## Đợt sóng hợp đồng thông minh kỷ lục của Ethereum đối mặt với áp lực giá trong tháng 4 kết thúc

Trong khi các chỉ số on-chain của Ethereum thể hiện một bức tranh lạc quan trong quý 4 năm 2025, hành động giá của ETH lại kể một câu chuyện khác. Token này giảm gần 27,6% trong quý, gặp khó khăn trong việc duy trì đà tăng mặc dù có nền tảng vững chắc. Hiện đang giao dịch quanh mức $3.14K với mức tăng nhẹ 1.05% trong ngày qua, Ethereum đang đối mặt với sự mất cân bằng giữa sự phát triển của hệ sinh thái và tâm lý thị trường.

### Sự bùng nổ triển khai on-chain đạt mức cao kỷ lục

Nền tảng đằng sau những khó khăn của Ethereum nằm ở hoạt động của các nhà phát triển đáng chú ý. Các hợp đồng thông minh được triển khai đạt mức cao chưa từng có, 8.7 triệu trong quý 4—mốc quan trọng nhấn mạnh niềm tin ngày càng tăng vào hạ tầng của mạng lưới. Phân tích của Token Terminal cho thấy đợt tăng này phản ánh nhiều hơn chỉ là việc chấp nhận kỹ thuật; nó còn báo hiệu sự xác nhận của các tổ chức sau khi ETF ETH được phê duyệt, điều này đã mở rộng đáng kể sự tham gia của DeFi và thu hút hàng triệu vốn mới.

Các con số kể một câu chuyện thuyết phục. Các địa chỉ hoạt động gần như đã gấp đôi trong năm, tăng từ 396,439 lên 610,454 theo dữ liệu của Etherscan. Trung bình động 30 ngày cho các triển khai mới đạt 171,000 hợp đồng, củng cố xu hướng tăng đều đặn này. Các nhà phát triển ngày càng xem Ethereum là nền tảng chính để xây dựng hạ tầng tài chính, tận dụng hệ sinh thái gồm các công cụ, thư viện và hồ sơ bảo mật đã được chứng minh.

### Hạ tầng Layer 2 mở ra các trường hợp sử dụng mới

Các giải pháp Layer 2 như Base, Arbitrum và Optimism đã trở thành yếu tố then chốt cho sự mở rộng này. Bằng cách giảm mạnh phí gas và thời gian thanh toán, các mạng này đã loại bỏ ma sát trong quá trình triển khai và thử nghiệm. Sự nâng cao hiệu quả này đã thúc đẩy đổi mới trong các giao thức DeFi, nền tảng NFT, ứng dụng GameFi và cơ chế restaking—mỗi cái đều cần các hợp đồng thông minh mới để hoạt động.

Nhà sáng lập Vitalik Buterin gần đây khẳng định rằng việc xây dựng trên L1 đã trở nên "dễ dàng như mọi khi" phản ánh sự trưởng thành này. Các cải tiến hạ tầng của mạng đã giảm rào cản cho cả các nhà phát triển kỳ cựu lẫn người mới, góp phần vào đợt tăng triển khai và dòng chảy liên tục các công cụ tài chính mới.

### Áp lực giá trong bối cảnh phân phối của các tổ chức

Tăng trưởng về khối lượng giao dịch và sự tham gia của người dùng ngày càng tăng về lý thuyết sẽ hỗ trợ hành động giá tăng, nhưng ETH lại gặp phải những trở ngại đáng kể. Trong suốt tháng 12, dòng tiền vào các sàn giao dịch tăng thêm 400,000 ETH (từ 16.2M lên 16.6M), nhưng thay vì tích lũy, chuyển động này lại báo hiệu sự phân phối—các nhà nắm giữ lớn chuyển tài sản sang các sàn giao dịch trước khả năng bán ra.

ETH giảm xuống còn $2,950 trước khi phục hồi nhẹ, không thể vượt qua các mức kháng cự quan trọng. Cấu trúc điều chỉnh đã giữ mức tăng giá bị giới hạn mặc dù các yếu tố cơ bản tích cực. Các nhà phân tích của CryptoQuant cho rằng sự mất cân bằng này xuất phát từ sự không chắc chắn vĩ mô rộng hơn và đà tăng yếu của Bitcoin, điều này thường ảnh hưởng đến hướng đi ngắn hạn của Ethereum.

### Sức mạnh dài hạn so với sự không chắc chắn ngắn hạn

Dù mất mát trong quý, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng các yếu tố cơ bản của Ethereum vẫn còn nguyên vẹn. Hoạt động của nhà phát triển, độ trưởng thành của mạng lưới và sự tích hợp của các tổ chức vẫn tiếp tục tiến triển trên nhiều mặt trận. Việc phê duyệt ETF đã mở ra khả năng tiếp xúc của Ethereum với thị trường tài chính truyền thống, tăng các kênh thanh khoản và giảm ma sát cho cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức.

Tuy nhiên, những người hoài nghi như Benjamin Cowen cảnh báo rằng các đợt tăng giá ETH đáng kể có vẻ khó xảy ra vào năm 2026 nếu Bitcoin gặp khó trong một thị trường gấu thực sự. Môi trường tiền điện tử rộng lớn vẫn còn mong manh, và sự phục hồi giá có thể phụ thuộc vào việc Bitcoin thiết lập một câu chuyện tăng giá bền vững trước—điều kiện tiên quyết này giữ cho đà tăng của Ethereum bị hạn chế mặc dù hoạt động on-chain đạt kỷ lục.

Đối với các nhà phát triển và nhóm giao thức, kỷ lục triển khai trong quý 4 báo hiệu một hệ sinh thái hoạt động mạnh mẽ. Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, sự mất cân bằng giá rõ rệt này nhắc nhở rằng các yếu tố cơ bản của mạng lưới và giá thị trường không phải lúc nào cũng di chuyển cùng nhau.