Kết quả tài chính Quý 1 của D.R. Horton: Điều hướng các tín hiệu hỗn hợp trong lợi nhuận và doanh thu

Tập đoàn xây dựng nhà ở lớn D.R. Horton (DHI) đã công bố bức tranh lợi nhuận phức tạp trong quý đầu tiên kết thúc vào tháng 12 năm 2025, với những điểm sáng và thách thức đáng xem xét cẩn thận. Công ty ghi nhận tổng doanh thu 6,89 tỷ USD, vượt xa dự báo của Phố Wall với mức chênh lệch 2,91%. Tuy nhiên, sự vượt dự báo này đi kèm với một kết quả lợi nhuận kém khả quan, khi EPS pha loãng đạt 2,03 USD không đủ để thuyết phục các nhà phân tích và giảm đáng kể so với mức 2,61 USD của năm trước.

Hiệu suất tổng thể: Doanh thu mạnh mẽ giữa áp lực lợi nhuận

Trong khi đà tăng trưởng doanh thu mang lại sự an ủi nhất định, thì sự suy giảm lợi nhuận cho thấy một bức tranh cảnh báo hơn đối với các nhà đầu tư cổ phiếu theo dõi DHI. Sự giảm 9,5% doanh thu so với cùng kỳ phản ánh những khó khăn chung của ngành xây dựng nhà ở, mặc dù DHI vẫn có khả năng vượt qua kỳ vọng của Phố Wall. Sự khác biệt giữa dự báo và kết quả thực tế này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc phân tích các chỉ số vận hành ngoài các số liệu tiêu đề truyền thống.

Dự báo EPS đồng thuận là 1,95 USD, nhưng kết quả thực tế của công ty là 2,03 USD lại không gây ấn tượng do mức thu hẹp lợi nhuận so với năm trước. Sự kết hợp này—vượt mục tiêu doanh thu trong khi bỏ lỡ các chỉ số lợi nhuận—làm nổi bật những thách thức vận hành tiềm ẩn, mặc dù quản lý vẫn có sức mạnh định giá trong một số phân khúc.

Doanh số bán hàng và các chỉ số nhu cầu: Một bức tranh pha trộn

Về mặt vận hành, DHI đã bán được 17.818 căn nhà trong quý, vượt qua dự báo của 16 nhà phân tích là 17.341 căn. Điều này cho thấy nhu cầu nhà ở vẫn còn và công ty thực hiện tốt trong việc chuyển đổi các cơ hội bán hàng. Giá bán trung bình mỗi căn đạt 365,5 triệu USD, cao hơn mức dự báo 362,65 triệu USD dựa trên 16 ước tính của các nhà phân tích.

Tuy nhiên, lượng đơn hàng mới lại cho tín hiệu yếu hơn. Các đơn hàng bán hàng ròng đạt 18.300 căn, thấp hơn dự báo đồng thuận là 18.613 căn khoảng 1,7%. Điều đáng lo hơn là tồn kho đơn hàng bán hàng, ghi nhận 11.376 căn so với mức trung bình 11.995 căn dựa trên 14 nhà phân tích. Sự giảm sút này trong các chỉ số nhu cầu dự kiến cho tương lai cho thấy có thể có những khó khăn đối với doanh thu trong các kỳ tới.

Hiệu suất theo khu vực: Sự phân hóa giữa các thị trường

Kết quả phân khúc của DHI cho thấy sự khác biệt rõ rệt về hiệu quả và điều kiện thị trường:

Khu vực Tây Bắc tạo ra 546,7 triệu USD doanh thu xây dựng nhà, vượt xa dự báo của 5 nhà phân tích là 526,71 triệu USD và tăng trưởng 2,5% so với cùng kỳ.

Khu vực phía Bắc đạt 989,5 triệu USD so với dự báo trung bình là 957,85 triệu USD, tăng 5% so với quý cùng kỳ năm trước.

Khu vực Tây Nam hoạt động kém hơn nhiều, đạt 894,7 triệu USD so với dự báo 948,6 triệu USD, giảm mạnh 21,5% so với cùng kỳ—là khu vực gặp nhiều khó khăn nhất của công ty.

Khu vực Nam Trung tâm đóng góp 1,39 tỷ USD, vượt dự báo 1,35 tỷ USD nhưng giảm 6,6% so với năm trước, phản ánh nhu cầu yếu hơn trong thị trường vốn đã mạnh này.

Phân tích doanh thu các phân khúc: Suy yếu trong xây dựng nhà, dịch vụ bù đắp

Phân khúc xây dựng nhà ở—hoạt động cốt lõi của DHI—đạt doanh thu 6,53 tỷ USD so với dự báo của 13 nhà phân tích là 6,31 tỷ USD. Dù vượt dự báo, con số này giảm 8,9% so với cùng kỳ, phản ánh xu hướng chung của toàn công ty. Điều này cho thấy những thách thức hệ thống chứ không chỉ là các sai sót vận hành riêng lẻ.

Doanh thu bán nhà đạt 6,51 tỷ USD so với dự báo 6,29 tỷ USD, cũng giảm 8,9% hàng năm. Ngược lại, lĩnh vực dịch vụ tài chính thể hiện hiệu suất tốt hơn, đạt 184,6 triệu USD doanh thu so với dự báo 168,25 triệu USD, tăng trưởng nhẹ 1,3% so với năm trước.

Đáng chú ý, doanh thu cho thuê đã sụt giảm mạnh xuống còn 109,5 triệu USD so với dự báo 181,48 triệu USD—mức giảm khủng khiếp 49,7% so với cùng kỳ, cần có lời giải thích từ ban lãnh đạo trong các hướng dẫn sắp tới và các hội nghị nhà đầu tư.

Góc nhìn đầu tư và triển vọng ngắn hạn

Dù lợi nhuận không như mong đợi, cổ phiếu DHI đã tăng 2,8% trong tháng trước, vượt xa mức tăng 0,4% của chỉ số S&P 500. Tuy nhiên, hiệu suất cổ phiếu này cần cân nhắc cùng với xếp hạng Zacks của công ty là #5 (Bán mạnh), một chỉ số cho thấy khả năng giảm giá so với các cổ phiếu khác trong thời gian tới.

Đối với các nhà đầu tư đang cân nhắc rủi ro trong lĩnh vực xây dựng nhà, dữ liệu cho thấy cần thận trọng. Trong khi DHI thể hiện sức mạnh định giá và khả năng giữ thị phần ở một số khu vực, mức giảm doanh thu 9,5%, tồn kho đơn hàng mềm đi và áp lực lợi nhuận kéo dài đều là những điểm cần chú ý. Sự khác biệt giữa việc vượt doanh thu và bỏ lỡ lợi nhuận cho thấy biên lợi nhuận vận hành đang xấu đi—một mối quan tâm lớn đối với các cổ đông mong muốn dòng tiền ổn định.

Giá trị hiện tại của cổ phiếu và triển vọng trong tương lai phụ thuộc nhiều vào khả năng của ban lãnh đạo trong việc ổn định nhu cầu và phục hồi biên lợi nhuận khi các điều kiện vĩ mô có thể thay đổi trong năm 2026.