Bitcoin Có Thể Trở Thành Một Tài Sản Cấu Trúc Trong Thị Trường Toàn Cầu, VanEck Nói

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Bitcoin Có Thể Trở Thành Tài Sản Cấu Trúc Trong Thị Trường Toàn Cầu, VanEck Nói Liên kết gốc: VanEck đã đề ra một khung dài hạn giúp nhìn nhận Bitcoin ít như một giao dịch đầu cơ và nhiều hơn như một thành phần cấu trúc của tài chính toàn cầu trong tương lai, lập luận rằng giá trị thực của nó sẽ xuất hiện qua nhiều thập kỷ chứ không phải chu kỳ.

Quản lý tài sản này mô hình hóa cách Bitcoin có thể phát triển từ 2026 đến 2050 khi áp lực gia tăng lên các hệ thống nợ chủ quyền và các tài sản dự trữ truyền thống.

Những điểm chính cần ghi nhớ

• VanEck xem Bitcoin như một tài sản tiền tệ dài hạn được thúc đẩy bởi thanh khoản toàn cầu và áp lực nợ chủ quyền chứ không phải chu kỳ giao dịch ngắn hạn
• Công ty dự đoán biến động sẽ vẫn cao, nhưng xem các phái sinh và đòn bẩy là nguồn chính thay vì các yếu tố cơ bản yếu đi
• Hồ sơ tương quan của Bitcoin cho thấy nó có thể cải thiện hiệu quả danh mục ngay cả với tỷ lệ phân bổ nhỏ
• VanEck lập luận rằng rủi ro lớn nhất đối với nhà đầu tư dài hạn có thể là không có tiếp xúc với Bitcoin chút nào

Thay vì dựa vào các công cụ định giá truyền thống dùng cho cổ phiếu, VanEck tiếp cận Bitcoin như một mạng lưới tiền tệ phi chủ quyền, trong đó việc chấp nhận phụ thuộc vào việc thanh toán, đa dạng hóa dự trữ và xu hướng thanh khoản toàn cầu.

Theo công ty, các biến động giá ngắn hạn có khả năng vẫn tiếp tục biến động mạnh và bị chi phối bởi đòn bẩy và điều kiện thanh khoản. Tuy nhiên, luận điểm dài hạn tập trung vào khả năng của Bitcoin trong việc hấp thụ vốn khi niềm tin vào các hệ thống dựa trên fiat dần suy giảm.

Vai trò dài hạn của Bitcoin vượt ra ngoài chu kỳ giá

Phân tích của VanEck định vị Bitcoin như một tài sản lồi với tiềm năng tăng trưởng không đối xứng — một loại không hành xử giống như cổ phiếu, trái phiếu hay thậm chí vàng qua các chu kỳ thị trường đầy đủ. Công ty dự đoán hồ sơ lợi nhuận dài hạn của Bitcoin chủ yếu sẽ bị ảnh hưởng bởi tăng trưởng cung tiền toàn cầu và việc giảm giá tiền tệ liên tục, chứ không phải năng suất hay lợi nhuận.

Trong kịch bản cơ bản, VanEck mô hình hóa việc cộng hưởng của Bitcoin khoảng 15% mỗi năm trong vòng 25 năm. Ngay cả trong kết quả thận trọng khi việc chấp nhận bị đình trệ, công ty lập luận rằng Bitcoin vẫn có thể giữ giá trị nhờ vào độ khan hiếm và tiện ích của mạng lưới hiện tại. Các kịch bản tích cực hơn giả định Bitcoin đóng vai trò quan trọng trong thanh toán thương mại toàn cầu và đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương, đặc biệt nếu niềm tin vào nợ chủ quyền tiếp tục yếu đi.

Báo cáo nhấn mạnh rằng các phương pháp định giá truyền thống không thể nắm bắt được các động lực này, khiến công ty tập trung vào các mô hình thâm nhập dựa trên việc chấp nhận liên quan đến thương mại quốc tế và phân bổ dự trữ.

Thanh khoản, chứ không phải tâm lý, thúc đẩy hành vi của Bitcoin

Một phát hiện chính trong nghiên cứu là mối quan hệ chặt chẽ giữa Bitcoin và thanh khoản toàn cầu. Dữ liệu của VanEck cho thấy các thay đổi trong cung tiền toàn cầu giải thích phần lớn hành vi giá dài hạn của Bitcoin, củng cố quan điểm rằng tài sản này hoạt động như một “bọt thanh khoản” chứ không phải một đại diện công nghệ có đòn bẩy.

Cùng lúc đó, mối quan hệ nghịch đảo lịch sử của Bitcoin với đô la Mỹ bắt đầu giảm bớt. Thay vì phản ứng hoàn toàn với sức mạnh hoặc yếu đi của đô la, Bitcoin ngày càng nhạy cảm hơn với các bất ổn tài chính rộng lớn hơn ở các nền kinh tế lớn.

Sự chuyển đổi này, VanEck lập luận, hỗ trợ ý tưởng rằng Bitcoin đang chuyển từ một công cụ phòng hộ nhỏ lẻ chống lại giảm giá đô la thành một công cụ phòng hộ tổng quát hơn chống lại căng thẳng tiền tệ toàn cầu.

Biến động vẫn cao, nhưng các lực lượng cấu trúc đang thay đổi

Dù có tiềm năng dài hạn, VanEck không giảm nhẹ mức độ biến động của Bitcoin. Công ty giả định rằng biến động hàng năm duy trì trong khoảng 40% đến 70% cho mô hình dài hạn, tương đương với các thị trường biên hoặc công nghệ giai đoạn đầu.

Điều quan trọng là phần lớn biến động này hiện nay được quy cho các phái sinh và đòn bẩy thay vì bán spot. Các vị thế hợp đồng tương lai và tỷ lệ tài trợ ngày càng chi phối các biến động giá ngắn hạn, tạo ra các chuyển động sắc nét nhưng thường mang tính cơ học, không nhất thiết làm suy yếu luận điểm về việc chấp nhận rộng rãi hơn.

Cùng lúc đó, biến động thực tế đã dần giảm, cho thấy cấu trúc thị trường của Bitcoin đang trưởng thành khi sự tham gia toàn cầu tăng lên và quá trình khám phá giá trở nên phân bổ đều hơn trên các khu vực.

Ảnh hưởng danh mục cho các nhà đầu tư tổ chức

Từ góc độ phân bổ, VanEck xem Bitcoin như một công cụ nâng cao hiệu quả danh mục chứ không phải là một khoản giữ trung tâm. Các tỷ lệ phân bổ nhỏ, thường từ 1% đến 3%, được trình bày là đủ để cải thiện lợi nhuận điều chỉnh rủi ro nhờ vào mối tương quan thấp và tiềm năng tăng trưởng không đối xứng của Bitcoin.

Đối với các nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro cao hơn, các phân bổ lớn hơn có thể nâng cao lợi nhuận, nhưng công ty nhấn mạnh việc phân bổ có kỷ luật để tránh để biến động chi phối kết quả danh mục.

Cuối cùng, VanEck lập luận rằng rủi ro thực sự đối với các nhà phân bổ dài hạn có thể không phải là biến động của Bitcoin, mà là việc không có tiếp xúc nào cả khi các hệ thống tài chính toàn cầu bước vào giai đoạn kéo dài của căng thẳng nợ và thử nghiệm tiền tệ.