## Nhân dân tệ mạnh mẽ vượt 7 sau: Liệu năm 2026 còn có khả năng tăng giá?

Cuối tháng 12, nhân dân tệ đã lập đỉnh mới trong giai đoạn so với đô la Mỹ, nhân dân tệ offshore (USD/CNH) đã từng chạm mức 6.9965, ghi nhận mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024, trong khi nhân dân tệ onshore (USD/CNY) cũng giảm xuống dưới ngưỡng tâm lý 7.01 còn 7.0051, đây là lần đầu tiên kể từ tháng 5 năm 2023 đạt đến mức này. Động lực đằng sau đợt biến động này là gì?

**Ba lực lượng thúc đẩy nhân dân tệ mạnh lên**

Sự tăng giá lần này chủ yếu xuất phát từ ba yếu tố chồng chất lên nhau. Thứ nhất là sự yếu đi của đô la Mỹ — chu kỳ hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục, xu hướng phi đô la toàn cầu kéo dài, chỉ số đô la Mỹ đã giảm hơn 10% trong năm, trong đó gần một tháng qua giảm hơn 2%, tạo điều kiện cho nhân dân tệ tăng giá tương đối. Thứ hai là thái độ chuyển biến của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc, năm 2025, ngân hàng này liên tục nâng trung bình tỷ giá hối đoái của nhân dân tệ, gửi tín hiệu rõ ràng về việc dẫn dắt nhân dân tệ theo nhu cầu tăng giá. Yếu tố thứ ba là hiện tượng mùa vụ phổ biến cuối năm — các doanh nghiệp tích lũy thặng dư xuất khẩu gần cuối năm để thực hiện quy đổi, tạo ra cung ngoại hối đẩy giá nhân dân tệ lên cao.

Ngoài ra, chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương khá thận trọng (chưa giảm lãi suất thêm nữa) cùng với hiệu ứng kỳ nghỉ khiến thanh khoản thị trường offshore bị thắt chặt, cũng góp phần hỗ trợ. Đáng chú ý, trong so sánh với đồng yên Nhật, euro và các đồng tiền khác, nhân dân tệ thể hiện sức mạnh rõ rệt hơn.

**Mức độ định giá thấp đến mức nào?**

Dù nhân dân tệ đã lập đáy mới, nhưng dựa trên cơ sở tính toán theo trọng số thương mại và bối cảnh giảm phát trong nước, các nhà phân tích đều cho rằng nhân dân tệ vẫn chưa phản ánh đầy đủ các yếu tố cơ bản. Goldman Sachs đưa ra nhận định khá cực đoan — nhân dân tệ so với các yếu tố cơ bản của nền kinh tế bị định giá thấp khoảng 25%, điều này có nghĩa là khả năng tăng giá vẫn còn rất lớn.

Các chiến lược gia cao cấp của Ngân hàng Úc và New Zealand (ANZ) cho rằng, trong nửa đầu năm 2026, tỷ giá USD/CNY sẽ duy trì trong phạm vi hẹp 6.95-7.00. Tuy nhiên, Goldman Sachs lại dự báo tích cực hơn về nhân dân tệ, kỳ vọng đến giữa năm 2026, USD/CNY sẽ giảm xuống còn 6.90, cuối năm có thể giảm xuống 6.85. Ngân hàng Mỹ (Bank of America) còn tích cực hơn nữa, dựa trên kỳ vọng cải thiện quan hệ Trung-Mỹ và khả năng mở rộng bán tháo USD của các nhà xuất khẩu, dự đoán cuối năm 2026, USD/CNY sẽ giảm xuống còn 6.80.

**Lý do đằng sau sự hỗ trợ này**

Chủ tịch phân tích vĩ mô của Đông Phương Kim Thành, ông Vương Thanh, chỉ ra rằng, sự yếu đi của đô la Mỹ kết hợp với hoạt động ngoại hối theo mùa của các doanh nghiệp xuất khẩu đã cùng nhau đẩy mạnh nhân dân tệ. Ông còn nhấn mạnh rằng, việc nhân dân tệ tiếp tục tăng giá sẽ có lợi cho việc nâng cao sức hút của thị trường vốn Trung Quốc đối với các nhà đầu tư quốc tế, điều này có thể tạo thành một chu trình tự củng cố tích cực.

Xét từ góc nhìn dài hạn hơn, xu hướng tăng giá của nhân dân tệ nếu duy trì sẽ không chỉ ảnh hưởng đến tỷ giá chéo như USD/JPY mà còn định hình lại các lựa chọn phân bổ tài sản của các nhà đầu tư quốc tế.