Thị trường Boom Box Trade: Các công ty phần cứng sẵn sàng cho siêu chu kỳ hạ tầng AI

Cộng đồng đầu tư đã tập trung cao độ vào cổ phiếu bán dẫn trong suốt năm qua, nhưng dữ liệu cho thấy một cơ hội hấp dẫn hơn đang hình thành ở một lớp khác của hệ sinh thái công nghệ. Trong khi các nhà sản xuất chip thu hút sự chú ý, chúng ta đang chứng kiến một sự chuyển đổi căn bản trong cách trí tuệ nhân tạo được triển khai—từ điện toán đám mây tập trung sang xử lý phân tán tại chỗ. Sự biến đổi này đang biến các nhà sản xuất phần cứng thành những người hưởng lợi thực sự của cuộc cách mạng AI, tạo ra hiệu ứng có thể gọi là “loa phát thanh”—hệ thống AI tự chứa đựng hoạt động độc lập trên các thiết bị vật lý.

Chuyển hướng vĩ mô này đẩy chu kỳ chi tiêu vốn nặng nề ra khỏi các nhà cung cấp chip về phía các Nhà sản xuất Thiết bị Gốc (OEM) lắp ráp và bán hạ tầng thực tế. Các công ty như Dell Technologies, HP Inc., và các nhà cung cấp linh kiện như SanDisk đang ở vị trí để thu lợi lớn khi các tập đoàn nâng cấp đội ngũ phần cứng của họ để hỗ trợ mô hình mới này. Giao dịch loa phát thanh thể hiện sự phân bổ lại hợp lý vốn đầu tư từ ngành bán dẫn đã quá nóng sang các nhà sản xuất phần cứng có giá trị hợp lý hơn và có nhu cầu rõ ràng.

Khi AI Edge trở thành xu hướng chính: Dấu hiệu Nhu cầu Lưu trữ

Kết quả tài chính gần đây của SanDisk cung cấp một góc nhìn quan trọng về những gì thực sự đang diễn ra trên thị trường. Vào ngày 29 tháng 1, công ty báo cáo doanh thu 3,03 tỷ USD, tăng 61% so với cùng kỳ năm trước. Điều đáng chú ý hơn là biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 51,1%—một chỉ số cho thấy sức mạnh về giá cả. Trong lĩnh vực bộ nhớ, biên lợi nhuận cao thường cho thấy nhu cầu vượt cung và khách hàng sẵn sàng trả giá cao để mua.

Lợi thế về giá này không phải ngẫu nhiên. Nó phản ánh một sự chuyển đổi cấu trúc rõ ràng: các doanh nghiệp đang xây dựng hạ tầng AI tại chỗ. Khác với các ứng dụng truyền thống, các mô hình AI hiện đại đòi hỏi lượng lớn bộ nhớ nhanh, dễ truy cập để hoạt động hiệu quả mà không cần liên tục truy cập đám mây. Mô hình loa phát thanh phụ thuộc vào ba yếu tố then chốt:

• Tốc độ xử lý: Thực hiện tính toán trên thiết bị giảm đáng kể độ trễ so với truy vấn qua đám mây
• Bảo mật dữ liệu: Thông tin nhạy cảm của doanh nghiệp vẫn nằm trong hệ thống nội bộ thay vì truyền ra môi trường đám mây công cộng
• Hiệu quả vốn: Các tập đoàn loại bỏ phí thuê bao định kỳ liên quan đến xử lý AI dựa trên đám mây

Khi một nhà cung cấp bộ nhớ như SanDisk báo cáo nhu cầu kỷ lục và biên lợi nhuận mở rộng, điều đó cho thấy các doanh nghiệp đang tích cực mua linh kiện bộ nhớ với số lượng lớn. Những chip nhớ này đang được tích hợp vào các máy chủ và máy tính cá nhân, nghĩa là các dự án xây dựng hạ tầng đã bắt đầu diễn ra. Lợi nhuận của SanDisk về cơ bản là một chỉ số kinh tế hàng đầu cho chu kỳ sản xuất phần cứng.

Đơn hàng tồn đọng của Dell: Bằng chứng rõ ràng về Nhu cầu

Trong khi biên lợi nhuận của SanDisk xác nhận xu hướng loa phát thanh là thực, Dell Technologies cung cấp bằng chứng rõ ràng qua dòng đơn hàng của mình. Dell báo cáo tồn đọng đơn hàng kỷ lục 18,4 tỷ USD cho các máy chủ AI trong quý III năm 2026, với tổng đơn hàng AI từ đầu năm đạt 30 tỷ USD. Những con số này vượt xa dự báo tích cực của ban lãnh đạo; chúng phản ánh các đơn đặt hàng đã ký từ các tập đoàn cam kết triển khai hạ tầng AI riêng.

Dell đã định vị chiến lược như cầu nối giữa đám mây và xử lý tại chỗ. Trong khi các phương tiện truyền thông nhấn mạnh vai trò của các ông lớn đám mây công cộng, Dell đã âm thầm củng cố vị trí nhà cung cấp ưu tiên cho các doanh nghiệp muốn đưa hoạt động AI vào nội bộ. Điều này rất quan trọng vì các công ty ngày càng xem khả năng AI của họ như sở hữu trí tuệ độc quyền, không muốn phụ thuộc vào các nhà cung cấp đám mây bên thứ ba.

Ý nghĩa của một đơn hàng tồn đọng 30 tỷ USD không thể xem nhẹ. Đối với nhà đầu tư, các đơn hàng lớn tạo ra khả năng dự báo doanh thu cho các quý tới, cung cấp một lớp đệm chống lại bất ổn kinh tế ngắn hạn. Khác với các công ty phần mềm gặp khó khăn trong việc chuyển đổi các tính năng AI thành doanh thu bền vững, Dell đang thành công trong việc chuyển các cuộc thảo luận trong hội đồng quản trị về AI thành các đơn đặt hàng phần cứng thực tế. Công ty đại diện cho một phương tiện tăng trưởng ổn định dựa trên nhu cầu thực tế đã được xác nhận, thay vì đám đông đầu cơ thị trường.

Cơ hội ẩn của HP: Giá trị gặp chu kỳ phần cứng

Trong khi Dell thể hiện tiềm năng tăng trưởng, HP Inc. lại là một cơ hội giá trị sâu sắc mà thị trường hiện đang bỏ qua. Cổ phiếu đã giảm khoảng 30% trong ba tháng qua, chủ yếu do lo ngại của thị trường về việc CEO Enrique Lores rời đi để gia nhập PayPal. Tuy nhiên, các nhà đầu tư kỳ cựu nhận ra rằng các chuyển đổi lãnh đạo thường tạo ra các mức định giá sai tạm thời, mang lại lợi ích cho vốn kiên nhẫn tập trung vào các yếu tố cơ bản hơn là các tiêu đề.

Câu chuyện thực sự nằm ở kế hoạch chiến lược mà Lores để lại. HP đồng thời công bố kế hoạch tái cấu trúc năm tài chính 2026, nhằm giảm số lượng nhân viên toàn cầu từ 4.000 đến 6.000 người. Chương trình hiệu quả này dự kiến tạo ra 1 tỷ USD tiết kiệm hàng năm vào cuối năm tài chính 2028. Việc cắt giảm chi phí này rất quan trọng chiến lược: khi giá linh kiện bộ nhớ tăng—chính xác do xây dựng hạ tầng loa phát thanh—các nhà sản xuất thiết bị đối mặt với áp lực biên lợi nhuận. Bằng cách cắt giảm 1 tỷ USD chi phí hoạt động, HP đang tạo ra một lớp đệm để bảo vệ lợi nhuận bất chấp chi phí đầu vào tăng.

Thêm vào đó, HP còn cung cấp một lợi ích ngay lập tức cho các nhà đầu tư sẵn sàng chờ đợi sự phục hồi của công ty. Gần đây, công ty đã nâng cổ tức hàng quý lên 30 cent mỗi cổ phiếu. Với giá cổ phiếu gần 19 USD, điều này tương đương với lợi suất cổ tức khoảng 6,5%—một dòng thu nhập đáng kể trong khi chờ đợi chu kỳ làm mới máy tính cá nhân tất yếu.

HP là sự chơi trực tiếp nhất cho làn sóng máy tính cá nhân có khả năng AI sắp tới. Khi Microsoft phát hành các bản cập nhật hệ điều hành yêu cầu bộ xử lý thần kinh (NPU) nâng cao, số lượng máy tính văn phòng cũ sẽ cần được thay thế. Các biện pháp giảm chi phí quyết liệt của HP và lợi suất cổ tức hấp dẫn tạo thành một lớp bảo vệ an toàn cho nhà đầu tư, trong khi nhu cầu cấu hình mới mang lại tiềm năng tăng trưởng không đối xứng đáng kể.

Ba lớp loa phát thanh: Cung cấp linh kiện, Sản xuất và Triển khai

Giao dịch loa phát thanh làm sáng tỏ một hiểu biết quan trọng mà nhiều nhà đầu tư bỏ lỡ khi theo dõi biến động của ngành bán dẫn: việc nâng cấp hạ tầng AI gồm nhiều lớp, và các công ty khác nhau thu lợi tại từng giai đoạn. SanDisk và các nhà cung cấp linh kiện bộ nhớ hưởng lợi từ nhu cầu tăng về hạ tầng lưu trữ. Dell và HP hưởng lợi từ việc lắp ráp và bán các hệ thống hoàn chỉnh mà các doanh nghiệp cần.

Cách tiếp cận theo lớp này giải thích tại sao chu kỳ loa phát thanh mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro vượt trội so với việc chỉ theo đuổi cổ phiếu bán dẫn. Khi giá bộ nhớ tăng do khan hiếm, các nhà cung cấp linh kiện thấy biên lợi nhuận mở rộng—nhưng các nhà sản xuất thiết bị lại đối mặt với áp lực biên lợi nhuận thu hẹp. Bằng cách chọn các công ty phần cứng vừa cắt giảm chi phí (HP) vừa có đơn hàng tồn đọng lớn (Dell), nhà đầu tư có thể tham gia vào một chu kỳ cân đối và bền vững hơn.

Chìa khóa đơn giản là: các doanh nghiệp không chỉ bàn luận về AI; họ đang phân bổ vốn để mua phần cứng cần thiết để triển khai AI. Đây là một siêu chu kỳ thực sự trong chi tiêu hạ tầng, vượt xa đà tăng nóng của ngành bán dẫn đã thu hút sự chú ý của thị trường. Hiệu ứng loa phát thanh—các hệ thống AI tự chứa đựng hoạt động trên các thiết bị doanh nghiệp—đòi hỏi một hệ sinh thái hoàn chỉnh gồm linh kiện, sản xuất và hạ tầng triển khai.

Chuyển dịch vốn từ bán dẫn sang các OEM phần cứng

Giao dịch AI trong hộp cung cấp một phương pháp hệ thống để nhà đầu tư tái phân bổ vốn. SanDisk đã chứng minh rằng thế giới đang đối mặt với thiếu hụt lưu trữ vì chu kỳ nâng cấp phần cứng đã bắt đầu thực sự. Dell xác nhận tín hiệu này qua các đơn hàng máy chủ kỷ lục, mang lại cơ hội tăng trưởng rõ ràng dựa trên nhu cầu đã được xác nhận. HP đồng thời cung cấp một điểm vào chưa được định giá đúng, kèm theo lợi suất cổ tức hấp dẫn, giúp nhà đầu tư tận dụng đà nâng cấp máy tính cá nhân sẽ đi cùng với việc triển khai hạ tầng AI rộng lớn hơn.

Bằng cách chuyển trọng tâm từ các nhà sản xuất chip sang các công ty lắp ráp thiết bị cuối cùng và giải pháp, nhà đầu tư có thể tiếp xúc với sự tiến hóa tiếp theo của trí tuệ nhân tạo—xử lý tại biên và phân tán—với định giá hợp lý hơn nhiều so với các cổ phiếu trong ngành bán dẫn quá nóng. Giao dịch loa phát thanh chính là nơi dòng vốn thông minh đang hướng tới tiếp theo.