Nhìn nhận cơ hội đầu tư qua chu kỳ bò và gấu: Làm thế nào để tìm kiếm cơ hội trong thị trường gấu?

牛市与熊市如同市场的呼吸，交替出现是金融市场的常态。许多投资者享受牛市的收益快感，但真正的投资功力往往在熊市中才能体现。那么什么是熊市？它会带来哪些警讯？投资者又该如何应对？

Nhận diện thị trường gấu: Định nghĩa và đặc điểm

Định nghĩa thị trường gấu

Thị trường gấu (Bear Market) là trạng thái thị trường khi giá cổ phiếu giảm hơn 20% so với đỉnh cao. Xu hướng giảm này có thể kéo dài vài tháng thậm chí vài năm. Ví dụ năm 2022, chỉ số Dow Jones từ đỉnh ngày 5 tháng 1 là 36,952.65 giảm xuống còn 29,260.81 vào ngày 26 tháng 9, chính thức tuyên bố bước vào giai đoạn thị trường gấu.

Ngược lại, khi giá cổ phiếu tăng hơn 20% từ đáy thì gọi là thị trường bò (Bull Market). Đáng chú ý, khái niệm bò gấu không chỉ giới hạn trong cổ phiếu, mà còn áp dụng cho trái phiếu, bất động sản, kim loại quý, hàng hóa, tài sản mã hóa và tất cả các tài sản có thể giao dịch khác theo cùng logic này.

Thị trường gấu vs điều chỉnh thị trường

Cần phân biệt, điều chỉnh thị trường (correction) là khi giá giảm từ đỉnh 10% đến 20%, là điều chỉnh ngắn hạn, tần suất cao, thời gian ngắn. Trong khi đó, thị trường gấu là phản ứng kéo dài, hệ thống, gây ảnh hưởng sâu rộng đến tâm lý nhà đầu tư và phân bổ tài sản.

Các tín hiệu quan trọng của thị trường gấu

1. Giảm hơn 20% của giá cổ phiếu

Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) định nghĩa: khi đa số các chỉ số giảm hơn 20% trong vòng hai tháng, thị trường được xem là đã bước vào gấu. Đây là tiêu chuẩn đánh giá trực quan nhất.

2. Quy luật chu kỳ và biên độ

Dựa trên dữ liệu lịch sử của chỉ số S&P 500, trong 140 năm qua, có 19 lần thị trường gấu với mức giảm trung bình là 37.3%, thời gian trung bình khoảng 289 ngày. Tuy nhiên, thời gian của các đợt gấu rất khác nhau — ví dụ, đợt gấu do dịch COVID-19 năm 2020 kéo dài chỉ 1 tháng, còn các đợt khác có thể kéo dài hơn một năm. 5 lần gần nhất, trung bình giảm 38%, để vượt qua đỉnh cũ, giá cổ phiếu thường cần nhiều năm.

3. Kèm theo suy thoái kinh tế

Thị trường gấu thường đi kèm với suy thoái kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp tăng, giảm phát. Ngân hàng trung ương thường kích hoạt chính sách nới lỏng định lượng để cứu thị trường. Tuy nhiên, kinh nghiệm lịch sử cho thấy, các đợt tăng giá trước đó của chính sách này chủ yếu là phản ứng bật lên của thị trường gấu, chưa thực sự thoát khỏi gấu.

4. Tích tụ bong bóng tài sản

Biến động giá hàng hóa thường dữ dội hơn giá trị thực của tài sản. Khi tài sản trong trạng thái bong bóng nghiêm trọng, nhà đầu tư thể hiện tâm lý phi lý, ngân hàng trung ương sẽ thắt chặt dòng tiền để kiểm soát lạm phát, thị trường sau đó bước vào giai đoạn gấu.

Nguyên nhân sâu xa hình thành thị trường gấu

Khủng hoảng niềm tin

Khi thị trường bi quan về triển vọng kinh tế, người tiêu dùng tiết kiệm nhiều hơn, chi tiêu ít hơn cho hàng không thiết yếu, doanh nghiệp giảm tuyển dụng và mở rộng do doanh thu giảm, kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp giảm, lực mua sụt giảm mạnh, nhà đầu tư đồng loạt rút vốn. Hiệu ứng ba chiều này dẫn đến giá cổ phiếu giảm mạnh trong ngắn hạn.

Vỡ bong bóng

Khi giá bị đẩy lên tới điểm không còn ai mua tiếp, sẽ đảo chiều. Hiệu ứng đè bẹp (踩踏效应) xảy ra, giá tài sản giảm nhanh, niềm tin thị trường sụp đổ, gây ra làn sóng bán tháo tiếp theo.

Rủi ro địa chính trị và tài chính

Các sự kiện lớn như sụp đổ tổ chức tài chính, khủng hoảng nợ chủ quyền, xung đột chiến tranh có thể kích hoạt hoảng loạn thị trường. Xung đột Nga-Ukraine đẩy giá năng lượng tăng cao, làm trầm trọng thêm bất ổn kinh tế toàn cầu; tranh chấp thương mại Trung-Mỹ ảnh hưởng chuỗi cung ứng và lợi nhuận doanh nghiệp, là các ví dụ điển hình gần đây.

Chính sách thắt chặt

Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất, thu hẹp bảng cân đối kế toán sẽ làm giảm thanh khoản, kìm hãm chi tiêu của doanh nghiệp và người tiêu dùng, kéo theo giảm giá cổ phiếu.

Tác động từ bên ngoài

Dịch bệnh, thiên tai, khủng hoảng năng lượng và các sự kiện bất ngờ khác có thể gây sụt giảm mạnh thị trường toàn cầu.

Lịch sử thị trường gấu Mỹ: Học hỏi từ khủng hoảng

1973-1974: Khủng hoảng dầu mỏ và lạm phát đình trệ

Sau chiến tranh Trung Đông lần thứ tư, OPEC áp dụng lệnh cấm vận dầu mỏ các nước ủng hộ Israel. Giá dầu tăng từ 3 USD/thùng lên 12 USD (tăng 300%) trong nửa năm, làm gia tăng áp lực lạm phát Mỹ (CPI đầu năm 1973 đã lên 8%). Lạm phát đình trệ xuất hiện — năm 1974, GDP giảm 4.7%, lạm phát lên tới 12.3%. Chỉ số S&P 500 bắt đầu giảm từ đỉnh tháng 1 năm 1973, cuối cùng giảm tổng cộng 48%, kéo dài 21 tháng, là một trong những đợt sụp đổ hệ thống dài nhất và sâu nhất của thị trường Mỹ hiện đại.

1987 đen tối: Thứ Hai đen tối do giao dịch thuật toán

Ngày 19 tháng 10 năm 1987, chỉ số Dow Jones giảm 22.62%. Khủng hoảng này bắt nguồn từ việc Fed liên tục tăng lãi suất, căng thẳng Trung Đông, cộng thêm cơ chế giao dịch thuật toán mới làm tăng tốc độ giảm. Chính phủ nhanh chóng đưa ra các biện pháp ổn định — hạ lãi suất, kích hoạt các cơ chế ngắt quãng. Nhờ bài học từ cuộc Đại Suy thoái 1929, thị trường sau 1 năm 4 tháng đã phục hồi về đỉnh cũ, giảm thiểu thiệt hại.

Bong bóng internet năm 2000

Trong thập niên 1990, làn sóng internet thúc đẩy nhiều công ty công nghệ niêm yết, nhưng phần lớn thiếu lợi nhuận thực, định giá quá cao. Làn sóng rút vốn gây ra hiệu ứng đè bẹp, chấm dứt đợt bò dài nhất trong lịch sử thị trường Mỹ. Sau đó, kinh tế suy thoái và vụ khủng bố 11/9 làm trầm trọng thêm sự sụp đổ.

Khủng hoảng tài chính 2008: Bong bóng nhà ở và nợ subprime

Bắt đầu từ ngày 9 tháng 10 năm 2007, chỉ số Dow Jones giảm từ 14,164 điểm xuống còn 6,544 điểm vào ngày 6 tháng 3 năm 2009, giảm 53.4%. Nguyên nhân chính là bong bóng bất động sản: môi trường lãi suất thấp khiến nhà đầu tư vay mua nhà, ngân hàng đóng gói các khoản vay rủi ro cao thành các sản phẩm tài chính chuyển tay. Khi giá nhà tăng quá cao, ngân hàng tăng lãi suất, nhà đầu tư rút lui, giá nhà giảm gây phản ứng dây chuyền. Sau đợt gấu này, thị trường phục hồi chậm, mãi đến tháng 3 năm 2013 mới trở lại đỉnh năm 2007.

Dịch COVID-19 năm 2020: Gấu ngắn nhất lịch sử

Từ đỉnh ngày 12 tháng 2 năm 2020 là 29,568, chỉ số Dow giảm xuống còn 18,213 vào ngày 23 tháng 3, nhưng các ngân hàng trung ương toàn cầu nhanh chóng kích hoạt QE để ổn định thanh khoản, chỉ sau 3 ngày, thị trường tăng 20% thoát khỏi gấu. Đây là đợt gấu ngắn nhất trong lịch sử, mở ra một đợt bò siêu dài hai năm sau đó.

Năm 2022: Gấu thị trường do nhiều áp lực

Sau đại dịch, các ngân hàng trung ương toàn cầu đẩy mạnh QE gây ra lạm phát. Chiến tranh Nga-Ukraine đẩy giá hàng hóa tăng cao, làm trầm trọng thêm lạm phát. Fed tăng lãi suất mạnh để kiểm soát lạm phát, thu hẹp bảng cân đối, trong khi các cổ phiếu công nghệ, vốn đã tăng mạnh trong hai năm trước, trở thành nhóm giảm giá chính. Chính sách thắt chặt kéo dài dự kiến ít nhất đến năm 2023.

Chiến lược đầu tư trong thị trường gấu

Chiến lược 1: Ưu tiên quản lý rủi ro

Giữ đủ tiền mặt, giảm đòn bẩy, tránh bị thị trường quật ngã. Giảm đầu tư vào cổ phiếu có P/E cao và P/B cao — những mã này dễ tạo bong bóng, tăng mạnh trong bò, giảm sâu trong gấu.

Chiến lược 2: Lựa chọn cổ phiếu chống chu kỳ và cổ phiếu vượt đáy chất lượng cao

Chú ý đến các ngành như y tế, tiêu dùng thiết yếu, ít bị ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế. Đồng thời, chọn cổ phiếu vượt đáy nhưng có lợi thế cạnh tranh bền vững — các doanh nghiệp này có lợi thế cạnh tranh duy trì trên 3 năm, dễ phục hồi khi kinh tế khởi sắc. Nếu không chắc chắn về từng mã, ETF toàn thị trường là lựa chọn an toàn hơn.

Chiến lược 3: Sử dụng công cụ bán khống

Trong giai đoạn gấu, bán khống có tỷ lệ thành công cao hơn. Các hợp đồng chênh lệch CFD và các công cụ phái sinh tài chính giúp nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội trong xu hướng giảm. Nhiều nền tảng giao dịch cung cấp hướng dẫn chi tiết và tài khoản mô phỏng, giúp luyện tập trước khi giao dịch thực.

Phản hồi của thị trường gấu: Cạm bẫy hay cơ hội?

Thế nào là phản hồi của thị trường gấu

Còn gọi là “bẫy gấu” (熊市陷阱), là hiện tượng trong xu hướng giảm chung, xuất hiện các đợt phục hồi ngắn hạn hoặc vài tuần. Thường thì tăng trên 5% mới được xem là phản hồi. Điều này dễ khiến nhà đầu tư nhầm lẫn với bắt đầu chu kỳ bò, nhưng nếu không liên tục trong nhiều tháng hoặc chỉ số tăng một ngày vượt 20% khỏi gấu, đó chỉ là phản hồi.

Cách phân biệt phản hồi và đảo chiều

Quan sát các chỉ số sau:

• 90% cổ phiếu giao dịch trên đường trung bình 10 ngày
• Số cổ phiếu tăng giá vượt quá số giảm
• Hơn 55% cổ phiếu đạt đỉnh mới trong 20 ngày

Chỉ khi các tiêu chí này thỏa mãn, mới có thể xem là bắt đầu chu kỳ bò thực sự, còn không thì nên thận trọng.

Kết luận

Thị trường gấu không phải là tận cùng, mà là cơ hội để tái cấu trúc danh mục. Nhà đầu tư cần nhận diện tín hiệu gấu sớm, chọn công cụ tài chính phù hợp để bảo vệ tài sản và tìm kiếm cơ hội. Thay đổi tâm lý, giữ kỷ luật — dù thị trường lên hay xuống, đều có thể sinh lời. Đối với nhà đầu tư dài hạn, điều quan trọng nhất là kiên nhẫn, có cơ chế cắt lỗ và chốt lời chặt chẽ, tin tưởng vào giá trị dài hạn. Thị trường luôn vận động tuần hoàn, trong khủng hoảng thường tiềm ẩn những cơ hội đầu tư tốt nhất.