Những đợt giảm gần đây của vàng và bạc cho thấy những biến động về thanh khoản hơn là một sự đảo chiều cấu trúc

Phân tích thị trường cho thấy rằng những đợt giảm giá gần đây của kim loại quý không nên được hiểu là dấu hiệu của sự yếu kém kéo dài. Theo quan sát của Hong Hao, các biến động này chủ yếu phản ánh một cuộc khủng hoảng nợ kỹ thuật chứ không phải là sự phủ nhận các yếu tố cơ bản dài hạn của các tài sản này.

Khi điều chỉnh quy tắc của CME kích hoạt chuỗi thanh lý

Kịch bản gần đây cho thấy các thay đổi trong quy tắc ký quỹ của CME đã gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường kim loại quý. Những điều chỉnh này đã tạo ra các khoản lỗ dừng lỗ lớn và các cuộc gọi ký quỹ lan rộng, từ đó gây ra một cuộc khủng hoảng thanh khoản thực sự. Hiện tượng này rất giống với diễn biến thị trường tháng 3 năm 2020, khi các sai lệch về giá ngắn hạn chi phối độ biến động mà không phản ánh đúng các điều kiện kinh tế thực tế.

Phân tích này mang lại bài học quý giá: giống như năm 2020, việc thu hẹp tín dụng hiện tại và giảm đòn bẩy trên các sản phẩm phái sinh đã tạo ra các mức giá lệch khỏi các yếu tố cơ bản. Khi mức độ nợ vay trở lại mức bình thường, dự kiến sẽ có một quá trình điều chỉnh giá dần dần phù hợp hơn.

Các hỗ trợ cấu trúc vẫn tiếp tục bảo vệ vàng và bạc

Các yếu tố hỗ trợ dài hạn vẫn còn nguyên vẹn và mạnh mẽ. Nhiều yếu tố vĩ mô tiếp tục củng cố lý do đầu tư vào kim loại quý. Các căng thẳng địa chính trị kéo dài duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn. Nợ công Mỹ, vượt quá 40 nghìn tỷ đô la, tạo áp lực cấu trúc lâu dài lên giá trị của đồng đô la. Đồng thời, phong trào toàn cầu chống đô la hóa ngày càng mở rộng, thúc đẩy các tổ chức đa dạng hóa dự trữ của mình.

Các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng cường vị thế vàng của họ đều đặn, khẳng định niềm tin vào kim loại này như một kho lưu trữ giá trị. Song song đó, nhu cầu công nghiệp đối với bạc vẫn duy trì, đặc biệt trong các ứng dụng công nghệ và năng lượng.

Từ điều chỉnh kỹ thuật đến phục hồi tăng giá

Giai đoạn hiện tại là một sự điều chỉnh tạm thời trong bối cảnh xu hướng tăng dài hạn. Việc giảm nợ các vị thế đầu cơ và các điều chỉnh kỹ thuật là phần tất yếu của chu kỳ thị trường. Những sự kiện này cho thấy sự củng cố bắt buộc chứ không phải là sự đảo chiều của chu kỳ.

Khi đòn bẩy trở lại mức hợp lý và thị trường hấp thụ giai đoạn điều chỉnh, giá sẽ dần phù hợp với các yếu tố cơ bản của nó. Xu hướng tăng dài hạn dự kiến sẽ tiếp tục trong các quý tới, được thúc đẩy bởi các yếu tố vĩ mô đã hỗ trợ nó trong nhiều năm qua.