Sự biến đổi của vàng: hai mươi năm tăng giá chưa từng có

Sự tăng trưởng đáng kinh ngạc của một tài sản hàng nghìn năm tuổi

Vào tháng 10 năm 2025, vàng được giao dịch quanh mức 4.270 đô la Mỹ mỗi ounce, đạt các mức cao kỷ lục liên tiếp trong suốt năm. Để hình dung quy mô của sự biến động này, chỉ cần nhớ rằng cách đây hai thập kỷ, giá vàng chỉ quanh mức 400 USD, và cách đây một thập kỷ nữa, gần 1.100 USD. Trong chưa đầy hai mươi năm, giá đã tăng gấp hơn mười lần, tương đương với mức tăng trưởng tích lũy gần 900%.

Nhưng điều thực sự nổi bật không chỉ là con số tuyệt đối này. Trong thập kỷ qua, vàng đã mang lại lợi nhuận hàng năm trung bình từ 7% đến 8%, một con số phi thường đối với một tài sản không trả cổ tức hay tạo ra lãi suất định kỳ. Khả năng tăng giá của nó trong những thời điểm biến động là lý do khiến nó trở thành công cụ phòng thủ không thể thiếu trong bất kỳ danh mục cân bằng nào.

Vàng trong thập kỷ qua: khi các con số tự nói lên tất cả

Trong giai đoạn từ 2015 đến 2025, sự biến động của vàng thật sự là đáng kinh ngạc. Bắt đầu từ mức giá chỉ trên 1.000 USD mỗi ounce cách đây một thập kỷ, hiện nay đã vượt quá 4.200 USD, thể hiện mức tăng giá danh nghĩa khoảng +295%. Nếu quy đổi ra tỷ lệ tăng trưởng trung bình hàng năm, điều này tương đương với lợi nhuận hàng năm khoảng 7% đến 8%, tùy theo phương pháp tính và điểm xuất phát.

Điều thú vị của phân tích này là những lợi nhuận đó đạt được trong bối cảnh có sự biến động đáng kể. Kim loại này đã trải qua các giai đoạn tích lũy giá và điều chỉnh đáng kể. Vào năm 2018 và 2021, ví dụ, vàng đã trải qua các giai đoạn trì trệ trong khi các chỉ số chứng khoán vẫn tiếp tục tăng. Tuy nhiên, khi lạm phát bùng phát mạnh mẽ và lãi suất giảm xuống mức thấp kỷ lục, vàng lại tỏa sáng rực rỡ.

Vàng so với thị trường chứng khoán: ai thực sự thắng?

So sánh vàng với các chỉ số chứng khoán chính cho thấy rõ ràng. Nasdaq-100 vẫn là nhà vô địch trong hai mươi năm này, với lợi nhuận vượt quá 5.000%. S&P 500, về phần mình, tích lũy lợi nhuận gần 800%. Trong khi đó, vàng, theo các chỉ số tiêu chuẩn, đạt mức tăng khoảng +146%, mặc dù nếu tính theo giá trị danh nghĩa từ năm 2005, con số này lên tới khoảng +850%.

Tuy nhiên, có một dữ liệu đáng chú ý cần đặc biệt chú ý: trong năm năm gần đây, vàng đã vượt qua cả S&P 500 và Nasdaq-100 về lợi nhuận tích lũy, một hiện tượng hiếm gặp trong các khung thời gian dài. Hành vi này củng cố luận điểm rằng trong các kịch bản lạm phát cao hoặc lãi suất thấp, kim loại quý thường nổi bật hơn các tài sản rủi ro truyền thống.

Tuy nhiên, điều thực sự quan trọng vượt ra ngoài lợi nhuận cuối cùng chính là hồ sơ rủi ro. Năm 2008, trong khi thị trường chứng khoán giảm hơn 30%, vàng chỉ giảm khoảng 2%. Tương tự, năm 2020, khi sự không chắc chắn làm tê liệt các thị trường toàn cầu, kim loại này lại tiếp tục thể hiện vai trò trú ẩn an toàn của mình. Những ví dụ này chứng minh rằng vàng đã mang lại lợi nhuận tương đương hoặc cao hơn các chỉ số chính của Mỹ, nhưng với độ biến động thấp hơn đáng kể, đặc biệt trong các bối cảnh lãi suất thấp, căng thẳng địa chính trị và suy thoái kinh tế.

Các nguyên nhân sâu xa của sự phát triển bền vững này

Hiệu suất của vàng trong hai mươi năm có thể quy về một sự kết hợp của các yếu tố kinh tế, tiền tệ và tâm lý đã hội tụ một cách độc đáo:

Lãi suất thực âm: Vàng có xu hướng tăng giá khi lợi suất thực của trái phiếu (trừ lạm phát) là âm. Các chính sách mở rộng tiền tệ do Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu thực hiện đã làm giảm đáng kể lợi suất thực trong thập kỷ qua, đẩy vốn vào các kim loại quý.

Suy yếu tương đối của đồng đô la: Vì vàng được định giá bằng đồng đô la Mỹ, một đồng tiền yếu sẽ thúc đẩy giá của nó. Các giai đoạn đồng đô la mất giá, đặc biệt sau năm 2020, đã trùng khớp chính xác với các đợt tăng giá mạnh nhất của kim loại này.

Lạm phát kéo dài và chi tiêu tài khóa mở rộng: Các chương trình kích thích quy mô lớn trong đại dịch đã làm sống lại những lo ngại về lạm phát kéo dài. Khi lạm phát duy trì ở mức cao, các nhà đầu tư tìm cách bảo vệ sức mua của mình, và vàng hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng này.

Bất ổn địa chính trị ngày càng gia tăng: Các xung đột khu vực, căng thẳng thương mại quốc tế và thay đổi trong các động thái năng lượng toàn cầu đã thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn. Đồng thời, các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế mới nổi đã tích cực tăng dự trữ vàng như một cơ chế giảm phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ và đa dạng hóa tài sản của họ.

Vàng trong danh mục đầu tư: phần then chốt của sự cân bằng

Đối với nhà đầu tư hiện đại, vàng không nên xem như một tài sản đầu cơ, mà như một công cụ chiến lược để duy trì ổn định và bảo toàn giá trị. Chức năng chính của nó không phải là tạo ra lợi nhuận đột biến, mà là bảo vệ giá trị thực của tài sản trước các biến cố không lường trước của thị trường.

Thực hành tư vấn tài chính chuyên nghiệp thường khuyên duy trì tỷ lệ tiếp xúc với vàng khoảng 5% đến 10% tổng tài sản, có thể dưới dạng vật lý, qua các ETF được hỗ trợ bởi kim loại hoặc các quỹ mô phỏng theo hành vi của nó. Trong các danh mục có tỷ lệ tập trung cao vào cổ phiếu, tỷ lệ này đóng vai trò như một chiếc bảo hiểm chống lại các đợt biến động mạnh.

Vàng còn có một đặc điểm nổi bật khác: tính thanh khoản gần như toàn cầu. Ở bất kỳ thị trường nào trên thế giới, bất kỳ thời điểm nào, nó có thể chuyển đổi thành tiền mặt mà không gặp phải các biến động tiêu cực như các chứng khoán nợ hoặc hạn chế trong chuyển động vốn. Trong các giai đoạn bất ổn tài chính hoặc căng thẳng tiền tệ quốc tế, khả năng này có giá trị vô giá.

Phản ánh cuối cùng: vàng như một sự đảm bảo trong thời kỳ bất định

Vàng vẫn là một tham chiếu không thể bỏ qua trong các hệ sinh thái tài chính toàn cầu. Sự tăng giá của nó không phụ thuộc vào cổ tức doanh nghiệp hay hiệu quả của các bảng cân đối kế toán, mà dựa trên một yếu tố nền tảng hơn: niềm tin của nhà đầu tư vào hệ thống. Khi niềm tin đó bị xói mòn—bởi áp lực lạm phát, tích tụ nợ, bất ổn chính trị hoặc xung đột quốc tế—kim loại này lại trở lại vị trí trung tâm của thị trường.

Trong thập kỷ qua, vàng đã chứng minh khả năng cạnh tranh trực tiếp với các chỉ số chứng khoán lớn; trong năm năm gần đây, còn vượt trội hơn nữa. Hiện tượng này không phải là ngẫu nhiên: các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự ổn định tuyệt vọng trong một thế giới ngày càng ít có điều đó. Vàng không nhằm thay thế tăng trưởng kinh tế hay mở ra cánh cửa dẫn đến giàu có nhanh chóng. Nó đơn giản là một chiếc khiên im lặng, tự tăng giá đúng lúc các tài sản khác mất ổn định.

Đối với những người xây dựng danh mục đầu tư bền vững, vàng vẫn là, như hai thập kỷ trước, một thành phần thiết yếu và không thể thay thế của cân đối tài chính dài hạn.