Cách xảy ra việc cổ phiếu bị sập sàn như thế nào? Học hỏi rủi ro tài trợ từ khoản lỗ 200 tỷ USD

Một câu chuyện đáng kinh ngạc: Người thua lỗ nhanh nhất trên phố Wall

Tháng 3 năm 2021, một nhà quản lý quỹ tư nhân tên là Bill Hwang trở thành ví dụ tiêu cực của giới tài chính toàn cầu. Trong vòng chỉ 48 giờ, tài sản của ông giảm thẳng đứng từ đỉnh cao, mất đi 20 tỷ USD, gây chấn động toàn bộ phố Wall. Câu chuyện của ông không phải là trường hợp cá biệt, mà là hình ảnh chân thực của rủi ro tài chính.

Cách vận hành của ông trông rất đơn giản: chọn cổ phiếu tiềm năng rồi dùng đòn bẩy lớn để nhân rộng lợi nhuận đầu tư. Chiến lược này thực sự hiệu quả trong thị trường tăng giá — trong 10 năm, ông biến 2,2 triệu USD thành 20 tỷ USD. Nhưng khi thị trường biến động, lưỡi dao hai lưỡi này lập tức quay lại cắt chính ông.

Ý nghĩa của việc cắt lỗ: Tại sao từ lãi chuyển thành lỗ?

Để hiểu tại sao Bill Hwang nhanh chóng mất sạch tài sản, trước tiên cần làm rõ thế nào là vay vốn và cách vay vốn dẫn đến cắt lỗ.

Vay vốn là gì? Sử dụng tiền vay để tăng cường đầu tư

Nhiều nhà đầu tư thích một cổ phiếu nào đó, nhưng thiếu vốn hoặc muốn đầu tư lớn hơn để nhân lợi nhuận, lúc này họ sẽ vay vốn. Nói đơn giản, vay vốn là bạn bỏ ra một phần tiền, công ty môi giới cho vay phần còn lại, cùng nhau mua cổ phiếu.

Lấy ví dụ Apple: cổ phiếu hiện giá 150 USD, bạn chỉ có 50 USD tiền mặt. Công ty môi giới sẵn sàng cho bạn vay 100 USD, để bạn mua một cổ phiếu theo tên mình. Lúc này bạn sở hữu cổ phiếu đó, nhưng một nửa là “vay mượn”.

Trong tình huống tốt: Giá cổ phiếu tăng lên 160 USD, bạn bán ra trả lại cho môi giới 100 USD cộng 0,5 USD lãi, số còn lại 59,5 USD vào túi. Bạn lãi 19%, cao hơn nhiều so với mức tăng 6,7% của cổ phiếu.

Trong tình huống xấu: Giá cổ phiếu không tăng mà còn giảm xuống 78 USD. Lúc này, công ty môi giới bắt đầu lo lắng vì số tiền vay 100 USD của họ giờ chỉ còn được đảm bảo bằng cổ phiếu trị giá 78 USD. Chuyện gì có thể xảy ra?

Tỷ lệ ký quỹ duy trì: Cơ chế kích hoạt cắt lỗ

Công ty môi giới không phải là tổ chức từ thiện. Khi giá cổ phiếu giảm đến một mức nhất định, họ sẽ yêu cầu bạn “bổ sung ký quỹ”.

Lấy ví dụ thị trường Việt Nam, vay vốn thường là nhà đầu tư bỏ ra 40%, công ty môi giới bỏ 60%. Khi giá cổ phiếu là 100 đồng, tỷ lệ duy trì vay vốn là 167% (100 ÷ 60). Chỉ cần tỷ lệ duy trì này trên 130%, bạn vẫn an toàn. Nhưng khi giá cổ phiếu giảm xuống 78 đồng, tỷ lệ duy trì rơi xuống dưới 130%, công ty môi giới sẽ gửi thông báo yêu cầu “bổ sung tiền”.

Nếu nhà đầu tư không thể hoặc từ chối bổ sung ký quỹ, hậu quả sẽ xảy ra — công ty môi giới sẽ bán tháo cổ phiếu của bạn, gọi là “bắt buộc đóng vị thế”. Từ góc độ nhà đầu tư, đó chính là “cắt lỗ vay vốn” hoặc “bị cháy tài khoản”.

Cắt lỗ ảnh hưởng thế nào đến giá cổ phiếu: Hiệu ứng dây chuyền

Thông thường, nhà đầu tư cá nhân khi gặp cắt lỗ vay vốn sẽ bán cổ phiếu theo giá thị trường lúc đó. Nhưng Bill Hwang khác biệt — ông sở hữu khối lượng cổ phiếu lớn, một khi công ty môi giới bắt buộc đóng vị thế, thị trường không đủ người mua để tiếp nhận, kết quả là giá cổ phiếu bị kéo xuống.

Điều này tạo ra hiệu ứng domino đáng sợ:

Bước 1: Một số cổ phiếu của ông bắt đầu giảm mạnh
Bước 2: Để duy trì tỷ lệ ký quỹ tổng thể, công ty môi giới buộc phải đóng vị thế các cổ phiếu khác của ông không gặp vấn đề
Bước 3: Những cổ phiếu “không vấn đề” này đột nhiên bị bán tháo ồ ạt, gây hoảng loạn
Bước 4: Các nhà đầu tư khác cũng sở hữu các cổ phiếu này bắt đầu đối mặt với rủi ro cắt lỗ
Bước 5: Nhiều lần đóng vị thế bắt buộc xảy ra, giá cổ phiếu giảm theo chuỗi

Cổ phiếu của Baidu mà Bill Hwang sở hữu chính là một trong những nạn nhân của thảm họa này — giá cổ phiếu trong thời gian ngắn giảm mạnh, diễn biến hỗn loạn.

Cắt lỗ gây tổn hại kép cho giá cổ phiếu

Tổn hại 1: Giảm quá mức
Khi cắt lỗ vay vốn gây ra bán tháo hàng loạt, công ty môi giới không quan tâm giá bán ra là bao nhiêu, chỉ cần thu hồi vốn nhanh nhất có thể. Họ thường thực hiện giao dịch ở mức giá thấp nhất thời điểm đó, khiến giá cổ phiếu tụt xuống mức rất thấp so với “giá hợp lý”. Tình trạng giảm quá mức này thường gây hoảng loạn cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ, đẩy mạnh bán tháo hơn nữa.

Tổn hại 2: Rối loạn dòng tiền
Sau cắt lỗ, các cổ phiếu do các tổ chức lớn nắm giữ (ví dụ ban quản trị công ty, quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm…) đột nhiên rơi vào tay nhà đầu tư nhỏ lẻ. Đặc điểm của nhà đầu tư nhỏ lẻ là dễ bị bắt theo đà tăng hoặc giảm, chỉ cần cổ phiếu có biến động nhỏ là mua bán liên tục. Điều này khiến các nhà đầu tư tổ chức mất hứng thú, cổ phiếu có thể phải tích lũy trong thời gian dài để phục hồi.

Làm thế nào để sử dụng vay vốn đúng cách mà không dẫm vào bẫy?

Dù rủi ro vay vốn rất lớn, nhưng không phải là hoàn toàn nên tránh. Chìa khóa là dùng đúng phương pháp.

Chiến lược 1: Mua dần, phân tán chi phí
Nếu thích một cổ phiếu nhưng vốn hạn chế, vay vốn giúp bạn xây dựng vị thế từng phần. Mua lần đầu, nếu cổ phiếu tăng thì lời. Nếu giảm, còn dư để mua thêm, trung bình giá xuống.

Chiến lược 2: Chỉ vay vốn mua các cổ phiếu lớn
Đây là bài học sâu sắc nhất từ Bill Hwang — tính thanh khoản cực kỳ quan trọng. Các mã lớn có thanh khoản dồi dào, dù có cắt lỗ cũng ít gây biến động lớn. Các cổ phiếu nhỏ ít thanh khoản, tuyệt đối không vay vốn.

Chiến lược 3: Tính toán cân bằng lợi nhuận và chi phí vay
Vay vốn phải trả lãi. Một số cổ phiếu có biến động ít quanh năm, lợi nhuận chủ yếu đến từ cổ tức. Nếu cổ tức trong năm gần bằng chi phí vay, thì đầu tư đó không có lợi.

Chiến lược 4: Đặt lệnh dừng lỗ, chốt lời tại các vùng hỗ trợ và kháng cự
Cổ phiếu thường dao động trong các vùng giá nhất định. Sau khi vay vốn mua, nếu giá tăng đến vùng kháng cự mà không vượt qua được, khả năng sẽ tích lũy dài hạn, trong khi vẫn phải trả lãi. Nên chốt lời khi đạt mục tiêu. Ngược lại, nếu giá phá vùng hỗ trợ, khó hồi phục trong ngắn hạn, nên dừng lỗ ngay.

Kết luận: Đòn bẩy là con dao hai lưỡi

Vay vốn về bản chất là con dao hai lưỡi. Dùng tốt có thể thúc đẩy tích lũy tài sản nhanh chóng. Dùng không đúng, nó cũng có thể phá hủy vốn của bạn nhanh như Bill Hwang — từ đỉnh cao chỉ trong 48 giờ.

Ý nghĩa của cắt lỗ vay vốn chính là kết quả nhà đầu tư không thể bổ sung ký quỹ buộc phải bán tháo, gây ra hiệu ứng dây chuyền phá vỡ thị trường. Muốn sử dụng vay vốn an toàn, cần chuẩn bị kỹ trước khi đầu tư, hiểu rõ giới hạn rủi ro để không trở thành người thua lỗ tiếp theo.

Kỷ luật trong vận hành và quản lý rủi ro mới là vũ khí giúp bạn thành công dài hạn trong thị trường chứng khoán.