Sau sự dao động của Bitcoin ở mức 91.000 USD: kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ định hình lại cấu trúc thanh khoản

Sau đợt tăng mạnh vào đầu tháng 1, Bitcoin và Ethereum đã trải qua một đợt điều chỉnh theo từng giai đoạn, nhưng đây không phải là tín hiệu của thị trường gấu, mà là một quá trình tái phân bổ thanh khoản do kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thúc đẩy. Mặc dù giá cả trong ngắn hạn chịu áp lực, môi trường vĩ mô vẫn hỗ trợ rõ ràng cho các tài sản mã hóa, điều quan trọng là hiểu logic thực sự đằng sau đợt điều chỉnh này.

Quan sát hiện tượng: Cấu trúc phân hóa trong đợt điều chỉnh

Tính đến ngày 8 tháng 1, Bitcoin dao động quanh mức 91.000 USD, thị trường xuất hiện sự điều chỉnh rõ rệt trong ngắn hạn. Cụ thể:

Thông tin cốt lõi ẩn sau dữ liệu này là: mặc dù trong ngắn hạn toàn diện đều điều chỉnh, nhưng theo tuần vẫn duy trì xu hướng tăng, và sự ưu tiên của dòng vốn đối với các tài sản có độ đàn hồi cao (như Dogecoin) vẫn không giảm. Điều này cho thấy đợt điều chỉnh không phải là sự đảo chiều xu hướng, mà là quá trình tiêu hóa bình thường trong khung kỳ vọng mới.

Chuỗi truyền dẫn kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Chuyển biến chính trong chính sách của Fed trở thành động lực trung tâm của đợt điều chỉnh này, với các kênh truyền dẫn rõ ràng:

Dữ liệu kinh tế phát đi tín hiệu nới lỏng

Trong tháng 12, số việc làm mới của khu vực tư nhân Mỹ chỉ đạt 41.000, thấp hơn kỳ vọng 50.000 của thị trường. Dữ liệu yếu này củng cố kỳ vọng thị trường về khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ mức cao xuống khoảng 4.14%, phản ánh sự định giá lại của các nhà giao dịch về chính sách nới lỏng.

Xác nhận từ chính sách

Chủ tịch Fed, ông Milan, ngày 6 tháng 1 cho biết dự kiến trong năm nay, Fed sẽ cắt giảm lãi suất vượt quá 100 điểm cơ bản. Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất đã một lần nữa tính đến khả năng “ít nhất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản” trong năm. Sự gia tăng kỳ vọng này đã trực tiếp thay đổi đánh giá của thị trường về môi trường thanh khoản.

Tái cấu trúc môi trường thanh khoản

Trong bối cảnh kỳ vọng nới lỏng, dòng tiền đối mặt với quyết định quan trọng: sức hút của tiền mặt và các tài sản có lợi suất thấp (như trái phiếu Mỹ) giảm đi, trong khi các tài sản rủi ro cao như Bitcoin, Ethereum trở nên có giá trị tương đối hơn. Nhà phân tích B2BINPAY nhấn mạnh, các tài sản mã hóa về bản chất vẫn được xem là tài sản rủi ro, và hiệu suất của chúng phụ thuộc nhiều vào thanh khoản vĩ mô và tâm lý thị trường.

Tại sao điều chỉnh không đồng nghĩa với đảo chiều xu hướng

Đợt điều chỉnh ngắn hạn hiện tại cần được hiểu theo hai ý nghĩa:

Tiêu hóa cần thiết về mặt kỹ thuật

Sau đợt tăng mạnh đầu năm, thị trường cần tiêu hóa lợi nhuận và áp lực tái phân bổ dòng vốn. Việc giao dịch trở lại sau kỳ nghỉ, nhu cầu đối với các tài sản truyền thống theo giai đoạn sẽ tạo thử thách cho giá Bitcoin. Các đợt điều chỉnh kiểu này trong xu hướng tăng là điều bình thường và cần thiết.

Sự hỗ trợ liên tục từ vĩ mô

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất, mở rộng thanh khoản, rủi ro địa chính trị (vàng tăng lên trên 4500 USD) đều đang cung cấp sự hỗ trợ liên tục cho các tài sản mã hóa. Điều này khác với đợt giảm giá ngắn hạn sau khi Fed thực hiện “cắt giảm lãi suất hawkish” vào cuối năm 2025 — khi đó là phản ứng “mua theo kỳ vọng, bán theo thực tế”, còn hiện tại là điều chỉnh bình thường trong khung kỳ vọng nới lỏng mới.

Thay đổi tinh tế trong thái độ của các tổ chức

Theo các thông tin liên quan, các nhà đầu tư tổ chức không tỏ ra bi quan vì đợt điều chỉnh ngắn hạn. Quỹ Maelstrom của Arthur Hayes đã bước vào năm 2026 với “gần như mức rủi ro tối đa”, chủ yếu tập trung vào các tài sản rủi ro và altcoin, cho thấy các tổ chức quản lý tài sản lớn vẫn duy trì thái độ lạc quan về triển vọng dài hạn của thị trường mã hóa. Thái độ “mua mạnh” này trái ngược với tâm lý thận trọng ngắn hạn của thị trường, cho thấy các tổ chức đang tận dụng đợt điều chỉnh để phân bổ lại danh mục.

Các điểm cần theo dõi tiếp theo

Từ môi trường vĩ mô hiện tại, một số yếu tố đáng chú ý gồm:

• Ứng viên Chủ tịch Fed năm 2026: Nhiệm kỳ của Chủ tịch hiện tại kết thúc vào tháng 5 năm 2026, và chính sách của người kế nhiệm sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến môi trường thanh khoản trong cả năm
• Dữ liệu phi nông nghiệp: Các báo cáo việc làm tiếp theo sẽ xác nhận tính hợp lý của kỳ vọng nới lỏng
• Chính sách thuế của Trump: Rủi ro địa chính trị và chính sách thương mại không chắc chắn có thể đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn của các tài sản rủi ro lên cao hơn

Tóm lại

Đợt điều chỉnh quanh mức 91,000 USD của Bitcoin về bản chất là phản ứng bình thường của quá trình tái phân bổ thanh khoản trong bối cảnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tăng lên. Mặc dù giá trong ngắn hạn chịu áp lực, nhưng theo tuần vẫn duy trì xu hướng tăng, và các tổ chức vẫn đang gia tăng vị thế rủi ro cao, điều này cho thấy xu hướng chưa đảo chiều.

Điểm mấu chốt là: Thị trường hiện đã phục hồi sau cú sốc “cắt giảm lãi suất hawkish” của Fed, bắt đầu định giá lại cơ hội của chu kỳ nới lỏng. Các biến động và điều chỉnh ngắn hạn thực chất là giai đoạn tiêu hóa cần thiết trước khi xu hướng mới bắt đầu. Đối với nhà đầu tư, việc hiểu rõ các động lực vĩ mô (kỳ vọng cắt giảm lãi suất và mở rộng thanh khoản) quan trọng hơn việc theo đuổi các biến động ngắn hạn. Trong khung lớn dựa trên thanh khoản, giá trị tương đối của các tài sản rủi ro cao vẫn còn tăng lên.