Nhà tạo lập thị trường vs. DeFi: Những vùng nước sóng gió của việc giám sát chứng khoán được token hóa

Cảnh quan pháp lý cho tài chính phi tập trung đã trở thành chiến trường. Citadel Securities, một thế lực trong lĩnh vực tạo lập thị trường truyền thống, đã tăng cường nỗ lực thúc đẩy các quy định nghiêm ngặt hơn đối với các giao thức DeFi xử lý chứng khoán token hóa—và cộng đồng DeFi không chịu đứng nhìn.

Trong một phản hồi chính thức gửi đến SEC, một liên minh gồm các nhà ủng hộ DeFi, chuyên gia pháp lý và các quỹ đầu tư mạo hiểm đã phản bác lại quan điểm của Citadel. Họ lập luận rằng yêu cầu tăng cường quy định không xuất phát từ những mối quan tâm thực sự về bảo vệ nhà đầu tư, mà chủ yếu từ những lo ngại cạnh tranh. Sự thống trị của Citadel trong lĩnh vực tài chính truyền thống dường như đang bị đe dọa bởi hiệu quả và khả năng tiếp cận của các giải pháp phi tập trung.

Bản chất của xung đột

Quan điểm của Citadel rất rõ ràng: bất kỳ nền tảng DeFi nào cung cấp các chức năng thị trường tương tự như các sàn giao dịch truyền thống đều phải đăng ký với SEC và tuân thủ các quy định tài chính đã thiết lập. Công ty cho rằng khung pháp lý này là cần thiết để duy trì tính toàn vẹn của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư cá nhân.

Liên minh DeFi phản bác bằng một câu chuyện khác. Họ gọi các yêu cầu của Citadel là “không có căn cứ” và cảnh báo rằng việc ép các hệ thống phi tập trung vào một khuôn khổ quy định truyền thống sẽ làm chậm đổi mới vào một thời điểm quan trọng. Nhóm lập luận rằng DeFi hoạt động dựa trên các nguyên tắc cơ bản khác biệt—phi tập trung, minh bạch và không thể thay đổi—làm cho các khung pháp lý truyền thống trở nên không phù hợp.

Tại sao cuộc gọi này lại quan trọng

Căng thẳng phản ánh một cuộc đấu tranh sâu sắc hơn về sự tiến bộ của tài chính. Các người giữ cửa truyền thống như Citadel lo ngại về phân mảnh thị trường và việc phát hành token không được kiểm soát. Các nhà xây dựng DeFi lo ngại về sự quá đà của quy định có thể biến ngành của họ từ các hệ thống mở, không cần phép thành các hệ thống bị kiểm soát chặt chẽ hơn.

Điều làm cho cuộc tranh luận này đặc biệt phù hợp là các mức độ rủi ro liên quan. Chứng khoán token hóa đại diện cho một biên giới nơi hàng tỷ đô la có thể chảy vào—và các nhà quản lý, các doanh nghiệp lớn và các nhà đổi mới đều muốn có tiếng nói trong cách thức diễn ra. SEC hiện đang chịu áp lực từ cả hai phía, khiến bước đi tiếp theo của họ trở nên cực kỳ quan trọng đối với hướng đi của ngành.

Đây không chỉ là về tuân thủ; mà còn là về việc liệu đổi mới có cơ hội công bằng hay sẽ bị chôn vùi dưới các quy định được thiết kế cho các hệ thống tài chính của ngày hôm qua.