Những điều cần mong đợi từ việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất và tác động của nó đến tỷ giá đô la-yên

Hiểu về Khung Chính sách Tiền tệ của BoJ

Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) là cơ quan trung ương của quốc gia về chính sách tiền tệ, có nhiệm vụ duy trì ổn định giá cả thông qua mục tiêu lạm phát khoảng 2%. Từ năm 2013 trở đi, BoJ theo đuổi một kỷ nguyên chưa từng có của chính sách nới lỏng tiền tệ cực đoan, triển khai các chiến lược Nới lỏng định lượng và định lượng—cơ bản là mua trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp để bơm thanh khoản vào nền kinh tế. Giai đoạn hỗ trợ kéo dài này, tiếp tục đến năm 2016 với lãi suất âm và kiểm soát đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm, đã định hình lại động thái của đồng tiền một cách căn bản.

Hậu quả là đáng kể. Bằng cách giữ lãi suất thấp hơn nhiều so với các đối tác toàn cầu trong suốt 2022-2023, BoJ đã tạo ra một khoảng cách lãi suất ngày càng mở rộng, liên tục làm yếu đồng Yên Nhật. Khi các ngân hàng trung ương lớn khác thắt chặt chính sách một cách quyết liệt để chống lạm phát, lập trường khác biệt của Nhật Bản đã thúc đẩy đồng Yên mất giá nhanh hơn. Tuy nhiên, xu hướng này bắt đầu đảo chiều vào năm 2024 khi BoJ báo hiệu ý định bình thường hóa chính sách giữa bối cảnh lạm phát trong nước tăng và kỳ vọng tăng lương.

Quyết định lãi suất sắp tới và tác động thị trường

Vào thứ Sáu, ngày 19 tháng 12 năm 2025, Ngân hàng Nhật Bản sẽ kết thúc cuộc họp chính sách hai ngày với thông báo lãi suất dự kiến trong khoảng từ 03:30 đến 05:00 GMT. Thống đốc Kazuo Ueda sau đó sẽ tổ chức họp báo vào lúc 06:30 GMT để làm rõ quyết định. Thống nhất thị trường dự đoán sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, nâng lãi suất chuẩn từ 0.50% lên 0.75%—mức cao nhất trong ba thập kỷ.

Chuyển động thắt chặt như vậy sẽ gửi tín hiệu rằng BoJ tự tin vào khả năng duy trì tăng trưởng tiền lương bền vững và giữ lạm phát quanh mức mục tiêu 2% một cách lâu dài. Các ngân hàng trung ương có quan điểm hawkish về lạm phát và thực hiện tăng lãi suất thường hỗ trợ đồng tiền của họ. Trong trường hợp này, lãi suất cao hơn của Nhật Bản sẽ tạo ra lợi suất hấp dẫn hơn cho các tài sản denominated bằng yên, có khả năng làm tăng giá trị của JPY so với các đồng tiền khác.

Triển vọng kỹ thuật USD/JPY

Cặp USD/JPY đã chịu áp lực ngắn hạn trước thông báo của BoJ, đặc biệt sau dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng của Mỹ thấp hơn kỳ vọng. Việc tăng lãi suất thành công từ ngân hàng trung ương có thể sẽ gây áp lực lên USD/JPY khi các nhà đầu tư điều chỉnh lại giá trị của yên. Ở mức hiện tại, việc chuyển đổi 100 USD sang yên trở nên có lợi hơn khi đồng tiền này tăng giá.

Mức kháng cự (Các mức cản trên): Vùng 155.95-156.00 thể hiện giới hạn tăng ban đầu, trùng với đỉnh ngày 18 tháng 12 và một mốc tâm lý quan trọng. Việc đẩy giá cao hơn sẽ hướng tới mức kháng cự ngày 9 tháng 12 tại 156.96, với đỉnh ngày 21 tháng 11 ở 157.60 là mục tiêu tiếp theo.

Mức hỗ trợ (Các mức cản dưới): Đáy ngày 18 tháng 12 tại 155.28 cung cấp hỗ trợ ngắn hạn. Nếu áp lực bán tăng lên, đáy ngày 17 tháng 12 tại 154.51 sẽ trở thành tâm điểm. Hỗ trợ mạnh hơn xuất hiện tại đáy ngày 7 tháng 11 ở 152.82.

Bối cảnh rộng hơn: Từ kích thích đến bình thường hóa

Hành trình của BoJ từ chính sách nới lỏng cực đoan đến bình thường hóa dần phản ánh những thay đổi căn bản trong bức tranh kinh tế của Nhật Bản. Thời kỳ kích thích ban đầu đã làm giảm giá trị của Yên khi dòng vốn chảy ra nước ngoài để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Các đợt tăng giá năng lượng toàn cầu và kỳ vọng tăng lương trong nước sau đó đã đẩy lạm phát vượt quá mức an toàn 2%, buộc ngân hàng trung ương phải hành động.

Việc tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2024 đánh dấu sự chính thức thoát khỏi hai thập kỷ hỗ trợ tiền tệ. Các quyết định sau đó đều báo hiệu việc thắt chặt chính sách từng bước. Thị trường tiền tệ đã phản ứng theo chiều hướng này—Yên đã dần mạnh lên khi chênh lệch lãi suất thu hẹp và các nhà đầu tư xem xét lại vị thế carry trade.

Điều gì xảy ra nếu BoJ thực hiện

Việc tăng lãi suất xác nhận xu hướng hawkish của BoJ và xác thực kỳ vọng bình thường hóa hơn nữa. Kịch bản này sẽ:

• Tăng cường sức mạnh của đồng Yên Nhật trên các cặp chính
• Giảm sức hấp dẫn của các khoản vay carry bằng yên
• Hỗ trợ sự yếu đi của USD/JPY trong ngắn hạn
• Tăng lợi suất thực của trái phiếu chính phủ Nhật Bản

Ngược lại, bất kỳ tín hiệu dovish nào—chẳng hạn như hướng dẫn về việc tạm dừng tăng lãi suất trong tương lai—sẽ làm suy yếu sức mạnh của Yên và có thể cho phép USD/JPY phục hồi về các mức kháng cự kỹ thuật cao hơn.

Thông báo ngày 19 tháng 12 là một điểm xoay chuyển quan trọng của thị trường tiền tệ, với các tác động lan tỏa ra toàn cầu qua thị trường ngoại hối và đường cong lợi suất.