Tăng vốn bằng tiền mặt thực sự là lợi hay hại? Nhìn vào các trường hợp của Tesla và TSMC để hiểu rõ sự thật về giá cổ phiếu

Khi một công ty thông báo tăng vốn bằng tiền mặt, phản ứng đầu tiên của nhiều nhà đầu tư thường là liệu giá cổ phiếu có tăng hay không. Câu trả lời cho câu hỏi này phức tạp hơn nhiều so với vẻ ngoài của nó, bởi vì tác động của việc tăng vốn tiền mặt đối với giá cổ phiếu phụ thuộc vào sự tương tác của nhiều yếu tố như tâm lý thị trường, các nguyên tắc cơ bản của công ty và việc sử dụng vốn.

Vốn tiền mặt sẽ làm loãng vốn chủ sở hữu?

Để hiểu việc tăng vốn bằng tiền mặt ảnh hưởng đến giá cổ phiếu như thế nào, điều cần thiết trước tiên là phải nhận ra bản chất của phương pháp tài chính này – các công ty phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn. Quá trình này có ba hậu quả ngay lập tức:

Đầu tiên, nguồn cung hàng tồn kho sẽ tăng lên. Khi số lượng cổ phiếu lưu hành trên thị trường tăng lên và giá trị của công ty không tăng trong ngắn hạn, vốn chủ sở hữu của công ty đại diện trên mỗi cổ phiếu sẽ bị pha loãng. Thứ hai, tỷ lệ sở hữu cổ phần của cổ đông hiện hữu có thể bị pha loãng trừ trường hợp họ chọn tham gia tăng vốn đồng thời để duy trì cổ phần ban đầu. Thứ ba, thị trường sẽ đánh giá việc sử dụng và sự cần thiết của khoản tài chính này, và đánh giá tập thể này thường xác định hướng cuối cùng của giá cổ phiếu.

Những yếu tố nào quyết định sự tăng hay giảm của giá cổ phiếu sau khi tăng vốn?

Ba kịch bản để giá cổ phiếu giảm

Khi cổ phiếu mới phát hành bằng cách tăng vốn vượt quá nhu cầu thị trường, nguồn cung dư thừa có thể gây áp lực lên giá cổ phiếu. Các nhà đầu tư lo lắng rằng số tiền sẽ không được chuyển đổi thành lợi nhuận một cách hiệu quả hoặc sợ rằng vốn chủ sở hữu của họ sẽ bị pha loãng hơn nữa sẽ chọn bán cổ phiếu của họ. Tình huống thứ ba xảy ra khi cổ đông cũ không theo dõi việc tăng vốn - tỷ lệ sở hữu cổ phần của họ giảm, điều này sẽ có tác động tiêu cực đến cả quyền kiểm soát và quyền cổ tức.

Ba kịch bản tăng giá cổ phiếu

Ngược lại, nếu có nhu cầu mạnh mẽ đối với cổ phiếu mới, việc mua đủ sẽ hỗ trợ giá cổ phiếu. Khi các nhà đầu tư nhận ra rằng nguồn tài chính có thể mang lại sự tăng trưởng thực sự cho công ty - chẳng hạn như mở ra thị trường mới, phát triển sản phẩm mới và trả nợ lãi suất cao - giá cổ phiếu có cơ hội tăng. Tình huống thứ ba là cổ đông cũ chủ động tăng nắm giữ cổ phiếu mới để bảo vệ lợi ích của bản thân, điều này sẽ được thị trường hiểu là cuộc bỏ phiếu tín nhiệm của người trong cuộc về triển vọng của công ty.

Ví dụ thực tế: Những câu chuyện khác nhau của Tesla và TSMC

Hiệu ứng trình diễn của Tesla

Vào năm 2020, Tesla đã công bố khoản tài trợ cổ phiếu trị giá 27,5 tỷ USD, với giá cổ phiếu mới là 767 USD/cổ phiếu. Theo logic sách giáo khoa, điều này sẽ làm loãng vốn chủ sở hữu hiện có. Nhưng thực tế thật bất ngờ - thay vì giảm, giá cổ phiếu lại tăng sau đó.

Chìa khóa là tâm lý thị trường. Vào thời điểm đó, Tesla đang ở đỉnh cao của dư luận và các nhà đầu tư tin rằng số tiền này sẽ được sử dụng để mở rộng sản xuất toàn cầu và xây dựng nhà máy mới, đủ để đối phó với nhu cầu thị trường ngày càng tăng. Trước những kỳ vọng lạc quan về triển vọng phát triển của công ty, việc tăng vốn bằng tiền mặt được diễn giải lại như một tín hiệu cho thấy “công ty có đủ sức mạnh và khả năng tài chính mạnh mẽ”, điều này đã được biến thành động lực để giá cổ phiếu tăng.

Lộ trình vững chắc của TSMC

Vào tháng 12 năm 2021, TSMC đã công bố kế hoạch tăng vốn bằng tiền mặt. Sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu ngay lập tức tăng và thị trường nhìn chung lạc quan về vai trò của quỹ này trong việc cải thiện khả năng cạnh tranh lâu dài.

Là công ty hàng đầu trong xưởng đúc bán dẫn toàn cầu, TSMC có hiệu suất hoạt động ổn định và nền tảng hiệu suất. Tín dụng doanh nghiệp vững chắc này khiến các cổ đông cũ sẵn sàng đầu tư thêm để duy trì tỷ lệ vốn chủ sở hữu, giảm thiểu hiệu quả các tác động tiêu cực của việc pha loãng vốn chủ sở hữu. Quan trọng hơn, ngành công nghiệp nhận ra rõ ràng rằng TSMC sẽ sử dụng quỹ này để nghiên cứu và phát triển, mở rộng công suất và nâng cấp công nghệ, và những khoản đầu tư này rất quan trọng đối với tăng trưởng doanh thu trong tương lai. Do đó, việc tăng vốn tiền mặt ở đây được hiểu là một động thái chiến lược chứ không phải là một hành động tài chính đơn thuần.

Lãi và lỗ của việc tăng vốn bằng tiền mặt

Về mặt tích cực

Khả năng nhanh chóng huy động số tiền lớn để mở rộng kinh doanh, đầu tư vào các dự án mới hoặc trả nợ của công ty là rất quan trọng để phát triển kinh doanh. Đồng thời, việc tăng lượng vốn có thể giúp cải thiện cơ cấu tài chính, giảm gánh nặng nợ nần và cải thiện xếp hạng tín nhiệm, từ đó giảm chi phí tài chính trong tương lai. Khi thị trường coi việc tăng vốn là một tín hiệu tích cực, nó cũng có thể thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư, từ đó đẩy giá cổ phiếu lên.

Nhược điểm

Rủi ro trực quan nhất là pha loãng vốn chủ sở hữu – tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu giảm trừ khi họ tham gia tăng vốn song song. Ngoài ra, nếu giá tăng vốn thấp hơn giá thị trường hoặc thị trường nghi ngờ về phương án tăng vốn, giá cổ phiếu sẽ giảm. Bản thân tài chính cũng có thể phát sinh thêm các chi phí như phí xử lý và chi phí phê duyệt, làm xói mòn thêm giá trị của công ty.

Nhà đầu tư nên nghĩ gì?

Chìa khóa để hiểu sự gia tăng vốn tiền mặt là tránh suy nghĩ cơ giới hóa. Sự tăng và giảm của giá cổ phiếu không được xác định bởi một yếu tố duy nhất, mà là kết quả của sự kết hợp giữa lợi nhuận của công ty, triển vọng ngành, môi trường kinh tế vĩ mô, định hướng chính sách và tâm lý thị trường. Việc tăng vốn tiền mặt chỉ là một trong những biến số.

Khi đánh giá kế hoạch tăng vốn, nhà đầu tư nên tập trung vào ba câu hỏi: Mục đích cụ thể của quỹ này là gì? Công ty có khả năng biến tài chính thành lợi nhuận thực sự không? Sự đồng thuận giữa thị trường và ngành về kế hoạch này là gì? Chỉ bằng cách phân tích toàn diện các khía cạnh này, chúng ta mới có thể đưa ra các phán đoán đầu tư hợp lý hơn.