Thị trường tiền mã hóa và chứng khoán giảm mạnh, phần 5—Giết cảm xúc

Nói về “bảy lưỡi dao” trong thị trường tiền mã hóa và chứng khoán, đây đã là tập thứ năm rồi. Trước đó đã đề cập đến bốn lưỡi dao, lưỡi dao thứ nhất là giết định giá trị, thứ hai là giết logic, thứ ba là giết hiệu suất, thứ tư là giết kỳ vọng. Hôm nay sẽ nói về điều khác biệt so với trước, gọi là giết cảm xúc. Tâm lý thị trường xấu đi sẽ gây ra dòng vốn tránh rủi ro và đạp giá, thậm chí cổ phiếu của các công ty tốt cũng bị kéo xuống. Sự giảm này không dựa trên cơ bản, hoàn toàn do thị trường hoảng loạn, thuộc về tình huống phản ứng muộn. Sự hình thành cảm xúc thường xảy ra sau khi cổ phiếu đã bắt đầu giảm mạnh, là biểu hiện thiếu lý trí nhất. Nếu bạn trở thành nạn nhân của tình huống này, bị lưỡi dao này cắt trúng, chứng tỏ bạn vẫn chưa nhập môn trong thị trường tiền mã hóa và chứng khoán.

Thông thường, trước tiên là giết kỳ vọng, sau đó là giết logic, rồi giết định giá, cuối cùng là hiệu suất cũng giảm mạnh, mọi người hoảng loạn, có người thậm chí không xem báo cáo tài chính, trong thị trường tiền mã hóa và chứng khoán, theo đuổi theo đuổi đuổi đuổi, bán tháo không có lý do, loại người này thuộc về nhóm cuối cùng bị ảnh hưởng. Giống như lừa đảo đa cấp, khi đến lượt thứ năm, thường thì cảm xúc bị giết trở nên vô lý nhất, mất kiểm soát nhất, cũng là dạng giảm giá dễ bị nhầm lẫn nhất. Các kiểu giảm giá trước đó có thể đều có lý do, còn giảm do cảm xúc gây ra, không phải do cơ bản xấu đi, cũng không phải do định giá quá cao hoặc logic phá sản, hoàn toàn là do hoảng loạn lan rộng, tâm lý thị trường sụp đổ, mất niềm tin, ai cũng chỉ muốn chạy nhanh thoát khỏi.

Vì vậy, giết cảm xúc đề cập đến việc tâm lý rủi ro chung của thị trường giảm mạnh, cảm xúc chi phối tất cả, khiến cổ phiếu hoặc ngành bị giảm giá phi lý. Đôi khi, ngay cả khi hiệu suất, định giá và logic không có gì thay đổi, giá cổ phiếu vẫn giảm, thậm chí đã ở trạng thái undervalued, logic hợp lý, hiệu suất không tệ, nhưng vẫn giảm mạnh, tình huống này đặc biệt rõ rệt trong thị trường gấu. Thị trường tiền mã hóa và chứng khoán chỉ cần có chút xao động là giảm, không có tin tức cũng giảm, thậm chí cuối cùng, có tin tốt cũng không tránh khỏi giảm. Việc giá cổ phiếu liên tục giảm chính là biểu hiện điển hình của giết cảm xúc, không phải do công ty yếu kém, mà do thị trường quá điên cuồng.

Nguyên nhân kích hoạt giết cảm xúc rất đơn giản. Đôi khi là do hoảng loạn vĩ mô, như địa chính trị hoặc chiến tranh, giá cổ phiếu giảm mạnh hoặc kỳ vọng tăng lãi suất tăng vọt, tin đồn khủng hoảng tài chính, giống như ngày 13 tháng 5 năm 2025, tháng 4 ngày 2 và 3 năm ngoái, Trump nói sẽ tăng thuế, thị trường tiền mã hóa và chứng khoán lập tức giảm mạnh, đây là ví dụ điển hình. Cũng có tin tức về kiểm soát, như chính sách “Double Reduction” (giảm tải học phí) được thực thi, và các đòn phản độc quyền mạnh mẽ, khi những tin này xuất hiện, giá cổ phiếu cũng giảm theo.

Ngoài ra, các tình huống cực đoan của thị trường cũng có thể gây ra giết cảm xúc, ví dụ như vấn đề liên quan đến ETF (quỹ chỉ số giao dịch). Như tôi đã đề cập trước đó, ba năm trước ở Mỹ, giá dầu bị sập, quỹ phải bán tháo cổ phiếu trong thị trường tiền mã hóa để trả nợ, cuối cùng dẫn đến giá cổ phiếu giảm mạnh.

Thêm nữa, tin đồn lan truyền trên mạng xã hội, truyền thông tự do, hoặc các tin đồn về “cá mập đen” trên mạng, cùng với dòng vốn tháo chạy, tất cả đều có thể gây ra cảm xúc hoảng loạn tạm thời. Có người cố ý tung tin đồn, qua quá trình lan truyền, làm giảm thanh khoản toàn thị trường, gây căng thẳng dòng tiền, nhà đầu tư dùng đòn bẩy bị cháy tài khoản, khiến tài sản tốt cũng giảm theo, không phân biệt tốt xấu. Thực ra, đối với nhà đầu tư, đây lại là cơ hội mua vào tốt, Buffett thích kiểu giết cảm xúc này, gọi là “người khác hoảng loạn, tôi tham lam” chính là tình huống này.

Điển hình của hiện tượng giết cảm xúc là, phần lớn nhà đầu tư (thực ra nhiều người chỉ có thể gọi là nhà đầu tư nhỏ lẻ) khi thấy giá giảm, không quan tâm đến cơ bản như thế nào, chỉ cần giảm là muốn bán, trở thành chủ đạo, xuất hiện làn sóng giảm sàn, giá giảm không hồi phục, sàn một chữ, sập đột ngột, đều là biểu hiện của cảm xúc chi phối. Bạn nghĩ xem, nếu là quỹ đầu tư bán ra bình thường, trừ khi cháy tài khoản bắt buộc, còn không thì sẽ bán dần dần theo trình tự.

Giống như thời Khổng Minh thất thủ tại Thương Trình, nếu rút lui chủ động thì cũng là rút lui có trật tự chậm rãi, không thể hoảng loạn. Trong thị trường tiền mã hóa và chứng khoán, xuất hiện các tình huống như sàn sàn, sập một chữ, nhà đầu tư theo đuôi liên tục bán tháo, hoặc là xuất hiện tin xấu mà mọi người không biết, hoặc chỉ đơn thuần là do cảm xúc chi phối. Trong tình huống này, các cổ phiếu hàng đầu chất lượng cao cũng sẽ giảm mạnh, không ai dám tiếp nhận, dòng tiền toàn bộ rút lui. Ngay cả khi công ty rất tốt, nhưng do cảm xúc của mọi người kích động, số người tham gia đông đảo, khối lượng giao dịch lớn nhưng không ai tiếp nhận, ngành ngành trong trạng thái hoảng loạn, không ai thoát khỏi, dẫn đến giá giảm mạnh, khối lượng giao dịch tăng vọt. Có lúc không có khối lượng mà vẫn giảm, tình huống này còn đáng sợ hơn.

Tôi sẽ đưa ra một số ví dụ về giết cảm xúc. Năm 2015, khủng hoảng chứng khoán Trung Quốc, do cháy đòn bẩy, tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng theo chính sách hạn chế vay nợ, sau khi cấm vay đòn bẩy, chỉ số Thủ phủ (Chứng khoán Trung Quốc) từ 4000 điểm giảm xuống còn 1500 điểm, tất cả cổ phiếu đều bị bán tháo không rõ lý do, vì nhiều nhà đầu tư cháy tài khoản, thậm chí các công ty chứng khoán buộc phải đóng cửa vị thế.

Ví dụ khác là khi chiến tranh Nga-Ukraina bùng nổ năm 2022, toàn bộ thị trường A giảm mạnh, đặc biệt là các cổ phiếu Trung Quốc đại lục, các nhà đầu tư bán tháo điên cuồng. Trong các cổ phiếu Trung Quốc trong Mỹ, như giáo dục, công nghệ, v.v., khi chiến tranh Nga-Ukraina xảy ra đầu năm 2022, giảm 20% - 40%. Thêm nữa, đầu năm 2023, khái niệm AI bùng nổ, gây ra cơn sốt trên thị trường, nhưng cuối năm, dòng vốn bắt đầu chảy ra, những cổ phiếu AI không có hiệu suất hỗ trợ nhưng tăng vọt cũng giảm rất mạnh. Bởi vì ban đầu mua dựa trên cảm xúc lạc quan, khi giảm thì cảm xúc bi quan, hoàn toàn không xem xét cơ bản. Ngay cả những công ty có nền tảng tốt như iFlytek, Cambrian cũng bị ảnh hưởng. Thực ra, trong thị trường giết cảm xúc này, nếu có thể tìm thấy công ty tốt, lại là cơ hội tốt.

Giết cảm xúc là con dao hai lưỡi, nó khác với các yếu tố thúc đẩy như giết định giá, giết logic, giết hiệu suất, giết kỳ vọng. Giết định giá là thu hẹp P/E; giết logic là sụp đổ lý luận đầu tư; giết hiệu suất là do công ty kém; giết kỳ vọng là giảm niềm tin vào tương lai; còn giết cảm xúc là do hoảng loạn của đám đông gây ra hành vi phi lý. Giết định giá, giết logic, giết hiệu suất đều có căn cứ hợp lý, còn giết cảm xúc hoàn toàn phi lý, toàn là theo đuổi đám đông.

Về thời gian kéo dài, chúng cũng khác nhau. Giết định giá thường là trung hạn hoặc ngắn hạn; giết logic nếu logic sụp đổ, ảnh hưởng có thể kéo dài; giết hiệu suất phụ thuộc vào tốc độ phục hồi, tương đối là trung hạn; giết kỳ vọng là trung hạn, khi mọi người cảm thấy chu kỳ ngành hoặc kinh tế vĩ mô có vấn đề, kỳ vọng thay đổi, nhưng sau đó có thể khôi phục; còn giết cảm xúc chắc chắn là bùng nổ trong thời gian ngắn. Nhiều người giao dịch ngắn hạn sẽ lợi dụng thị trường giết cảm xúc, vì phân tích kỹ thuật thực chất chính là thể hiện tâm lý thị trường, chỉ là thể hiện qua kỹ thuật. Vì vậy, nhiều cao thủ giao dịch ngắn hạn rất giỏi nắm bắt cảm xúc, đồng thời kiểm soát tốt cảm xúc của chính mình.

Giết định giá có thể hồi phục sau khi định giá quá cao (tại 09:25, câu của Doubao nghe có vẻ hơi rối, cần kiểm tra lại, ý ban đầu là định giá quá cao, sau khi giết định giá thì còn có thể quay lại); giết logic khi phát hiện sai lầm sẽ ảnh hưởng lớn; giết hiệu suất xác suất nhỏ hơn; giết kỳ vọng khá phổ biến; còn giết cảm xúc thường là nhầm lẫn, vì cảm xúc là sản phẩm của đám đông, thị trường vốn dĩ là cuộc chơi của thiểu số kiếm phần lớn, phần lớn theo đuổi theo đuổi theo đuổi, không nên đi theo hướng đám đông trong thị trường tiền mã hóa và chứng khoán. Nếu có thể ngược chiều với hướng giết cảm xúc để vận hành, có thể kiếm lời, còn nếu theo đuổi đám đông, chắc chắn sẽ bị nhầm lẫn. Mua theo đà tăng, bán theo đà giảm là tình huống tồi tệ nhất.

Vì vậy, chiến lược cụ thể để đối phó với giết cảm xúc là: Trước tiên, khi đối mặt với thị trường giết cảm xúc, không nhất thiết phải vội vàng bắt đáy, đừng vừa giảm giá vừa đi mua vào, cách làm này rất dễ sai lầm. Đừng nghĩ sẽ bán ra một chút rồi mua lại, cứ lặp đi lặp lại. Hoặc là kiên nhẫn chờ đợi, khi giá giảm đến mức phù hợp rồi mới mua, nếu sau đó còn giảm nữa thì cũng không dễ bán, tất nhiên điều này dựa trên giả định công ty là công ty tốt, như vậy có thể giảm chi phí, vì ai cũng không thể biết đáy ở đâu. Điều tối kỵ là mua rồi lại bán ở mức giá thấp hơn, như vậy sẽ bỏ lỡ cơ hội kiếm lời. Vì vậy, cần có khái niệm biên an toàn, có thể mua thêm khi giảm, nhưng phải kiểm soát tốt tổng tỷ lệ phần trăm trong danh mục.

Thứ hai, về mặt kỹ thuật, chờ giá dừng giảm, ví dụ như xuất hiện các chỉ số kỹ thuật như giảm khối lượng, giá ổn định, thì có thể xem xét mở vị thế. Nếu biểu đồ nến liên tục giảm, thì kiên nhẫn chờ đợi giai đoạn tích lũy rồi mới mua, còn kịp thời, đừng cứ nghĩ rằng ngày mai giá sẽ đảo chiều, tình huống này khá hiếm. Cổ phiếu tốt thường đi lên chậm, thời gian điều chỉnh về đáy rất ngắn, còn cổ phiếu xấu thì đỉnh rất nhọn, đáy lại rất rộng.

Ngoài ra, chiến lược tương phản là xem xét các khía cạnh của cổ phiếu có bị xấu đi không, nếu cơ bản không xấu, chỉ là bị quá bán, thì kiểu giảm do cảm xúc này đối với các công ty nhỏ lại là cơ hội đáng chú ý. Cũng có thể chú ý đến các chỉ số cảm xúc, không chỉ xem định giá, hiện nay trên mạng có nhiều chỉ số như độ hot, dòng tiền, hành vi giao dịch. Đối với giao dịch ngắn hạn, nếu muốn lợi dụng cảm xúc của người khác để vận hành, thì các chỉ số cảm xúc này đôi khi còn hữu ích hơn báo cáo tài chính, tốt nhất kết hợp cả hai để phân tích. Trong đầu tư, có người nói vừa chú ý đến cơ bản, vừa tham khảo kỹ thuật, chính là lý do này. Đồng thời, cần phân bổ danh mục hợp lý, đừng quá tự tin vào toàn bộ vốn. Vì giết cảm xúc có thể khiến giá giảm sàn trong một ngày, nên khi giá giảm đến mức phù hợp, hãy cân nhắc tăng thêm, đừng dốc toàn bộ vốn vào, dù đối mặt với thị trường giết cảm xúc.

Tổng kết lại, nếu giết định giá là về lý tính, giết logic là về niềm tin sụp đổ, giết hiệu suất là về thực tế phũ phàng, giết kỳ vọng là về sự sụt giảm niềm tin hoặc tiên tri sớm, thì giết cảm xúc là sự điên cuồng tập thể của đám đông trong hoảng loạn, và phần lớn đều bị nhầm lẫn.