Kim loại bạc tăng giá điên cuồng, chỉ trong nửa năm tỷ lệ vàng bạc đã giảm từ 90 xuống còn 57, nhịp điệu rõ ràng không bình thường.

Tôi còn nhớ khi tỷ giá là 35, tôi đã rất lạc quan về bạc, lý do rất rõ ràng — khi đó tỷ lệ vàng bạc lên tới 90, điều này thực sự bất thường, bạc xứng đáng bắt kịp mức tăng của vàng. Kết quả thế nào? Chỉ trong vòng nửa năm, giá bạc đã tăng vọt lên hơn 80, hiện tại đang đứng ở 57. Nói bằng số liệu, dự kiến đến 2025, mức tăng của bạc sẽ lên tới 170%, trong khi vàng chỉ tăng 70% đã là điên rồi, bạc thực sự vượt hơn một lần rưỡi.

Xét về lịch sử, tỷ lệ vàng bạc dao động trong khoảng 40 đến 80 là bình thường. Nhưng xã hội hiện đại khác xa, bạc đã không còn là tiền tệ nữa, thuộc tính tài chính của nó kém xa vàng, vì vậy tình trạng tỷ lệ 40 trong quá khứ chắc chắn không thể trở lại. Mức cao 7-80 này hiện nay gần như đã là giới hạn trên.

Tại sao lại như vậy? Nói thẳng ra là do động lực đầu tư quá lớn. Một số vốn lớn đang thúc đẩy câu chuyện "thiếu hụt công nghiệp", các ngành như năng lượng mặt trời, ô tô điện, chip AI đều sử dụng bạc, trong khi sản lượng bạc lại bị hạn chế. Đáng lẽ ra ngành công nghiệp tự phải tìm cách — thay thế bằng đồng, tìm vật liệu thay thế — nhưng các nhà đầu cơ không quan tâm, chỉ trong vòng sáu tháng đã đẩy thị trường lên cao, các doanh nghiệp công nghiệp cũng bắt đầu lo lắng.

Điều thú vị nhất là có người đang lan truyền tin rằng Trung Quốc hạn chế xuất khẩu bạc, dự đoán giá bạc sẽ vọt lên 100 USD thậm chí 300 USD. Đây chính là chiêu trò tạo dựng sự kiện để thúc đẩy giá. Thực tế, Trung Quốc tiêu thụ tới 60% lượng bạc công nghiệp toàn cầu, việc đẩy giá bạc lên cao không có lợi gì cho họ. Trung Quốc có thể sản xuất 60%-70% bạc tinh chế toàn cầu, nhưng không thể làm vậy để kiếm lời từ việc đầu cơ.

Ngược lại, Trung Quốc mong muốn giá kim loại ổn định hơn, còn muốn xây dựng dự trữ chiến lược đủ lớn. Nhớ năm 2022, vụ giá nickel biến động dữ dội không? Trong hai ngày, giá tăng 250%, đạt mức 100.000 USD/tấn, Sở Giao dịch London đã phải tạm dừng giao dịch 8 ngày, sau đó mới giải quyết qua thỏa thuận. Người bị ép là Tập đoàn Qingshan của Trung Quốc, khai thác mỏ nickel ở Indonesia, lúc cao nhất lỗ hơn 15 tỷ USD, dù sau đó đã hủy bỏ thỏa thuận giao dịch, nhưng vẫn lỗ hơn 1 tỷ USD. Từ đó, Trung Quốc đã tích trữ đủ kho nickel, các nhà đầu cơ không thể thao túng nữa — đây là một cảnh báo mạnh mẽ cho tất cả các nhà đầu tư muốn đầu cơ vào hàng hóa.

Vì vậy, tôi cho rằng việc Trung Quốc kiểm soát xuất khẩu bạc chính là để xây dựng dự trữ công nghiệp, ngăn chặn các nhà đầu cơ quá mức. Hiện tại, giá bạc 78 đã tăng quá cao, trong ngắn hạn chắc chắn sẽ có đợt giảm mạnh.

Các sàn giao dịch cũng không muốn thấy giá tăng quá đà, chắc chắn sẽ có các biện pháp như nâng ký quỹ. Các quỹ đầu tư cũng bắt đầu phân hóa — có người đang cân nhắc có nên thực hiện chốt lời hay không. Vì vậy, bạc hiện đã thể hiện dấu hiệu đỉnh điểm của sự dao động.

Một yếu tố biến số nữa không thể bỏ qua: trước đó Mỹ đã nói sẽ áp thuế lên bạc, kết quả là các doanh nghiệp đã đột ngột nhập khẩu hàng, làm giảm tồn kho bạc tại London, từ đó đẩy giá bạc lên cao. Nhưng nếu cuối cùng Mỹ quyết định không áp thuế, lượng bạc nhập khẩu đó sẽ chảy trở lại kho London, khi tồn kho tăng lên, cơ bản là sẽ dẫn đến giảm mạnh.