Tỷ lệ sai sót của dự án tiền điện tử: Tại sao không thể hoàn thành trong 18 tháng

Hiện tại, ngành công nghiệp tài sản số đang xảy ra những hiện tượng kỳ lạ. Các nhà sáng lập luôn theo đuổi các xu hướng mới, từ NFT đến DeFi, rồi sang các đại lý AI và thị trường dự đoán, liên tục chuyển đổi chiến lược. Nhìn qua có vẻ như khả năng thích nghi này là sáng suốt, nhưng thực tế lại che giấu một vấn đề nghiêm trọng về tỷ lệ sai lầm. Đó là, việc chuyển đổi chiến lược nhằm mục tiêu dòng vốn ngắn hạn đang cản trở cấu trúc xây dựng giá trị dài hạn một cách căn bản.

Chu kỳ sản phẩm rút ngắn và mở rộng tỷ lệ sai lầm

Trước đây, chu kỳ phát triển của tiền mã hóa kéo dài 3–4 năm. Tuy nhiên, hiện tại, chu kỳ này đã rút ngắn đáng kể, ngay cả trong điều kiện may mắn nhất cũng chỉ còn 18 tháng. Đến quý 2 năm 2025, các quỹ đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa đã giảm gần 60%. Sự biến động đột ngột của dòng vốn này khiến các nhà sáng lập mất thời gian để phát triển dự án trước khi xu hướng mới buộc họ phải chuyển đổi chiến lược.

Việc xây dựng hạ tầng thực sự cần ít nhất 3–5 năm. Để đạt được phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF), không thể chỉ dựa vào vài quý lặp lại, mà cần cải tiến liên tục trong nhiều năm. Việc xây dựng một thứ gì đó có ý nghĩa trong 18 tháng gần như là không thể, và chính giới hạn thời gian này là nguyên nhân chính làm tăng tỷ lệ sai lầm của toàn ngành.

Sai lầm về chi phí đã chôn vùi: Cơ chế tâm lý của chuyển đổi chiến lược

Trong lý thuyết kinh doanh truyền thống, việc rút lui sớm khỏi các dự án thất bại được khuyến nghị. Đó là để tránh “sai lầm về chi phí đã chôn vùi”. Tuy nhiên, ngành công nghiệp tài sản số đã hoàn toàn đảo ngược logic này. Ở đây, sai lầm về chi phí đã chôn vùi trở thành chiến lược tồn tại, và quan điểm dài hạn bị trừng phạt.

Thực tế, các nhà sáng lập luôn phải đối mặt với sự đánh đổi này: tiếp tục phát triển sản phẩm hiện có và hướng tới thành công sau 2–3 năm, hoặc chuyển sang câu chuyện nóng hổi hiện tại, huy động vốn nhanh, thể hiện lợi nhuận trên giấy tờ, rồi rút lui trước khi ai đó nhận ra thất bại. Theo thống kê, số dự án chọn chiến lược thứ hai chiếm đa số. Tỷ lệ sai lầm cao này phản ánh hoàn toàn cấu trúc khuyến khích ngắn hạn của thị trường.

Lý do các sản phẩm gần hoàn thiện vẫn liên tục ra đời

Chỉ có rất ít dự án tiền mã hóa theo đúng lộ trình và đạt được kết quả. Hầu hết các dự án luôn trong trạng thái “gần như hoàn thiện”. Chỉ thiếu một tính năng nữa để đạt được phù hợp sản phẩm-thị trường, và trạng thái này kéo dài mãi mãi.

Khi xu hướng thị trường đột ngột thay đổi, việc hoàn thiện các giao thức DeFi trở nên vô nghĩa trong chớp mắt, và mọi người bắt đầu nói về AI. Như vậy, thực sự không bao giờ đạt tới trạng thái hoàn thiện. Thị trường đánh giá cao các sản phẩm hoàn chỉnh vì chúng có giới hạn rõ ràng, còn các sản phẩm “gần như hoàn thiện” lại chứa đựng vô hạn các khả năng câu chuyện. Sự bất đối xứng trong đánh giá này chính là cơ chế nền tảng khiến tỷ lệ sai lầm ngày càng cao.

Sai lầm về vốn không phải ở sản phẩm hoàn chỉnh mà ở sự chú ý

Trong thế giới tiền mã hóa, chỉ cần có câu chuyện mới, là có thể huy động 50 triệu USD ngay cả khi chưa có sản phẩm. Ngược lại, khi câu chuyện đã được xác lập và sản phẩm đã sẵn sàng, việc huy động 5 triệu USD đã là điều khó khăn. Thậm chí, khi câu chuyện đã cũ, có sản phẩm và người dùng thực, việc huy động vốn gần như không thể.

Các quỹ đầu tư mạo hiểm không đầu tư vào sản phẩm thực mà vào khả năng thu hút sự chú ý. Nhiều đội nhóm gần đây tối ưu hóa để “tối đa hóa câu chuyện”, còn “việc xây dựng thực sự là gì” thì không còn quan trọng nữa. Hoàn thành dự án chỉ giới hạn các nhà sáng lập, còn từ bỏ lại mở ra nhiều lựa chọn hơn. Tỷ lệ sai lầm này chính là nhược điểm cố hữu trong cơ chế phân bổ vốn.

Sự mất mát đội nhóm và sai lầm về chú ý

Khi có câu chuyện mới, các nhà phát triển xuất sắc bị tuyển dụng bởi các dự án mới có mức lương gấp đôi. Trưởng nhóm marketing chuyển sang các công ty mới huy động 1 tỷ USD. Các đội đã bỏ lỡ câu chuyện thu hút sự chú ý cách đây 6 tháng không thể cạnh tranh nổi.

Không ai muốn tham gia vào các dự án nhàm chán và ổn định. Họ chỉ muốn những dự án hỗn loạn, có khả năng sinh lợi gấp 10 lần, nhưng có khả năng phá sản. Tỷ lệ sai lầm trong phân bổ nhân lực này đang gây tổn hại lớn đến năng suất toàn ngành.

Suy thoái người dùng và vòng luẩn quẩn tăng trưởng không bền vững

Người dùng tiền mã hóa chỉ sử dụng sản phẩm vì “mới”, “mọi người đang nói về nó”, hoặc “có thể có airdrop”. Nhưng khi câu chuyện thay đổi, họ lập tức rời đi. Dù sau đó sản phẩm được cải tiến hoặc tính năng người dùng mong đợi được thêm vào, không ai quay lại.

Xây dựng sản phẩm bền vững cho người dùng không thể duy trì được người dùng không bền vững. Thực tế, một số nhà sáng lập tiền mã hóa đã quên luôn tầm nhìn ban đầu vì quá nhiều lần chuyển đổi chiến lược: từ Mạng xã hội phân tán → Thị trường NFT → Tổng hợp DeFi → Hạ tầng game → Đại lý AI → Thị trường dự đoán. Sự chuyển đổi này không còn là chiến lược nữa, mà đã trở thành mô hình kinh doanh.

Nghịch lý hạ tầng: sự đảo ngược giữa người đi trước và người đi sau

Trong thế giới tiền mã hóa, những dự án được thiết lập trước chu kỳ hype thường tồn tại lâu hơn. Bitcoin ra đời trong thời kỳ không có VC hay ICO. Ethereum ra đời trước cơn sốt ICO, trước khi dự đoán được tương lai của hợp đồng thông minh.

Hầu hết các dự án sinh ra trong chu kỳ hype sẽ biến mất cùng với kết thúc của chu kỳ, nhưng các dự án ra đời trước đó có khả năng thành công cao hơn. Tuy nhiên, do thiếu vốn, thiếu sự chú ý, và không có thanh khoản thoát, hầu như không có nhà sáng lập nào xây dựng câu chuyện trước chu kỳ hype. Tỷ lệ sai lầm cao này phản ánh mâu thuẫn cấu trúc của thị trường.

Mâu thuẫn cấu trúc: tại sao sự đổi mới không ngừng lại

Việc thay đổi vòng luẩn quẩn này cực kỳ khó khăn vì nhiều lý do.

Thứ nhất, các cơ chế khuyến khích dựa trên token tạo ra cơ hội thoát ra dựa trên thanh khoản. Nếu có thể thoát ra trước khi sản phẩm hoàn thiện, các nhà sáng lập và nhà đầu tư sẽ làm vậy.

Thứ hai, thông tin và cảm xúc truyền đạt nhanh hơn rất nhiều so với xây dựng. Đến khi dự án hoàn thiện, ai cũng đã biết giới hạn của nó.

Thứ ba, giá trị của toàn ngành tiền mã hóa đang tiến hóa nhanh chóng. Yêu cầu phát triển dài hạn sẽ làm lệch khỏi hình thái vốn có của tiền mã hóa.

Nói cách khác, dù phát triển sản phẩm trong 3 năm, vẫn có người có thể sao chép dự án trong 3 tháng bằng mã code kém và chiến lược marketing xuất sắc, và người đó sẽ thắng.

Tiền mã hóa vốn dĩ mâu thuẫn với tư duy dài hạn, khiến mọi người đều phải chấp nhận sự thỏa hiệp. Có thể trở thành nhà sáng lập trung thành với tầm nhìn ban đầu, không thay đổi chiến lược, và dành nhiều năm để phát triển. Nhưng khả năng phá sản, bị quên lãng, và cuối cùng bị các đối thủ đi trước thay thế là rất cao.

Thị trường không đánh giá cao độ hoàn thiện, mà coi trọng sự sáng tạo liên tục các thứ mới. Có lẽ, đổi mới thực sự trong ngành công nghiệp này không nằm ở công nghệ mà ở cách tạo ra giá trị tối đa với khoản đầu tư tối thiểu. Chính tỷ lệ sai lầm cao này là thách thức lớn nhất cản trở sự phát triển của ngành.