Hai chỉ số kỹ thuật gần đúng trong lĩnh vực khác nhau - nền tảng giao dịch tiền điện tử mã hóa

Tỷ lệ P/E và Tỷ lệ P/B thường được xếp vào các chỉ số kỹ thuật, đặc điểm đặc biệt của chúng là thực tế chúng là các chỉ số kỹ thuật sơ bộ xuyên lĩnh vực. Nói chúng xuyên lĩnh vực là vì hai chỉ số này đều liên quan đến tình hình tài chính của công ty niêm yết ở một đầu, đầu kia liên quan đến hiệu suất thị trường của cổ phiếu tiền mã hóa. Cả hai đầu liên quan đến tình hình tài chính và hiệu suất thị trường của cổ phiếu tiền mã hóa, do đó chúng nằm giữa hai lĩnh vực. Theo nghĩa này, việc xếp chúng vào các chỉ số tài chính có vẻ không có gì không phù hợp. Tuy nhiên, trong quá trình đầu tư thực tế vào thị trường cổ phiếu tiền mã hóa, mọi người chú trọng hơn vào hiệu suất thị trường của các đồng coin, hơn nữa là giá trị thực dụng của các chỉ số kỹ thuật, vì vậy, họ vẫn thích xếp chúng vào các chỉ số kỹ thuật.

Tỷ lệ P/E, viết bằng tiếng Anh là Price Earnings Ratio, viết tắt là PE, đôi khi còn được viết tắt là P/E hoặc PER. Chỉ số này cho biết tỷ lệ giữa giá thị trường của cổ phiếu tiền mã hóa và lợi nhuận trên mỗi đồng coin. Lợi nhuận trên mỗi đồng coin là dữ liệu tài chính tính theo năm, tức là lợi nhuận hàng năm trên mỗi đồng coin. Trong các cột dữ liệu của phần mềm xem biểu đồ, luôn có thể thấy dữ liệu này. Có thể vì chỉ số này quá quan trọng, quá được coi trọng, nên đã xuất hiện các phương pháp tính khác nhau. Các phần mềm xem biểu đồ khác nhau sẽ hiển thị kết quả dựa trên các phương pháp tính khác nhau, dẫn đến tình trạng các phần mềm khác nhau đưa ra các dữ liệu khác nhau.

Trước khi dữ liệu tài chính hàng năm mới nhất được công bố, PE tính dựa trên dữ liệu tài chính của báo cáo tài chính năm trước gọi là PE tĩnh.

Xem PE tĩnh, mỗi năm đều thấy dữ liệu của năm trước, khi năm kết thúc, báo cáo tài chính mới được công bố sẽ cập nhật lại, rồi tiếp tục cho năm mới. Dữ liệu kiểu này luôn khiến người ta cảm thấy dữ liệu đã lỗi thời, chậm trễ, khó phản ánh kịp thời giá trị mới nhất của cổ phiếu tiền mã hóa, do đó đã xuất hiện các phương pháp tính cải tiến.

Dựa trên báo cáo tài chính quý gần nhất, dựa vào quy luật biến động của dữ liệu báo cáo tài chính quý của công ty niêm yết trong quá khứ, qua phép tính dự đoán ra dữ liệu dự kiến cho năm nay, rồi dùng dữ liệu dự kiến này để tính PE, gọi là PE động.

PE động thực sự có thể giảm bớt nhược điểm của PE tĩnh là dữ liệu lỗi thời, chậm trễ, nhưng nó cũng tồn tại một vấn đề lớn, đó là dựa trên dữ liệu dự đoán, chứ không dựa trên báo cáo tài chính thực tế của công ty niêm yết. Mọi thứ trong doanh nghiệp đều liên tục thay đổi, có doanh nghiệp nào có thể chắc chắn rằng tình hình sản xuất kinh doanh trong năm hiện tại nhất định sẽ duy trì theo quy luật của các năm trước? Điều này vẫn còn vấn đề. Vì vậy, lại có các phương pháp tính cải tiến nữa.

Dựa trên dữ liệu tài chính của bốn quý gần nhất, có thể tính ra dữ liệu tài chính của một năm luân chuyển khác với năm dương lịch. Dữ liệu này dùng làm cơ sở để tính PE, gọi là PE luân chuyển, ký hiệu là TTM. PE luân chuyển khách quan, cũng mới nhất, và có thể phần nào loại bỏ biến động theo mùa của dữ liệu tài chính, được coi là có thể phản ánh trực tiếp và đầy đủ hơn tình hình của công ty trong một chu kỳ lớn gần nhất, do đó được sử dụng rộng rãi. Trong các cột dữ liệu của phần mềm xem biểu đồ khác nhau, đều có thể tra cứu dữ liệu này.

Vì PE cho biết tỷ lệ giữa giá thị trường của cổ phiếu tiền mã hóa và lợi nhuận trên mỗi đồng coin, mà lợi nhuận trên mỗi đồng coin càng cao, giá trị nội tại của đồng coin đó chắc chắn càng cao, nên nhiều nhà đầu tư, đặc biệt là người mới vào thị trường coin, thường nghĩ rằng: PE càng cao, chứng tỏ giá trị nội tại của đồng coin bị thị trường khai thác triệt để hơn, thậm chí có thể bị định giá quá cao, điều này ngụ ý rủi ro; PE càng thấp, chứng tỏ giá trị nội tại của đồng coin bị thị trường đánh giá thấp, ẩn chứa cơ hội. Ý nghĩ này rõ ràng rất hợp lý, nhưng nếu dựa theo cách này để hướng dẫn đầu tư coin thì thường gặp phải thất bại. Điều này cũng tương tự như các tình huống mà các nhà đầu tư giá trị đã gặp phải khi đề cập đến các chỉ số tài chính trước đó.

Ngoài yếu tố quan trọng nhất là đồng coin có đang nhận được sự chú ý và săn đón của thị trường hay không, thì nói chung, mức PE hợp lý của đồng coin sẽ bị ảnh hưởng lớn bởi các yếu tố ngành nghề. Một số ngành, như ngân hàng, xây dựng, thép, thường có PE thấp hơn phổ biến; còn một số ngành như công nghệ cao, sản xuất cao cấp, thường có PE cao hơn phổ biến. Sự cao thấp này không nhất thiết liên quan trực tiếp đến giá trị đầu tư của đồng coin.

Thật sự, tỷ lệ P/E có cao thấp, và cao thấp đều là so sánh, tương đối. Ngoài ra, PE hiện tại phản ánh khả năng sinh lợi của doanh nghiệp trong quá khứ, còn xu hướng giá cổ phiếu thì phần lớn dựa vào tiềm năng phát triển trong tương lai, chứ không chỉ dựa vào quá khứ. PE thấp hiện tại, khó có thể nói rằng nó sẽ còn thấp hơn nữa trong tương lai; PE cao hiện tại, cũng không thể khẳng định rằng nó sẽ còn cao hơn nữa. Xem xét đơn thuần chỉ dựa vào tỷ lệ P/E thì không có ý nghĩa quyết định.

Tuy nhiên, có thể khẳng định một điều không thể phủ nhận: cổ phiếu có PE thấp hơn sẽ mang lại hiệu ứng an ủi, giúp người nắm giữ cảm thấy yên tâm hơn khi giữ nó. Một khi nó bắt đầu tăng giá, do hiệu ứng an ủi này tồn tại khách quan, thì sức cản của nó khi tăng giá thường sẽ nhỏ hơn, tiềm năng tăng giá cũng vì thế mà lớn hơn. Nhưng điều này không có nghĩa là nó không thể giảm sâu nữa.

Tỷ lệ P/B là chỉ số tương tự như tỷ lệ P/E.

Tỷ lệ P/B, viết bằng tiếng Anh là Price to Book Ratio hoặc là Price/Book value, viết tắt là PB, hoặc P/B, là tỷ lệ giữa giá thị trường của cổ phiếu tiền mã hóa và giá trị sổ sách của mỗi đồng coin. Giá trị sổ sách của mỗi đồng coin chính là giá trị sổ sách của từng cổ phần, hoàn toàn có thể hiểu là giá trị cổ phần của đồng coin đã bị rút sạch phần thừa. Như vậy, tỷ lệ P/B cũng có thể hiểu là tỷ lệ giữa giá thị trường của cổ phiếu tiền mã hóa và giá trị thực của cổ phần đồng coin đó.

PB phản ánh quy mô tài sản thực tế của doanh nghiệp, có tính so sánh cao hơn giữa các ngành và các doanh nghiệp khác nhau, do đó là một tỷ lệ khách quan, phản ánh chân thực. Mặt khác, PB còn phản ánh mức độ thị trường hiện tại đánh giá cao đồng coin đó, vì vậy PB thường được dùng để đánh giá giá trị đầu tư của cổ phiếu tiền mã hóa, phân tích cơ hội đầu tư. Nhiều người cho rằng, cổ phiếu có tỷ lệ P/B thấp thì giá trị đầu tư sẽ cao hơn; cổ phiếu có tỷ lệ P/B cao thì giá trị đầu tư sẽ thấp hơn. Thực ra, đây là sai lầm khi áp dụng các quan điểm về cơ bản và chỉ số tài chính, cũng như về PE, sang P/B. Đánh giá giá trị đầu tư của cổ phiếu tiền mã hóa không bao giờ đơn giản như vậy.

Tỷ lệ P/B > 1.0, cho thấy thị trường sẵn sàng trả giá cao hơn giá trị ròng của cổ phần để mua nó. Tỷ lệ P/B < 1.0, thì cho thấy thị trường hiện tại còn khá thận trọng trong việc mua cổ phiếu đó, không mấy tích cực. Khi P/B nhỏ hơn 1, nghĩa là giá thị trường của cổ phiếu đã thấp hơn giá trị ròng của cổ phần, tạo ra một thuật ngữ: phá giá, chính là giá cổ phiếu đã giảm xuống dưới giá trị ròng của cổ phần.

Tài sản tất nhiên là thứ tốt, nhưng không phải tất cả các tài sản đều đáng giá. Đối với nhà đầu tư, phẩm chất của tài sản quan trọng hơn quy mô của nó nhiều. Những tài sản giúp tạo ra lợi nhuận nhiều hơn mới là tài sản chất lượng cao, mới là tài sản có giá trị. Còn một số tài sản, dù vẫn còn giá trị sử dụng, nhưng khả năng tạo lợi nhuận không cao, như dây chuyền sản xuất lạc hậu, các thiết bị văn phòng và sinh hoạt cao cấp, xa xỉ, không thuộc dạng sản xuất, các khoản nợ xấu đã phát ra nhưng khó thu hồi… v.v. Những tài sản này xét về khả năng tạo lợi nhuận, thực ra không phải là những tài sản được ưa thích. Tài sản càng nhiều, chất lượng tài sản ròng của doanh nghiệp càng tồi tệ, càng không được thị trường vốn ưa chuộng. Mua cổ phiếu tiền mã hóa là để kiếm lời trong quá trình lưu thông của thị trường, không ai để chờ doanh nghiệp phá sản rồi phân chia tài sản, nhận bồi thường thanh lý, huống hồ là các tài sản trong quá trình thanh lý, chuyển đổi thành tiền mặt sẽ bị khấu trừ bao nhiêu phần trăm. Vì vậy, chỉ nhìn vào tỷ lệ P/B, chỉ chăm chăm vào giá trị ròng của cổ phần trong cổ phiếu, ý nghĩa không lớn.

Có người thường ca ngợi tỷ lệ P/E trong thị trường bò, như đã nói, điều này có phần hợp lý. Cũng có người trong thị trường gấu thích dùng tỷ lệ P/B, nghĩ rằng cổ phiếu có tỷ lệ P/B thấp rồi, còn có thể giảm nữa hay không? Vì vậy, cho rằng trong thị trường gấu dùng P/B để hướng dẫn đầu tư sẽ có độ an toàn cao hơn, dùng những từ ngữ cao cấp, thể hiện trình độ và phẩm chất của mình, gọi là có biên độ an toàn cao hơn. Nếu mọi người thấy các lý luận về tài sản chất lượng cao và tài sản xấu còn khá hợp lý, thì nhìn lại các quan điểm này theo cách này, có phải còn thiếu chút nữa không?

Với một cổ phiếu cụ thể, khi PB thấp hơn so với PB cao của chính nó, thì PB càng thấp, an toàn khi đầu tư càng cao; khi thị trường bắt đầu tăng, PB càng thấp, sức mạnh để giá trị trở về càng lớn. Nếu nghĩ theo cách này, không sai. Nhưng đối với các cổ phiếu khác nhau, cần phân tích cụ thể từng trường hợp, không thể đơn giản rút ra kết luận chỉ qua so sánh PB.

Thực tế, dựa trên việc xem xét đầy đủ các khác biệt ngành nghề, chọn cổ phiếu có khả năng sinh lợi và tăng trưởng tốt, có PE và PB thấp hơn tương đối, để đánh giá giá trị đầu tư và biên độ an toàn, mới có thể rút ra kết luận đáng tin cậy và hữu ích hơn. Còn đó, dù đã chọn được cổ phiếu phù hợp, có nên đầu tư hay không, vẫn còn phải xem xét nhiều yếu tố, như đã đề cập trước đó, cổ phiếu có giá trị đầu tư không phải lúc nào cũng có giá trị giao dịch. Đầu tư không đơn giản, cũng không dễ dàng, cách nhìn đơn giản nhất thường dẫn đến kết quả mà nhà đầu tư rất không muốn đối mặt.