Chỉ số hoảng loạn và tham lam giảm xuống mức thấp nhất trong năm, thị trường còn cách đáy bao xa?

Kể từ ngày 5 tháng 2, thị trường tiền mã hóa đã trải qua một đợt giảm nhiệt nhanh chóng. Bitcoin từ mức 73.000 USD đã giảm liên tục, chạm đáy gần 60.000 USD, giảm gần 18% trong 24 giờ. Điều đáng lo ngại hơn là theo dữ liệu của Alternative.me, chỉ số sợ hãi và tham lam của tiền mã hóa đã giảm xuống còn 9, gần mức thấp trong năm, thực sự bước vào trạng thái “cực kỳ hoảng loạn”. Sự biến động mạnh của chỉ số này thường báo hiệu thị trường đang trải qua một cuộc khủng hoảng cảm xúc sâu sắc.

Hiện tại, Bitcoin lại mất mốc tâm lý 69.000 USD, cảnh tượng này đã quen thuộc. Trong lịch sử, đáy của mỗi chu kỳ gấu đều cao hơn đỉnh của chu kỳ bò trước đó, điều này từng được xem là quy luật bất biến của ngành. Nhưng vào năm 2022, quy luật này lần đầu tiên bị phá vỡ. Sự lặp lại lần này dường như một lần nữa xác nhận rằng chu kỳ bốn năm vẫn đang tiếp diễn.

Chỉ số báo đỏ: Thị trường thực sự đã xảy ra chuyện gì

Cao trào của đợt biến động này đã ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường. Các altcoin đồng loạt giảm giá, Ethereum từ 2.200 USD rơi xuống mức thấp 1.750 USD, Solana từ 92 USD giảm xuống dưới 68 USD. Theo dữ liệu của CoinMarket, tổng giá trị thị trường tiền mã hóa trong vòng một tháng đã giảm từ 3,21 nghìn tỷ USD xuống còn 2,22 nghìn tỷ USD, mất đi 1 nghìn tỷ USD vốn hóa.

Trong 24 giờ qua, tổng số tiền bị thanh lý trong thị trường mã hóa lên tới 2,688 tỷ USD, trong đó hợp đồng dài bị thanh lý 2,3 tỷ USD. Những con số này phản ánh vô số nhà đầu tư buộc phải rời bỏ thị trường. Thị trường toàn cầu đồng loạt giảm, chỉ số S&P 500 giảm 1,23%, Nasdaq giảm 1,59%, vàng giao ngay giảm 4%, bạc giảm mạnh tới 19%.

Chỉ số sợ hãi và tham lam ở mức cực thấp phản ánh chính xác cảm xúc hiện tại của thị trường. Khi chỉ số này phá vỡ các mức hỗ trợ, thường rơi vào vùng cực kỳ hoảng loạn, và khi chạm mức thấp lịch sử, thường báo hiệu sự sụp đổ tâm lý sâu sắc nhất của thị trường.

Lịch sử sẽ lặp lại: Lần trước mất mốc hỗ trợ đã xảy ra chuyện gì

Vào giữa tháng 6 năm 2022, sau 220 ngày liên tiếp giảm, Bitcoin cuối cùng đã phá vỡ mức 20.000 USD — mức tâm lý của đỉnh cao thị trường năm 2017. Tháng đó, mức giảm trong tháng lên tới 43%, tạo ra một đợt điều chỉnh hàng tháng hiếm hoi trong nhiều năm. Sự kiện này có nghĩa là ngay cả những nhà đầu tư mua vào từ đỉnh cao 2017 và giữ nguyên vị thế cũng đã lỗ vốn.

Niềm tin của thị trường bị tổn thương nặng nề. Niềm tin “gấu không bao giờ phá vỡ đỉnh cũ” trong chu kỳ thị trường chính lần đầu tiên bị phá vỡ. Sau khi phá vỡ, thị trường không tìm được hỗ trợ ngay lập tức, ngược lại, áp lực bán ra liên tục gia tăng. Bitcoin tiếp tục giảm, thấp nhất khoảng 17.600 USD vào khoảng ngày 18 tháng 6. Trong giai đoạn này, chỉ số sợ hãi và tham lam cũng chỉ về mức “cực kỳ hoảng loạn”, khối lượng giao dịch tăng vọt, cho thấy nhiều nhà đầu tư đã chọn rút lui.

Tuy nhiên, câu chuyện năm 2022 chưa kết thúc khi giá phá vỡ hỗ trợ. Từ tháng 6, vượt qua 20.000 USD, đến tháng 11, sự sụp đổ của sàn FTX đã chạm đáy cuối cùng của chu kỳ gấu, khoảng 15.500 USD. Thị trường đã trải qua năm tháng dao động đáy. Trong suốt thời gian này, giá nhiều lần cố gắng phục hồi nhưng đều không thể vững vàng trên 20.000 USD, niềm tin của thị trường cực kỳ mong manh.

Cuộc tấn công kép của khủng hoảng: Gió ngược vĩ mô cộng hưởng nội tại ngành

Sự sụp đổ về giá không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là một cơn bão hoàn hảo của các yếu tố vĩ mô và rủi ro nội tại ngành.

Về mặt vĩ mô, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất quyết liệt nhất trong nhiều thập kỷ để đối phó với lạm phát cao. Thanh khoản toàn cầu nhanh chóng thu hẹp, tất cả các tài sản rủi ro — bao gồm cổ phiếu Mỹ và Bitcoin — đều chịu áp lực định giá lớn. Trong chu kỳ đồng USD mạnh, Bitcoin và các cổ phiếu công nghệ như Nasdaq có mối tương quan tích cực cao, cùng nhau bắt đầu xu hướng giảm.

Trong ngành tiền mã hóa, các sự kiện “chim đen” liên tiếp xảy ra. Từ tháng 5, sự sụp đổ của stablecoin Terra/LUNA, đến tháng 6, các tổ chức lớn như Three Arrows Capital, Celsius gặp khủng hoảng thanh khoản và cuối cùng phá sản, khiến đòn bẩy trong ngành bị thanh lý mạnh mẽ. Các vụ thanh lý bắt buộc này tạo thành vòng xoáy tử thần, cung cấp năng lượng bán tháo trực tiếp cho giá Bitcoin. Việc phá vỡ mốc 20.000 USD chính là hậu quả trực tiếp của các rủi ro nội tại này bùng phát.

Bản chất thực của đáy: Tâm lý quan trọng hơn giá cả

Xác nhận đáy thực sự thường không phải là một mức giá chính xác, mà là một giai đoạn dài và gian nan. Khi giá ngừng biến động mạnh, vùng đáy sẽ có những đặc điểm rõ ràng: khối lượng giao dịch liên tục giảm, biến động giá thu hẹp, bước vào giai đoạn đi ngang.

Trong giai đoạn này, tâm lý thị trường đã chuyển từ hoảng loạn ban đầu sang trạng thái thờ ơ và tuyệt vọng hoàn toàn. Trên mạng xã hội, không còn ai bàn tán về những câu chuyện làm giàu nhanh nữa, thay vào đó là sự im lặng. Ngay cả những nhà đầu tư kiên trì nhất cũng bắt đầu nghi ngờ chính mình. Chỉ số sợ hãi và tham lam tiếp tục giảm, thời kỳ thờ ơ của thị trường là đặc trưng rõ rệt nhất của vùng đáy.

Sự sụp đổ của FTX đóng vai trò như một bài kiểm tra áp lực cuối cùng. Khi gã khổng lồ ngành này sụp đổ, thị trường dù có tiếp tục giảm sâu hơn cũng không tạo ra mức thấp mới quá xa so với nửa năm trước. Đây là tín hiệu cực kỳ quan trọng: khi thị trường phản kháng trước những tin xấu có thể gây chết người, nghĩa là các nhà bán tháo tiềm năng đã gần như hết, thị trường đã hoàn tất quá trình chuyển đổi mạnh mẽ nhất. Sau đó, dù niềm tin phục hồi chậm chạp, không gian giảm giá còn rất hạn chế.

Xét từ mức giảm từ đỉnh cao lịch sử đến đáy chu kỳ gấu, năm 2011 giảm khoảng 93%, 2015 giảm 84%, 2018 giảm 83%, 2022 giảm 76%. Độ sâu của các đợt giảm trong chu kỳ gấu đang dần thu hẹp. Theo xu hướng này, đáy của chu kỳ gấu hiện tại có thể nằm quanh mức giảm khoảng 70%. Sự hội tụ dần của các con số này phản ánh quy luật biến đổi của chỉ số sợ hãi và tham lam — trong mỗi chu kỳ, cảm xúc cực đoan của thị trường đều nhẹ nhàng hơn.

Sử dụng chỉ số sợ hãi để bắt đáy: Từ thụ động sang chủ động

Làm thế nào để vào thị trường đúng đáy? Mua đuổi theo đỉnh luôn là rủi ro. Khi một mức hỗ trợ dài hạn quan trọng bị phá vỡ lần đầu tiên, thường là bắt đầu của một đợt bán tháo hoảng loạn dữ dội, chứ không phải kết thúc. Tuy nhiên, nhà phân tích Phyrex Ni gợi ý một cách tiếp cận hệ thống: dựa vào chỉ số VIX để xác định thời điểm vào Bitcoin.

Các đặc điểm của VIX rõ ràng phân chia các mức rủi ro:

VIX < 20：Thị trường đang trong giai đoạn dao động bình thường, không cần hành động đặc biệt.

VIX 20-25：Dấu hiệu bắt đầu hoảng loạn, chưa phải thời điểm tốt nhất để mua, nhưng đã đáng để theo dõi, đặc biệt là các tài sản giảm nhiều.

VIX 25-30：Hoảng loạn do sự kiện, như rủi ro đình trệ hoặc thuế quan năm 2025. Giai đoạn này có thể bắt đầu mua vào tùy theo tình hình, vì sau các sự kiện thường sẽ có phản hồi tăng giá.

VIX 30-40：Giai đoạn cực đoan của các sự kiện, gây sợ hãi rõ rệt cho thị trường. Thời điểm này thường là thời điểm mua thành công cao, chỉ số sợ hãi và tham lam cũng thường chạm đáy trong năm.

VIX > 40：Thị trường bắt đầu lan truyền các lời đồn về thị trường gấu, dữ liệu cho thấy đầu tư BTC trong vùng này có độ ổn định và lợi nhuận về sau rất khả thi, nhưng vượt quá 40 là rất hiếm.

VIX > 50：Trường hợp cực kỳ hiếm, lần gần nhất xuất hiện là vào tháng 4 năm 2025 trong cú sốc điều chỉnh và chiến tranh thuế của Mỹ. Các phân tích lịch sử cho thấy khi VIX vượt quá 50, thường sẽ xuất hiện xu hướng tăng mạnh trong thời gian ngắn.

Hiện tại, VIX ở mức 22.56, thuộc vùng quan sát. Thời điểm mua hay không mua không quá quan trọng, có thể tùy theo tình hình cá nhân. Tuy nhiên, thời điểm thực sự an toàn thường là khi VIX vượt qua 25 hoặc 30. Trong hai đến ba năm gần đây, vượt quá 30 là rất hiếm.

Thực tế so với lịch sử: Liệu lần này có lặp lại không

Bitcoin hiện ở mức 68.84 nghìn USD, đã giảm rõ rệt so với đỉnh lịch sử. Ethereum ở mức 2.00 nghìn USD, Solana ở mức 87.30 USD. Chỉ số sợ hãi và tham lam cực thấp, cộng với giá cả như vậy, dường như đang lặp lại câu chuyện năm 2022.

Nhưng chu kỳ lần này có thể sẽ khác. Môi trường vĩ mô, độ trưởng thành của ngành, sự tham gia của các tổ chức đều khác biệt căn bản so với hai năm trước. Lịch sử không đơn thuần lặp lại, mà sẽ diễn ra theo cách mới. Dù sao đi nữa, việc hình thành đáy cần thời gian, cần trải qua các thử thách liên tục, cần chờ đợi thời điểm thị trường trở nên vô cảm.

Trong thời điểm chỉ số sợ hãi và tham lam hướng về mức cực kỳ hoảng loạn, trí tuệ thực sự không phải là vội vàng mua đáy, mà là biết chờ đợi — chờ đợi giá đủ thời gian để tạo đáy rõ ràng, chờ đợi khối lượng giao dịch giảm sút, chờ đợi chỉ số VIX đưa ra tín hiệu rõ ràng, chờ đợi những tin xấu đủ sức gây chết người mất tác dụng. Khi đó, đáy thực sự sẽ hình thành.