Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sắp công bố quyết định tháng 12: Diều hâu hay ôn hòa? Thị trường đặt cược hai phe hoàn toàn khác biệt

Thời điểm quan trọng để Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất sắp đến. Quyết định về lãi suất ngày 19 tháng 12 sẽ định hướng dòng chảy vốn toàn cầu trong thời gian tới, đặc biệt là ảnh hưởng sâu rộng đến tỷ giá USD/JPY và thị trường tiền điện tử.

Dự đoán nâng lãi đã thành hình, trọng tâm chuyển sang đánh giá “độ diều hâu”

Thị trường dự kiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất lên 0.75%, mức cao nhất trong 30 năm. Tuy nhiên, lần nâng lãi này khác biệt so với trước đây — việc tăng lãi đã được thị trường tiêu hóa đầy đủ, các nhà đầu tư thực sự quan tâm đến thái độ của Thống đốc Ueda và Nam về lộ trình nâng lãi trong tương lai.

Theo phân tích của đa số tổ chức, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ nâng dự báo lãi suất trung lập và phát đi nhiều tín hiệu tăng lãi hơn. Hiện tại, định giá thị trường cho thấy lãi suất có khả năng sẽ tăng lên 1.0% trước tháng 9 năm 2026. Tuy nhiên, Nomura Securities cho rằng kỳ vọng này có xu hướng quá “đại diện phe diều hâu” — nói cách khác, dự đoán về tốc độ tăng lãi của thị trường có thể quá mức tích cực.

Hiệu ứng cánh bướm do việc nâng lãi

Ảnh hưởng trực tiếp nhất của việc nâng lãi tại Nhật Bản là việc đóng vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất (arbitrage). Khi lãi suất Nhật Bản tăng, các nhà đầu tư giữ vị thế arbitrage USD/JPY sẽ đối mặt với áp lực thua lỗ, dẫn đến dòng vốn lớn rút khỏi các tài sản rủi ro cao (cổ phiếu Mỹ, tiền điện tử), quay trở lại thị trường Nhật Bản.

Lịch sử tháng 7 năm 2024 đã để lại bài học. Khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi vượt dự kiến lên 0.25%, đã gây ra sự đảo chiều mạnh mẽ trong giao dịch chênh lệch lãi suất, đồng yên tăng giá mạnh, kéo theo cổ phiếu Mỹ và Bitcoin cũng trải qua đợt giảm.

Tuy nhiên, lần này tác động có thể sẽ nhẹ nhàng hơn nhiều. Một mặt, dự đoán nâng lãi đã được thị trường tiêu hóa đầy đủ; mặt khác, chính phủ Nhật Bản đang thực hiện các biện pháp kích thích tài chính quy mô lớn, điều này sẽ giúp giảm áp lực tăng giá đồng yên.

Hai kịch bản cho USD/JPY

Theo phân tích của Ngân hàng Mỹ, xu hướng của đồng yên sau khi nâng lãi sẽ phụ thuộc vào thái độ của Ngân hàng Trung ương — là “diều hâu” hay “bồ câu”.

Nếu là nâng lãi nhẹ nhàng (xu hướng bồ câu): USD/JPY sẽ duy trì ở mức cao, có thể tiến tới mức 160 vào đầu năm tới. Dự báo của Ngân hàng Mỹ cho cả năm 2026 lần lượt là: Quý 1 160, Quý 2 158, Quý 3 156, Quý 4 155.

Nếu là nâng lãi diều hâu: Việc mua bán đồng yên để đóng vị thế sẽ được kích hoạt, USD/JPY có thể giảm xuống mức 150. Tuy nhiên, đa số các chuyên gia cho rằng khả năng này không cao.

Nomura Securities có quan điểm tích cực hơn. Tổ chức này cho rằng đồng yên liên tục mất giá đang gây áp lực chính trị trong nước Nhật, cộng thêm việc chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật thu hẹp dần, sức hấp dẫn của các giao dịch arbitrage đồng yên cũng giảm đi. Do đó, họ dự đoán mục tiêu USD/JPY sẽ giảm dần theo từng quý: Quý 1 155, Quý 2 150, Quý 3 145, Quý 4 140.

Các nhà đầu tư nên phản ứng thế nào?

Dù Ngân hàng Trung ương chọn theo hướng nào, điều quan trọng là phải chuẩn bị từ sớm. Dự đoán nâng lãi đã phản ánh trong định giá của thị trường, cơ hội thực sự thường nằm ở những biến đổi biên của thái độ của ngân hàng trung ương. Đối với nhà đầu tư tiền điện tử, việc chú ý đến xu hướng giao dịch arbitrage quan trọng hơn nhiều so với chỉ dựa vào mức tăng lãi suất đơn thuần.