Grayscale đại diện cho tương lai của tiền điện tử: Phân tích về IPO ETF

Hiểu về Grayscale: Nó là gì và Tại sao nó quan trọng

Grayscale là một trong những nhà quản lý tài sản kỹ thuật số hàng đầu thế giới, tạo cầu nối giữa thị trường truyền thống và các khoản đầu tư vào tiền điện tử. Nhưng cuối cùng, grayscale là gì? Về bản chất, đó là một công ty cho phép các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân truy cập Bitcoin, Ethereum và các tài sản kỹ thuật số khác thông qua các sản phẩm được quản lý và minh bạch. Với khoảng 35 tỷ USD dưới quản lý phân bổ trên hơn 40 sản phẩm crypto, Grayscale đã củng cố vị thế của mình như một tham chiếu trong ngành.

Hiện tại, Bitcoin (BTC) được niêm yết ở mức $96,52 nghìn, trong khi Ethereum (ETH) vẫn ở mức $3,32 nghìn. Những giá trị này phản ánh sự gia tăng quan tâm của các tổ chức, phần nào được thúc đẩy bởi các công ty như Grayscale giúp dân chủ hóa quyền truy cập vào các tài sản này.

IPO ETF: Chiến lược thay đổi cuộc chơi

Quyết định mở vốn đánh dấu một bước ngoặt quan trọng. Thông qua việc đăng ký bí mật S-1 với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Grayscale đang chuyển đổi các khoản góp vốn tư nhân của mình thành cổ phiếu có thể giao dịch công khai dưới mã GRAY trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York.

Khác với một IPO truyền thống, động thái này không nhằm huy động vốn mới. Mục tiêu là tăng cường minh bạch hoạt động và mở rộng quyền truy cập của nhà đầu tư vào các sản phẩm của họ. Cấu trúc cổ phiếu hai lớp đảm bảo rằng công ty mẹ của họ, Digital Currency Group (DCG), giữ 70% quyền biểu quyết thông qua 10 phiếu bầu trên mỗi cổ phiếu lớp B. Cấu hình này duy trì quyền kiểm soát chiến lược ngay cả sau khi mở vốn.

Tình hình tài chính: Áp lực và thích nghi

Các con số cho thấy những thách thức thực sự mà nhà quản lý đã đối mặt trong những năm gần đây. Từ tháng 1 đến tháng 9 năm 2025, Grayscale ghi nhận doanh thu 318,7 triệu USD, giảm 20% so với 397,9 triệu USD cùng kỳ năm 2024. Lợi nhuận ròng cũng giảm 9,1%, từ 223,7 triệu USD xuống còn 203,3 triệu USD.

Tỷ lệ quản lý trung bình có trọng số giảm xuống còn 1,39% năm 2025, so với 1,67% năm 2024. Sự giảm này phản ánh áp lực từ các đối thủ lớn hơn gia nhập thị trường với các sản phẩm có giá cạnh tranh hơn. Việc thu hẹp phí là thực tế mà toàn ngành ETF crypto hiện nay đang phải đối mặt.

Cạnh tranh gia tăng: BlackRock, Fidelity và các đối thủ khác

IPO đến vào thời điểm thị trường ETF tiền điện tử đang chuyển đổi nhanh chóng. Các gã khổng lồ như BlackRock và Fidelity đã ra mắt các sản phẩm với cấu trúc chi phí cạnh tranh hơn, buộc Grayscale phải đổi mới. Sự nhạy cảm của nhà đầu tư với giá cả chưa bao giờ cao đến vậy.

Dù vậy, Grayscale vẫn có lợi thế về cấu trúc: các sản phẩm đã được củng cố như Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) và Ethereum Trust (ETHE) vẫn thu hút sự quan tâm đáng kể. Danh tiếng của họ, xây dựng qua nhiều năm, và danh mục đa dạng các tài sản crypto mang lại sự khác biệt vượt xa giá cả.

Chiến thắng pháp lý và tiền lệ: Con đường đến IPO

Một trong những thành tựu quan trọng nhất là chiến thắng pháp lý chống lại SEC vào năm 2023, cho phép chuyển đổi GBTC thành ETF Bitcoin giao ngay. Quyết định lịch sử này đã thiết lập các tiền lệ quan trọng và hợp pháp hóa hoạt động của Grayscale trước các cơ quan quản lý.

IPO sẽ bắt buộc công ty phải tuân thủ các yêu cầu báo cáo hàng quý và hàng năm mới, tăng cường đáng kể tính minh bạch và có thể củng cố niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức. Quy định nghiêm ngặt này, mặc dù gây khó khăn về mặt vận hành, nhưng nâng cao uy tín của tổ chức.

Tác động rộng lớn hơn: Thúc đẩy chấp nhận tổ chức

IPO của Grayscale vượt ra ngoài một sự kiện doanh nghiệp đơn lẻ. Nó là một chất xúc tác tiềm năng cho việc chấp nhận hàng loạt các tài sản kỹ thuật số của các tổ chức. Khi mở vốn, công ty gửi tín hiệu tin tưởng vào tương lai của tiền điện tử và thu hút các loại nhà đầu tư mới trước đây còn do dự tham gia thị trường crypto.

Thị trường phản ứng tích cực. Bitcoin và Ethereum đạt các mức cao mới vào năm 2025, với sự lạc quan xoay quanh việc hợp pháp hóa ngày càng tăng của các tài sản kỹ thuật số. Động thái này có thể truyền cảm hứng cho các công ty crypto khác tìm kiếm niêm yết công khai, tạo ra hiệu ứng domino của việc tổ chức hóa.

Thách thức còn tồn tại và rủi ro phía trước

Không có gì đảm bảo. Việc thu hẹp phí liên tục, cạnh tranh từ các đối thủ có nguồn lực mạnh và các vấn đề pháp lý đang diễn ra là những trở ngại thực sự. Cấu trúc hai lớp cũng có thể gây lo ngại cho một số nhà đầu tư về quản trị doanh nghiệp.

Tuy nhiên, nếu Grayscale có thể vượt qua hiệu quả những thách thức này, họ có tiềm năng củng cố vị trí là nhà lãnh đạo không thể tranh cãi trong lĩnh vực đầu tư vào tiền điện tử kỹ thuật số.

Kết luận: Một cột mốc lịch sử đang phát triển

IPO ETF của Grayscale không chỉ là một sự kiện của Phố Wall. Nó là một mốc có thể định hình lại cách ngành công nghiệp tiền điện tử liên kết với tài chính truyền thống. Khi kết nối hai thế giới này, công ty mở đường cho việc chấp nhận tổ chức sâu hơn và có cấu trúc hơn. Mặc dù còn nhiều thách thức phía trước, bước đi này đánh dấu tiến bộ đáng kể cho toàn ngành, báo hiệu rằng tương lai của tiền điện tử ngày càng gắn kết chặt chẽ hơn với các thị trường tài chính truyền thống.