Thị trường ETP tiền điện tử đang hướng tới đâu? Sự hợp nhất không thể tránh khỏi vào năm 2026

Ngành công nghiệp sản phẩm đầu tư kỹ thuật số đang trải qua sự tăng trưởng chưa từng có, nhưng các nhà phân tích chuyên môn cảnh báo một điều không thể bỏ qua: thị trường ETP tiền điện tử sẽ đối mặt với quá trình hợp nhất quy mô lớn trong những năm tới, với nhiều sản phẩm dự kiến sẽ biến mất. Dự đoán này có nền tảng vững chắc dựa trên các động thái thị trường thực tế, không phải dựa trên đầu cơ.

Kể từ khi SEC phê duyệt các ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên tại Hoa Kỳ, các cánh cổng đã mở ra. Hiện có hơn 126 đơn đăng ký ETP tiền điện tử đang chờ phê duyệt từ cơ quan quản lý. Tuy nhiên, làn sóng sản phẩm này che giấu một vấn đề cơ bản: không phải tất cả những gì tăng đều có thể duy trì được. Các nhà phân tích ETF của Bloomberg, bao gồm James Seyffart, cảnh báo rằng ngành công nghiệp đang lặp lại các mô hình của các bong bóng tài chính khác, nơi cung vượt quá khả năng hấp thụ của thị trường.

Hiện tượng phát hành quá mức và hậu quả của nó

Những gì đang xảy ra trong ngành ETP tiền điện tử khá đơn giản từ góc độ kinh tế học: cung quá nhiều, cầu hạn chế. Các nhà quản lý tài sản rõ ràng có động lực để phát hành các sản phẩm mới khi có sự quan tâm trong một danh mục nhất định. Nhưng sự nhiệt huyết này không phải lúc nào cũng phù hợp với nhu cầu thực của các nhà đầu tư.

Vốn của các nhà đầu tư không phải là vô hạn. Phần lớn sẽ tập trung vào một số ít sản phẩm hàng đầu: những sản phẩm có uy tín tốt hơn, phí cạnh tranh và nhận diện thương hiệu cao hơn. Các đối thủ mới, các sản phẩm niche hoặc những sản phẩm không có điểm khác biệt rõ ràng sẽ bị bỏ lại phía sau trong cuộc đua giành thị phần dưới quản lý (AUM).

Sự mất cân đối giữa số lượng sản phẩm có sẵn và vốn đầu tư sẵn có tạo ra bối cảnh lý tưởng cho những gì có thể xảy ra vào năm 2026: một làn sóng đóng cửa, tái cấu trúc và Thanh lý ETP tiền điện tử.

Khi các quỹ đóng cửa: Cơ chế thanh lý được giải thích

Để hiểu rõ ý nghĩa của việc thanh lý ETP tiền điện tử đối với các nhà đầu tư, cần phân tích chính xác quá trình diễn ra như thế nào. Không chỉ đơn thuần là “quỹ đóng và tiền của bạn biến mất”.

Quy trình này hoạt động theo các giai đoạn rõ ràng. Đầu tiên, khi AUM của một sản phẩm giảm đáng kể — do ít quan tâm của nhà đầu tư hoặc hiệu suất thấp — nhà phát hành đánh giá khả năng kinh tế của quỹ. Thứ hai, nếu quyết định thanh lý, việc phát hành các phần góp mới sẽ bị dừng lại, điều này rõ ràng thông báo cho các nhà đầu tư hiện tại rằng sản phẩm đang bị đóng cửa.

Trong giai đoạn thứ ba, hoạt động kỹ thuật bắt đầu: tất cả các tài sản tiền điện tử cơ sở sẽ được bán ra thị trường. Bước này rất quan trọng vì nó tạo ra áp lực bán tập trung. Cuối cùng, số tiền thu được sẽ được chuyển đổi thành tiền fiat và phân phối tỷ lệ thuận cho các cổ đông còn lại của quỹ.

Kết quả là gì? Các nhà đầu tư lấy lại được vốn của mình, nhưng họ buộc phải thoái khỏi vị thế thị trường tại thời điểm nhà phát hành quỹ đã quyết định, không nhất thiết là thời điểm tốt nhất cho lợi ích của họ. Điều này có thể gây ra chi phí tái phân bổ vốn, các nghĩa vụ thuế và thậm chí là rút lui bắt buộc trong những thời điểm thị trường không thuận lợi.

Tiền lệ của BTC-ETH Strategy ETF: một tín hiệu cảnh báo

Chúng ta không còn nói về lý thuyết nữa. Thực tế đã cung cấp ví dụ nghiên cứu đầu tiên. Vào đầu năm 2024, BTC-ETH Strategy ETF — được biết đến với mã ARKY dành cho nhà đầu tư Bitcoin và ARKC cho các vị thế Ethereum — đã bị thanh lý. Sản phẩm này là sự hợp tác giữa Ark Invest, một nhà quản lý nổi tiếng về đổi mới, và 21Shares, chuyên gia về các sản phẩm tài sản kỹ thuật số.

Việc đóng cửa quỹ này không phải do Bitcoin hoặc Ethereum là các tài sản kém. Cũng không phải do giá giảm mạnh. Lý do chính là: thiếu tài sản dưới quản lý. Sản phẩm không thu hút đủ vốn để bù đắp chi phí hoạt động. Đây là ví dụ rõ ràng về vấn đề cung quá mức: ngay cả các nhà tài trợ có danh tiếng tốt cũng không đảm bảo thành công nếu thị trường đã bão hòa với các lựa chọn tương tự.

Tiền lệ này là chỉ báo cho những gì có thể xảy ra với hàng chục sản phẩm khác trong giai đoạn 2025-2027, khi các quỹ ít cạnh tranh hơn phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng về khả năng tồn tại.

Cách phân biệt giữa các sản phẩm vững mạnh và các ứng viên đóng cửa

Không phải tất cả ETP tiền điện tử đều có nguy cơ như nhau. Có các tiêu chí rõ ràng để xác định các sản phẩm có khả năng tồn tại qua quá trình hợp nhất không thể tránh khỏi này.

Tiêu chí đầu tiên là quy mô thực của AUM. Các sản phẩm có tài sản dưới quản lý lớn và đang tăng trưởng thể hiện khả năng thu hút nhà đầu tư. Những sản phẩm này thường có quy mô kinh tế giúp chúng bền vững hơn. Ngược lại, các quỹ bắt đầu với AUM tối thiểu hoặc đã liên tục rút vốn sẽ là những ứng viên chính cho việc đóng cửa.

Yếu tố thứ hai là danh tính của nhà phát hành. Các nhà quản lý có hồ sơ hoạt động rõ ràng, uy tín đã được chứng minh và danh mục sản phẩm đa dạng có lợi thế cạnh tranh đáng kể. Họ có thể hỗ trợ các sản phẩm hiệu suất thấp ban đầu và thực hiện các chiến lược marketing hiệu quả hơn. Các đối thủ mới hoặc các nhà quản lý chưa có sự hiện diện ổn định sẽ gặp nhiều rào cản hơn để thu hút sự chú ý của nhà đầu tư.

Phí là yếu tố thứ ba quyết định. Trong một thị trường cạnh tranh, nơi nhiều sản phẩm cung cấp quyền truy cập tương tự vào Bitcoin hoặc Ethereum, tỷ lệ chi phí cao sẽ trở thành lợi thế cạnh tranh rõ ràng. Các nhà đầu tư so sánh sẽ chọn các lựa chọn có chi phí thấp hơn. Các quỹ có cấu trúc chi phí không hiệu quả sẽ gặp khó khăn trong việc thu hút vốn mới.

Cuối cùng, rõ ràng và khác biệt trong đề xuất đầu tư cũng rất quan trọng. ETP tiền điện tử này có gì đặc biệt mà các sản phẩm khác không có? Có đặc điểm độc đáo, quyền truy cập vào các thị trường cụ thể, hoặc chiến lược phơi bày khác biệt không? Các sản phẩm “me-too” — chỉ sao chép những gì đã có mà không thêm giá trị — sẽ là những sản phẩm đầu tiên đối mặt với áp lực về khả năng tồn tại.

Ảnh hưởng rộng lớn hơn cho hệ sinh thái tiền điện tử

Làn sóng thanh lý ETP tiền điện tử dự kiến vào năm 2026 đặt ra các câu hỏi thú vị về sức khỏe của thị trường tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn. Liệu đây có phải là dấu hiệu của sự yếu kém hay của quá trình trưởng thành?

Từ góc độ thực tế, đây chủ yếu là quá trình trưởng thành. Trong tài chính truyền thống, các đợt thanh lý quỹ là các sự kiện thường xuyên. Ngành ETF cổ phiếu đã trải qua nhiều chu kỳ hợp nhất. Việc các sản phẩm có nhu cầu thấp đóng cửa là hoàn toàn bình thường, giúp vốn được chuyển hướng sang các lựa chọn hiệu quả hơn.

Tuy nhiên, nhận thức của công chúng có thể khác. Đối với các nhà đầu tư ít tinh vi hơn, tin tức về nhiều đợt đóng cửa quỹ tiền điện tử có thể bị hiểu nhầm là thất bại của chính khái niệm ETP tiền điện tử, ngay cả khi thực tế chỉ là quá trình tự nhiên loại bỏ các sản phẩm yếu kém.

Ảnh hưởng đến giá Bitcoin và Ethereum có thể sẽ rất nhỏ. Mặc dù việc thanh lý liên quan đến việc bán các tài sản tiền điện tử cơ sở, tổng khối lượng sẽ hạn chế so với dòng giao dịch hàng ngày trên các thị trường này. Tác động thực tế sẽ chủ yếu đến tâm lý nhà đầu tư đối với các sản phẩm phái sinh hơn là các tài sản cơ sở.

Trong dài hạn, quá trình hợp nhất này có thể sẽ củng cố hơn nữa danh mục sản phẩm. Các sản phẩm tồn tại sẽ là những sản phẩm được thiết kế tốt hơn, có chi phí thấp hơn và hướng tới các nhu cầu thực tế của các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân. Bức tranh tổng thể, dù ít sản phẩm hơn, sẽ hiệu quả và đáng tin cậy hơn.

Chiến lược phòng thủ cho nhà đầu tư trong thời kỳ bất định

Những ai muốn đầu tư vào ETP tiền điện tử nên làm gì? Rủi ro có tồn tại, nhưng hoàn toàn có thể kiểm soát được nếu nghiên cứu kỹ lưỡng.

Bắt đầu bằng cách đánh giá cẩn thận các yếu tố nền tảng của sản phẩm ngoài các tài sản tiền điện tử cơ sở. Xem xét các tài sản dưới quản lý trong quá khứ của quỹ. Quỹ có đang tăng trưởng hay bị đình trệ? Xu hướng của nó trong 12 tháng qua như thế nào? Một quỹ liên tục mất vốn là dấu hiệu cảnh báo.

Xem xét ai đứng sau sản phẩm. Một nhà phát hành có uy tín, có nhiều thành công trước đó, sẽ cung cấp các đảm bảo tốt hơn so với một nhà quản lý mới ra mắt sản phẩm đầu tiên. Tìm hiểu về quá trình hoạt động, khả năng tài chính và cam kết của họ đối với danh mục tài sản kỹ thuật số.

So sánh phí. Đừng chỉ tập trung vào tài sản tiền điện tử, mà hãy so sánh tỷ lệ chi phí của sản phẩm bạn đang xem xét với các lựa chọn tương tự. Sự chênh lệch 0.10% phí hàng năm có thể dẫn đến hiệu suất khác biệt đáng kể về lâu dài.

Cuối cùng, tránh quá tập trung. Nếu quyết định đầu tư vào ETP tiền điện tử, hãy đa dạng hóa giữa nhiều sản phẩm thay vì đặt tất cả vào một quỹ duy nhất, đặc biệt nếu quỹ đó nhỏ hoặc mới thành lập. Chiến lược này giúp bạn giảm thiểu rủi ro đóng cửa của một sản phẩm riêng lẻ.

Cũng nên theo dõi các thay đổi về AUM của bất kỳ quỹ nào bạn đầu tư. Nhiều nhà phát hành thường xuyên cập nhật về quy mô tài sản hàng tháng hoặc hàng quý. Một sự giảm đột ngột là dấu hiệu cảnh báo sớm trước khi có thông báo thanh lý.

Con đường phía trước: Thực tế về một thị trường đang chuyển đổi

Dự đoán về sự hợp nhất đáng kể trong thị trường ETP tiền điện tử vào năm 2026 không phải là bi quan vô căn cứ. Đó là sự thừa nhận các thực tế kinh tế cơ bản: khi hơn 100 sản phẩm mới cạnh tranh để giành vốn hạn chế, một số sẽ thất bại.

Kịch bản này không nên làm nản lòng các nhà đầu tư thực sự quan tâm đến việc tiếp xúc với tiền điện tử qua các phương tiện được quản lý. Đơn giản, nó yêu cầu sự cẩn trọng cao hơn. Những sản phẩm chiến thắng trong quá trình hợp nhất này sẽ là những sản phẩm thể hiện khả năng thu hút vốn thực, cung cấp các đề xuất giá trị rõ ràng và được quản lý hiệu quả.

Đối với nhà đầu tư tinh ý, tình hình này mang lại cơ hội. Trong khi nhiều sản phẩm sẽ biến mất, các sản phẩm còn lại có khả năng giảm phí và nâng cao dịch vụ để cạnh tranh giữ chân khách hàng. Hệ sinh thái sau này sẽ đáng tin cậy hơn.

Tóm lại, những năm tới sẽ phân định rõ ràng các ETP tiền điện tử thực sự hữu ích và sáng tạo khỏi các sản phẩm đầu cơ chỉ dựa trên xu hướng thị trường. Quá trình thanh lọc này, dù có thể gây ra thời kỳ biến động tạm thời, sẽ dẫn đến một ngành công nghiệp các sản phẩm đầu tư tiền điện tử trưởng thành, hiệu quả và bền vững hơn về lâu dài.