫn với tình hình này, bán ra rồi rời đi. Nhưng các nhà đầu tư tổ chức thì suy nghĩ hoàn toàn khác. Họ nhìn vào logic dài hạn và hiệu quả chi phí, thấy áp lực ngắn hạn lại coi đó là cơ hội để xây dựng vị thế. Vì vậy, những gì bạn thấy là "chạy khỏi thị trường" thực ra có thể chỉ là một sự phân phối lại các cổ phần.