Công thức TIR: cách đánh giá lợi nhuận thực của các khoản đầu tư trái phiếu của bạn

Tại sao IRR là người đồng hành tốt nhất khi lựa chọn giữa các khoản đầu tư?

Hãy tưởng tượng bạn đang có hai trái phiếu trước mặt: một cung cấp coupon 8% và trái còn lại là 5%. Tự nhiên, bạn sẽ chọn cái đầu tiên, đúng không? Nhưng đây là bí mật: công thức IRR có thể tiết lộ rằng trái thứ hai thực ra lại sinh lợi hơn. Tỷ suất nội bộ hoàn vốn (IRR) là một chỉ số tài chính vượt ra ngoài các con số bề nổi, cho phép bạn nhìn thấy lợi nhuận thực sự bạn sẽ thu được từ khi bắt đầu đến khi đáo hạn của khoản đầu tư.

IRR không phải là một tỷ lệ bình thường. Nó là một công cụ nắm bắt hai nguồn lợi nhuận: các khoản thu nhập định kỳ (coupon) và sự chênh lệch giá giữa số tiền bạn trả và số tiền bạn thu hồi. Khi áp dụng công thức IRR vào các quyết định đầu tư của mình, bạn đang trang bị cho mình một tiêu chí khách quan để so sánh các lựa chọn.

Hiểu cách trái phiếu hoạt động trên thị trường

Trước khi đi sâu vào các phép tính, điều quan trọng là hiểu điều gì xảy ra với một trái phiếu trong suỗi đời của nó. Khi bạn mua một chứng khoán cố định, ba yếu tố xác định trải nghiệm của bạn:

Các coupon: Là các khoản thanh toán định kỳ mà bạn sẽ nhận (hàng năm, nửa năm hoặc hàng quý). Chúng có thể cố định, biến đổi hoặc thậm chí không có (trái phiếu không coupon).

Giá thị trường: Trái phiếu không giữ nguyên giá trị cố định. Giá trị của chúng dao động theo các thay đổi về lãi suất, chất lượng tín dụng của tổ chức phát hành và các yếu tố khác. Điều này rất quan trọng: mua trái phiếu ở mức 94,5€ khi giá trị danh nghĩa là 100€ không giống như mua ở mức 107,5€.

Sự trở về danh nghĩa: Đến kỳ đáo hạn, tổ chức phát hành sẽ trả lại đúng giá trị danh nghĩa cộng với coupon cuối cùng. Đây là điểm sáng: nếu bạn mua dưới giá trị danh nghĩa, bạn sẽ có lợi nhuận bổ sung. Nếu mua trên giá trị danh nghĩa, bạn sẽ chịu lỗ đảm bảo.

Ba kịch bản mua trái phiếu thay đổi lợi nhuận của bạn

Vị trí bạn mua trái phiếu quyết định đáng kể lợi nhuận của bạn:

Mua đúng giá: Bạn trả chính xác giá trị danh nghĩa (ví dụ, 1.000€ cho trái phiếu 1.000€).

Mua trên giá: Bạn bỏ ra nhiều hơn giá trị danh nghĩa (trả 1.086€ cho trái phiếu 1.000€). Tình huống này làm giảm lợi nhuận cuối cùng của bạn.

Mua dưới giá: Bạn mua với giá giảm (nhận 1.000€ danh nghĩa chỉ với 975€). Kịch bản này làm tăng đáng kể lợi nhuận của bạn.

Cách công thức IRR tiết lộ sự thật ẩn giấu

Công thức IRR tích hợp tất cả các yếu tố này thành một chỉ số duy nhất thể hiện bằng phần trăm. Về mặt toán học, nó tìm tỷ lệ chiết khấu làm cho giá hiện tại của trái phiếu bằng với giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai (coupon và hoàn trả cuối cùng).

Công thức cơ bản:

Phương trình cơ bản là:

P = C/(1+IRR)¹ + C/(1+IRR)² + … + (C+N)/(1+IRR)ⁿ

Trong đó:

• P = giá hiện tại của trái phiếu
• C = coupon định kỳ
• N = giá trị danh nghĩa
• n = số kỳ đến đáo hạn
• IRR = tỷ lệ cần tìm

Các ví dụ thực tế: cách công thức IRR hoạt động trong thực tế

Trường hợp 1 - Mua trái phiếu dưới giá:

Giả sử trái phiếu được niêm yết ở 94,5€ với coupon hàng năm 6% và đáo hạn sau 4 năm. Áp dụng công thức IRR:

94,5 = 6/(1+IRR)¹ + 6/(1+IRR)² + 6/(1+IRR)³ + (6+100)/(1+IRR)⁴

Kết quả: IRR = 7,62%

Chú ý cách giá thấp hơn giá trị danh nghĩa (94,5€) làm tăng lợi nhuận vượt quá coupon danh nghĩa (6%). Công thức IRR phản ánh lợi nhuận bổ sung này.

Trường hợp 2 - Cũng trái phiếu đó nhưng mua trên giá:

Bây giờ trái phiếu đó niêm yết ở 107,5€. Áp dụng lại công thức IRR:

107,5 = 6/(1+IRR)¹ + 6/(1+IRR)² + 6/(1+IRR)³ + (6+100)/(1+IRR)⁴

Kết quả: IRR = 3,93%

Giá cao hơn giá trị danh nghĩa làm giảm đáng kể lợi nhuận cuối cùng của bạn, mặc dù nhận cùng các coupon. Đây là lý do quan trọng để hiểu rõ công thức IRR.

Phân biệt IRR với các tỷ lệ lãi suất khác trên thị trường

Điều quan trọng là không nhầm lẫn IRR với các chỉ số khác trong thế giới tài chính:

TIN (Tỷ lệ lãi suất danh nghĩa): Chỉ là tỷ lệ đã thỏa thuận mà không tính các chi phí bổ sung. Trong trái phiếu, tương đương với coupon.

TAE (Tỷ lệ hàng năm tương đương): Bao gồm các chi phí phát sinh. Ví dụ, trong vay mua nhà, bạn có thể có TIN 2% nhưng TAE 3,26% vì có phí và bảo hiểm. Chỉ số này bắt buộc trong so sánh các hình thức vay.

Lãi suất kỹ thuật: Thường dùng trong bảo hiểm. Bao gồm các chi phí như phí bảo hiểm nhân thọ, dẫn đến lãi suất kỹ thuật thấp hơn lãi suất danh nghĩa.

Công thức IRR, ngược lại, đặc biệt để đo lường lợi nhuận toàn diện của một tài sản cố định dựa trên giá thị trường hiện tại của nó.

Các yếu tố ảnh hưởng đến kết quả IRR của bạn

Giữ các yếu tố khác không đổi, một số yếu tố sau sẽ tác động đến kết quả:

Coupon cao: Tỷ lệ coupon lớn hơn trực tiếp làm tăng IRR.

Coupon thấp: Coupon thấp làm giảm IRR.

Giá thấp: Nếu mua dưới giá, IRR của bạn tăng do lợi nhuận từ việc tăng giá đảm bảo.

Giá cao: Mua trên giá làm IRR giảm do mất mát đảm bảo khi đáo hạn.

Đặc điểm đặc biệt: Trái phiếu chuyển đổi có thể thay đổi IRR theo diễn biến của cổ phiếu cơ sở. Các trái phiếu FRN điều chỉnh theo lạm phát hoặc lãi suất tham chiếu.

Áp dụng công thức IRR trong chiến lược đầu tư của bạn

Công thức IRR là la bàn giúp bạn xác định trái phiếu thực sự hấp dẫn so với những trái chỉ có vẻ hấp dẫn bên ngoài. Hai trái phiếu với coupon khác nhau có thể có IRR hoàn toàn khác nhau tùy thuộc vào giá thị trường của chúng.

Điều này đặc biệt có giá trị trên thị trường thứ cấp, nơi bạn sẽ thấy các trái phiếu niêm yết ở các mức giá khác nhau. So sánh IRR của chúng sẽ giúp bạn cân bằng lợi thế, cho phép chọn lựa phương án có tiềm năng lợi nhuận thực cao hơn.

Một cảnh báo quan trọng về IRR

Công thức IRR rất hữu ích, nhưng không phải là tất cả. Trong khủng hoảng Grexit, trái phiếu Hy Lạp 10 năm có IRR trên 19%. Ban đầu, có vẻ là cơ hội tuyệt vời khi áp dụng công thức một cách máy móc, nhưng rủi ro tín dụng là rất lớn. Chỉ nhờ vào cứu trợ của Khu vực Euro mới tránh được việc vỡ nợ trực tiếp.

Vì vậy: tin tưởng vào công thức IRR để so sánh các cơ hội, nhưng đừng bao giờ bỏ qua tình hình tài chính của tổ chức phát hành. Một IRR cực kỳ cao có thể là một tín hiệu cảnh báo đỏ, chứ không phải lời mời.