Tại sao Alphabet Có Thể Trở Thành $5 Công Ty Trillion Tiếp Theo—Và Nó Có Thể Xảy Ra Sớm Hơn Bạn Nghĩ

Sân Chơi Đang Thay Đổi

Nvidia đã lập kỷ lục vào năm 2025 khi trở thành công ty đầu tiên đạt vốn hóa thị trường $5 nghìn tỷ đô la, phần lớn nhờ vào nhu cầu bùng nổ về chip AI. Tuy nhiên, những đợt giảm giá gần đây—cổ phiếu đã giảm 8% so với đỉnh tháng 10—đã đặt ra câu hỏi về tính bền vững. Trong khi đó, một đối thủ ít ồn ào hơn đang tích lũy đà: Alphabet, hiện có giá trị 3,8 nghìn tỷ đô la, chỉ cách việc gia nhập câu lạc bộ nghìn tỷ đô la đúng 32%.

Điều làm câu chuyện này trở nên thú vị không chỉ là các con số—mà còn là cách tiếp cận hoàn toàn khác biệt mà hai ông lớn công nghệ này đang thực hiện để khai thác tiềm năng của AI.

Tại Sao Mô Hình của Nvidia Có Hạn Chế (Và Tại Sao Của Alphabet Thì Không)

Nvidia xây dựng một pháo đài xung quanh việc sản xuất GPU. Điều này hiệu quả, nhưng cũng khá hẹp. Công ty bán các dụng cụ cần thiết cho cuộc đua vàng AI, nghĩa là vận mệnh của họ gắn liền với tốc độ các trung tâm dữ liệu triển khai phần cứng và liệu những khoản đầu tư đó có thực sự tạo ra lợi nhuận hay không.

Ngược lại, Alphabet đã xây dựng một thứ gì đó mang tính tham vọng hơn: một hệ sinh thái AI toàn diện. Thay vì chờ đợi người khác kiếm tiền từ các đột phá AI, Alphabet trực tiếp thương mại hóa AI qua các lĩnh vực quảng cáo, tìm kiếm, dịch vụ đám mây và ứng dụng tiêu dùng. Nguồn doanh thu đa dạng này giúp họ tận dụng việc AI được chấp nhận rộng rãi trên nhiều phân khúc khách hàng cùng lúc.

Sự Phục Hưng của Quảng Cáo Qua AI

Thị trường quảng cáo đang trải qua sự biến đổi lớn. Các công cụ quảng cáo dựa trên AI mang lại kết quả rõ ràng—dữ liệu Nielsen cho thấy các chiến dịch video được nâng cấp bằng AI của YouTube tạo ra mức tăng 17% về ROI cho nhà quảng cáo. Các sản phẩm khác của Alphabet như Performance Max và Demand Gen cũng thúc đẩy tỷ lệ chuyển đổi tăng gấp đôi chữ số.

Hãy xem quy mô: thị trường quảng cáo kỹ thuật số mà Alphabet phục vụ dự kiến sẽ vượt quá 1,1 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, trong đó riêng quảng cáo dựa trên AI tăng trưởng trung bình 28% mỗi năm. Đến năm 2033, các giải pháp quảng cáo dựa trên AI có thể tạo ra gần $82 tỷ đô la doanh thu—một cơ hội có thể khai thác phù hợp trực tiếp với thế mạnh của Alphabet.

Google Cloud: Câu Chuyện Ngủ Quên

Trong khi Google Cloud ít nổi bật hơn tìm kiếm hoặc quảng cáo, đà tăng trưởng của nó thật đáng chú ý. Doanh nghiệp này đã mở rộng 34% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3, vượt xa mức tăng trưởng 28% của thị trường đám mây rộng lớn hơn—điều này có nghĩa là Alphabet đang chiếm lĩnh thị phần trong một lĩnh vực lớn đang mở rộng.

Quan trọng hơn, khách hàng sử dụng các giải pháp AI của Google Cloud báo cáo lợi nhuận trung bình 727% trong vòng ba năm. Thời gian hoàn vốn? Khoảng tám tháng. Khi các doanh nghiệp thấy được lợi ích kinh tế đó, việc triển khai sẽ tăng tốc.

Bằng chứng cho đà này xuất hiện trong đơn hàng tồn đọng của Google Cloud: nó tăng $49 tỷ đô la liên tiếp để đạt $155 tỷ đô la. Đó là khả năng dự báo doanh thu định kỳ cho thấy tăng trưởng bền vững trong tương lai.

Toán Học Đằng Sau $5 Trillion

Wall Street dự đoán tăng trưởng doanh thu 14% cho Alphabet vào năm 2025 và 2026, giả định rằng tốc độ tăng trưởng sẽ không đổi. Nhưng nếu đà của mảng đám mây, mở rộng quảng cáo dựa trên AI, và việc chấp nhận các sản phẩm như Gemini thúc đẩy tăng trưởng lên 20% vào năm 2026, doanh thu của Alphabet có thể đạt khoảng $480 tỷ đô la.

Áp dụng một hệ số giá trên doanh thu khiêm tốn 10 lần—tỷ lệ định giá hiện tại của Alphabet—và các phép tính cho thấy vốn hóa thị trường có thể tiến gần đến $5 nghìn tỷ đô la. Cân nhắc khả năng các nhà đầu tư sẽ thưởng cho tốc độ tăng trưởng nhanh hơn bằng một hệ số định giá cao hơn, thì ngưỡng này không chỉ khả thi mà còn rất có khả năng xảy ra.

Kết Luận

Con đường của Nvidia đến $5 nghìn tỷ đô la là về việc chiếm lĩnh nhu cầu phần cứng. Con đường của Alphabet là về việc khai thác nhiều nguồn doanh thu trong giai đoạn thương mại hóa AI. Phương án sau bền vững hơn và có thể sinh lợi hơn—đó chính xác là lý do tại sao mốc $5 nghìn tỷ đô la có vẻ là mục tiêu thực tế vào năm 2026.