Điều hướng Bán để Mở vs. Bán để Đóng trong Giao dịch Quyền chọn

Khi tham gia giao dịch quyền chọn, nhà đầu tư thường gặp hai chiến lược cơ bản: khả năng bán để mở vị thế mới hoặc bán để đóng vị thế hiện có. Hiểu rõ những cách tiếp cận đối lập này là điều cần thiết cho bất kỳ ai muốn giao dịch quyền chọn một cách hiệu quả, dù họ làm việc với các nhà môi giới, nền tảng giao dịch trực tuyến hay cố vấn tài chính. Mặc dù cả hai hành động đều liên quan đến việc bán hợp đồng quyền chọn, chúng phục vụ các mục đích hoàn toàn khác nhau trong chiến lược giao dịch của bạn.

Quyết định giữa hai phương pháp này phụ thuộc vào vị trí của bạn trong chu kỳ giao dịch và kết quả bạn hướng tới. Trước khi thực hiện bất kỳ bước nào, nhà giao dịch nên đảm bảo họ đã có quyền giao dịch quyền chọn phù hợp từ nhà môi giới hoặc nền tảng của mình, vì mức độ giao dịch này yêu cầu sự ủy quyền cụ thể và hiểu biết về các rủi ro liên quan.

Sự khác biệt cốt lõi giữa Bán để đóng và Bán để mở

Để hiểu rõ sự khác biệt cơ bản, hãy xem xét rằng bán để đóng đại diện cho một chiến lược thoát—bạn kết thúc một vị thế mà bạn đã mở trước đó. Điều này xảy ra khi bạn đã mua một hợp đồng quyền chọn trước đó và bây giờ muốn thanh lý vị thế đó bằng cách bán nó ở mức giá thị trường hiện tại. Lợi nhuận hoặc lỗ bạn ghi nhận hoàn toàn phụ thuộc vào khoảng cách giữa giá mua ban đầu và giá bán hiện tại.

Ngược lại, bán để mở là một cơ chế để thiết lập vị thế bán khống trong hợp đồng quyền chọn. Thay vì đóng vị thế hiện có, bạn bắt đầu mới bằng cách bán một quyền chọn mà hiện tại bạn không sở hữu. Khi thực hiện lệnh bán để mở, tài khoản giao dịch của bạn ngay lập tức nhận được một khoản tín dụng bằng với phí bảo hiểm—giá mà người mua sẵn sàng trả cho hợp đồng quyền chọn đó. Số tiền này ngay lập tức có trong tài khoản của bạn, mặc dù nó đại diện cho một nghĩa vụ cho đến khi vị thế được giải quyết qua đóng vị thế, hết hạn hoặc chuyển nhượng.

Thuật ngữ có thể gây nhầm lẫn ban đầu: “bán” xuất hiện trong cả hai mô tả, nhưng một cái bắt đầu giao dịch còn cái kia kết thúc chúng. Sự khác biệt nằm ở ngữ cảnh—liệu bạn đang mở một vị thế bán khống mới hay đóng một vị thế dài đã có.

Giá trị quyền chọn ảnh hưởng như thế nào đến quyết định Bán để đóng của bạn

Mỗi hợp đồng quyền chọn có hai thành phần giá trị quyết định xem việc bán để đóng có sinh lợi hay không: giá trị thời gian và giá trị nội tại. Giá trị thời gian đề cập đến khoản phí bảo hiểm trả cho khả năng một quyền chọn có thể trở nên có lợi trước khi hết hạn. Thông thường, còn nhiều thời gian đến hạn, giá trị thời gian tích hợp trong giá quyền chọn càng cao.

Giá trị nội tại là lợi nhuận tiềm năng rõ ràng đã được tích hợp trong hợp đồng. Ví dụ, giả sử bạn sở hữu một quyền chọn mua (call) để mua cổ phiếu ở mức giá $20 khi cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức $25—quyền chọn của bạn ngay lập tức có $5 giá trị nội tại. Nếu cổ phiếu không bao giờ chạm mức giá thực thi trước hạn, quyền chọn của bạn không có giá trị nội tại, chỉ còn lại giá trị thời gian giảm dần khi ngày hết hạn đến gần.

Các thành phần giá trị này hướng dẫn thời điểm thích hợp để bán để đóng. Khi quyền chọn tăng giá đến mức lợi nhuận mục tiêu của bạn, thực hiện lệnh bán để đóng sẽ khóa lợi nhuận đó. Tuy nhiên, nếu biến động thị trường đã làm giảm giá trị vị thế của bạn và khả năng thua lỗ lớn hơn đang hiện hữu, bán để đóng có thể bảo vệ vốn bằng cách giới hạn thua lỗ. Điều quan trọng là phân biệt giữa các chiến lược thoát dựa trên sự suy giảm cơ bản và việc bán tháo hoảng loạn trong các biến động thị trường bình thường.

Độ biến động và Phí bảo hiểm: Những yếu tố ảnh hưởng đến giá bán của bạn

Giá bạn nhận được khi bán một quyền chọn—dù mở hay đóng—phụ thuộc nhiều vào mức độ biến động mà các nhà giao dịch kỳ vọng đối với cổ phiếu cơ sở. Độ biến động cao hơn thường đòi hỏi phí bảo hiểm cao hơn vì khả năng biến động giá lớn tăng lên. Mối quan hệ này có tác động trực tiếp: các quyền chọn trên các cổ phiếu biến động mạnh có giá cao hơn, mang lại lợi ích cho những người bán để mở, trong khi làm cho việc mua quyền chọn trở nên đắt đỏ hơn hoặc ít có lợi hơn cho những người bán để đóng.

Giá hiện tại của cổ phiếu cơ sở so với mức giá thực thi của quyền chọn cũng ảnh hưởng đến cách tính phí bảo hiểm. Các yếu tố này kết hợp tạo thành giá thị trường bạn sẽ nhận khi bán quyền chọn, do đó, việc hiểu rõ các điều kiện này trước khi thực hiện chiến lược là rất quan trọng.

Các chiến lược bán quyền chọn: Long vs. Short

Giao dịch quyền chọn về cơ bản liên quan đến việc chọn giữa hai hướng đi. Khi nhà giao dịch mua để mở, họ đang thiết lập vị thế “dài”—giữ quyền chọn và kỳ vọng giá trị của nó sẽ tăng lên. Tiềm năng lợi nhuận là không giới hạn nếu cổ phiếu cơ sở biến động mạnh theo hướng có lợi, nhưng thua lỗ bị giới hạn ở khoản phí bảo hiểm đã trả.

Ngược lại, bán để mở tạo ra một vị thế “bán khống”. Ở đây, nhà giao dịch ngay lập tức thu về khoản phí bảo hiểm từ việc bán. Lợi nhuận tối đa của họ là chính khoản phí này (tối đa có thể kiếm được), nhưng khả năng thua lỗ của họ về lý thuyết là không giới hạn nếu cổ phiếu biến động mạnh theo hướng bất lợi. Sự bất đối xứng này—lợi nhuận có giới hạn trong khi rủi ro không giới hạn—là lý do tại sao các vị thế bán quyền chọn ngắn hạn đòi hỏi sự thận trọng và phân bổ vốn lớn hơn.

Đối với những nhà giao dịch chưa quen với cơ chế này, việc hiểu rõ sự đảo ngược này là rất quan trọng. Quyền chọn mua (call) là hợp đồng mua cổ phiếu ở mức giá cố định, còn quyền chọn bán (put) là hợp đồng bán cổ phiếu. Nhà giao dịch bắt đầu giao dịch sẽ chọn mua (long) hoặc bán (short) trên từng loại quyền chọn.

Hiểu rõ vị thế của bạn trong suốt vòng đời của quyền chọn

Khi đến gần ngày hết hạn, giá trị của quyền chọn dao động dựa trên biến động giá của cổ phiếu cơ sở. Nếu cổ phiếu tăng giá, quyền chọn mua (call) sẽ tăng giá—có lợi cho vị thế dài, có hại cho vị thế ngắn. Quyền chọn bán (put) ngược lại: chúng tăng giá khi cổ phiếu giảm và giảm giá khi cổ phiếu tăng.

Điều này tạo ra nhiều điểm kết thúc cho vị thế bán khống được tạo ra bằng cách bán để mở. Trường hợp đầu tiên: nhà giao dịch mua lại quyền chọn để đóng giao dịch, ghi nhận lợi nhuận hoặc lỗ dựa trên biến động giá. Trường hợp thứ hai: quyền chọn hết hạn vô giá trị vì cổ phiếu chưa bao giờ vượt quá mức giá thực thi (đối với quyền mua) hoặc giảm xuống dưới mức đó (đối với quyền bán). Trong trường hợp này, các nhà bán khống thu lợi ngay lập tức vì đã thu tiền khi mở và không phải trả gì khi đóng.

Trường hợp thứ ba liên quan đến việc chuyển nhượng quyền chọn. Nếu quyền chọn bạn bán kết thúc “trong tiền”—có giá trị nội tại—thì người mua sẽ thực hiện quyền của họ để mua (đối với quyền mua) hoặc bán (đối với quyền bán) cổ phiếu theo mức giá thực thi. Các nhà giao dịch sở hữu vị thế gọi là covered call (gọi có bảo hiểm) sẽ bị buộc phải bán cổ phiếu ở mức giá thực thi, thu cả phí bảo hiểm và lợi nhuận từ bán cổ phiếu. Tuy nhiên, các vị thế bán trần (naked short) không sở hữu cổ phiếu cơ sở sẽ phải mua cổ phiếu theo giá thị trường rồi bán ra theo mức giá thực thi, từ đó ghi nhận lỗ nếu thị trường đi ngược lại dự đoán.

Quản lý rủi ro: Yếu tố then chốt phân biệt thành công và thất bại

Quyền chọn mang lại lợi nhuận đòn bẩy nhân đôi, đồng thời cũng nhân đôi rủi ro. Một khoản tiền ban đầu chỉ vài trăm đô la có thể sinh lợi hàng trăm phần trăm nếu giá quyền chọn di chuyển theo hướng có lợi—hoặc biến mất hoàn toàn nếu đi theo chiều ngược lại. Sự bất đối xứng này thu hút nhiều nhà giao dịch nhưng cũng rất nguy hiểm nếu không chuẩn bị kỹ lưỡng.

Thời gian mất giá không ngừng chống lại các nhà đầu tư mua dài hạn. Khi đến gần ngày hết hạn, giá trị thời gian sẽ bốc hơi—quyền chọn mất giá chỉ đơn thuần do thời gian trôi qua, bất kể biến động giá cổ phiếu. Đối với các nhà bán khống, thời gian mất giá trở thành đồng minh mạnh mẽ, giúp các vị thế trở nên có lợi hơn khi ngày hết hạn đến gần.

Ngoài ra, các nhà giao dịch quyền chọn còn phải vượt qua chênh lệch giá mua-bán (bid-ask spread)—khoảng cách giữa giá mà người mua sẵn sàng trả và giá người bán chấp nhận. Chi phí ma sát này, cộng với thời gian mất giá và đòn bẩy, có nghĩa là giá phải di chuyển đáng kể và nhanh chóng để tạo ra lợi nhuận có ý nghĩa.

Những người mới bắt đầu nên nghiên cứu kỹ cách đòn bẩy, thời gian mất giá và spread có thể chống lại họ như thế nào. Nhiều nhà môi giới và nền tảng giao dịch cung cấp tài khoản thử nghiệm dùng tiền ảo, cho phép nhà giao dịch thử nghiệm các chiến lược bán để mở và bán để đóng trước khi rủi ro vốn thật. Việc chuẩn bị này giúp phân biệt các nhà giao dịch quyền chọn thành công với những người học qua những sai lầm đắt giá.

Hiểu rõ khi nào nên sử dụng từng chiến lược—biết khi nào bán để đóng các vị thế có lợi nhuận và khi nào bán để mở các vị thế tạo thu nhập mới—là nền tảng của giao dịch quyền chọn bền vững. Sự khác biệt giữa các phương pháp này có thể nghe có vẻ nhỏ trong ngôn ngữ, nhưng tác động tài chính của chúng là rất lớn.