#BTC何时反弹？ 深度回调何时休？

Trong bối cảnh tiền điện tử liên tục trải qua đợt điều chỉnh sâu trong nhiều tháng, quan điểm của thị trường bắt đầu phân hóa. Có người cho rằng tiền điện tử đang đối mặt với “khủng hoảng niềm tin”. Giám đốc điều hành của công ty Pimco, Pramod Dawan, cho biết câu chuyện về Bitcoin như “vàng kỹ thuật số” đã giảm đi, việc giá giảm cho thấy tiền điện tử “không phải là một cuộc cách mạng tiền tệ”.
Nhà phân tích và giao dịch của công ty phân tích CryptoQuant, Carmelo Alemán, còn bi quan hơn khi nói rằng chuỗi các mức hỗ trợ chính của tiền điện tử bị phá vỡ, củng cố quan điểm về sự thay đổi cấu trúc thị trường, cho thấy Bitcoin đã bước vào giai đoạn giảm giá. Ông nhắc nhở rằng các hình thức giao dịch Bitcoin hiện tại rõ ràng là “xu hướng giảm”, thị trường đang ở giai đoạn “từ bỏ”, phần lớn các nhà đầu tư sẽ chịu thiệt hại. Nhiều người trong cộng đồng tiền mã hóa đã bắt đầu giảm nhiệt dự báo về xu hướng của năm 2026. Giám đốc của nhà tạo lập thị trường Wincent, Paul Howard, thừa nhận rằng ông không nghĩ Bitcoin sẽ lập đỉnh mới trong năm 2026. Thậm chí hơn nữa, Richard Hodges, sáng lập của Ferro BTC Volatility Fund, cho biết ông đã cảnh báo các cá nhân nắm giữ lớn của Bitcoin cần giữ kiên nhẫn, vì trong 1000 ngày tới, họ sẽ không thấy Bitcoin lập đỉnh mới.
Về tín hiệu thị trường Bitcoin có thể hồi phục khi nào, có thể tập trung theo dõi các điểm ngoặt và sự kiện của ba chiều chính.
Thứ nhất là yếu tố nội tại về việc quản lý nhà nước, chú ý đến tiến trình của dự luật CLARITY tại Thượng viện và việc thực thi cuối cùng, khung pháp lý rõ ràng sẽ trực tiếp loại bỏ sự không chắc chắn về tuân thủ trong ngành, tạo nền tảng cho dòng vốn vào thị trường;
Thứ hai là yếu tố bên ngoài về định hướng chính sách, theo dõi sát sao xu hướng cầm quyền của Wosh và nhịp điệu chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, chính sách của họ sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản thị trường và định giá của các tài sản rủi ro;
Thứ ba là về nhu cầu, theo dõi chặt chẽ việc dòng vốn dài hạn của Mỹ vào BTC có thể thực hiện theo mốc nào, dòng vốn dài hạn trị giá hàng nghìn tỷ đô la sẽ là yếu tố then chốt thúc đẩy thị trường bùng phát trở lại.
Ngoài ra, các chỉ số quan trọng khác như dòng chảy ròng ETF Bitcoin hàng tuần có duy trì tích cực không, chỉ số mNAV của các công ty hàng đầu như DAT có thể trở lại mức 1 không, biến động của chỉ số sợ hãi và tham lam phản ánh tâm lý thị trường, quy mô vị thế phái sinh thể hiện hoạt động giao dịch của dòng tiền, tất cả đều là các chỉ số dữ liệu trực quan.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới Wosh, liệu sau khi nhậm chức có thể tái khẳng định chính sách thắt chặt, và lập trường chính sách đối với tiền điện tử như thế nào, cũng đáng để theo dõi liên tục. Dù sao, Wosh trong một cuộc phỏng vấn năm 2021 đã đánh giá cao loại tiền điện tử này, gọi nó là “vàng mới” của nhóm dưới 40 tuổi. Đến năm 2025, quan điểm của ông về Bitcoin vẫn không thay đổi, ông nói rằng Bitcoin không làm ông lo lắng, và vào tháng 7, ông từng nói: “Theo thời gian, Bitcoin sẽ hồi sinh như một loại tiền thay thế.”
Trước đó, Wosh đã có đánh giá tích cực tương đối về đặc tính tài sản của Bitcoin, trong cuộc phỏng vấn ông tiết lộ xem Bitcoin như một tài sản quan trọng, có thể giúp các nhà hoạch định chính sách phân biệt đúng sai trong quyết định, cho rằng Bitcoin có thể trở thành giám sát tốt trong chính sách. Chính lập trường cứng rắn của Wosh trong quá khứ, thực sự có thể làm gia tăng áp lực bán ra về mặt cảm xúc, nhưng rất khó để quyết định Bitcoin bước vào giai đoạn giảm giá đơn phương.
“Năm nay, Bitcoin có thể bước vào giai đoạn có các hạn chế vĩ mô chặt chẽ hơn, biến động lớn hơn, xu hướng sẽ phụ thuộc vào ai chiếm ưu thế trong hai dòng chính. Nếu dữ liệu kinh tế và lạm phát của Mỹ hỗ trợ duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài, đồng USD tạm thời mạnh lên cộng hưởng với việc thu hẹp ngân sách rủi ro, Bitcoin dễ dàng thể hiện đường đi xuống lặp lại rồi phục hồi, trong quá trình đó sẽ có những đợt giảm mạnh rồi bật tăng đột biến; còn nếu sau giữa năm, thị trường dần xác nhận chính sách nới lỏng, dòng vốn giao dịch sẽ chuyển sang dòng chảy ròng, khả năng phục hồi của Bitcoin sẽ tăng rõ rệt.”
Tuy nhiên, về dài hạn, giá trị của tiền điện tử luôn bị nghi ngờ. Nhà nghiên cứu kinh tế số của Viện Nghiên cứu Xã hội Thượng Hải, Wang Yingbo, phân tích với phóng viên của Báo Kinh tế 21 rằng Bitcoin đang đối mặt với một vòng lặp logic chết chóc: giá cao của nó dựa vào kỳ vọng đầu cơ mạnh mẽ rằng “sẽ được chấp nhận rộng rãi trong tương lai”, còn “việc được chấp nhận rộng rãi” để trở thành phương tiện giao dịch thì nhất định phải yêu cầu giá trị của nó ổn định như tiền pháp định.
Hai điều này về bản chất là mâu thuẫn nhau. Một khi giá Bitcoin ổn định, sức hút lớn nhất của nó đối với vốn đầu cơ — khả năng tăng giá đột biến — sẽ biến mất, nền tảng đầu cơ đang đẩy giá cao hiện tại sẽ sụp đổ. Theo Wang Yingbo, dù là vàng hay Bitcoin hướng tới mục tiêu trở thành “vàng kỹ thuật số”, cuối cùng đều sẽ bị đẩy ra ngoài lề. Thời kỳ tiền tệ dựa trên vàng trong thời kỳ nông nghiệp là dựa trên vàng vật chất, thời kỳ tiền tệ trong thời kỳ công nghiệp là dựa trên năng lượng như dầu mỏ, thời kỳ kinh tế số dựa trên khả năng xử lý thông tin như sức mạnh tính toán. Sau khi thoát khỏi tiêu chuẩn vàng, vàng đã mất vị trí “vua” của tiền tệ, mặc dù theo thói quen tư duy, vàng vẫn sẽ dao động liên tục, nhưng tầm quan trọng của vàng ngày càng giảm là điều không thể phủ nhận.
Gần đây, sự tăng giá đột biến của vàng là do dòng tiền trú ẩn đổ vào mạnh do lo ngại chính sách của Mỹ trong ngắn hạn, các tài sản thiếu dòng tiền cuối cùng đều trở thành trò chơi “đánh trống truyền tay”, vàng cũng vậy, Bitcoin cũng vậy.
Cần lưu ý rằng, sau khi đỉnh vào năm 2021, Bitcoin mất 28 tháng để phục hồi; sau năm 2017, trải qua “năm huyền thoại”, còn gần ba năm dài mùa đông lạnh giá. Việc Bitcoin giảm sâu gần đây sẽ kéo dài bao lâu, điểm ngoặt có thể xuất hiện hay không, phần lớn sẽ là trò chơi của cảm xúc và niềm tin.