Biên EBITDA là gì? Tại sao các nhà đầu tư cần hiểu rõ về nó

Những con số gây nhầm lẫn: EBITDA là gì thực sự

EBITDA (Lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và trích khấu hao) hoặc lợi nhuận trước các khoản chi phí này là một chỉ số mà nhiều nhà đầu tư sử dụng để đánh giá khả năng tạo lợi nhuận của doanh nghiệp

Nhưng điều thú vị là các nhà đầu tư huyền thoại như Warren Buffett lại có quan điểm khác. Ông cho rằng EBITDA không cung cấp bức tranh đầy đủ về sức khỏe tài chính của công ty vì nó bỏ qua các khoản chi phí ảnh hưởng đến dòng tiền thực tế

Ý kiến này đặt ra câu hỏi quan trọng: Nếu Warren Buffett không đồng tình với EBITDA thì tại sao phần lớn nhà đầu tư vẫn sử dụng nó như một phần của phân tích? Câu trả lời nằm ở việc hiểu rõ điểm có giá trị và hạn chế của con số này

Cách tính và ý nghĩa của EBITDA

Công thức cơ bản

EBITDA = Lợi nhuận trước thuế + Chi phí tài chính + Khấu hao + Trích khấu hao

hoặc có thể tính từ:

EBITDA = EBIT (Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh) + Khấu hao + Trích khấu hao

Ví dụ tính thực tế

Từ báo cáo tài chính của công ty THAI PRESIDENT FOODS năm 2563:

• Lợi nhuận trước thuế: 5.997.820.107 บาท
• Chi phí tài chính: 2.831.397 บาท
• Khấu hao: 1.207.201.652 บาท
• Trích khấu hao: 8.860.374 บาท

Kết quả: EBITDA = 7.216.713.530 บาท

Con số này thể hiện lợi nhuận mà công ty có thể tạo ra từ hoạt động chính, trước khi trừ các khoản chi phí khác

Tại sao EBITDA lại quan trọng đối với nhà đầu tư?

EBITDA hoạt động tốt khi so sánh các công ty cùng ngành vì nó loại bỏ ảnh hưởng từ chính sách thuế và cấu trúc tài chính có thể khác nhau

Ví dụ, Công ty A và Công ty B cùng ngành nhưng Công ty A có nhiều nợ hơn (lãi suất cao hơn) trong khi Công ty B mới thiết kế lại cấu trúc tài sản (khấu hao cao). Sử dụng EBITDA giúp làm rõ khả năng vận hành thực sự của cả hai công ty

Các công ty như Tesla, SEA Group và các startup thường dùng EBITDA để thể hiện khả năng của doanh nghiệp với nhà đầu tư, đặc biệt trong giai đoạn tăng trưởng cao

Biên EBITDA: Chỉ số chi tiết hơn

Biên EBITDA = (EBITDA ÷ Tổng doanh thu) × 100

Chỉ số này quan trọng vì nó cho biết công ty có thể chuyển đổi doanh thu thành lợi nhuận từ hoạt động như thế nào

Mức biên EBITDA tốt thường trên 10%. Càng cao, càng thể hiện công ty kiểm soát chi phí vận hành hiệu quả và rủi ro tài chính thấp hơn

Khi so sánh nhiều công ty cùng ngành, biên EBITDA cao hơn cho thấy hiệu quả vận hành tốt hơn

EBITDA vs Thu nhập hoạt động: điểm khác biệt là gì?

Sự khác biệt chính là EBITDA nhìn vào khả năng tạo dòng tiền từ kinh doanh chính, còn Thu nhập hoạt động cung cấp bức tranh đầy đủ hơn về lợi nhuận sau khi trừ tất cả chi phí, bao gồm chi phí tài chính cần thiết

EBITDA nằm ở đâu?

Thông thường, EBITDA không xuất hiện trong báo cáo tài chính chuẩn, nhưng nhiều công ty chọn đưa vào báo cáo thường niên để nhấn mạnh khả năng tạo lợi nhuận từ hoạt động

Nếu công ty không công bố EBITDA trực tiếp, nhà đầu tư có thể tự tính dựa trên dữ liệu từ Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và Báo cáo dòng tiền

Những điều cần lưu ý khi sử dụng EBITDA

EBITDA có thể bị thao túng

Giá trị EBITDA có thể điều chỉnh bởi công ty vì có thể cộng thêm các khoản chi không phải tiền mặt. Một số công ty mở rộng định nghĩa “EBITDA điều chỉnh” để làm số liệu trông có vẻ tốt hơn thực tế

Không phản ánh chính xác tình hình thanh khoản

Công ty có thể có EBITDA cao nhưng vẫn gặp khó khăn trong việc trả nợ vì con số này không tính các khoản chi cần thiết như lãi vay và chi phí vốn. Khi trừ các khoản này, lợi nhuận còn lại có thể bằng 0 hoặc âm

Không phù hợp để phân tích dài hạn

Warren Buffett không thích EBITDA vì nó không phản ánh “tiền mặt thực” mà công ty cần chi tiêu bình thường. Các khoản chi phí mà EBITDA bỏ qua (như khấu hao) sẽ trở thành tiền mặt phải trả trong tương lai khi tài sản cần được thay thế

Tóm lại: Nên sử dụng EBITDA như thế nào cho hợp lý

EBITDA là công cụ hữu ích nhưng không nên dựa hoàn toàn vào nó. Hãy xem nó như một phần trong quá trình phân tích toàn diện

Sử dụng EBITDA khi:

• So sánh các công ty cùng ngành
• Phân tích ngắn hạn (1-2 năm)
• Đánh giá tiềm năng tạo dòng tiền từ hoạt động

Kết hợp với các chỉ số khác như:

• Thu nhập hoạt động (để có bức tranh toàn diện)
• Lợi nhuận ròng (để biết lợi nhuận thực sự)
• Dòng tiền (để kiểm tra dòng tiền thực tế)
• Tỷ lệ nợ và tỷ lệ sử dụng vốn

Quyết định đầu tư tốt đòi hỏi sự cân bằng: dùng EBITDA để xem tiềm năng, nhưng cũng cần xem xét Thu nhập hoạt động và Lợi nhuận ròng để có cái nhìn toàn diện