Giá khí đốt tự nhiên đảo chiều: Sự bùng nổ sản xuất vượt qua tác động của bão mùa đông

Hợp đồng tương lai khí tự nhiên Nymex tháng 3 đóng cửa giảm mạnh vào thứ Hai, giảm -25,65% (-1,117) để chốt ở mức thấp mới trong 3 tuần. Sự đảo chiều đột ngột so với đỉnh 3 năm của tuần trước làm nổi bật áp lực biến động đang định hình lại thị trường năng lượng khi sản lượng của Mỹ bắt đầu phục hồi trở lại và mô hình thời tiết chuyển ấm hơn trên toàn lục địa.

Cơn bão phục hồi làm thị trường tràn ngập khí đốt sản xuất

Sự phục hồi trong sản lượng khí tự nhiên của Mỹ là yếu tố chính dẫn đến đợt bán tháo mạnh vào thứ Hai. Khối lượng sản xuất tăng vọt lên 111,6 bcf/ngày — mức cao nhất trong gần hai tuần — khi các hoạt động bị ngưng do bão tuyết nghiêm trọng tuần trước đã trở lại hoạt động. Quy mô gián đoạn sản xuất là đáng kể: khoảng 50 tỷ feet khối khí đã bị ngưng hoạt động trong trận bão, chiếm khoảng 15% tổng sản lượng khí tự nhiên của Mỹ trong giai đoạn đó.

Theo dữ liệu của BNEF, sản lượng khí khô của 48 tiểu bang phía Nam vào thứ Hai đạt 111,6 bcf/ngày, tăng +5,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự phục hồi nguồn cung đối lập rõ rệt với các nút thắt sản xuất đã đẩy giá lên mức cao chưa từng thấy trong ba năm chỉ vài ngày trước đó. Sự gián đoạn do thời tiết gây ra, kết hợp với nhiệt độ cực lạnh gây đóng băng tại Texas và các khu vực sản xuất lớn khác, đã tạm thời nâng giá khí tự nhiên lên mức chưa từng thấy trong ba năm.

Dự báo thời tiết chuyển ấm hơn, giảm áp lực nhu cầu

Ngay khi nguồn cung phục hồi, các yếu tố về nhu cầu lại giảm xuống. Nhóm Dự báo Thời tiết Hàng hóa (Commodity Weather Group) đã phát hành dự báo 10 ngày cập nhật cho thấy xu hướng ấm lên trên toàn bộ mô hình thời tiết của Mỹ — một diễn biến ngay lập tức làm giảm kỳ vọng về tiêu thụ khí đốt cho sưởi ấm. Sự giảm nhẹ này — cả từ phía cung và cầu — tạo ra áp lực bán mạnh khiến giá giảm nhanh trong suốt phiên giao dịch.

Dữ liệu về nhu cầu từ BNEF cho thấy nhu cầu khí tại 48 tiểu bang vào thứ Hai đạt 117,3 bcf/ngày, tăng +34,4% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng dự báo ấm hơn cho thấy mức tiêu thụ cao như vậy sẽ không duy trì lâu dài.

Sự khác biệt rõ rệt trong các mô hình khu vực thể hiện rõ khi xem xét dòng chảy xuất khẩu LNG. Ước tính dòng chảy ròng đến các nhà máy xuất khẩu khí tự nhiên của Mỹ vào thứ Hai đạt 18,4 bcf/ngày, tăng +85,9% so với tuần trước. Sức mạnh của LNG này đã phần nào cân bằng với các lo ngại về nhu cầu nội địa, mặc dù dự báo thời tiết ấm hơn đã hạn chế hỗ trợ cho thị trường.

Các yếu tố cơ bản về cung cho tín hiệu hỗn hợp

Mức tồn kho vẫn cho thấy nguồn cung khí tự nhiên dồi dào trong hệ thống. Dữ liệu hàng tuần của EIA cho thấy tồn kho khí tự nhiên trong tuần kết thúc ngày 23 tháng 1 giảm 242 bcf — lớn hơn dự kiến (-238 bcf) và cao hơn mức trung bình 5 năm là -208 bcf. Mặc dù mức giảm này lớn hơn trung bình, mức tồn kho tính đến ngày 23 tháng 1 vẫn cao hơn cùng kỳ năm ngoái +9,8% và cao hơn trung bình mùa vụ 5 năm +5,3%, xác nhận khả năng dự trữ dồi dào.

Tuy nhiên, dữ liệu lưu trữ của châu Âu lại khác biệt. Tính đến ngày 31 tháng 1, mức lưu trữ khí trên lục địa mới đạt 41% công suất, thấp hơn đáng kể so với trung bình 5 năm là 57% vào thời điểm này trong năm. Sự phân kỳ này làm nổi bật tính chất khu vực của các động thái cung khí tự nhiên.

Trong dài hạn, triển vọng cung cấp vẫn hỗ trợ giá. EIA đã giảm dự báo sản lượng năm 2026 xuống còn 107,4 bcf/ngày từ mức 109,11 bcf/ngày của tháng trước. Tuy nhiên, dự báo này trái ngược với thực tế sản lượng hiện tại gần mức cao kỷ lục, với các giàn khoan khai thác khí tự nhiên hoạt động gần mức cao trong 2 năm qua. Baker Hughes cho biết số lượng giàn khoan khí tự nhiên hoạt động trong tuần kết thúc ngày 30 tháng 1 tăng 3 lên 125 giàn — thấp hơn chút so với mức cao 2,25 năm là 130 giàn thiết lập vào cuối tháng 11.

Hoạt động khoan vẫn duy trì ở mức cao bất chấp áp lực giá

Số lượng giàn khoan cao cho thấy hoạt động khoan vẫn tiếp tục dù giá giảm mạnh gần đây. Trong so sánh cả năm, số lượng giàn khoan khí đã phục hồi đáng kể từ mức thấp 4,5 năm là 94 giàn ghi nhận vào tháng 9 năm 2024. Sự phục hồi này cho thấy các nhà khai thác vẫn cam kết mở rộng khai thác khí tự nhiên bất chấp giá hiện tại yếu.

Dữ liệu sản xuất điện cũng tạo thêm áp lực. Viện Điện lực Edison Electric Institute báo cáo rằng sản lượng điện của Mỹ tại 48 tiểu bang trong tuần kết thúc ngày 24 tháng 1 giảm -6,3% so với cùng kỳ năm ngoái, còn 91.131 GWh, làm giảm nhu cầu sử dụng khí đốt cho phát điện. Tuy nhiên, xu hướng sản lượng điện trong 52 tuần vẫn duy trì tích cực, tăng +2,1% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 4.286.060 GWh trong 52 tuần qua.

Sự kết hợp giữa nguồn cung phục hồi, dự báo thời tiết ấm hơn và dự trữ tồn kho dồi dào đã vượt qua các yếu tố hỗ trợ từ xuất khẩu LNG mạnh và nhu cầu ngắn hạn cao. Thị trường khí tự nhiên đang đối mặt với bối cảnh linh hoạt, trong đó các yếu tố cơ bản về cung tiếp tục thay đổi nhanh hơn dự kiến, khiến hướng đi của giá phụ thuộc vào tốc độ bình thường hóa sản lượng và phản ứng thực tế của nhu cầu trước dự báo ấm lên.