Dự đoán xu hướng USD/ CNY năm 2026: Chu kỳ tăng giá của nhân dân tệ đã bắt đầu?

Nhân dân tệ đang trải qua bước ngoặt lớn nhất trong mười năm

Năm 2025, diễn biến của đồng đô la Mỹ so với nhân dân tệ có thể nói là biến động khôn lường. Đầu năm, dưới áp lực kép từ chính sách thuế quan không chắc chắn và đồng USD tăng giá, nhân dân tệ offshore từng mất giá phá vỡ mức 7.40; đến giữa tháng 12, nhờ kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và tâm lý thị trường cải thiện, nhân dân tệ đã phục hồi mạnh mẽ, tạo đỉnh mới trong gần 14 tháng, vượt qua ngưỡng 7.05.

Bản chất của sự đảo chiều này ẩn chứa những tín hiệu gì? Theo đánh giá của nhiều ngân hàng đầu tư quốc tế, nhân dân tệ có thể đang nói lời tạm biệt với đà mất giá liên tục trong ba năm qua, bước vào chu kỳ tăng giá mới.

Những yếu tố chủ đạo gây biến động tỷ giá

Để dự đoán xu hướng của đồng đô la Mỹ so với nhân dân tệ, cần chú ý đồng thời đến bốn biến số:

Hiệu suất yếu của Chỉ số đô la Mỹ (DXY)

Trong nửa đầu năm 2025, DXY giảm từ 109 xuống còn 98, tạo ra hiệu suất yếu nhất trong nửa đầu năm kể từ thập niên 1970. Đến tháng 12, do kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tăng lên, DXY từng giảm xuống 97.87, rồi lại phục hồi trong khoảng 97.8-98.5. Thông thường, đồng USD yếu đi sẽ tạo cơ hội cho nhân dân tệ tăng giá — chính là nền tảng quan trọng giúp nhân dân tệ tăng trong thời điểm này.

Hòa dịu quan hệ thương mại Trung-Mỹ

Dù đàm phán thương mại Trung-Mỹ vẫn còn nhiều bất định, nhưng các thỏa thuận gần đây của hai bên đáng chú ý: Mỹ sẽ giảm thuế liên quan đến fentanyl từ 20% xuống còn 10%, và tạm hoãn một số thuế bổ sung đến tháng 11 năm 2026. Dù các thỏa thuận này còn mong manh (lịch sử từng chứng kiến các thỏa thuận tương tự nhanh chóng đổ vỡ), nhưng tạm thời đã giảm bớt hoảng loạn trên thị trường, tạo không gian thở cho nhân dân tệ.

Chính sách của Fed

Chính sách lãi suất của Mỹ có ảnh hưởng quyết định đến hướng đi của đồng USD. Trong nửa cuối năm 2024, Fed đã phát đi tín hiệu cắt giảm lãi suất, dự kiến trong năm 2025, mức giảm sẽ bị hạn chế bởi dữ liệu lạm phát và việc làm. Nếu lạm phát duy trì cao, Fed có thể chậm lại việc cắt giảm, giữ vững đồng USD; còn nếu kinh tế yếu đi, việc giảm lãi suất nhanh hơn sẽ làm giảm giá USD. Nhân dân tệ và USD thường có xu hướng nghịch chiều.

Chính sách của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC)

Ngân hàng trung ương Trung Quốc thiên về duy trì chính sách nới lỏng để hỗ trợ phục hồi kinh tế, điều này gây áp lực giảm giá ngắn hạn cho nhân dân tệ. Tuy nhiên, nếu chính sách nới lỏng kết hợp với các biện pháp kích thích tài chính mạnh mẽ giúp kinh tế ổn định, về dài hạn sẽ thúc đẩy nhân dân tệ. Đồng thời, tỷ giá trung tâm của nhân dân tệ vẫn đóng vai trò như một “ngôi sao cố định”.

Cơ hội đầu tư ở đâu? Có nên mua nhân dân tệ hiện nay?

Dựa trên tình hình hiện tại, dự đoán ngắn hạn, tỷ giá USD/NDT có xu hướng duy trì mạnh lên, nhưng mức tăng không lớn, dao động trong phạm vi hẹp. Khả năng vượt qua ngưỡng 7.0 trong năm 2025 là thấp, điều này có nghĩa các nhà đầu tư muốn kiếm lợi lớn cần kiên nhẫn chờ đợi.

Tuy nhiên, các dự báo của tổ chức đã hé lộ manh mối. Ngân hàng Deutsche dự đoán nhân dân tệ so với USD sẽ tăng lên 7.0 vào cuối năm 2025, và lên 6.7 vào cuối năm 2026. Trong khi đó, chiến lược ngoại hối toàn cầu của Goldman Sachs cho biết, tỷ giá thực hiệu quả của nhân dân tệ thấp hơn trung bình 12% trong mười năm, và thấp hơn 15% so với USD, dự kiến trong 12 tháng tới sẽ tăng lên 7.0. Lý do của Goldman Sachs là: Trung Quốc có xuất khẩu mạnh, chính phủ ưu tiên sử dụng các công cụ chính sách khác để kích thích kinh tế thay vì phá giá.

Ba biến số quan trọng để đầu tư vào các cặp tiền liên quan đến nhân dân tệ:

1. Xu hướng của Chỉ số đô la Mỹ (tiếp tục yếu hay phục hồi?)
2. Tín hiệu điều chỉnh tỷ giá trung tâm của nhân dân tệ (thái độ chính thức như thế nào?)
3. Mức độ và nhịp độ chính sách duy trì tăng trưởng ổn định của Trung Quốc (Kinh tế có thể ổn định không?)

Làm thế nào để tự đánh giá xu hướng tương lai của nhân dân tệ

Thay vì dựa vào dự báo của một tổ chức duy nhất, hãy học cách phân tích độc lập. Bốn khía cạnh sau đây có thể giúp nhà đầu tư nắm bắt xu hướng của nhân dân tệ:

Chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ương

Việc Ngân hàng Nhân dân cắt giảm lãi suất hoặc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ làm tăng cung tiền, gây áp lực giảm giá nhân dân tệ; ngược lại, tăng lãi suất hoặc nâng cao tỷ lệ dự trữ sẽ thắt chặt thanh khoản, thúc đẩy nhân dân tệ mạnh lên. Dữ liệu lịch sử cho thấy, năm 2014, Ngân hàng Nhân dân liên tiếp cắt giảm lãi suất 6 lần và giảm tỷ lệ dự trữ lớn, khiến USD/CNY từ 6 tăng lên 7.4, chứng minh rõ ảnh hưởng của chính sách tiền tệ.

Hiệu suất dữ liệu kinh tế Trung Quốc

Khi kinh tế Trung Quốc ổn định và vượt trội so với các thị trường mới nổi khác, dòng vốn ngoại liên tục chảy vào, đẩy cầu nhân dân tệ tăng, làm nhân dân tệ mạnh lên. Ngược lại, kinh tế chậm lại sẽ gây ra dòng chảy rút lui của vốn ngoại, gây áp lực giảm giá nhân dân tệ. Các chỉ số đáng chú ý gồm:

• GDP(: Báo cáo theo quý, phản ánh tình hình vĩ mô
• Chỉ số quản lý mua hàng (PMI)): Báo cáo hàng tháng, phiên bản chính thức phản ánh doanh nghiệp lớn trung bình, phiên bản Caixin phản ánh doanh nghiệp nhỏ và vừa
• Chỉ số giá tiêu dùng (CPI)(: Báo cáo hàng tháng, đo lường lạm phát, quá cao có thể kích hoạt chính sách thắt chặt
• Đầu tư tài sản cố định đô thị: Báo cáo hàng tháng, phản ánh hoạt động kinh tế

Xu hướng của đồng USD

Biến động của USD so với nhân dân tệ có mối liên hệ chặt chẽ với DXY. Chính sách của Fed và Ngân hàng Trung ương châu Âu thường quyết định hướng đi của USD. Năm 2017, khi kinh tế khu vực Euro phục hồi mạnh mẽ và Ngân hàng Trung ương châu Âu có tín hiệu thắt chặt, đồng euro tăng 15%, USD giảm, cùng thời điểm USD/CNY cũng đi xuống.

Chỉ đạo của chính phủ về tỷ giá

Nhân dân tệ không phải là đồng tiền tự do thả nổi hoàn toàn. Từ năm 2017, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc áp dụng mô hình định giá trung tâm dựa trên “giá đóng cửa + biến động tỷ giá của một rổ tiền tệ + yếu tố ngược chu kỳ”, nhằm giảm thiểu hành vi theo chu kỳ của thị trường và tăng cường hướng dẫn chính thức. Trong ngắn hạn, điều này ảnh hưởng rõ rệt đến tỷ giá, nhưng về dài hạn, xu hướng lớn vẫn do thị trường quyết định.

Nhìn lại 5 năm: Nhân dân tệ lên xuống thất thường

2020: Sự đảo chiều do đại dịch

Đầu năm, trong khoảng 6.9-7.0, do căng thẳng thương mại Trung-Mỹ và tác động của dịch bệnh, tháng 5 mất giá xuống còn 7.18. Sau đó, Trung Quốc kiểm soát dịch bệnh nhanh chóng, phục hồi sớm, cộng thêm Fed cắt giảm lãi suất về gần 0 còn Trung Quốc duy trì chính sách ổn định, chênh lệch lãi suất mở rộng đã hỗ trợ nhân dân tệ mạnh trở lại cuối năm, lên mức 6.50, tăng khoảng 6% cả năm.

2021: Xuất khẩu mạnh mẽ hỗ trợ

Xuất khẩu Trung Quốc liên tục tăng trưởng, kinh tế khả quan, Ngân hàng trung ương duy trì chính sách ổn định, USD chỉ dao động trong khoảng 6.35-6.58, trung bình cả năm khoảng 6.45, duy trì vị thế tương đối mạnh.

2022: Năm USD tăng giá mạnh

Fed tăng lãi suất mạnh, đẩy DXY lên cao, đồng thời chính sách phòng dịch nghiêm ngặt của Trung Quốc kéo giảm kinh tế, khủng hoảng bất động sản gia tăng. USD/CNY từ 6.35 tăng lên trên 7.25, mất giá khoảng 8%, mức giảm lớn nhất trong nhiều năm.

2023: Áp lực tiếp tục

Kinh tế Trung Quốc phục hồi thấp hơn kỳ vọng sau dịch, khủng hoảng nợ bất động sản kéo dài, tiêu dùng yếu, trong khi Mỹ duy trì lãi suất cao, DXY dao động trong khoảng 100-104. USD/CNY biến động trong khoảng 6.83-7.35, cuối năm lên mức 7.1.

2024: Biến động gia tăng

USD yếu đi và các biện pháp kích thích tài chính của Trung Quốc thúc đẩy thị trường. Đầu năm, tỷ giá từ 7.1 tăng lên 7.3 giữa năm, tháng 8, nhân dân tệ offshore vượt qua 7.10, tạo đỉnh mới trong nửa năm, biến động rõ rệt hơn.

Tại sao nhân dân tệ offshore (CNH) biến động lớn hơn

Vì CNH được giao dịch tại các thị trường quốc tế như Hồng Kông, Singapore, dòng vốn tự do hơn, phản ánh tâm lý toàn cầu rõ hơn, nên biên độ dao động thường lớn hơn nhân dân tệ nội địa (CNY).

Năm 2025, dù trải qua nhiều biến động, CNH vẫn có xu hướng tăng trong tổng thể. Đầu năm, do chính sách thuế của Mỹ và DXY tăng vọt lên 109.85, CNH từng mất giá phá vỡ 7.36. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã có các biện pháp ổn định thị trường như phát hành 600 tỷ nhân dân tệ trái phiếu offshore để thu hồi thanh khoản, kiểm soát tỷ giá trung tâm.

Gần đây, nhờ đối thoại Trung-Mỹ tích cực hơn, chính sách duy trì tăng trưởng ổn định của Trung Quốc phát huy hiệu quả, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tăng, CNH rõ ràng mạnh lên. Ngày 15 tháng 12, vượt qua 7.05, phản ứng tăng hơn 4% so với đỉnh đầu năm, lập đỉnh mới trong gần 13 tháng.

Tóm lại: Nắm bắt chu kỳ tăng giá của nhân dân tệ

Khi Trung Quốc bước vào chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ liên tục, USD so với nhân dân tệ có xu hướng rõ ràng. Theo quy luật lịch sử, các chu kỳ do chính sách tạo ra có thể kéo dài tới mười năm, mặc dù trong quá trình đó, diễn biến ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi xu hướng USD và các sự kiện đột xuất, nhưng nhà đầu tư chỉ cần nắm vững các yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến xu hướng nhân dân tệ là có thể nâng cao khả năng sinh lời. Thị trường ngoại hối chủ yếu dựa trên các yếu tố vĩ mô, dữ liệu các quốc gia công khai minh bạch, cùng với khối lượng giao dịch lớn và khả năng giao dịch hai chiều, mang lại sự công bằng và nhiều cơ hội cho nhà đầu tư thông thường.