Gần đây, đợt điều chỉnh của thị trường tiền mã hóa không đủ để mô tả bằng từ "bất ngờ". Bitcoin từ mức đỉnh khoảng 125.000 USD vào đầu tháng 10 đã giảm liên tục, mất hơn 35%, thậm chí có lúc chạm mức 86.000 USD. Nhiều người đang kỳ vọng chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang sẽ sớm thực thi, không ngờ lại đón nhận sự "xoay chiều" hawkish. Tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa trong vài tháng đã thu hẹp khoảng 1 nghìn tỷ USD, con số này phản ánh không ít tài khoản nhà đầu tư đã chuyển sang màu đỏ.

Nhưng đợt sụt giảm lần này, có thực sự chỉ do tác động chính sách không? Không hoàn toàn. Phân tích mới nhất của Deutsche Bank chỉ ra logic sâu xa — đợt điều chỉnh này là sự kết hợp của các yếu tố vĩ mô và vi mô. Tài sản rủi ro điều chỉnh toàn diện, lập trường chính sách của Fed chuyển sang hawkish, xu hướng quản lý nhà nước bị đình trệ, dòng vốn của các tổ chức lớn âm thầm rút lui, những người giữ coin dài hạn bắt đầu chốt lời, tất cả cùng nhau đẩy thị trường khỏi đỉnh cao.

Điều làm đau lòng hơn là huyền thoại về "tính chất trú ẩn an toàn" của Bitcoin đã bị phá vỡ. Khi tình hình thương mại căng thẳng, định giá của cổ phiếu công nghệ bị đặt dấu hỏi, Bitcoin không còn giữ vai trò độc lập mà cùng với các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao nhảy xuống. Dữ liệu rõ ràng: Từ đầu năm 2025 đến nay, mối tương quan trung bình hàng ngày giữa Bitcoin và Nasdaq 100 đã tăng vọt lên 46%, với mối tương quan với S&P 500 cũng tăng lên 42%. Điều này cho thấy gì? Hiện tại, xu hướng của Bitcoin đã gần giống một cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao, chứ không còn là công cụ lưu trữ giá trị vượt qua chu kỳ thị trường như lời đồn.