Những người mới bắt đầu đầu tư vào thị trường chứng khoán Mỹ nhất định phải xem: Cổ phiếu ADR là gì?

ADR nhanh chóng hướng dẫn sử dụng

Chứng khoán gửi góp Mỹ (ADR) là công cụ quan trọng để các doanh nghiệp nước ngoài gia nhập thị trường chứng khoán Mỹ. Nói đơn giản, khi công ty nước ngoài muốn giao dịch tại Mỹ, họ sẽ phát hành ADR — ngân hàng trung ương Mỹ sẽ chuyển đổi cổ phiếu nước ngoài thành chứng chỉ ADR, nhà đầu tư có thể giao dịch như mua bán cổ phiếu Mỹ thông thường.

Đối với nhà đầu tư, điều này có ý nghĩa gì? Bạn có thể mua bán trực tiếp các cổ phiếu của các doanh nghiệp nước ngoài trên Nasdaq, NYSE hoặc thị trường OTC mà không cần mở tài khoản địa phương hay đổi ngoại tệ. Tuy nhiên, cũng cần chú ý đến rủi ro thanh khoản, biến động tỷ giá và sự khác biệt về quy định giữa các cấp độ ADR khác nhau.

ADR hoạt động như thế nào? Hiểu rõ cơ chế phát hành

Các công ty nước ngoài gửi cổ phiếu địa phương cho ngân hàng trung ương Mỹ, ngân hàng sẽ phát hành chứng chỉ ADR tương ứng, giúp cổ phiếu lưu hành tại thị trường Mỹ.

Lấy ví dụ như TSMC (TSM.US) — một doanh nghiệp hàng đầu, niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan và phát hành ADR trên NYSE, đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư các khu vực khác nhau. Đối với doanh nghiệp, phát hành ADR đơn giản hơn nhiều so với quá trình niêm yết bổ sung và chi phí thấp hơn; đối với nhà đầu tư, giao dịch cực kỳ tiện lợi — giống như mua bán bất kỳ cổ phiếu Mỹ nào khác.

ADR có hai loại chính: ADR có bảo lưu do doanh nghiệp chủ đạo phát hành, phải tuân thủ các yêu cầu công bố của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC); ADR không bảo lưu thì có thể không liên quan đến doanh nghiệp, chỉ giao dịch trên thị trường OTC, rủi ro cao hơn. Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US) thuộc loại ADR không bảo lưu.

Ba cấp độ ADR: Đánh đổi giữa rủi ro và thanh khoản

ADR được phân thành ba cấp dựa trên mức độ tham gia vào thị trường Mỹ:

ADR cấp 1 chỉ giao dịch trên thị trường OTC, quy định nhẹ nhất, doanh nghiệp không cần nộp báo cáo tài chính cho SEC, ít thông tin công bố. Loại ADR này có tính thanh khoản và an toàn thấp hơn.

ADR cấp 2 niêm yết trên Nasdaq hoặc NYSE, yêu cầu tuân thủ quy định chặt chẽ hơn, doanh nghiệp phải nộp các mẫu F-20 và các tài liệu tài chính, rõ ràng nâng cao tính thanh khoản.

ADR cấp 3 có quy định nghiêm ngặt nhất, ngoài chức năng giao dịch còn có chức năng huy động vốn. Doanh nghiệp phải nộp các báo cáo phức tạp hơn (bao gồm F-1, F-3, F-4…), nhưng điều này mang lại mức độ minh bạch và bảo vệ cao nhất cho nhà đầu tư.

Tỷ lệ ADR: Không phải 1:1

Điều mà nhà đầu tư mới tiếp xúc với cổ phiếu ADR dễ bỏ qua nhất là: ADR và cổ phiếu nội địa không phải luôn luôn tỷ lệ 1:1.

Ví dụ như tỷ lệ chuyển đổi của Hon Hai là 1:5, nghĩa là 5 cổ phiếu Hon Hai Đài Loan (2317.TW) bằng 1 cổ phiếu ADR Mỹ (HNHPF.US). Tỷ lệ này thường dựa trên giá cổ phiếu nước ngoài, tỷ giá hối đoái và nhu cầu thanh khoản — giá cổ phiếu quá cao sẽ ảnh hưởng đến tính tiện lợi của giao dịch, do đó công ty điều chỉnh tỷ lệ để tối ưu trải nghiệm đầu tư.

Xem các tỷ lệ ADR của các doanh nghiệp Đài Loan nổi bật: TSM (1:5), CHT (1:10), UMC (1:5), ASE (1:5).

So sánh giữa cổ phiếu Đài Loan và ADR Đài Loan: Sáu điểm khác biệt chính

Nếu bạn quan tâm cả cổ phiếu Đài Loan và ADR, cần hiểu rõ các khác biệt cốt lõi sau:

Tính chất: Cổ phiếu Đài Loan là cổ phiếu thực tế, còn ADR chỉ là chứng chỉ đại diện.

Nơi giao dịch: Cổ phiếu Đài Loan giao dịch tại Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan, chịu sự quản lý của Đài Loan; ADR giao dịch tại thị trường Mỹ, chịu sự quản lý của SEC. Điều này dẫn đến thời gian giao dịch, quy định, thuế khác nhau.

Mã cổ phiếu: Hồng Kông trong cổ phiếu Đài Loan là 2317, còn mã ADR Mỹ là HNHAY, hệ thống nhận diện hoàn toàn khác.

Nhóm nhà đầu tư: Cổ phiếu Đài Loan hướng tới nhà đầu tư nội địa, ADR phục vụ nhà đầu tư toàn cầu, ảnh hưởng đến thanh khoản và mức độ tham gia.

Tỷ lệ chuyển đổi: Như đã đề cập, số lượng mua không phải luôn luôn tỷ lệ 1:1.

Hiện tượng chiết khấu/lãi suất: Mặc dù xu hướng tương đối liên quan, nhưng do tâm lý thị trường, thanh khoản, tỷ giá và các yếu tố khác, giá cổ phiếu Đài Loan và ADR có thể lệch nhau hàng ngày, tạo ra chiết khấu hoặc lãi suất. Khi giá ADR cao hơn mức trung bình gọi là lãi suất (premium), thấp hơn gọi là chiết khấu (discount).

A-shares và A-shares ADR: Lựa chọn đầu tư xuyên biên giới

Khác biệt giữa A-shares và A-shares ADR cũng tương tự như cổ phiếu Đài Loan. Ví dụ như BYD (00285) niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến, đồng thời phát hành ADR (BYDDY) để nhà đầu tư Mỹ giao dịch. A-shares chịu sự quản lý của CSRC Trung Quốc, còn A-shares ADR nằm trong khung quản lý của SEC Mỹ. Nhóm nhà đầu tư của hai loại này hoàn toàn khác nhau, ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản, định giá và biến động.

Các yếu tố chính cần xem xét khi đầu tư cổ phiếu ADR

Vấn đề thanh khoản không thể bỏ qua

Nhiều công ty nước ngoài nổi tiếng trong nước, nhưng khi ra thị trường Mỹ lại ít người biết đến. Thêm vào đó, số lượng phát hành ADR hạn chế, số lượng giao dịch ít hơn nhiều so với thị trường nội địa. Ví dụ như CHT.US, trung bình mỗi ngày chỉ có 145,000 cổ phiếu giao dịch, trong khi cổ phiếu Đài Loan cùng kỳ đạt trung bình 12,24 triệu cổ phiếu — khoảng cách rất lớn. Thanh khoản thấp hơn dễ dẫn đến chênh lệch giá mua bán lớn hơn, rủi ro thanh khoản cao hơn.

Phân tích cơ bản không thể thiếu

Như khi đầu tư bất kỳ cổ phiếu nào, đầu tư ADR cũng cần nghiên cứu kỹ về tình hình hoạt động của doanh nghiệp, triển vọng ngành, chính sách hỗ trợ… Đặc biệt, các doanh nghiệp cấp 1 ADR tại Mỹ không bắt buộc công bố báo cáo tài chính, nhà đầu tư phải chủ động tra cứu thông tin tài chính của doanh nghiệp trong thị trường nội địa. Năm 2023, cổ phiếu ADR của TSM tăng 32% nhờ mở cửa dịch bệnh, báo cáo tích cực và triển vọng ngành chip tích cực.

Chiết khấu/lãi suất ADR là cơ hội giao dịch

Giá ADR và cổ phiếu nội địa không hoàn toàn đồng bộ. Khi xuất hiện lãi suất (ADR đắt hơn), nhà đầu tư có kinh nghiệm sẽ bán ADR đồng thời mua cổ phiếu nội địa, ngược lại, qua cơ chế này sẽ kiếm lợi. Phương pháp tính là quy đổi giá ADR theo tỷ lệ rồi so sánh với giá đóng cửa nội địa.

Ưu nhược điểm khi đầu tư cổ phiếu ADR

Ưu điểm: So với các hình thức đầu tư khác, ADR có sức hấp dẫn riêng. Nhà đầu tư Đài Loan giao dịch ADR lợi nhuận dưới 100 triệu không phải nộp thuế thu nhập, phí môi giới của các nhà môi giới nước ngoài thấp hơn nhiều so với phí môi giới cổ phiếu Đài Loan (nhiều nơi còn miễn phí). Nhà đầu tư thường xuyên giao dịch có thể tiết kiệm chi phí đáng kể. Thêm nữa, ADR mở ra cánh cửa đầu tư quốc tế — bạn có thể cùng lúc đầu tư Tesla (TSLA.US) và NIO (NIO.US), đa dạng hóa danh mục xe điện.

Nhược điểm: Nhà đầu tư không phải Mỹ gặp nhiều phiền phức hơn trong thao tác. Cần mở tài khoản nhà môi giới quốc tế, đổi tiền nội địa sang USD để nạp vào, chi phí đổi ngoại tệ không nhỏ. Nếu chọn mua qua nhà môi giới Đài Loan, phí thường từ 1-2%, cao hơn nhiều so với giao dịch trực tiếp qua nhà môi giới nước ngoài.

Quan trọng hơn, rủi ro tỷ giá. Bạn đổi 30.000 TWD lấy 1.000 USD và lời 20%, thành 1.200 USD, nhưng nếu tỷ giá từ 1:30 giảm xuống 1:25, khi đổi về TWD chỉ còn 30.000, lợi nhuận bị mất hết do mất giá. Các biến động lớn của tiền tệ nội địa và USD liên quan đến các doanh nghiệp nước ngoài cũng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến giá ADR.

Tóm lại

Cổ phiếu ADR mang lại sự tiện lợi cho nhà đầu tư toàn cầu, nhưng không phải không có rủi ro. Trước khi đầu tư, cần đánh giá kỹ về thanh khoản, rủi ro tỷ giá, tình hình doanh nghiệp và sự khác biệt về quy định của các cấp độ ADR khác nhau. Chỉ khi hiểu rõ các yếu tố này, nhà đầu tư mới có thể tham gia thị trường Mỹ một cách an toàn và hiệu quả hơn.