Chỉ số sợ hãi của thị trường chứng khoán Mỹ VIX tại sao đột ngột tăng vọt? Thị trường thực sự sắp sụp đổ chưa

Vào ngày giao dịch ngày 2/2, mọi thứ diễn ra rất nhanh. Hợp đồng tương lai Nasdaq giảm gần 1% trong giao dịch trước thị trường và chỉ số sợ hãi VIX đột ngột tăng lên 17,44, một con số đằng sau đó sự thay đổi nhanh chóng trong tâm lý thị trường - một sự đảo chiều từ tăng sang giảm. Chỉ số S&P 500 cũng giảm 0,43% so với mức cao, điều này có vẻ không phải là một vấn đề lớn, nhưng đối với chứng khoán Mỹ đã dao động ở mức cao trong ba tháng, đường xu hướng tăng này đã bị phá vỡ lần thứ hai đang gửi một lá cờ đỏ.

Đằng sau tất cả những điều này, nó không phải là vai trò của một yếu tố duy nhất, mà là sự chồng chất của nhiều áp lực. Từ các hình thức kỹ thuật đến rủi ro chính trị, từ “tắm máu” của thị trường hàng hóa đến các vết nứt trong các nguyên tắc cơ bản của kinh tế, chứng khoán Mỹ đang phải đối mặt với một cuộc tấn công dài và ngắn chưa từng có.

Bất ổn chính trị đã trở thành cọng rơm cuối cùng lấn át lạc đà

Sự hoảng loạn trên thị trường đầu tiên đến từ việc đánh giá lại định hướng chính sách trong kỷ nguyên “Trump 2.0”. Tên của Kevin Walsh, ứng cử viên của chính quyền Trump cho vị trí chủ tịch Fed tiếp theo, bất ngờ xuất hiện trong “Hồ sơ Epstein”, làm dấy lên lo ngại của các nhà đầu tư.

Walsh là một nhà phê bình thẳng thắn của Fed, người từ lâu đã ủng hộ “thay đổi thể chế” và thậm chí công khai cáo buộc Fed về những sai lầm chính sách vào năm 2024. Ông lập luận rằng bảng cân đối kế toán lớn của Fed bóp méo hoạt động lành mạnh của nền kinh tế và thúc đẩy bong bóng tài sản. Bản thân đề cử của phe diều hâu đã báo trước khả năng kết thúc kỷ nguyên lãi suất thấp, và cú sốc chính trị của Hồ sơ Epstein đã dẫn đến những nghi ngờ sâu sắc về tính độc lập và sự thống nhất chính sách của Fed.

Điều đáng báo động hơn nữa là sự không chắc chắn do chính sách thuế quan đặc trưng của chính quyền Trump gây ra. Một khi vòng bao phủ thuế quan mới được mở rộng, nó sẽ không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến niềm tin của người tiêu dùng và lợi nhuận của doanh nghiệp, mà còn có thể mở rộng hơn nữa thâm hụt tài khóa vốn đã rất lớn. Người ta dự đoán rằng thâm hụt tài khóa của Mỹ sẽ đạt 601 tỷ USD chỉ trong ba tháng đầu năm 2026. Theo triển vọng này, sự lo lắng của thị trường và sự gia tăng của chỉ số hoảng loạn VIX đã tạo thành một phản hồi tích cực.

Cơn bão “giết nhiều hơn” trên thị trường hàng hóa đã ảnh hưởng như thế nào đến thị trường chứng khoán toàn cầu

Trước mắt hơn rủi ro chính trị là việc thanh lý chuỗi thị trường hàng hóa. Vàng và bạc đã phải chịu một đợt lao dốc hoành tráng, với giá vàng giảm 12% tại một thời điểm và bạc thậm chí còn giảm 36%. Đây không phải là một đợt giảm giá đơn giản, mà là một sự thanh lý tập trung các vị thế mua có đòn bẩy cao.

Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) ngay lập tức nâng yêu cầu ký quỹ đối với hợp đồng tương lai vàng và bạc, ví dụ, từ 11% lên 15% đối với các tài khoản không có rủi ro cao. Sự điều chỉnh dường như nhỏ này đã kích hoạt “hiệu ứng domino”: nhiều nhà giao dịch mua thiếu vốn buộc phải thanh lý các vị thế của họ và dòng lệnh bán tiếp tục đè bẹp giá, tạo ra một vòng luẩn quẩn. Chỉ riêng hợp đồng tương lai được mã hóa đã có số tiền thanh lý lên đến 140 triệu đô la trong vòng 24 giờ.

Cơn bão cũng tấn công thị trường nội địa. Một số cửa hàng vàng ở Thâm Quyến Shuibei đã “bùng nổ” do tham gia vào các giao dịch VAM vàng tương lai và số tiền liên quan có thể lên tới 10 tỷ nhân dân tệ và hàng nghìn nhà đầu tư đã bị ảnh hưởng. Giá dầu thô cũng không được tha, giảm 5,51% xuống 61,62 USD/thùng.

Điều đáng lo ngại nhất là “giết nhiều hơn” này đang phát triển thành một sự kiện giảm đòn bẩy toàn cầu. Khi các nhà đầu tư buộc phải thanh lý vị thế của họ trên thị trường hàng hóa tương lai do đòn bẩy cao, họ phải bán tài sản từ các thị trường khác để tăng ký quỹ. Điều này có nghĩa là thị trường chứng khoán châu Á, Bitcoin và các tài sản rủi ro khác đã trở thành mục tiêu của đợt bán tháo bắt buộc - chỉ số Nikkei giảm 1,11%, chỉ số Hang Seng giảm 3,15% và Bitcoin giảm xuống dưới 75.000 USD. Nếu sự cạn kiệt thanh khoản trên thị trường chéo tiếp tục lan rộng, người tiếp theo bị bán tháo chắc chắn sẽ là cổ phiếu Mỹ có định giá cao. Sự gia tăng của chỉ số hoảng loạn VIX phản ánh sự lây lan dần dần của sự hoảng loạn trên toàn thị trường này.

Cú đánh kép của các vết nứt cơ bản kinh tế và bong bóng AI

Khía cạnh kinh tế cũng đáng báo động không kém. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,218%, trong khi khoản thanh toán lãi suất trái phiếu kho bạc hàng năm của chính phủ Mỹ đã vượt quá 1 nghìn tỷ USD và tình hình tài khóa rất đáng lo ngại. Báo cáo việc làm sắp tới đang được chú ý - lo ngại suy thoái sẽ nhanh chóng nóng lên khi dữ liệu cho thấy thị trường lao động hạ nhiệt lớn hơn dự kiến.

Fed hiện giữ nguyên lãi suất, nhưng không gian chính sách của họ cực kỳ hạn chế khi đối mặt với lạm phát cao. Trong lịch sử, đường cong lợi suất đảo ngược là một chỉ báo hàng đầu đáng tin cậy về suy thoái và thị trường một lần nữa đang tiến gần đến bờ vực của mối nguy hiểm này.

Câu chuyện AI hỗ trợ sự bùng nổ của thị trường vào năm 2025 bắt đầu cho thấy những vết nứt rõ ràng. Sự suy yếu gần đây của Nasdaq đặc biệt rõ rệt, với cổ phiếu phần mềm trở thành lĩnh vực bị bán quá mức nhất trong S&P 500. Các nhà đầu tư đang dần nhận ra rằng việc thương mại hóa AI và hiện thực hóa lợi nhuận dài hơn và khó khăn hơn nhiều so với tưởng tượng. Mùa báo cáo thu nhập doanh nghiệp sắp tới, đặc biệt là báo cáo thu nhập của những gã khổng lồ công nghệ như Amazon và Alphabet, sẽ là “phép thử” để kiểm tra chất lượng của AI. Một khi báo cáo thu nhập không đạt kỳ vọng, cùng với chỉ số sợ hãi VIX tiếp tục cao, một đợt bán tháo quy mô lớn sẽ là không thể tránh khỏi.

Bóng ma của năm 1979: Liệu lạm phát đình trệ có lặp lại?

Điều khiến các nhà đầu tư khó hiểu nhất là sự tương đồng nổi bật của môi trường địa chính trị và kinh tế vĩ mô hiện tại với năm 1979.

Năm 1979 đánh dấu sự kết thúc của sự giảm leo thang trong Chiến tranh Lạnh - cuộc xâm lược Afghanistan của Liên Xô dẫn đến sự xấu đi mạnh mẽ trong quan hệ Mỹ-Xô và đỉnh điểm của căng thẳng địa chính trị toàn cầu. Gần như cùng lúc đó, cuộc cách mạng Iran đã gây ra cuộc khủng hoảng dầu mỏ thứ hai, với giá dầu tăng vọt và nền kinh tế toàn cầu sa lầy trong “lạm phát đình trệ”. Việc Fed không thực hiện các biện pháp quyết định kịp thời dưới áp lực chính trị đã dẫn đến lạm phát vượt trội, cuối cùng phải kiềm chế bởi tân chủ tịch Paul Volcker bằng cách tăng lãi suất mạnh theo kiểu “liệu pháp sốc”, nhưng cũng phải trả giá bằng suy thoái sâu.

Ngày nay, chúng ta lại phải đối mặt với một tình huống tương tự. Căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã tăng lên 31% tính đến ngày 2/2, theo thị trường dự đoán Polymarket. Đồng thời, giá năng lượng biến động và áp lực lạm phát toàn cầu cao. Sự can thiệp tiềm tàng của chính quyền Trump vào sự độc lập của Fed và việc đề cử Walsh, một nhân vật diều hâu, gợi nhớ đến nguy cơ sai lầm chính sách dưới áp lực chính trị.

Nếu lịch sử lặp lại, thì các chính sách thắt chặt mạnh mẽ để kiểm soát lạm phát có thể chấm dứt vòng nuôi dưỡng nhân tạo hiện tại của thị trường tăng giá, dẫn đến cuộc khủng hoảng niềm tin vào đồng đô la Mỹ và sự điều chỉnh mạnh mẽ tương tự như cuối những năm 1970 và đầu những năm 1980. Vào thời điểm đó, sự gia tăng của chỉ số sợ hãi VIX chỉ mới bắt đầu và sự điều chỉnh của thị trường thực sự chỉ mới bắt đầu.

Kết luận: Đã đến lúc xem xét lại những rủi ro

Từ đường xu hướng kỹ thuật giảm xuống dưới mức tăng mạnh của VIX trong một khoảng thời gian ngắn đến sự cạn kiệt thanh khoản trên các thị trường, mọi tín hiệu đều cảnh báo các nhà đầu tư rằng thị trường đang trải qua một bước ngoặt quan trọng. Cho dù đó là sự bất ổn chính trị gia tăng, cuộc tắm máu trên thị trường hàng hóa, các nguyên tắc cơ bản kinh tế xấu đi hay bong bóng AI nới lỏng, những yếu tố này đang phối hợp với nhau để đè nặng lên chứng khoán Mỹ.

Đối với các nhà đầu tư đang tăng vọt qua lễ hội hóa trang năm 2025, có lẽ đã đến lúc xem xét lại rủi ro và chuẩn bị cho sự biến động của thị trường có thể xảy ra. Đặc biệt khi chỉ số hoảng loạn VIX đã cảnh báo, cảnh giác không phải là nỗi lo mà là chất lượng cơ bản của những người tham gia thị trường.