Sự phục hồi của đồng đô la gây áp lực lên dầu thô khi các trở ngại về nguồn cung vẫn còn kéo dài

Hành Động Giá Trộn Lẫn Trong Bối Cảnh Giao Động Tiền Tệ

Giá dầu WTI tháng 2 kết thúc ngày với mức giảm nhẹ -0.13 (-0.22%) vào thứ Ba, trong khi xăng RBOB tháng 2 ghi nhận mức tăng nhẹ +0.0053 (+0.31%). Sự phân kỳ giữa dầu thô và xăng phản ánh các động thái thị trường rộng lớn hơn, với dầu thô dao động trong phạm vi hẹp khi tiêu hóa các lực lượng đối lập. Chỉ số USD tăng mạnh—đạt mức cao nhất trong vòng một tuần—đã tạo áp lực giảm giá đối với định giá dầu thô, khiến các hàng hóa tính theo đô la trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các nhà mua quốc tế.

Sự giảm giá của dầu thô diễn ra bất chấp đà tăng ban đầu trong phiên. Sự đảo chiều xảy ra khi chỉ số USD tăng vọt, một diễn biến mà theo lịch sử thường tạo ra trở ngại cho thị trường dầu khí do mối quan hệ nghịch đảo giữa sức mạnh tiền tệ và nhu cầu hàng hóa.

Các Động Thái Cung Cấp Hỗ Trợ Thị Trường

Dù chịu áp lực từ đồng đô la, giá dầu vẫn nhận được phần hỗ trợ từ các yếu tố phía cung. Thông điệp từ OPEC+ đã chứng tỏ tích cực cho thị trường vào thứ Ba, với nhiều đại biểu cho biết rằng cartel vẫn cam kết tạm dừng tăng sản lượng khi họ họp trực tuyến hàng tháng vào Chủ Nhật tới. Phương pháp tiếp cận thận trọng này trong quản lý nguồn cung đã hỗ trợ giá trong bối cảnh các điều kiện khác gặp nhiều thử thách.

Nhu cầu dầu thô mạnh mẽ của Trung Quốc cũng cung cấp nền tảng tích cực. Theo dữ liệu của Kpler, dự kiến nhập khẩu dầu của Trung Quốc sẽ tăng 10% tháng trên tháng trong tháng này, có thể đạt mức kỷ lục 12.2 triệu thùng/ngày khi quốc gia này tái xây dựng dự trữ chiến lược. Đà tăng nhu cầu từ nhà nhập khẩu lớn nhất thế giới này là một hỗ trợ cấu trúc có ý nghĩa cho giá.

Các Rào Cản Chính Trị và Chiến Sự

Nhiều điểm nóng chính trị vẫn tiếp tục hạn chế nguồn cung dầu toàn cầu, tạo sàn dưới mức hiện tại cho dầu thô. Các hoạt động quân sự của Mỹ chống lại các mục tiêu ISIS ở Nigeria—được tiến hành phối hợp với chính phủ Nigeria—đã làm gia tăng lo ngại an ninh tại quốc gia thành viên OPEC quan trọng này. Tổng thống Trump trước đó đã cảnh báo rằng lực lượng Mỹ sẽ tăng cường hoạt động nếu nhóm phiến quân tiếp tục tấn công các cộng đồng Kitô giáo.

Hậu cần dầu của Venezuela vẫn bị gián đoạn sau các can thiệp của Tuần duyên Mỹ. Tàu chở dầu bị trừng phạt Bella 1 buộc phải chuyển hướng khỏi vùng biển Venezuela vào Đại Tây Dương tuần trước khi lực lượng hải quân Mỹ duy trì giám sát. Khi nhân viên Mỹ cố gắng lên tàu gần Barbados vào Chủ Nhật, tàu đã rút lui ra xa bờ hơn, cho thấy hiệu quả của chiến lược phong tỏa của chính quyền Trump đối với các lô hàng của Venezuela.

Khả năng xuất khẩu dầu của Nga đang chịu áp lực ngày càng tăng từ các hoạt động quân sự của Ukraine. Trong bốn tháng qua, các cuộc tấn công bằng drone và tên lửa của Ukraine đã nhắm vào ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga, hạn chế đáng kể khối lượng xuất khẩu. Ngoài các cuộc tấn công vào nhà máy lọc dầu, Ukraine còn tăng cường các cuộc tấn công vào đội tàu chở dầu của Nga ở biển Baltic, với ít nhất sáu tàu bị thiệt hại kể từ cuối tháng 11. Thêm vào đó, các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU nhằm vào cơ sở hạ tầng dầu của Nga và vận tải biển đã làm giảm khả năng xuất khẩu hơn nữa.

Thặng Dư Dầu Gây Áp Lực Giảm Giá

Cấu trúc thị trường chung cho thấy một xu hướng tiêu cực đối với dầu thô. Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự báo thặng dư toàn cầu kỷ lục 4.0 triệu thùng/ngày vào năm 2026 vào giữa tháng 10, cho thấy sự dư thừa hơn là khan hiếm trong trung hạn. OPEC+ đã thừa nhận thực tế này khi quyết định ngày 30 tháng 11 giữ nguyên lệnh tạm dừng sản xuất đến Quý 1 năm 2026, sau khi đã công bố tăng nhẹ 137.000 thùng/ngày vào tháng 12 trước khi dừng các đợt tăng tiếp theo.

Liên đoàn đối mặt với thách thức từng bước khôi phục 2.2 triệu thùng/ngày trong các cắt giảm sản lượng thực hiện đầu năm 2024, còn 1.2 triệu thùng/ngày vẫn chưa được đưa trở lại thị trường. Quá trình phục hồi này phản ánh nỗ lực cân bằng giữa tăng trưởng sản lượng và các điều kiện thặng dư mới nổi.

Sản lượng dầu thô của OPEC tháng 11 giảm 10.000 thùng/ngày xuống còn 29.09 triệu thùng/ngày, cho thấy mức tăng trưởng có tính toán. Đáng chú ý, tổ chức đã điều chỉnh dự báo thị trường Quý 3 năm 2024 từ thiếu hụt sang thặng dư, do sản lượng Mỹ phục hồi mạnh mẽ và sản lượng của OPEC tăng. OPEC dự báo thặng dư 500.000 thùng/ngày cho Quý 3, đảo ngược dự báo thâm hụt 400.000 thùng/ngày của tháng trước. Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ nâng dự báo sản lượng dầu năm 2025 lên 13.59 triệu thùng/ngày từ mức 13.53 triệu thùng/ngày trước đó, củng cố kỳ vọng về nguồn cung Bắc Mỹ duy trì cao.

Dữ Liệu Tồn Kho Thất Vọng

Thông báo tồn kho của EIA vào tối thứ Hai chủ yếu mang lại tín hiệu tiêu cực cho định giá dầu thô. Kho dự trữ dầu thô bất ngờ tăng thêm 405.000 thùng trong khi thị trường đã dự đoán giảm 2.0 triệu thùng, một sai lệch lớn gây áp lực tâm lý. Tồn kho xăng tăng thêm 2.86 triệu thùng, vượt xa mức dự kiến 1.1 triệu thùng. Ngoài ra, tồn kho dầu tại Cushing—điểm giao hàng của hợp đồng tương lai WTI—tăng 707.000 thùng.

Ở chiều tích cực hơn, tồn kho các sản phẩm chưng cất tăng nhẹ hơn dự kiến, chỉ tăng 202.000 thùng so với dự báo 1.0 triệu thùng, mang lại chút nhẹ nhõm cho ngành năng lượng.

Phân tích theo mùa cho thấy điều kiện tồn kho hỗn hợp. Tồn kho dầu thô của Mỹ tính đến ngày 19 tháng 12 thấp hơn trung bình năm năm 3.3%, cho thấy sự thắt chặt cơ bản. Tuy nhiên, tồn kho xăng cao hơn 0.7% so với mức trung bình năm năm, trong khi dự trữ các sản phẩm chưng cất thấp hơn 5.1%, cho thấy điều kiện cung ứng khác biệt giữa các loại sản phẩm.

Sản lượng dầu của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 19 tháng 12 giảm 0.1% tuần so với tuần, còn 13.825 triệu thùng/ngày, gần bằng mức cao kỷ lục 13.862 triệu thùng/ngày đạt được vào đầu tháng 11.

Số Lượng Giàn Khoan Ổn Định

Dữ liệu của Baker Hughes công bố ngày thứ Ba cho thấy số lượng giàn khoan dầu của Mỹ phục hồi nhẹ, tăng 3 đơn vị lên 412 giàn trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 1 sau khi chạm mức thấp nhất trong 4.25 năm là 406 giàn vào giữa tháng 12. Xu hướng chung vẫn còn tiêu cực rõ ràng, với số lượng giàn khoan giảm mạnh so với đỉnh 5.5 năm là 627 giàn ghi nhận vào tháng 12 năm 2022, cho thấy sự thận trọng trong phân bổ vốn cho hoạt động khoan thượng nguồn.

Bối cảnh giá dầu thô phản ánh sự tương tác phức tạp giữa các gián đoạn nguồn cung ngắn hạn và dư thừa trung hạn mới nổi, với biến động tỷ giá thêm phần chiến thuật cho một cấu trúc thị trường đã tinh vi.