Chu kỳ tăng giá của nhân dân tệ đã bắt đầu chưa? Phân tích xu hướng thị trường ngoại hối 2025-2026 và triển vọng tỷ giá giữa Đài tệ và nhân dân tệ

Nhân dân tệ đang chuẩn bị cho một đợt tăng giá mới, các chuyên gia dự đoán “phá 7” đang đến gần

Kể từ năm 2025, tỷ giá nhân dân tệ thể hiện xu hướng mạnh mẽ khác biệt so với ba năm trước đó. Đồng USD so với nhân dân tệ từ đỉnh cao đầu năm đã dần giảm xuống, đến giữa tháng 12 đã chạm mức 7.0404, mức cao mới trong gần 14 tháng. Điều này có ý nghĩa gì? Các chuyên gia đều cho rằng, chu kỳ mất giá của nhân dân tệ bắt đầu từ 2022 có thể đã kết thúc, một quỹ đạo tăng giá trung dài hạn mới đang hình thành.

Về mặt số liệu, nửa đầu năm 2025, nhân dân tệ đã trải qua sự phục hồi rõ rệt. Đồng USD so với nhân dân tệ dao động trong khoảng 7.04 đến 7.3, thu hẹp đáng kể so với khoảng 7.3-7.4 của nửa cuối năm 2024. Thị trường ngoài khơi còn thể hiện rõ nét hơn, CNH dao động trong khoảng 7.02 đến 7.4, phản ứng nhanh hơn với tâm lý thị trường quốc tế. Cả năm, nhân dân tệ tăng giá khoảng 3%, đã đảo ngược xu hướng giảm giá liên tục trong ba năm qua.

Đặc biệt, sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất vào tháng 12, nhân dân tệ đã vượt qua ngưỡng 7.05 một cách mạnh mẽ, sau đó tiếp tục tăng lên đến 7.0404, tạo đỉnh mới trong đợt tăng giá này. Đà tăng này được hỗ trợ bởi chỉ số đồng USD từ mạnh chuyển yếu, đồng thời phản ánh sự định giá lại của thị trường về khả năng tăng giá trung hạn của nhân dân tệ.

Ba động lực chính thúc đẩy tăng giá nhân dân tệ và cấu trúc thị trường ngoại hối

Về xu hướng tương lai của nhân dân tệ và USD, các chuyên gia thị trường chỉ ra ba yếu tố hỗ trợ sẽ thúc đẩy tỷ giá tăng mạnh:

1. Sức mạnh liên tục của xuất khẩu Trung Quốc

Dù tăng trưởng kinh tế toàn cầu gặp khó khăn, xuất khẩu Trung Quốc vẫn duy trì tốc độ ổn định, cung cấp nền tảng vững chắc cho nhu cầu về nhân dân tệ. Xuất khẩu mạnh thường đi kèm dòng vốn ngoại vào nhiều hơn, từ đó đẩy giá trị nhân dân tệ lên.

2. Tái phân bổ tài sản nhân dân tệ của các nhà đầu tư quốc tế

Sau các điều chỉnh trong năm 2023-2024, các tổ chức đầu tư quốc tế đã đánh giá lại giá trị tài sản nhân dân tệ tích cực hơn. Khi hiện tượng định giá thấp của nhân dân tệ dần được thừa nhận, xu hướng tái đầu tư vào tài sản nhân dân tệ đã hình thành rõ ràng.

3. Chỉ số đồng USD yếu cấu trúc

Việc bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất của Fed đồng nghĩa với việc giảm bớt sức mạnh dài hạn của USD. Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số USD đã giảm từ 109 xuống còn 98, giảm gần 10%, mức thấp nhất trong nửa năm kể từ thập niên 1970. Dù có sự phục hồi vào tháng 11 do kỳ vọng hạ lãi suất giảm nhiệt, nhưng nhìn chung, chỉ số USD đang đối mặt với áp lực cấu trúc.

Dự báo của các ngân hàng đầu tư quốc tế về tăng giá nhân dân tệ

Nhiều ngân hàng hàng đầu thế giới đã nâng dự báo về khả năng tăng giá của nhân dân tệ:

Phân tích của Deutsche Bank cho rằng, việc nhân dân tệ mạnh lên gần đây có thể báo hiệu bắt đầu một chu kỳ tăng giá dài hạn mới. Ngân hàng dự đoán nhân dân tệ sẽ lên mức 7.0 vào cuối năm 2025 và tiếp tục tăng lên 6.7 vào cuối năm 2026.

Giám đốc chiến lược ngoại hối toàn cầu của Goldman Sachs, Kamakshya Trivedi, trong báo cáo tháng 5 đã gây chấn động giới đầu tư. Goldman Sachs đã điều chỉnh dự báo tỷ giá USD/ nhân dân tệ trong 12 tháng tới từ 7.35 lên 7.0. Ngân hàng cho rằng, tỷ giá thực hiệu quả của nhân dân tệ thấp hơn trung bình 10 năm khoảng 12%, mức thấp hơn 15% so với USD, tạo dư địa lớn cho việc tăng giá. Đồng thời, Goldman Sachs nhấn mạnh, chính phủ Trung Quốc có xu hướng sử dụng các công cụ chính sách khác để thúc đẩy kinh tế thay vì phá giá tiền tệ, điều này sẽ hỗ trợ nhân dân tệ từ góc độ chính sách.

Các biến số cốt lõi ảnh hưởng đến xu hướng tỷ giá

Tính biến động của đồng USD

Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số USD giảm từ 109 xuống còn 98, nhưng sau đó phục hồi do kỳ vọng hạ lãi suất giảm nhiệt. Dù vậy, sau khi Fed bắt đầu hạ lãi suất vào tháng 12, chỉ số USD lại giảm xuống còn 97.869. Sự biến động này cho thấy, chỉ số USD vẫn còn trong trạng thái yếu tương đối, chưa đủ để gây áp lực mạnh mẽ kéo theo nhân dân tệ.

Vai trò then chốt của đàm phán thương mại Trung-Mỹ

Trong vòng đàm phán mới nhất tại Kuala Lumpur, hai bên đã đạt thỏa thuận ngừng chiến tranh thương mại, Mỹ giảm thuế Fentanyl từ 20% xuống còn 10%, đồng thời tạm hoãn phần thuế 24% đến tháng 11 năm 2026. Hai nước cũng đồng ý tạm hoãn kiểm soát xuất khẩu đất hiếm và mở rộng mua nông sản Mỹ. Tuy nhiên, sự đổ vỡ nhanh chóng của Hiệp định Geneva tháng 5 năm 2025 đã cảnh báo thị trường — liệu đợt ngừng chiến này có thể duy trì lâu dài hay không vẫn còn bỏ ngỏ. Nếu căng thẳng lại gia tăng, nhân dân tệ sẽ đối mặt với rủi ro bị áp lực trở lại.

Chỉ đạo chính sách của Ngân hàng trung ương

Chương trình chính sách tiền tệ của Fed trực tiếp quyết định xu hướng USD. Nếu lạm phát duy trì cao hơn dự kiến, Fed có thể chậm lại việc hạ lãi suất, qua đó hỗ trợ USD; ngược lại, sẽ làm yếu USD. Đồng thời, mức độ nới lỏng chính sách của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cũng ảnh hưởng sâu sắc. Chính sách nới lỏng dù trong ngắn hạn gây áp lực giảm giá nhân dân tệ, nhưng nếu kết hợp với các biện pháp kích thích tài chính mạnh mẽ để ổn định kinh tế, về dài hạn sẽ thúc đẩy nhân dân tệ tăng giá.

Hỗ trợ dài hạn cho quốc tế hóa nhân dân tệ

Việc sử dụng nhân dân tệ trong thanh toán thương mại toàn cầu và các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với các quốc gia khác sẽ hỗ trợ ổn định nhân dân tệ về dài hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, vị trí của USD như một đồng dự trữ chính vẫn khó bị thay thế.

Đánh giá quá khứ 5 năm về tỷ giá: Từ chu kỳ mất giá đến điểm chuyển biến tăng giá

2020: Trong bối cảnh dịch bệnh, nhân dân tệ giảm rồi tăng. Đầu năm dao động trong khoảng 6.9-7.0, tháng 5 giảm xuống còn 7.18, nhưng nhờ kiểm soát dịch bệnh tốt và kinh tế phục hồi sớm hơn, cộng thêm việc Fed hạ lãi suất, chênh lệch lãi suất mở rộng, nhân dân tệ đã mạnh lên cuối năm, về mức 6.50, tăng khoảng 6%.

2021: Xuất khẩu mạnh, chính sách của Ngân hàng trung ương ổn định, USD duy trì ở mức thấp, tỷ giá trung bình cả năm khoảng 6.45, trong khoảng 6.35-6.58, tỷ giá khá ổn định và mạnh.

2022: Fed tăng lãi suất mạnh, USD tăng lên trên 109, trong khi chính sách phòng dịch của Trung Quốc gây trì trệ kinh tế, khủng hoảng bất động sản gia tăng, USD/ nhân dân tệ từ 6.35 tăng lên trên 7.25, giảm khoảng 8%, mức giảm lớn nhất trong nhiều năm.

2023: Kinh tế phục hồi thấp hơn kỳ vọng, rủi ro bất động sản kéo dài, lãi suất cao của Mỹ duy trì, tỷ giá dao động trong khoảng 6.83-7.35, trung bình cả năm khoảng 7.0, cuối năm lên khoảng 7.1, nhân dân tệ chịu áp lực.

2024: USD yếu đi, kích thích tài chính và hỗ trợ bất động sản thúc đẩy niềm tin, tỷ giá từ 7.1 tăng lên 7.3 giữa năm, tháng 8, CNH vượt 7.10, mức cao mới trong nửa năm, biến động tăng.

Xu hướng của nhân dân tệ ngoài khơi (CNH)

Khác biệt rõ rệt so với nội địa. CNH giao dịch tự do tại Hồng Kông, Singapore và các thị trường quốc tế khác, không bị kiểm soát vốn, phản ánh tâm lý thị trường toàn cầu rõ hơn, biến động lớn hơn. Còn CNY chịu ảnh hưởng của kiểm soát vốn, Ngân hàng trung ương điều chỉnh trung gian và can thiệp ngoại hối.

Năm 2025, tỷ giá CNH/USD cũng dự kiến dao động trong xu hướng tăng giảm đan xen. Đầu năm, do tác động của chính sách thuế của Mỹ và USD tăng lên 109.85, CNH giảm xuống dưới 7.36. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã có các biện pháp ổn định thị trường, như phát hành trái phiếu ngoại tệ 600 tỷ nhân dân tệ để hút dòng tiền và kiểm soát trung gian. Gần đây, khi đối thoại Trung-Mỹ dịu lại, chính sách ổn định tăng trưởng kinh tế phát huy, kỳ vọng hạ lãi suất của Fed tăng lên, tỷ giá CNH đã tăng rõ rệt, ngày 15 tháng 12 vượt qua 7.05, so với đỉnh cao đầu năm đã tăng hơn 4%, lập đỉnh mới trong gần 13 tháng.

Kết luận và khuyến nghị đầu tư

Khi Trung Quốc bước vào chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ liên tục, xu hướng của USD/ nhân dân tệ đã rõ ràng. Theo kinh nghiệm lịch sử, các chu kỳ do chính sách này thúc đẩy thường kéo dài đến mười năm, mặc dù có thể xuất hiện biến động ngắn hạn trung hạn do biến động của USD và các sự kiện bên ngoài, nhưng xu hướng lớn vẫn rõ ràng.

Nhà đầu tư nếu nắm bắt được bốn yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến xu hướng nhân dân tệ — chính sách của ngân hàng trung ương, nền tảng kinh tế, xu hướng của USD, và định hướng của chính phủ — sẽ nâng cao khả năng sinh lời trong giao dịch. Thị trường ngoại hối với đặc điểm điều khiển vĩ mô rõ ràng, dữ liệu minh bạch, khối lượng giao dịch lớn, và khả năng giao dịch hai chiều, mang lại sự công bằng và hấp dẫn cho nhà đầu tư thông thường.