Giao dịch EUR/USD 2026: Con đường nào chiến thắng—Khoảng cách lãi suất mở rộng hay tăng trưởng co lại?

Bạn đang chứng kiến năm 2026 mở ra trên một con dao sắc bén. Cục Dự trữ Liên bang đang ở chế độ cắt giảm mạnh (ba lần cắt giảm trong năm 2025, với dự kiến thêm từ hai đến bốn lần nữa trong năm 2026), trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) duy trì ở mức 2.15%. Khoảng cách lãi suất này là điều đầu tiên các nhà giao dịch chú ý—nhưng vấn đề là: câu chuyện quan trọng hơn số liệu đơn thuần. Giống như theo dõi biến động 570 USD sang CAD dựa trên giá năng lượng và spread lãi suất, EUR/USD đang bị kéo theo hai hướng bởi các lực lượng hiện tại đều có vẻ hợp lý.

Lý do để EUR/USD Tăng trở lại về 1.20

Nếu Khu vực đồng Euro không bị áp lực làm vỡ, phép tính có lợi cho đồng euro. Đây là lý do:

Khoảng cách lãi suất đã bắt đầu co lại. Với Fed dự kiến cắt xuống còn 3.00%–3.25% vào giữa năm 2026 và ECB giữ nguyên, phần chênh lệch lợi suất mà đồng đô la từng hưởng sẽ mỏng đi. UBS dự báo EUR/USD sẽ đạt 1.20 vào giữa năm 2026 dựa trên logic này—việc thu hẹp spread kéo các nhà giao dịch carry quay trở lại mua euro dài hạn.

Tăng trưởng của Khu vực đồng Euro, dù chậm chạp, nhưng không sụp đổ. Mức tăng trưởng Quý 3 là 0.2% (không ấn tượng, nhưng ổn định), với Pháp và Tây Ban Nha thể hiện sức mạnh thực sự lần lượt là 0.6% và 0.5%. Ủy ban châu Âu dự kiến tăng trưởng 1.3% cho năm 2025 và 1.2% cho năm 2026—đã điều chỉnh giảm cho năm tới, nhưng chưa phải là kịch bản suy thoái. Đủ để giữ cho đồng euro không trở nên hoàn toàn yếu kém.

Lạm phát vượt mục tiêu cho phép ECB giữ nguyên chính sách. Lạm phát của Khu vực đồng Euro đạt 2.2% vào tháng 11, vượt mục tiêu 2.0%, với lạm phát dịch vụ là 3.5% và vẫn đang tăng. Đó là vấn đề khó giải quyết nhất mà các ngân hàng trung ương lo ngại. Christine Lagarde gọi chính sách là “ở vị trí tốt” sau kỳ họp giữ nguyên tháng 12, và hầu hết các nhà theo dõi ECB dự đoán lãi suất sẽ giữ nguyên đến năm 2026 thậm chí 2027. Không có sự cấp bách để thay đổi.

Kịch bản tích cực: Nếu cơ sở này giữ vững—tăng trưởng chậm nhưng ổn định, lạm phát duy trì trên mục tiêu, Fed cắt giảm nhiều hơn ECB—thì 1.20 không còn là trò đùa nữa mà trở thành mục tiêu chiến thuật hợp lý.

Cạm bẫy giảm: 1.13 (và Có thể 1.10)

Nhưng có một kịch bản hoàn toàn khác nếu bạn bi quan về châu Âu:

Chiến tranh thương mại làm méo mó phép tính xuất khẩu. Chính quyền Trump đang đe dọa áp thuế 10%–20% lên hàng hóa EU, trong khi xuất khẩu của EU sang Mỹ đã giảm 3%. Ngành công nghiệp ô tô của Đức đã bị tấn công (Chuyển đổi EV + rối loạn chuỗi cung ứng = giảm 5% sản lượng). Một đòn thuế thực sự có thể làm sụp đổ tăng trưởng của Khu vực đồng Euro trước giữa năm và đẩy 2026 từ “yếu nhưng ổn định” sang “áp lực suy thoái.”

Nếu tăng trưởng sụt giảm, ECB sẽ phải phản ứng. Đó là điểm xoay chuyển then chốt. Khi tăng trưởng GDP của Khu vực đồng Euro bắt đầu thấp hơn 1.3% và rủi ro thất nghiệp tăng lên, sự kiên nhẫn hawkish của ECB sẽ bị phá vỡ. Dự kiến cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027 sẽ xuất hiện lần cắt giảm đầu tiên. Khi câu chuyện đó trở thành hiện thực—“ECB sẽ cắt giảm nhưng Fed sẽ cắt nhiều hơn”—khoảng cách lãi suất sẽ đảo chiều, và EUR/USD sẽ quay trở lại mức hỗ trợ 1.13, thậm chí có thể là 1.10.

Citi đang dự báo chính xác kịch bản này: họ dự đoán EUR/USD sẽ về 1.10 vào Quý 3 năm 2026, giảm khoảng 6% so với mức hiện tại. Luận điểm: tăng trưởng Mỹ sẽ tái tăng tốc (bùng nổ công nghệ, điều kiện tài chính dễ dàng hơn), Fed cắt giảm ít hơn so với kỳ vọng của thị trường hiện tại, và câu chuyện tăng trưởng của châu Âu sụp đổ dưới áp lực thuế quan.

Câu hỏi thực sự năm 2026: Kiên nhẫn hay hoảng loạn?

Câu hỏi là liệu ECB và các nhà hoạch định chính sách châu Âu có thể giữ vững qua cú sốc thuế quan và duy trì tăng trưởng trên mức 1.3% hay không. Nếu họ làm được, đồng euro sẽ có người mua và 1.20 sẽ nằm trong tầm tay. Nếu tăng trưởng giảm xuống dưới 1.3% và những lời đồn về suy thoái trở nên rõ ràng hơn, thì bàn tay của ECB sẽ bị ép buộc, carry sẽ đảo chiều, và 1.13–1.10 sẽ trở thành chiến trường tiếp theo.

Chuyển động của đồng tiền cỡ này không chỉ dựa vào chênh lệch lãi suất—chúng xảy ra khi các câu chuyện chính sách của ngân hàng trung ương thay đổi. Theo dõi dữ liệu PMI của Khu vực đồng Euro, số liệu thất nghiệp, và đặc biệt là số liệu lạm phát tổng thể trong đầu năm 2026. Đó là nơi bạn sẽ thấy các tín hiệu sớm về kịch bản nào thực sự đang diễn ra.

Con đường của Fed rõ ràng hơn: dự kiến hai lần cắt giảm vào giữa năm 2026 (Goldman dự báo tháng 3 + tháng 6; Nomura dự báo tháng 6 + tháng 9), có thể thêm một lần nữa vào cuối năm. Động thái tiếp theo của ECB là yếu tố bất định. Giữ vững vị thế nếu bạn mua dài EUR/USD—nhưng hãy đặt stop chặt dưới 1.13. Biến số chiến tranh thương mại có thể thay đổi tất cả.