Cơ hội trên các thị trường châu Á: Phân tích định hướng cho năm 2024

Khi Benjamin Graham khẳng định rằng các mức định giá cao làm tăng rủi ro trong khi các mức thấp giảm thiểu rủi ro, có thể ông đang nghĩ đến các tình huống như hiện tại trên các sàn chứng khoán châu Á. Với các điều chỉnh giảm trên 40% trong các chỉ số chính kể từ năm 2021, các thị trường này thể hiện một bức tranh phức tạp nhưng tiềm năng hấp dẫn đối với các nhà đầu tư chú ý.

Kịch bản hiện tại: Suy thoái chưa từng có tiền lệ

Các thị trường tài chính châu Á đang trải qua một giai đoạn định giá lại nghiêm trọng. Các sàn giao dịch chính của Trung Quốc đã ghi nhận khoản lỗ tích lũy khoảng 6 nghìn tỷ đô la về vốn hóa kể từ đỉnh năm 2021. Các con số nói lên tất cả: chỉ số China A50 giảm 44,01%, Hang Seng sụt 47,13% và Shenzhen 100 mất 51,56%.

Nguyên nhân của cuộc sụp đổ này là gì? Một sự kết hợp của các yếu tố cấu trúc và tình hình ngắn hạn:

• Sự bất cập trong chính sách y tế trước đó ảnh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động kinh tế
• Hạn chế về quy định ngày càng tăng đối với các tập đoàn công nghệ hàng đầu
• Khủng hoảng bất động sản trong lĩnh vực hỗ trợ phần lớn nền kinh tế
• Suy giảm nhu cầu toàn cầu do chậm lại kinh tế toàn cầu
• Xung đột thương mại đặc biệt trong chuỗi cung ứng công nghệ cao

Tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc đã giảm xuống mức khiêm tốn, đạt 5,2% trong quý cuối cùng của năm 2023, xa rời mức hai chữ số của các thập kỷ trước. Đầu tư trực tiếp nước ngoài giảm, trong khi các ngành sản xuất chuyển hướng sang các lựa chọn như Ấn Độ, Indonesia và Việt Nam.

Các yếu tố dân số và cấu trúc

Những thách thức dài hạn vượt ra ngoài các chu kỳ kinh tế ngắn hạn. Dân số Trung Quốc già đi nhanh chóng với tỷ lệ sinh giảm, dự báo có thể dẫn đến suy giảm dân số, gây áp lực ngày càng lớn lên thị trường lao động. Hiện tượng này không chỉ riêng Trung Quốc nhưng đặc biệt rõ nét.

Khu vực châu Á-Thái Bình Dương, nơi đặt các thị trường chính của châu Á, còn đối mặt với:

Bất ổn địa chính trị: Các điểm nóng căng thẳng tại Bán đảo Triều Tiên, Biển Đông, eo biển Đài Loan và Ấn Độ-Trung Quốc là các yếu tố tiềm ẩn có thể leo thang thành xung đột thương mại hoặc quân sự, làm thay đổi hợp tác khu vực.

Áp lực khí hậu và môi trường: Khu vực dễ bị ảnh hưởng bởi các sự kiện thời tiết cực đoan và đóng góp khoảng 50% lượng khí nhà kính toàn cầu, đòi hỏi chuyển đổi sang năng lượng tái tạo ảnh hưởng đến các mô hình sản xuất.

Khoảng cách dân số: Di cư, đô thị hóa nhanh và các bất cập về kỹ năng lao động đặt ra áp lực lên an sinh xã hội và năng suất.

Các phản ứng chính sách kinh tế

Các chính quyền Trung Quốc đã bắt đầu phản ứng trước bối cảnh bất lợi này. Ngân hàng Trung ương Trung Quốc công bố giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc 50 điểm cơ bản, giải phóng khoảng 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (139,45 tỷ đô la) vào nền kinh tế.

Quan trọng hơn, đang thảo luận về một gói ổn định giá trị trị giá 2 nghìn tỷ nhân dân tệ (278,90 tỷ đô la), đến từ các quỹ offshore của các doanh nghiệp nhà nước Trung Quốc, nhằm ngăn chặn các đợt bán tháo hàng loạt bằng cách mua vào liên tục cổ phiếu.

Song song đó, các lãi suất ưu đãi vay vốn vẫn duy trì ở mức thấp kỷ lục khoảng 3,45%. Nước này đang chịu áp lực giảm phát, chỉ số cho thấy tiêu dùng nội địa co lại, và các biện pháp này nhằm đảo ngược xu hướng đó.

Tuy nhiên, sự chậm trễ trong thực thi và sự tách rời rõ ràng giữa các sáng kiến khác nhau đặt ra câu hỏi về khả năng đủ để phục hồi động lực kinh tế và chấm dứt tình trạng mất cân đối trên thị trường chứng khoán.

Quy mô và thành phần các sàn chứng khoán châu Á

Trung Quốc chi phối qua ba sàn chính: Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải dẫn đầu khu vực với 7.357 nghìn tỷ đô la về vốn hóa thị trường, theo sau là Shenzhen với 4.934 nghìn tỷ và Hong Kong với 4.567 nghìn tỷ. Tổng cộng, các sàn chứng khoán châu Á này đạt khoảng 16,86 nghìn tỷ đô la.

Tokyo duy trì 5,586 nghìn tỷ, Ấn Độ và Hàn Quốc đóng vai trò đáng kể, trong khi Australia và Đài Loan hoàn thiện các sàn lớn nhất. Các thị trường châu Á này có hàng nghìn công ty niêm yết: Thượng Hải và Hong Kong có hơn 6.800 công ty, Mumbai vượt quá 5.500.

Dù quy mô lớn, các thị trường châu Á chỉ chiếm khoảng 12,2% tổng vốn hóa toàn cầu, xa so với 58,4% tập trung tại Hoa Kỳ. Dù Trung Quốc đã đạt được sự tiến bộ đáng kể, vai trò của nhà nước trong nền kinh tế có thể hạn chế triển vọng tăng trưởng trong các thị trường nội địa.

Triển vọng kỹ thuật của các chỉ số chính

Chỉ số China A50: Lấy 50 cổ phiếu loại A lớn nhất của Thượng Hải và Shenzhen. Xu hướng giảm duy trì từ tháng 2 năm 2021 khi đạt đỉnh 20.603,10$. Hiện đang giao dịch ở mức 11.160,60$, thấp hơn đáng kể so với trung bình động 50 tuần (12.232,90$). Chỉ số Sức mạnh Tương đối dao động dưới vùng trung bình, cho thấy sự củng cố giảm giá. Mức hỗ trợ quan trọng tại 10.169,20$ và kháng cự tại 15.435,50$.

Hang Seng: Chỉ số theo trọng số vốn hóa theo dõi các công ty lớn nhất của Hong Kong, chiếm khoảng 65% tổng vốn hóa. Diễn biến tương tự như A50, giao dịch dưới xu hướng giảm và trung bình 50 tuần. RSI thể hiện sự củng cố giảm giá. Mức hiện tại 16.077,25 HK$ có thể di chuyển về 10.676,29 HK$.

Shenzhen 100: Đo lường 100 cổ phiếu loại A hàng đầu của Shenzhen. Xu hướng giảm từ tháng 2 năm 2021 (đỉnh 8.234,00 nhân dân tệ). Giao dịch ở mức 3.838,76 nhân dân tệ với RSI gần như trong vùng quá bán. Các mức hỗ trợ tại 2.902,32 nhân dân tệ và kháng cự tại 4.534,22 nhân dân tệ.

Các lưu ý theo giờ cho nhà giao dịch

Những người giao dịch các sàn châu Á từ châu Âu cần xem xét chênh lệch múi giờ và các khung giờ trùng lặp. Madrid (CET/GMT+1) so với Tokyo (GMT+9) chênh lệch 8 giờ, trong khi Thượng Hải, Shenzhen và Hong Kong (GMT+8) chênh lệch 7 giờ.

Thời điểm trùng lặp lý tưởng của thị trường châu Á là từ 2:30 đến 8:00 sáng giờ Madrid, khi cả bốn sàn chính hoạt động cùng lúc, đảm bảo khối lượng và thanh khoản. Khoảng thời gian này mang lại cơ hội đáng kể cho các nhà giao dịch và nhà đầu tư từ các khu vực khác.

Chiến lược đầu tư vào các thị trường châu Á

Tiếp cận trực tiếp: Mua cổ phiếu của các tập đoàn Trung Quốc niêm yết trên các sàn phương Tây qua các nhà môi giới truyền thống. Các công ty như JD.com (156 tỷ đô la doanh thu 2022), Alibaba, Tencent, BYD và Pinduoduo cung cấp khả năng tiếp xúc. State Grid, China National Petroleum và Sinopec đứng đầu về doanh thu nhưng gặp hạn chế đối với nhà đầu tư nước ngoài.

Tiếp cận gián tiếp qua các phái sinh: Hợp đồng chênh lệch cho phép đầu cơ mà không cần sở hữu tài sản cơ sở, có thể giao dịch qua các nền tảng chuyên biệt về thị trường châu Á.

Kết luận: Chú ý đến các kích thích và chính sách

Các sàn chứng khoán châu Á đang có định giá thấp có thể trở thành cơ hội nếu các chính sách kích thích tiền tệ, tài khóa và quy định thành công trong việc khôi phục động lực kinh tế. Chìa khóa là theo dõi các thông báo của chính quyền Trung Quốc và diễn biến các biện pháp đã thực hiện. Mặc dù các thách thức cấu trúc rõ ràng, lịch sử phục hồi của các khu vực này cho thấy rằng các thay đổi chính sách tích cực có thể thúc đẩy các biến động đáng kể trên các thị trường này.