Nghịch lý Thanh khoản: Thị trường tín dụng đạt mức khỏe mạnh kỷ lục trong khi Bitcoin thiếu hụt

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Paradox Thanh Khoản: Thị Trường Tín Dụng Đạt Đến Mức Sức Khỏe Lịch Sử Trong Khi Bitcoin Thiếu Vốn Mới Liên kết gốc: Thị trường tín dụng của Mỹ chưa bao giờ khỏe mạnh hơn, nhưng Bitcoin lại bị thiếu vốn mới—một nghịch lý phản ánh tình hình hiện tại của thị trường crypto.

Chỉ số căng thẳng lợi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang New York đã giảm xuống còn 0.06 điểm, mức thấp nhất trong lịch sử của chỉ số này. Chỉ số đo lường mức độ căng thẳng trên thị trường trái phiếu rác bằng cách theo dõi điều kiện thanh khoản, hoạt động thị trường và khả năng vay mượn của các doanh nghiệp.

Thị Trường Tín Dụng Tất Cả Yên Tâm: Tiền Đã Chuyển Sang Nơi Khác

Để có bối cảnh, chỉ số này đã tăng trên 0.60 trong thời kỳ biến động thị trường đại dịch năm 2020 và gần 0.80 trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Mức đọc ngày hôm nay cho thấy điều kiện rất lành mạnh đối với các tài sản rủi ro.

ETF trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao (HYG) phản ánh sự lạc quan này, tăng trưởng trong năm thứ ba liên tiếp với lợi nhuận khoảng 9% vào năm 2025. Theo logic vĩ mô truyền thống, lượng thanh khoản dồi dào và khẩu vị rủi ro khỏe mạnh này nên mang lại lợi ích cho Bitcoin và các tài sản crypto khác.

Tuy nhiên, dữ liệu trên chuỗi kể một câu chuyện khác. Dòng vốn chảy vào Bitcoin đã “khô cạn”, thay vào đó tiền chuyển sang cổ phiếu và vàng. Chẩn đoán này phù hợp với các động thái thị trường rộng lớn hơn. Các chỉ số chứng khoán Mỹ tiếp tục duy trì gần mức cao kỷ lục. Cổ phiếu AI và Big Tech hấp thụ phần lớn vốn rủi ro có sẵn. Đối với các nhà phân bổ vốn tổ chức, lợi nhuận điều chỉnh rủi ro từ cổ phiếu vẫn đủ hấp dẫn để bỏ qua crypto hoàn toàn.

Điều này tạo ra một thực tế khó chịu cho các phe ủng hộ Bitcoin: thanh khoản hệ thống dồi dào, nhưng thị trường crypto lại nằm ở cấp thấp hơn trong hệ thống phân bổ vốn.

Tăng Trưởng Trong Giai Đoạn Ổn Định Thay Vì Các Tình Huống Sụp Đổ

Dữ liệu phái sinh củng cố câu chuyện trì trệ này. Tổng hợp hợp đồng tương lai Bitcoin mở cửa là 61.76 tỷ USD trên 679,120 BTC. Trong khi hợp đồng mở tăng 3.04% trong 24 giờ qua, hành động giá vẫn trong phạm vi giới hạn quanh mức 91,000 USD, với 89,000 USD là mức hỗ trợ gần hạn.

Các sàn giao dịch lớn dẫn đầu với vị trí hợp đồng mở đáng kể. Vị trí ổn định trên các sàn cho thấy các nhà tham gia đang điều chỉnh các biện pháp phòng ngừa rủi ro thay vì xây dựng niềm tin theo hướng nào đó.

Chu kỳ bán của cá mập và nhà bán lẻ truyền thống cũng đã bị phá vỡ khi các nhà nắm giữ tổ chức áp dụng chiến lược dài hạn. Các công ty tiền điện tử lớn hiện nắm giữ vị trí BTC đáng kể mà không có dấu hiệu bán ra đáng kể nào. Các ETF Bitcoin giao ngay đã tạo ra một lớp vốn kiên nhẫn mới, làm giảm biến động theo cả hai chiều.

Các nhà bán khống gặp khó trong môi trường này. Việc thiếu bán tháo hoảng loạn từ các nhà nắm giữ lớn hạn chế khả năng xảy ra các vụ thanh lý hàng loạt. Trong khi đó, các vị thế mua chưa có catalysts rõ ràng để thúc đẩy đà tăng.

Những Điều Có Thể Thay Đổi Cục Diện

Một số yếu tố kích hoạt tiềm năng có thể hướng dòng vốn về crypto: định giá cổ phiếu đạt mức khiến nhà đầu tư chuyển sang các tài sản thay thế; chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng quyết liệt hơn để tối đa hóa khẩu vị rủi ro; rõ ràng về quy định giúp các nhà đầu tư tổ chức có điểm vào mới; hoặc các catalysts đặc thù của Bitcoin như cơ chế cung sau halving và giao dịch quyền chọn ETF.

Cho đến khi các yếu tố này xuất hiện, thị trường crypto có thể duy trì trạng thái hợp nhất kéo dài—khỏe mạnh đủ để tránh sụp đổ, nhưng thiếu động lực để tăng giá đáng kể.

Nghịch lý vẫn tồn tại: trong một thế giới tràn ngập thanh khoản, Bitcoin chờ đợi phần của mình.