Từ năm 2026 đến 2046: Kịch bản đạt 8.900 đô la theo biểu đồ dài hạn 20 năm của giá vàng

Báo cáo “In Gold We Trust” năm 2025 của Incrementum cung cấp thông tin chi tiết quan trọng về triển vọng giá vàng trong 20 năm tới. Thay vì chỉ là một phân tích thị trường ngắn hạn, kịch bản này, biểu đồ giá vàng dài hạn từ năm 2026 đến năm 2046, làm sáng tỏ vai trò của nó trong làn sóng lớn hơn của việc định hình lại trật tự tài chính toàn cầu.

Giờ đây, thị trường vàng đã rời khỏi vị trí chỉ là một thị trường hàng hóa đơn thuần và bắt đầu được công nhận là pháo đài cuối cùng chống lại sự bất ổn kinh tế toàn cầu. Giá vàng sẽ đạt được đâu trong 20 năm nữa sẽ là tiêu chí quan trọng để các nhà đầu tư xây dựng danh mục đầu tư của mình.

Từ ngoại vi đến cốt lõi: Bước ngoặt lịch sử trên thị trường vàng

Trong quá khứ, vàng bị coi là tài sản trú ẩn an toàn với lợi suất thấp và lỗi thời. Tuy nhiên, nếu bạn nhìn vào biểu đồ 20 năm của giá vàng, rõ ràng nhận thức này mâu thuẫn như thế nào.

Theo Lý thuyết Dow, thị trường tăng giá bao gồm ba giai đoạn. Đó là giai đoạn tích lũy, giai đoạn đầu vào của các nhà đầu tư bình thường và giai đoạn điên cuồng. Hiện tại, thị trường vàng đang ở giữa giai đoạn thứ hai, “giai đoạn gia nhập của nhà đầu tư chung”. Giai đoạn này được đặc trưng bởi sự phủ sóng của các phương tiện truyền thông lạc quan hơn, sự quan tâm đầu cơ và khối lượng giao dịch tăng lên, và một loạt các sản phẩm tài chính mới được tung ra.

Trong năm năm qua, giá vàng đã tăng 92%, đây không chỉ là sự gia tăng của thị trường, mà còn là một sự định giá lại về cơ cấu. Trong cùng thời kỳ, sức mua thực tế của đồng đô la Mỹ giảm gần 50%, trong khi giá trị của vàng tăng tương đối đáng kể.

Dự báo “Thập kỷ vàng”, được công bố vào năm 2020, cho thấy xu hướng giá vàng hiện tại phù hợp với quỹ đạo của kịch bản lạm phát. Và 20 năm kể từ bây giờ, vào năm 2046, xu hướng tăng này có thể tăng tốc hơn nữa. Thực tế là vàng đã đạt 43 mức cao nhất mọi thời đại tính theo đô la Mỹ vào năm ngoái và thường xuyên viết lại mức cao kỷ lục trong năm nay đánh dấu sự xuất hiện của một “sự thay đổi mô hình” trên thị trường vàng.

Con đường dẫn đến 8.900 đô la vào cuối năm 2030 và tầm nhìn 20 năm xa hơn

Kịch bản gia tăng đưa ra hai kịch bản: kịch bản cơ sở và kịch bản lạm phát cao. Kịch bản cơ sở dự kiến giá vàng sẽ đạt khoảng 4.800 USD vào cuối năm 2030, trong khi kịch bản lạm phát cao cho thấy khả năng đạt 8.900 USD.

Sự tồn tại của hai kịch bản này cho thấy rằng có chỗ cho sự tăng trưởng trong bất kỳ môi trường kinh tế nào trong triển vọng 20 năm của giá vàng. Giá vàng hiện đã cao hơn mục tiêu trung hạn là 2.942 USD vào cuối năm 2025 và tùy thuộc vào lạm phát, có khả năng giá vàng sẽ đạt đến giữa hai kịch bản hoặc thậm chí cao hơn vào cuối những năm 2030 và 2046.

Trong ngắn hạn, giá vàng có thể trải qua giai đoạn điều chỉnh nhẹ trong giai đoạn 2025-2027. Trong lịch sử, sự điều chỉnh từ 20% đến 40% là phổ biến trong thị trường tăng giá và cũng có thể dự kiến sẽ giảm tạm thời xuống mức 2.800 đô la. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này không đe dọa xu hướng tăng dài hạn mà nên được định vị như một phần của quá trình ổn định danh mục đầu tư.

Mua vàng của ngân hàng trung ương: Xu hướng tăng tốc trong 20 năm

Nhu cầu dự trữ vàng của ngân hàng trung ương đã cho thấy một đặc điểm khác biệt trong 20 năm qua. Kể từ năm 2009, các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới đã tiếp tục mua ròng trên thị trường vàng, một xu hướng đã tăng tốc đáng kể kể từ khi đóng băng dự trữ ngoại hối của Nga vào tháng 2 năm 2022.

Trong ba năm qua, ngân hàng trung ương đã mua hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm, đây là tình huống thực sự đạt được “hat-trick”. Theo khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới, dự trữ vàng toàn cầu đạt 36.252 tấn tính đến tháng 2/2025, mức cao nhất kể từ năm 1997, ở mức 22% dự trữ ngoại hối.

Đặc biệt lưu ý là các ngân hàng trung ương châu Á chịu trách nhiệm cho phần lớn các giao dịch mua vàng này. Trong khi Ba Lan là quốc gia lớn nhất trong bảng xếp hạng các quốc gia mua năm 2024, chiến lược mua vàng dài hạn của Trung Quốc mang tính chiến lược cao. Theo ước tính của Goldman Sachs, Trung Quốc dự kiến sẽ tiếp tục mua vàng với tốc độ khoảng 40 tấn mỗi tháng, tức là khoảng 500 tấn mỗi năm, tương đương gần một nửa tổng nhu cầu của ngân hàng trung ương trong ba năm qua.

Xu hướng mua vàng tiếp tục này của các ngân hàng trung ương có thể sẽ kéo dài trong ít nhất 10 đến 20 năm tới. Bằng cách giữ vàng trong nước, các quốc gia sẽ có xu hướng tránh nguy cơ tịch thu tài sản tài chính quốc gia.

Lạm phát và áp lực cơ cấu đối với cung tiền

Sự mở rộng của cung tiền là một yếu tố thiết yếu để hiểu được sự tăng giá vàng trong dài hạn. Kể từ năm 1900, dân số Hoa Kỳ đã tăng 4,5 lần từ 76 triệu lên 342 triệu, trong khi cung tiền M2 đã tăng 2.333 lần từ 9 tỷ đô la lên 21 nghìn tỷ đô la trong cùng thời kỳ. Đây là mức tăng bình quân đầu người hơn 500 lần.

Báo cáo so sánh hiện tượng này với “xây dựng cơ bắp ở các vận động viên đã nhận được steroid”. Mặc dù nó có thể trông tuyệt vời, nhưng cấu trúc của nó rất mỏng manh. Các nước G20 đang tăng cung tiền trung bình 7,4% mỗi năm và sau ba năm tăng trưởng âm, họ đang tăng trở lại.

Nhìn về phía trước trong 20 năm tới, các chính phủ và ngân hàng trung ương có thể sẽ tiếp tục duy trì lập trường chính sách thiên về lạm phát. Suy thoái và sụp đổ thị trường vốn có tác động tạm thời gây ra giảm phát, nhưng phản ứng của chính phủ đối với điều này chắc chắn sẽ mang tính chất lạm phát. Việc sử dụng kiểm soát đường cong lợi suất, nới lỏng định lượng, kìm hãm tiền tệ, kích thích tài khóa bổ sung và thậm chí cả các công cụ phi truyền thống như MMT sẽ tăng tốc trong 20 năm tới. Sự mở rộng cung tiền này sẽ tiếp tục đóng vai trò là yếu tố lớn nhất đẩy giá vàng tăng về mặt cấu trúc.

Danh mục đầu tư 60/40 mới: Phân bổ tài sản hướng tới 20 năm trước

Cơ cấu danh mục đầu tư 60% vốn chủ sở hữu và 40% trái phiếu truyền thống không còn tối ưu trong môi trường thị trường hiện nay. Danh mục đầu tư 60/40 mới được đề xuất của Incrementum đề xuất phân bổ tài sản sau:

• Cổ phần: 45%
• Trái phiếu: 15%
• Vàng là tài sản trú ẩn an toàn: 15%
• Hiệu suất Vàng (bạc, cổ phiếu khai thác, v.v.): 10%
• Hàng hóa: 10%
• Bitcoin: 5%

Sự phân bổ mới này phản ánh thực tế mất niềm tin vào các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống (chẳng hạn như trái phiếu chính phủ). Vai trò của vàng đã tăng theo cấp số nhân, đặc biệt là khi uy tín tín dụng của các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như trái phiếu kho bạc Mỹ và Bunds của Đức đã giảm.

Một điểm thú vị là vàng cần được phân biệt thành “vàng như một tài sản an toàn” và “vàng hiệu suất” thay vì một loại tài sản duy nhất. Vàng hiệu suất bao gồm bạc, cổ phiếu khai thác mỏ và các hàng hóa khác và có thể mang lại lợi nhuận cao hơn vàng thông thường trong vài năm tới đến 10 năm. Hai mươi năm kể từ bây giờ, vào năm 2046, chiến lược vàng nhiều lớp này sẽ đạt được cả sự ổn định và tăng trưởng của danh mục đầu tư.

Tái cấu trúc địa chính trị và sự xuất hiện của kỷ nguyên Bretton Woods III

Tình hình địa chính trị toàn cầu đang được định hình lại với tốc độ nhanh chóng, điều này đang tạo ra một môi trường cực kỳ thuận lợi cho vàng. Như bài báo “Bretton Woods III” của nhà kinh tế học Zoltan Pozar cho thấy, thế giới hiện đang chuyển từ kỷ nguyên đầu tiên được hỗ trợ bởi vàng sang kỷ nguyên thứ hai dựa trên tín dụng đô la sang kỷ nguyên thứ ba được hỗ trợ bởi ngoại tệ (vàng và các hàng hóa khác).

Là một mỏ neo trong trật tự tiền tệ mới này, vàng có ba lợi thế chính. Thứ nhất, tiền là trung lập và không thuộc về bất kỳ quốc gia hoặc đảng phái chính trị nào, vì vậy nó có thể là một yếu tố hội nhập trong một thế giới đa cực. Thứ hai, vàng là tài sản thuần túy, không có rủi ro đối tác. Thứ ba, vàng có tính thanh khoản cao, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày hơn 229 tỷ USD vào năm 2024, đôi khi thậm chí còn thanh khoản hơn trái phiếu chính phủ.

Sự suy giảm tương đối của quyền bá chủ đồng đô la Mỹ, sự gia tăng thâm hụt ngân sách của Mỹ và sự thay đổi chính sách thuế quan và tiền tệ của chính quyền Trump đều sẽ nâng cao hơn nữa giá trị chiến lược của vàng. Vào năm 2046, 20 năm kể từ bây giờ, vàng có khả năng tiếp tục khẳng định mình là một “tài sản thanh toán siêu quốc gia”.

Cùng tồn tại với Bitcoin: Vị trí của vàng trong kỷ nguyên tài sản kỹ thuật số

Vàng và Bitcoin không cạnh tranh, mà cùng tồn tại và bổ sung. Tính đến cuối tháng 4, giá trị thị trường của vàng được khai thác cho đến nay đã đạt khoảng 23 nghìn tỷ USD, với giá trị thị trường của Bitcoin vào khoảng 1,9 nghìn tỷ USD, tương đương khoảng 8% giá trị thị trường của vàng.

Báo cáo chỉ ra rằng Bitcoin có thể đạt 50% vốn hóa thị trường của vàng vào cuối năm 2030. Giả sử giá vàng là 4.800 đô la trong kịch bản cơ sở, giá Bitcoin sẽ cần tăng lên khoảng 900.000 đô la để đạt được mục tiêu này. Mặc dù đây có thể là một mục tiêu đầy tham vọng, nhưng nó không nhất thiết là không thực tế với hiệu suất trong quá khứ của cả hai tài sản.

Một cái nhìn sâu sắc quan trọng là sự hiện diện của các đối thủ cạnh tranh vàng trong không gian tài sản không lạm phát không phải là một bất lợi. Thay vào đó, phù hợp với phương châm “cạnh tranh kích thích kinh doanh”, cách tiếp cận đầu tư kết hợp với vàng và Bitcoin có tiềm năng mang lại lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro nhiều hơn là chỉ đầu tư. Hai mươi năm kể từ bây giờ, vào năm 2046, nhận thức này sẽ còn phổ biến hơn.

Chiến lược đầu tư: Cân bằng giữa biến động ngắn hạn với triển vọng dài hạn

Không nên đánh giá thấp sự hiện diện của áp lực điều chỉnh ngắn hạn trên thị trường vàng. Trong lịch sử, thị trường tăng giá trải qua sự điều chỉnh từ 20% đến 40%. Đặc biệt là cổ phiếu bạc và khai thác mỏ thường trải qua những đợt điều chỉnh đáng kể hơn.

Trong ngắn hạn, các yếu tố rủi ro sau đây có thể gây áp lực giảm giá vàng:

Đầu tiên, có nguy cơ nhu cầu mua của ngân hàng trung ương giảm bất ngờ. Hiện tại, chúng tôi tiếp tục thu mua trung bình 250 tấn mỗi quý, nhưng tùy thuộc vào sự thay đổi của tình hình địa chính trị, nhu cầu này có thể giảm.

Thứ hai, giảm nhanh các vị thế đầu cơ. Xu hướng thị trường gần đây đã cho thấy rõ các vị thế đầu cơ lớn có thể được giải phóng nhanh như thế nào.

Thứ ba, sự sụt giảm phí bảo hiểm địa chính trị. Sự kết thúc của cuộc xung đột ở Ukraine và tình hình ở Trung Đông được xoa dịu, đặc biệt là việc giải quyết sớm cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung, sẽ làm giảm đáng kể phí bảo hiểm địa chính trị tương ứng.

Thứ tư, sự phục hồi của đồng đô la Mỹ. Hiện tại, đồng đô la đang bị bán quá mức trong ngắn hạn và tâm lý cực kỳ tiêu cực. Trong giai đoạn phục hồi của đồng đô la, có áp lực giảm giá lên giá vàng bằng đô la.

Tuy nhiên, những biến động ngắn hạn này chỉ là những điều chỉnh tạm thời trong triển vọng dài hạn 20 năm. Điều quan trọng là các nhà đầu tư xây dựng danh mục đầu tư bao gồm vàng phải tin vào xu hướng tăng dài hạn trong khi vẫn duy trì các chiến lược quản lý rủi ro nhất quán.

Vàng làm bảo hiểm danh mục đầu tư

Một trong những vai trò quan trọng nhất của vàng là chức năng bảo hiểm danh mục đầu tư. Phân tích 16 thị trường gấu chứng khoán từ năm 1929 đến năm 2025, vàng vượt trội hơn S&P 500 trong 15 thị trường gấu, với hiệu suất tương đối trung bình là +42,55%.

Thực tế này nhấn mạnh cách vàng có thể đóng vai trò như một tài sản phòng thủ hợp lệ trong thời kỳ thị trường biến động đáng kể. Báo cáo này so sánh vàng với chiến thuật phòng ngự “catenaccio” của Ý trong bóng đá. Cũng giống như bạn có thể tưởng tượng độ tin cậy của hàng thủ của nhà đầu tư Giorgio Chiellini và cảm giác ổn định của thủ môn Gianluigi Buffon trước khung thành, vàng ổn định toàn bộ danh mục đầu tư với khả năng phục hồi có thể dự đoán được, ngay cả khi các khoản đầu tư khác biến động.

Hai mươi năm kể từ bây giờ, vào năm 2046, chức năng bảo hiểm danh mục đầu tư của vàng sẽ trở nên được công nhận và quan trọng hơn.

Hiệu suất cao trong môi trường lạm phát đình trệ

Một yếu tố quan trọng hỗ trợ đà tăng giá của vàng là hiệu suất tuyệt vời của nó trong môi trường lạm phát đình trệ. Phân tích của báo cáo về thời kỳ lạm phát đình trệ của những năm 1970 cho thấy tốc độ tăng trưởng kép thực tế trung bình hàng năm của vàng là 7,7%, bạc là 28,6% và cổ phiếu khai thác là 3,4%. Trong thời kỳ lạm phát đình trệ của những năm 1970, lợi thế lợi nhuận rủi ro của vàng là rõ ràng, với hiệu suất lần lượt là 32,8%, 33,1% và 21,2%.

Nếu lạm phát cao và môi trường tăng trưởng thấp hiện tại đang ở giai đoạn đầu của lạm phát đình trệ, rất có thể giá vàng sẽ tăng đáng kể trong tương lai. Hai mươi năm kể từ bây giờ, vào năm 2046, xác suất kịch bản này trở thành hiện thực là không nhỏ.

Mức giá vàng lý thuyết được đề xuất bởi “Giá vàng bóng tối”

Khái niệm “giá vàng bóng” (giá vàng bóng) được trình bày bởi gia tăng là giá vàng lý thuyết khi cung tiền cơ bản được hỗ trợ hoàn toàn bởi vàng. Phương pháp tính toán này tuân theo cách tiếp cận được sử dụng trong những ngày của Hiệp định Bretton Woods.

Dựa trên giá thị trường hiện tại, kịch bản sau được giả định:

Nếu cơ sở tiền tệ M0 của Mỹ được hỗ trợ hoàn toàn bởi vàng, giá vàng sẽ đạt 21.416 USD. Nếu M0 của Khu vực đồng tiền chung châu Âu được hỗ trợ hoàn toàn bởi vàng, giá vàng sẽ vào khoảng 13.500 euro. Nếu M2 của Mỹ được hỗ trợ hoàn toàn bởi vàng, giá vàng sẽ đạt 82.223 USD.

Trong lịch sử, bảo hiểm một phần là tiêu chuẩn hơn là bảo hiểm đầy đủ. Khi Cục Dự trữ Liên bang được thành lập vào năm 1914, tỷ lệ nắm giữ tối thiểu đối với vàng được đặt ở mức 40% và giá vàng phải tăng lên 8.566 đô la để đạt được mục tiêu này. Giai đoạn từ năm 1945 đến năm 1971 yêu cầu độ che phủ 25% và giá vàng bóng hiện tại của M0 là 5.354 USD.

Đặc biệt đáng chú ý là tính toán giá vàng bóng quốc tế. Giá vàng khi cung tiền của các khối tiền tệ lớn (Mỹ, Khu vực đồng tiền chung châu Âu, Anh, Thụy Sĩ, Nhật Bản và Trung Quốc) được bao phủ bởi dự trữ vàng của ngân hàng trung ương theo tỷ lệ phần trăm GDP toàn cầu cho thấy các mức sau:

• Phần thưởng M0 25%: $5,100
• M0 Bồi thường 40%: $8,160
• M0 Bồi thường 100%: $20,401
• Phần thưởng M2 25%: $57,965
• Phần thưởng M2 40%: $92,744
• M2 Bồi thường 100%: $231,860

Hiện tại, vàng chỉ chiếm 14,5% cơ sở tiền tệ của Mỹ, có nghĩa là chỉ có 14,5 xu giá trị của đồng đô la được hỗ trợ bởi vàng và 85,5% còn lại là “không khí” (tín dụng).

Trong thị trường tăng giá vàng vào những năm 2000, thị phần của vàng trong cơ sở tiền tệ đã tăng từ 10,8% lên 29,7%. Để đạt được tỷ lệ tương tự, giá vàng sẽ cần phải tăng gần gấp đôi trên 6.000 USD. Trong lịch sử, tỷ lệ vàng đã vượt quá 100% trong những năm 1930, 1940 và 1980, và mức kỷ lục 131% vào năm 1980 tương đương với khoảng 30.000 đô la trong giá vàng ngày nay.

Triển vọng 20 năm đến năm 2046: Vàng là biểu tượng của việc khôi phục niềm tin

Kết luận của báo cáo là thị trường tăng giá vàng vẫn chưa kết thúc và nó đang ở giữa giai đoạn đầu vào của các nhà đầu tư bình thường. Vàng đang dần chuyển đổi từ một di tích lỗi thời trở thành tài sản quan trọng trong danh mục đầu tư của bạn.

Vàng sẽ như thế nào vào năm 2046, 20 năm kể từ bây giờ? Báo cáo so sánh vàng với “Michael Jordan” của thế giới tài sản và đánh giá nó là một yếu tố thay đổi cuộc chơi thực sự, kết hợp hàng thủ ổn định với sức mạnh tấn công mạnh mẽ.

Có nhiều trụ cột hỗ trợ đà tăng dài hạn của vàng. Thứ nhất, giữa những bất ổn chính trị và kinh tế nghiêm trọng, việc tái cấu trúc hệ thống tài chính và tiền tệ toàn cầu không thể tránh khỏi đang được tiến hành. Thứ hai, xu hướng lạm phát cơ cấu của các chính phủ và ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục. Thứ ba, sự trỗi dậy của các nền kinh tế khu vực thân thiện với vàng, đặc biệt là ở châu Á và thế giới Ả Rập, đang tăng tốc. Thứ tư, dòng vốn dài hạn chảy ra từ tài sản của Mỹ (đô la, cổ phiếu Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ) dự kiến sẽ tiếp tục. Thứ năm, có khả năng “vàng hiệu suất” như bạc và cổ phiếu khai thác sẽ nhận ra lợi nhuận vượt quá mong đợi.

Giá vàng tăng hiện tại không chỉ phản ánh cuộc khủng hoảng mà còn có thể là điềm báo đầu tiên của một “khoảnh khắc thiên nga vàng”. Khi hệ thống tiền tệ hiện tại ngày càng trở nên không đáng tin cậy, vàng sẽ lấy lại vai trò như một tài sản lưu trữ giá trị truyền thống và có lẽ, như một tài sản thanh toán siêu quốc gia, không phải là một công cụ của quyền lực chính trị, mà là một nền tảng trung lập, không nợ nần, của sự tin tưởng và trao đổi thực sự.

Hai mươi năm kể từ bây giờ, vào năm 2046, giá vàng có khả năng sẽ thực hiện một đợt tăng giá hơn nữa với điểm vi phạm là 8.900 USD. Biểu đồ 20 năm này sẽ không chỉ là biểu đồ báo giá mà còn là biểu đồ khôi phục niềm tin và giá trị trong nền kinh tế toàn cầu.