Mâu thuẫn trong Kratos Defense: Tại sao phân tích tăng giá lại che giấu những mối quan ngại cơ bản

Kratos Defense & Security Solutions chứng kiến giá cổ phiếu giảm 5% giữa tuần mặc dù nhận được sự hỗ trợ tích cực từ KeyBanc, làm nổi bật một sự căng thẳng sâu hơn trong quan điểm của thị trường về công ty này. Trong khi nhà phân tích Michael Leshock nâng mục tiêu giá gần 50% lên 130 đô la mỗi cổ phiếu—cho thấy sự tự tin vào các ngành quốc phòng và không gian vũ trụ—phản ứng yếu ớt của cổ phiếu cho thấy nhà đầu tư còn hoài nghi về khả năng câu chuyện tăng trưởng này có thể chuyển thành giá trị cho cổ đông hay không.

Môi trường vĩ mô thuận lợi thúc đẩy triển vọng của Kratos

Ngành hàng không vũ trụ và quốc phòng đang trải qua giai đoạn mà các nhà phân tích mô tả là thời kỳ lý tưởng để mở rộng. Nghiên cứu của KeyBanc nhấn mạnh “cơ hội tăng trưởng đáng kể kéo dài đến năm 2026” khi chi tiêu của chính phủ tăng tốc trong cả hai lĩnh vực này. Kratos đã định vị để nắm bắt làn sóng này, thể hiện mức tăng trưởng doanh thu hàng năm 12% trong năm năm qua—từ dưới 750 triệu đô la lên gần 1,3 tỷ đô la doanh thu trong 12 tháng gần nhất.

Quỹ đạo mở rộng này là nền tảng cho quan điểm tích cực của Leshock. Nhà phân tích xếp hạng Kratos là “vượt trội” dựa trên niềm tin rằng ngân sách quốc phòng duy trì sẽ tiếp tục thúc đẩy sự mở rộng doanh thu cho các nhà thầu chuyên biệt như Kratos Defense.

Tăng trưởng doanh thu chưa phản ánh toàn diện về Kratos

Tuy nhiên, Kratos đang đối mặt với một sự không phù hợp nghiêm trọng giữa sự mở rộng doanh thu và lợi nhuận thực tế. Mặc dù doanh thu gần như đã nhân đôi trong năm năm, công ty chỉ thu về 20 triệu đô la lợi nhuận ròng trong 12 tháng qua—kém xa mức 79,6 triệu đô la đạt được vào năm 2020. Sự suy giảm này cho thấy chi phí vận hành tăng hoặc áp lực biên lợi nhuận mà tăng trưởng một mình không thể bù đắp.

Tình hình dòng tiền còn rõ ràng hơn nữa. Dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất là âm 93,3 triệu đô la, cho thấy công ty vẫn đang tiêu tiền mặc dù doanh thu tăng lên. Tình huống này đặt ra câu hỏi về khả năng duy trì chiến lược mở rộng mạnh mẽ mà không có cải thiện lợi nhuận trong ngắn hạn.

Câu hỏi về định giá trở nên cực kỳ quan trọng

Các dự báo dựa trên tương lai mang lại một chút hy vọng: dự báo đồng thuận ước tính lợi nhuận 60 triệu đô la vào năm 2026—gấp ba lần mức hiện tại. Tuy nhiên, ngay cả khi đạt được mục tiêu này, cũng chưa đủ để biện minh cho mức định giá hiện tại. Với vốn hóa thị trường 20 tỷ đô la, nhà đầu tư sẽ phải trả 333 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai—một tỷ lệ cực kỳ cao theo mọi tiêu chuẩn.

Kratos Defense được giao dịch với mức định giá giả định khả năng thực thi gần như hoàn hảo và tăng trưởng cao duy trì liên tục, để lại ít chỗ cho thất vọng. Khi giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh những kỳ vọng quá mức như vậy, các ý kiến tích cực từ các nhà phân tích thêm cũng ít khi duy trì được đà tăng, như đã thể hiện qua sự yếu đi của giá cổ phiếu tuần này mặc dù mục tiêu đã được nâng cấp.

Kết luận dành cho nhà đầu tư

Khoảng cách giữa tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản giải thích tại sao cổ phiếu Kratos lại giảm dù các nhà phân tích ngày càng tích cực hơn. Cho đến khi công ty chứng minh được khả năng chuyển đổi tăng trưởng doanh thu thành dòng tiền bền vững và mức lợi nhuận chấp nhận được, câu chuyện lạc quan vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng. Ở mức định giá hiện tại, các nhà đầu tư cân nhắc thận trọng khi xem xét Kratos Defense như một phần bổ sung vào danh mục đầu tư của mình.