Cuộc chơi phân hóa của đồng yên đang diễn ra: Ngân hàng Nhật Bản gợi ý tăng lãi suất khiến đồng yên tăng vọt, đồng Đài tệ và Won Hàn Quốc đều thất bại, trong khi đồng Nhân dân tệ lại được kỳ vọng sẽ tăng lên 6.95?

▎Thị trường tuần qua có những biến động rõ ràng: Ai thắng ai thua dễ nhận biết

Tuần này, thị trường ngoại hối châu Á đã diễn ra một đợt biến động “hai chiều cực đoan”. Lời gợi ý về việc tăng lãi suất của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Watanabe, đã ngay lập tức kích hoạt thị trường, đồng yên so với đô la Mỹ tăng vọt lên 155.39; giá trị của nhân dân tệ (CNH) cũng nhân cơ hội vượt qua ngưỡng 7.07, tạo đỉnh mới trong phạm vi.

Ngược lại, đồng Đài tệ và won Hàn Quốc trở thành “kẻ thất bại”. Sau khi mở cửa, đồng Đài tệ theo đà bán tháo của thị trường chứng khoán Đài Loan và dòng vốn rút ra từ nhà đầu tư nước ngoài đã giảm xuống mức thấp 31.46, đóng cửa trưa ở 31.422, giảm 1.4 điểm. Won Hàn Quốc cũng không thoát khỏi tình trạng yếu đi cùng thời điểm. Hiệu suất tương đối của Đài tệ so với won Hàn Quốc càng làm nổi bật xu hướng phân hóa giữa các đồng tiền châu Á — các ngân hàng trung ương mạnh mẽ đang phát huy thế mạnh, trong khi các đồng tiền thiếu vốn chỉ có thể bị áp lực.

▎Tại sao dòng tiền nóng lại rút lui nhanh chóng? Phân tích nguyên nhân ba chiều

1. Các nhà đầu tư nước ngoài chốt lời, dòng vốn rút lui

Vào tháng 11, lo ngại về bong bóng cổ phiếu AI gia tăng, các nhà đầu tư nước ngoài đã điều chỉnh mạnh mẽ thị trường chứng khoán Đài Loan, bán ròng hơn 4000 tỷ TWD trong tháng. Dòng tiền nóng theo đó rút ra, trực tiếp đẩy đồng Đài tệ giảm giá, tháng trước đồng tiền này mất giá 6.59角, từ mức 30 trở về mức 31.4. Phản ứng dây chuyền của dòng vốn rút lui này phản ánh rõ ràng tâm lý thị trường từ lạc quan chuyển sang thận trọng.

2. Thị trường đã tiêu hóa kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, thời kỳ chờ đợi kéo dài

Dù thị trường đã phản ứng sớm với kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, nhưng các số liệu việc làm phi nông nghiệp, báo cáo lạm phát và phát biểu của Chủ tịch Powell tuần này vẫn liên tục kích thích tâm lý dòng vốn toàn cầu. Trước khi dữ liệu rõ ràng, đồng đô la Mỹ vẫn được giữ vững để phòng thủ, từ đó hạn chế khả năng tăng của các đồng tiền châu Á. Nói cách khác, thị trường đang chuyển từ việc theo đuổi câu chuyện sang quan sát bình tĩnh, giai đoạn quá độ này cực kỳ bất lợi cho các đồng tiền châu Á.

3. Các nhà xuất khẩu chưa tham gia, động lực mua chưa đủ

Vào đầu tháng, các nhà xuất khẩu chưa vội vàng bán ngoại tệ để quy đổi, khiến đồng Đài tệ gần như rơi vào tình trạng “dựa vào cảm xúc của nhà đầu tư nước ngoài”. Thiếu lực mua thực chất hỗ trợ, tỷ giá chỉ có thể dao động theo xu hướng của dòng vốn ngoại.

▎Dự đoán của các tổ chức: Tại sao nhân dân tệ được kỳ vọng lên tới 6.95?

Trong khi đồng Đài tệ vật lộn, Ngân hàng ANZ đã đưa ra một báo cáo dự báo đáng chú ý, chỉ rõ rằng nhân dân tệ so với đô la Mỹ có khả năng tăng lên 6.95 vào cuối năm 2026, và nhấn mạnh rằng đợt tăng giá này sẽ không làm giảm đáng kể sức cạnh tranh xuất khẩu của Trung Quốc.

Các yếu tố hỗ trợ logic của báo cáo gồm có bốn điểm chính:

Chuyển biến về chênh lệch lãi suất chính sách: Dự kiến, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc sẽ giảm lãi suất ít hơn Fed trong năm tới, giúp giảm bớt chênh lệch lãi suất giữa Trung Quốc và Mỹ, từ đó không còn gánh nặng lớn đè lên nhân dân tệ.

Tính đàn hồi của kinh tế và giảm căng thẳng bên ngoài: Dù kinh tế Trung Quốc đối mặt áp lực giảm tốc, nhưng rủi ro tổng thể vẫn trong tầm kiểm soát, đồng thời căng thẳng thương mại Trung-Mỹ dự kiến sẽ dần được tháo gỡ, tất cả đều hỗ trợ cho các yếu tố cơ bản của tỷ giá nhân dân tệ.

Không gian định giá thấp của tỷ giá: ANZ cho rằng tỷ giá thực hiệu quả của nhân dân tệ vẫn còn bị định giá thấp, việc tăng giá phù hợp sẽ giúp nâng cao sức mua trong nước, kích thích tiêu dùng, trong khi tác động tiêu cực đến xuất khẩu là hạn chế.

Xu hướng doanh nghiệp quy đổi ngoại tệ: Nếu đô la Mỹ tiếp tục yếu, các nhà xuất khẩu Trung Quốc sẽ có xu hướng quy đổi thu nhập ngoại tệ sang nhân dân tệ nhiều hơn, tạo thêm lực đỡ tỷ giá.

ANZ còn đưa ra khuyến nghị: bán ra hợp đồng kỳ hạn 6 tháng của đô la Mỹ/nhân dân tệ để xây dựng vị thế mua nhân dân tệ. Mặc dù phải chịu chi phí chênh lệch lãi suất, nhưng tổ chức này khá tự tin về khả năng nhân dân tệ sẽ tăng giá trong nửa năm tới.

▎Triển vọng ngắn hạn của đồng Đài tệ và won Hàn Quốc: Ba điểm quan sát

Dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài là yếu tố quyết định: Thành bại của đồng Đài tệ trong thời gian tới phụ thuộc vào khả năng thị trường chứng khoán Đài Loan có thể giữ vững đà giảm hay không. Nếu dòng vốn rút ra chuyển sang dòng vào ròng, đồng tiền này mới có khả năng phục hồi. Ngược lại, sự yếu kém của đồng Đài tệ so với won Hàn và các đồng tiền châu Á khác sẽ còn kéo dài.

Hiệu ứng dẫn dắt khu vực có nhưng hạn chế: Nếu đồng yên tiếp tục mạnh lên do kỳ vọng tăng lãi suất, có thể thúc đẩy tâm lý thị trường, nhưng đồng tiền Đài Loan và won Hàn vẫn cần cải thiện các yếu tố cơ bản kinh tế và dòng vốn để cùng hưởng lợi.

Khu vực 31.3 đến 31.5 là vùng giằng co: Các ngân hàng và nhà giao dịch dự đoán đồng Đài tệ sẽ dao động trong phạm vi này trong ngắn hạn, trong đó 31.5 là mức tâm lý quan trọng. Nếu phá vỡ mức này, các mức hỗ trợ tiếp theo cần theo dõi.

▎Chiến lược phân bổ vốn: Phương án ứng phó

Đối với nhà đầu tư nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ, việc theo dõi sát sao các diễn biến mới nhất của Fed là cực kỳ quan trọng. Nếu kỳ vọng cắt giảm lãi suất lại tăng lên, đồng đô la có thể đối mặt với áp lực giảm, việc điều chỉnh vị thế đúng lúc sẽ là chiến lược tối ưu.

Những ai kỳ vọng vào khả năng tăng giá của nhân dân tệ có thể sử dụng tài khoản ngoại tệ ngân hàng hoặc các sản phẩm tài chính liên quan, phân bổ dần dần để nắm bắt lợi nhuận từ đợt tăng giá này theo góc nhìn trung dài hạn.

Nhà đầu tư và doanh nghiệp Đài tệ có thể tận dụng các dao động trong phạm vi này, chờ thời điểm thích hợp để đổi ngoại tệ quanh mức 31.5, chuẩn bị cho các nhu cầu hoạt động và đầu tư trong tương lai.

▶Thông điệp từ thị trường

Thị trường ngoại hối về bản chất chính là “trò chơi dự đoán”. Một tín hiệu tăng lãi suất có thể khiến đồng yên tăng vọt, dòng vốn rút ra có thể gây áp lực cho đồng Đài tệ, còn các tổ chức đã “đặt cược” trước cho khả năng nhân dân tệ sẽ tăng giá trong năm tới. Trong bối cảnh các đồng tiền châu Á ngày càng phân hóa rõ rệt, nhà đầu tư và các nhà ra quyết định doanh nghiệp cần nâng cao khả năng nhạy bén với các chính sách của ngân hàng trung ương, dòng vốn quốc tế và các biến đổi dữ liệu kinh tế vi mô để có thể vượt sóng trong thị trường ngoại hối toàn cầu phức tạp và biến động này.