Tín Hiệu Tiền Mặt của Warren Buffett: $400 Tỷ USD Dự Trữ Nghĩa Là Gì Cho Danh Mục Của Bạn

Một số tiền khổng lồ $400 tỷ đô la đang bị bỏ quên trong kho bạc Berkshire Hathaway — một đống tiền mặt đã tăng gấp bốn lần kể từ đầu năm 2023. Warren Buffett từ chối sử dụng số vốn này mặc dù lợi nhuận hoạt động tăng vọt không phải là sự thận trọng trong quản lý; đó là một cảnh báo thị trường được bao phủ trong các số liệu của bảng cân đối kế toán. Khi nhà đầu tư kỷ luật nhất thế giới chọn trái phiếu Kho bạc không rủi ro thay vì tiếp xúc với cổ phiếu, điều gì đó căn bản đã thay đổi trong cách ông nhìn nhận về định giá và cơ hội.

Các con số đằng sau chiến lược tích trữ

Các số liệu cụ thể vẽ nên một bức tranh tiết lộ. Tính đến quý 3 năm 2025, Berkshire nắm giữ 381,7 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương, trong đó khoảng $305 tỷ đô la được gửi trong các trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn chỉ sinh lời 3,6% mỗi năm. Lợi suất khiêm tốn đó — gần như chỉ vượt qua lạm phát — kể một câu chuyện không thoải mái: Warren Buffett dự đoán lợi nhuận thị trường chứng khoán sẽ gặp khó khăn trong ngắn hạn, có thể thua xa cả các khoản nợ chính phủ không rủi ro.

Hãy xem xét bối cảnh rộng hơn của việc tích trữ tiền mặt này. Berkshire đã trở thành một nhà bán ròng cổ phiếu liên tục trong ba năm qua, một lập trường mâu thuẫn với sức mạnh lợi nhuận gần đây của công ty. Lợi nhuận hoạt động tăng 34% trong quý mới nhất, nhưng công ty đã bỏ qua quý thứ năm liên tiếp của việc mua lại cổ phiếu. Thậm chí còn rõ ràng hơn, khoản nắm giữ Apple huyền thoại của Warren Buffett đã sụt giảm từ khoảng $200 tỷ đô la xuống còn khoảng $60 tỷ đô la, báo hiệu sự rút lui khỏi sự tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn.

Cách tính toán rất đơn giản: khi nhà đầu tư giá trị thành công nhất thế giới từ bỏ vị thế cổ phiếu lớn nhất của mình và gửi tiền vào trái phiếu Kho bạc, ông ấy đang phát đi tín hiệu hoài nghi về giá thị trường hiện tại. Các cổ phiếu công nghệ trong nhóm The Magnificent Seven giao dịch với định giá vượt quá 30 lần lợi nhuận kỳ vọng, trong khi chỉ số S&P 500 rộng lớn gần mức cao kỷ lục. Các công ty đáp ứng tiêu chí giá trị nội tại của Buffett — thực sự là các khoản giảm giá so với giá trị hợp lý — đã trở nên cực kỳ hiếm hoi.

Tại sao khoảnh khắc này lại quan trọng đối với rủi ro cổ phiếu

Lợi thế tiền mặt của Buffett phục vụ hai mục đích. Về chiến thuật, nó hoạt động như một nguồn dự trữ sẵn sàng cho các cơ hội mua vào và mua lại cổ phiếu nếu có sự điều chỉnh. Về chiến lược, nó thể hiện một điều sâu xa hơn: một luận điểm rằng các thị trường cổ phiếu hiện tại định giá gần như hoàn hảo trong khi mức độ an toàn tối thiểu lại rất thấp.

Chi phí cơ hội của việc giữ tiền mặt là có thật. Tuy nhiên, phép tính của Buffett cho thấy chi phí của việc đầu tư ở mức định giá phóng đại vượt quá mức giảm của lợi suất trái phiếu 3,6%. Sự đảo ngược này — khi các tài sản không rủi ro trở nên hấp dẫn hơn tương đối — thường đi trước các biến động thị trường và việc điều chỉnh định giá.

Phản ứng danh mục đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân

Vị trí của Warren Buffett không khuyên bạn từ bỏ hoàn toàn cổ phiếu. Tình hình đặc biệt của ông, là một tổ chức 95 tuổi, khác xa với khung thời gian dài hơn của hầu hết các nhà đầu tư. Tuy nhiên, tín hiệu của ông xứng đáng được chú ý nghiêm túc, đặc biệt đối với các danh mục đầu tư quá nặng về các ngành có độ rủi ro cao, nhiều nhân tố tăng trưởng.

Bắt đầu bằng việc kiểm tra độ tập trung của danh mục. Việc quá tải vào các cổ phiếu dựa trên AI, công nghệ vốn hóa lớn hoặc các cổ phiếu theo đà tăng, giao dịch với hơn 30 lần lợi nhuận, cần được cắt giảm khi thị trường mạnh lên. Tái cân đối một cách có chủ đích sang các cổ phiếu có cổ tức chất lượng, các ngành phòng thủ như tiện ích và y tế, cùng các trái phiếu ngắn hạn hiện có lợi suất hấp dẫn 3,5-4% với rủi ro tín dụng tối thiểu.

Việc thanh lý không phải là câu trả lời; phân bổ lại theo từng giai đoạn mới là cách đúng đắn. Đầu tư vào các cơ hội giá trị thực sự hoặc giữ như dự trữ tiền mặt để có thể linh hoạt khi thị trường yếu đi. Warren Buffett không dự đoán thời điểm sụp đổ; ông chỉ đơn giản từ chối trả giá quá cao. Chính kỷ luật đó — xây dựng nguồn dự trữ sẵn sàng trong khi người khác săn lùng lợi nhuận — ngày càng trở thành đặc điểm nhận diện của việc phân bổ vốn chuyên nghiệp trong các thị trường không chắc chắn.