Về thị trường tiền điện tử - hôm qua, hôm nay và ngày mai...

Hãy nhớ lại đợt tăng giá altcoin 2020-2021. Ngay cả khi BTC ở mức 62K-69K, altcoin cũng đã tạo ra một "kỷ nguyên chuyển giao của cải". Bởi vì vào thời kỳ đó, tiền đang chấp nhận rủi ro; thanh khoản được phân tán khắp các altcoin. Động lực ẩn của đợt tăng giá đó không phải là mức giá BTC. Đó là lãi suất thấp, sự thèm khát rủi ro điên cuồng, sự nhiệt tình của nhà đầu tư lẻ và "áp lực cấp ứng ít hơn". Số lượng token không bị phồng như bây giờ; unlock/lạm phát không có hệ thống như vậy. Sau đó, thị trường được cho là đã phát triển… Thực tế, thị trường đã bị phồng. Giữa 2022-2024, hàng nghìn token, hàng nghìn "câu chuyện", một tấn kho VC, các mô hình phát hành không giới hạn tích lũy. Thị trường altcoin bắt đầu sản xuất cung cấp thay vì sản xuất giá trị.

Khi bước vào 2025, bức tranh rõ ràng - phần lớn altcoin không phải là "công cụ đầu tư" mà đã trở thành "thanh khoản thoát ra". Và ngay khi BTC tiến lên, chúng ta chứng kiến altcoin không phải là thị trường tăng giá mà là "chảy máu": một số sụp đổ trong một đêm, một số rò rỉ trong những tháng… kết quả chung: -%90/%99.

Khi BTC điều chỉnh lên mức ATH, có những cuộc khủng hoảng nhỏ trên thị trường: sóng thanh lý, độ khô kiệt khối lượng, các cú sốc về tin tưởng, sự mất hứng thú rủi ro đột ngột… Khi mọi người hô hào "thị trường tăng giá sắp tới", phần lớn altcoin đã hấp hối.

Và BTC tăng lên, chạm đỉnh lịch sử: khoảng 126K USD (vào ngày 6 tháng 10 năm 2025).

Tại thời điểm này, nếu vẫn còn ai kể chuyện "BTC ATH = altseason tự động", họ không đang đọc thị trường. 2025 không phải là "thị trường tăng giá tiền điện tử". 2025 là thị trường tăng giá BTC. Bởi vì thanh khoản đã đến nhưng không được phân phối công bằng; nó chảy vào một kênh duy nhất. Spot BTC ETF và dòng chảy từ các tổ chức đã tập trung tiền vào BTC; nó không được phân tán cho altcoin. Ở phía altcoin, điều ngược lại đã xảy ra cùng lúc... cú sốc về cung. Unlock, phát hành, bán tháo của nhóm/VC, phát hành token mới liên tục… Không có sản phẩm, không có doanh thu; nhưng có áp lực bán. Trong phương trình này, mong đợi altcoin tăng vì "BTC ATH" là nhơ ngu.

Và bài học đau đớn nhất của 2025 là nền kinh tế chú ý đã thay đổi. Tiền không còn đến để "tin tưởng altcoin và chờ đợi", mà để "giao dịch altcoin và thoát ra". Chu kỳ hype ngắn lại; thanh khoản bị phân mảnh; mỗi xu hướng mới hút máu từ cái cũ. Đó là lý do tại sao những người so sánh "altseason chung" 2020-2021 với 2025 đang so sánh sai. Vào năm 2021, tiền có đủ cho mọi thứ. Năm 2025, tiền lựa chọn: BTC, một vài dự án lớn, suy đoán ngắn hạn… cái còn lại là nghĩa địa.

Bây giờ, tầm nhìn tương lai chu kỳ tiếp theo sẽ không phải là bản sao của 2021. Thời kỳ "mọi thứ bay cao" đã kết thúc. Chu kỳ mới là một đợt loại bỏ… một số ít dự án tạo ra doanh thu, có nhu cầu thực, cung ứng được kiểm soát, kỷ luật tokenomics sẽ sống sót. Altseason sẽ đến không? Sẽ đến. Nhưng lần này không giống "thị trường sẻ chia quà tặng"; mà giống "thị trường thưởng chất lượng, dập tắt rác". 2025 là dự告 - BTC không chạm ATH, phần lớn altcoin ghi -%99. Bởi vì tiền đã đến nhưng "vào coin của bạn" không, không thể, họ không làm cho nó được.

2025 không phải là sự không thể dự đoán; nó là sự tiến hóa của thị trường. Tiền điện tử đã trưởng thành và vô tâm. Không còn altseason tự động nữa. Bây giờ chỉ có điều này... nơi thanh khoản chảy đến và những người có thể quản lý cung ứng sẽ sống sót.

Cho đến bây giờ, chúng ta yêu thích, ca ngợi, thích những đồng xu này và chúng ta tin rằng thị trường tăng giá sẽ đến, chúng ta chờ đợi đầy kiên nhẫn bởi vì chúng ta yêu thích, ca ngợi, thích chính xác những đồng xu thích ứng với hệ thống mà thị trường đang tiến hóa...