Đà phát triển AI của Microsoft: Lợi thế chiến lược trước khi có thêm cạnh tranh

Lợi nhuận quý thứ hai tài chính năm 2026 gần đây của Microsoft đã làm rõ những gì các nhà đầu tư nghi ngờ trước khi số liệu được công bố: quá trình chuyển đổi mạnh mẽ sang trí tuệ nhân tạo của công ty hiện đang chuyển hóa thành hiệu quả tài chính đo lường được. Với doanh thu đạt khoảng 80 tỷ USD và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 3.88 USD, công ty đã thể hiện mức tăng trưởng doanh thu 15.22% và lợi nhuận 20.12% so với cùng kỳ năm trước, xác nhận định giá cao của thị trường theo cách mà ít công ty nào có thể trước chu kỳ lợi nhuận này.

Câu hỏi then chốt mà các nhà đầu tư hiện đối mặt không phải là có nên mua hay không, mà là chờ đợi thị trường hấp thụ ý nghĩa của hiệu suất của Microsoft đối với hạ tầng công nghệ trong vòng năm đến mười năm tới.

Đà phát triển của Azure và Copilot: Những động lực trước khi cạnh tranh trở nên gay gắt hơn

Phân khúc Đám mây Thông minh của Microsoft nổi bật với doanh thu Azure tăng trưởng 36% theo tỷ giá cố định. Sự tăng tốc này trước các phản ứng cạnh tranh tiềm năng từ các nhà cung cấp đám mây khác cho thấy một rào cản ngày càng mở rộng, có thể thu hẹp lại khi các đối thủ đầu tư mạnh hơn vào khả năng AI của riêng họ.

Cam kết còn lại về hiệu suất thương mại 392 tỷ USD cung cấp khả năng dự báo chưa từng có về doanh thu tương lai, một con số vượt xa dự báo trước khi quý kết thúc. Các cải tiến của Azure AI Foundry, bao gồm kiểm soát Agent 365 mới ra mắt và kiến trúc IQ Stack với Foundry IQ và Fabric IQ, đã định vị nền tảng này như tiêu chuẩn doanh nghiệp để xây dựng các agent AI đạt tiêu chuẩn sản xuất. Các công cụ này giờ đây cho phép các tổ chức phát triển các agent tùy chỉnh với quản trị doanh nghiệp—những khả năng chưa từng tồn tại trước các thông báo của quý 2.

Việc kết hợp Microsoft Security Copilot với giấy phép Microsoft 365 E5, triển khai với 400 Đơn vị Tính toán Bảo mật mỗi tháng cho mỗi 1.000 giấy phép, tạo ra sự gắn bó mới trước khi các đối thủ có thể sao chép chiến lược này. Khách hàng E5 có quyền truy cập vào 12 agent do Microsoft xây dựng trên Defender, Entra, Intune và Purview, mở rộng cơ bản giá trị của bộ công cụ năng suất hàng đầu của công ty.

Năng suất và quy trình kinh doanh: Mở rộng ổn định trước khi thị trường bão hòa

Doanh thu đám mây thương mại Microsoft 365 tăng từ 13% đến 14% theo tỷ giá cố định, phản ánh đà duy trì bất chấp thị trường trưởng thành. Work IQ, lớp trí tuệ được ra mắt tại Microsoft Ignite giúp Copilot hiểu rõ từng người dùng và bối cảnh doanh nghiệp, thể hiện bước tiến trong cá nhân hóa mà ngành công nghiệp đã dự đoán trước khi triển khai quy mô lớn.

Chế độ Agent trong Word, Excel và PowerPoint cho phép tạo tài liệu lặp đi lặp lại dựa trên AI—một khả năng tồn tại về lý thuyết trước đó nhưng giờ hoạt động hiệu quả thực tế. Mức giá của Microsoft 365 Copilot Business, 21 USD mỗi người dùng mỗi tháng cho các công ty dưới 300 nhân viên, hướng tới phân khúc SMB vốn còn chưa khai thác nhiều trước khi ra mắt.

Máy tính cá nhân nhiều hơn: Gió ngược trước khi tín hiệu ổn định xuất hiện

Phân khúc Máy tính cá nhân nhiều hơn dự báo yếu, với doanh thu giảm nhẹ theo lợi nhuận điều chỉnh. Tuy nhiên, dữ liệu thị trường rộng hơn cung cấp bối cảnh: số lượng máy tính cá nhân toàn cầu đạt 76,4 triệu đơn vị trong quý 4 năm 2025, tăng 9,6% so với cùng kỳ năm trước—một sự phục hồi mà trước đó có vẻ khó xảy ra.

Các đối thủ chiếm lĩnh thị phần đáng kể, với Lenovo đạt tăng trưởng 14,4%, Hewlett Packard Enterprise đạt 12,1%, và Dell Technologies tăng tốc lên 18,2%. Những con số này nhấn mạnh lý do tại sao doanh thu OEM Windows của Microsoft giảm nhẹ từ thấp đến trung bình một chữ số—một lĩnh vực đã thể hiện sự yếu kém trước khi trở thành chất xúc tác cho khả năng ổn định tiềm năng khi chu kỳ làm mới thiết bị doanh nghiệp tăng tốc.

Thực tế định giá: Giá cao hợp lý hiện tại, trước khi các hệ số nhân co lại

Cổ phiếu Microsoft giảm 7,9% trong sáu tháng qua kể từ báo cáo lợi nhuận, kém xa mức tăng 15,8% của ngành Công nghệ & Máy tính. Tuy nhiên, cổ phiếu này đang giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh thu dự phóng là 9,84X, so với trung bình ngành Phần mềm máy tính là 8,65X—mức giá cao mà trước đó dường như không thể biện minh được khi lợi nhuận xác nhận vị thế dẫn đầu về AI.

Giá trị cao này hiện phản ánh không còn là vị thế đầu tư dựa trên kỳ vọng AI mà là thực thi đã được chứng minh. Lợi nhuận của công ty đã vượt dự báo của Zacks trong mỗi quý gần nhất, trung bình là 8,53% bất ngờ. Quan trọng hơn, backlog trị giá 392 tỷ USD cung cấp khả năng dự báo doanh thu đã hợp lý hóa các hệ số nhân cao trước đó và vẫn tiếp tục như vậy.

Định vị chiến lược: Rào cản cạnh tranh trước khi thị trường hợp nhất

Hệ sinh thái tích hợp của Microsoft—bao gồm hạ tầng Azure, năng suất Microsoft 365, khả năng AI Copilot, và an ninh doanh nghiệp qua Defender, Entra, và Purview—tạo ra lợi thế cạnh tranh mà trước đây chỉ là lý thuyết khi các khả năng này chưa hợp nhất thành một nền tảng thống nhất. Công ty hiện kiểm soát các quy trình AI có khả năng từ đầu đến cuối theo cách mà các đối thủ vẫn còn cách xa nhiều năm mới bắt kịp.

Doanh thu LinkedIn tăng khoảng 10% mặc dù gặp gió ngược vĩ mô gây áp lực lên các nền tảng xã hội trước quý. Dynamics 365 mở rộng tăng trưởng trung bình đến cao trong tất cả các khối lượng công việc, mở rộng ảnh hưởng phần mềm doanh nghiệp của Microsoft ra ngoài các lĩnh vực truyền thống. Doanh thu máy chủ tại chỗ, dự kiến giảm trong phạm vi thấp đến trung bình một chữ số, phản ánh quá trình khách hàng chuyển dịch có chủ đích sang đám mây—một chuyển đổi trước đây có vẻ rủi ro nhưng nay xác nhận chiến lược định vị đám mây ưu tiên của Microsoft là đúng đắn.

Các yếu tố định hình giá trị dài hạn trước khi thị trường điều chỉnh lại

Hội nghị Microsoft Ignite 2025 vào tháng 11 đánh dấu bước ngoặt khi chiến lược AI chuyển thành các khả năng sản phẩm cụ thể. Những thông báo này cung cấp bằng chứng rõ ràng cho thị trường trước khi lợi nhuận xác nhận, và giờ đây trở thành lộ trình phát triển sản phẩm đến năm 2026 và xa hơn.

SQL Server 2025, với khả năng phản ánh dữ liệu gần như thời gian thực vào OneLake và tích hợp GitHub Copilot trong các công cụ phát triển, củng cố nền tảng dữ liệu trước khi khách hàng doanh nghiệp có thể hoàn toàn đánh giá phản ứng của các đối thủ. Ngành game đối mặt với so sánh khó khăn so với năm trước, nhưng các nâng cấp nền tảng bao gồm Gaming Copilot trên thiết bị di động vào tháng 11 và mở rộng Xbox Cloud Gaming sang Ấn Độ cho thấy vị thế chiến lược trước thế hệ console tiếp theo.

Quyết định đầu tư: Tại sao thời điểm này mang tính chiến lược

Trước khi Microsoft công bố lợi nhuận, định giá cổ phiếu đã gây tranh luận về mức giá cao trong bối cảnh cạnh tranh trong lĩnh vực đám mây. Giờ đây, với hiệu suất tài chính đã được chứng minh và backlog trị giá 392 tỷ USD cung cấp khả năng dự báo đến năm 2026 và 2027, các nhà đầu tư đối mặt với một phép tính khác.

Tăng trưởng 36% của Azure theo tỷ giá cố định, đà duy trì của Copilot được nâng cao nhờ Work IQ và Agent 365, cùng các rào cản cạnh tranh tích hợp bao gồm hạ tầng đám mây, phần mềm năng suất, nền tảng phát triển AI và khả năng an ninh, xác lập Microsoft như nền tảng nền tảng cho chuyển đổi AI doanh nghiệp. Vị thế này có thể đòi hỏi các hệ số nhân cao trước khi áp lực cạnh tranh làm co lại lợi nhuận.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, định giá hiện tại—dù cao so với các đối thủ ngành—phản ánh khả năng thực thi đã được chứng minh và lợi thế cạnh tranh bền vững. Khả năng của công ty tích hợp các khả năng AI trên toàn bộ danh mục trước khi các đối thủ xây dựng các hệ thống tương đương, cùng với doanh thu hợp đồng trị giá 392 tỷ USD, tạo ra một quỹ đạo mở rộng trong nhiều năm tới.

Điểm vào chiến lược hiện tại vì thị trường đã bắt đầu định giá vị thế dẫn đầu về AI của Microsoft, nhưng còn nhiều dư địa trước khi giả thuyết này hoàn toàn phản ánh qua kết quả tài chính. Trong khi biến động ngắn hạn có thể tạo cơ hội, lập luận trung và dài hạn cho việc sở hữu cổ phiếu càng trở nên mạnh mẽ hơn trước khi các phản ứng cạnh tranh tiềm năng trưởng thành.

Các nhà đầu tư nhận ra lợi thế cấu trúc mà Microsoft đã xây dựng trước và trong chu kỳ AI này có thể thấy rằng chờ đợi các đợt giảm giá sâu hơn sẽ bỏ lỡ giai đoạn tăng tốc hiện tại. Lợi nhuận của công ty đã xác nhận giả thuyết đầu tư, và backlog cung cấp khả năng dự báo để biện minh cho việc định giá cao trước khi thị trường điều chỉnh lại hoàn toàn chuyển đổi hạ tầng công nghệ sang kiến trúc gốc AI-native.