Yeti Holdings là gì: Hiểu về thương hiệu đứng sau sự tăng trưởng gần đây của thị trường

Yeti Holdings là một trong những nghiên cứu điển hình hấp dẫn nhất về hàng tiêu dùng cao cấp, đã xây dựng danh tiếng vững chắc trong lĩnh vực thiết bị ngoài trời và sản phẩm phong cách sống. Nhưng Yeti là gì ngoài những chiếc cooler và dụng cụ uống nổi tiếng? Công ty đã tiến hóa thành một cường quốc bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng tinh vi, điều hướng các thách thức phức tạp trong chuỗi cung ứng trong khi theo đuổi mở rộng quốc tế mạnh mẽ. Gần đây, cổ phiếu tăng 44% sau kết quả lợi nhuận quý 3 năm 2025, tuy nhiên đợt tăng này che khuất những áp lực lợi nhuận tiềm ẩn mà các nhà đầu tư cần hiểu rõ.

Thương hiệu và định vị thị trường của Yeti

Yeti là gì về cốt lõi? Một công ty đã biến các sản phẩm hàng ngày—coolers, ly giữ nhiệt và dụng cụ uống—thành các mặt hàng phong cách sống cao cấp, có khả năng định giá cạnh tranh với các thương hiệu tiêu dùng hàng đầu. Giao dịch gần mức 48 đô la mỗi cổ phiếu vào đầu năm 2026, Yeti thể hiện lòng trung thành khách hàng đáng kể và sự khác biệt thương hiệu rõ ràng. Kênh bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng của công ty đã bùng nổ từ chỉ 8% doanh thu cách đây một thập kỷ đến 60% ngày nay, tạo ra nền tảng mở rộng quy mô cho tăng trưởng.

Danh tiếng của Yeti bắt nguồn từ thiết kế vượt trội và độ bền của các thiết bị ngoài trời. Phân khúc dụng cụ uống, đặc biệt là các ly giữ nhiệt đặc trưng của hãng, đã trở thành động lực tăng trưởng chính cho các nhà đầu tư cho đến gần đây. Sự chuyển đổi này trong trọng tâm sản phẩm cho thấy Yeti đã thích nghi mô hình kinh doanh của mình vượt ra ngoài di sản ban đầu tập trung vào cooler. Thương hiệu này duy trì biên lợi nhuận gộp trung bình khoảng 57%, phản ánh khả năng định giá và nhận thức về chất lượng sản phẩm.

Thu hẹp biên lợi nhuận: Thách thức từ thuế quan và sự pha trộn sản phẩm

Dù cổ phiếu tăng trưởng ấn tượng, kết quả quý 3 năm 2025 đã phơi bày những khó khăn đáng kể. Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 58,2% xuống 55,9%, trong khi biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống còn 13,7%—mức thấp nhất trong nhiều năm. Nhiều yếu tố đã hội tụ gây áp lực lên lợi nhuận.

Thuế quan nhập khẩu từ Trung Quốc gây ảnh hưởng lớn nhất. Các khoản thuế nhập khẩu cao hơn đối với hàng hóa trước đây sản xuất tại Trung Quốc đã buộc ban lãnh đạo phải thúc đẩy nhanh quá trình chuyển đổi chuỗi cung ứng dự kiến. Đến năm 2026, dự kiến mức độ phụ thuộc vào sản xuất Trung Quốc sẽ chiếm chưa đến 5% chi phí hàng bán, với sản xuất đã được đa dạng hóa sang Việt Nam, Philippines, Thái Lan, Mexico và các khu vực khác.

Ngoài thuế quan, sự pha trộn sản phẩm nội bộ của Yeti đã chuyển biến không thuận lợi. Doanh số dụng cụ uống có biên lợi nhuận cao hơn giảm 4% trong quý 3, trong khi cooler và thiết bị có biên lợi nhuận thấp hơn tăng 12%. Sau bốn quý liên tiếp giảm của phân khúc dụng cụ uống, tỷ lệ doanh thu của phân khúc này đã giảm xuống còn 54%, trong khi cooler tăng lên 44%. Đối với một công ty không có doanh thu định kỳ từ các mặt hàng tiêu hao, sự suy giảm biên này trực tiếp đe dọa tăng trưởng lợi nhuận.

Mở rộng quốc tế: Đòn bẩy tăng trưởng chính của Yeti

Điều gì khiến triển vọng dài hạn của Yeti trở nên hấp dẫn mặc dù gặp áp lực ngắn hạn? Câu trả lời nằm ở cơ hội quốc tế. Doanh thu quốc tế đã tăng 14% trong quý 3 năm 2025 và hiện chiếm 20% tổng doanh thu, tăng đáng kể so với chỉ 2% vào năm 2018. Sự tăng trưởng mạnh mẽ tại châu Âu, Úc, New Zealand, Canada và Nhật Bản—nơi các hoạt động thương mại mới bắt đầu đóng góp—cho thấy tiềm năng thực sự.

Con đường phía trước có vẻ còn rộng lớn. Việc mở rộng doanh thu quốc tế từ mức 20% hiện tại lên 30% sẽ mở ra cơ hội tăng trưởng đáng kể. Thị trường châu Á-Thái Bình Dương vẫn còn phần lớn chưa được khai thác. Việc ra mắt thương mại tại Nhật Bản năm 2025 mới bắt đầu đóng góp, cho thấy tiềm năng ở các thị trường phát triển của châu Á. Sự đa dạng hóa địa lý này cũng cung cấp sự phòng vệ tự nhiên chống lại các bất ổn về thuế quan đặc thù của Mỹ.

Ngoài mở rộng địa lý, Yeti còn theo đuổi đa dạng hóa danh mục sản phẩm. Hợp tác với Fanatics để cấp phép dụng cụ uống cho các môn thể thao chuyên nghiệp và đại học nhằm hướng tới khách hàng trẻ hơn ngoài những người yêu thích hoạt động ngoài trời truyền thống. Mua lại Helimix trị giá 38 triệu đô la mở ra thị trường dinh dưỡng thể thao. Những bước đi này nhằm mở rộng thị trường tiềm năng của Yeti và giảm phụ thuộc vào phân khúc ngoài trời nội địa đã trưởng thành.

Thách thức và áp lực cạnh tranh

Dù có các sáng kiến tăng trưởng, các thách thức vẫn còn tồn tại. Cạnh tranh trong phân khúc dụng cụ uống trong nước nội địa đã tăng đáng kể, đặc biệt từ Stanley, đã chiếm lĩnh thị phần trong nhóm khách hàng trẻ tuổi. Thị trường ly giữ nhiệt tại Mỹ cho thấy dấu hiệu bão hòa, với hoạt động khuyến mãi mạnh mẽ và áp lực biên lợi nhuận có khả năng duy trì. Việc bình thường hóa chuỗi cung ứng vẫn còn nhiều bất định—Tòa án Tối cao dự kiến sẽ ra phán quyết về tính hợp pháp của chế độ thuế quan theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế, khiến thời điểm giảm thuế không thể dự đoán chính xác.

Ban lãnh đạo kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ cải thiện khi chuỗi cung ứng đa dạng hóa hoạt động hoàn toàn trong năm 2026, mặc dù biến động chính sách thương mại tạo ra sự không chắc chắn trong dự báo. Mức độ và thời điểm giảm thuế chính xác vẫn chưa thể xác định rõ do tính không dự đoán của quy định pháp luật.

Phân bổ vốn và sức mạnh tài chính

Sự tự tin của ban lãnh đạo Yeti dường như thể hiện qua việc trả lại vốn mạnh mẽ. Công ty đã mua lại cổ phiếu trị giá 150 triệu đô la trong quý 3 năm 2025 và nâng mục tiêu mua lại cổ phiếu cả năm từ 200 triệu lên 300 triệu đô la. Kết hợp với 200 triệu đô la đã mua lại trong năm 2024, Yeti đã trả lại khoảng 500 triệu đô la cho cổ đông trong hai năm.

Việc phân bổ vốn này dựa trên khả năng tạo ra dòng tiền mạnh mẽ. Ban lãnh đạo dự báo dòng tiền tự do đạt 200 triệu đô la trong năm 2025, đồng thời duy trì bảng cân đối kế toán vững chắc với khoảng 90 triệu đô la tiền mặt ròng. Với mức giá khoảng 48 đô la mỗi cổ phiếu, cổ phiếu đang giao dịch quanh mức 19,5 lần lợi nhuận dự kiến năm 2025 và dòng tiền tự do.

Triển vọng đầu tư: Định giá và đánh giá rủi ro

Yeti hiện có giá trị bao nhiêu? Định giá có vẻ hợp lý so với tiềm năng tăng trưởng và khả năng phục hồi biên lợi nhuận. Công ty vẫn giữ được thương hiệu khác biệt, khả năng định giá đã được chứng minh và lòng trung thành của khách hàng—những đặc điểm của một mô hình kinh doanh có khả năng phòng vệ. Các yếu tố thúc đẩy mở rộng nhiều: tăng trưởng địa lý quốc tế, đa dạng hóa danh mục, bình thường hóa chuỗi cung ứng và khả năng giảm thuế quan.

Tuy nhiên, đợt tăng giá gần đây đã phản ánh kỳ vọng phục hồi đáng kể. Trong khi thương hiệu vẫn giữ vững vị thế cạnh tranh, áp lực biên ngắn hạn từ cạnh tranh và bất ổn về thuế quan đòi hỏi phải cân nhắc cẩn thận. Các nhà đầu tư nên đánh giá mức độ tin tưởng vào tiềm năng quốc tế dài hạn của Yeti và khả năng thực thi của ban lãnh đạo trước khi theo đuổi các mức tăng gần đây. Đối với những người tin tưởng vào độ bền của thương hiệu và chiến lược mở rộng, mức giá hiện tại cung cấp một điểm vào hợp lý—nhưng định giá này còn hạn chế về biên độ phòng vệ trước những thất vọng có thể xảy ra.