Kết quả Quý 4 của Landstar (LSTR): Hiệu suất lợi nhuận hỗn hợp giữa áp lực thị trường vận tải

Landstar System Inc. (LSTR) đã công bố kết quả tài chính pha trộn trong quý IV năm 2025, thể hiện sự phức tạp trong việc điều hướng thị trường vận tải hàng hóa đang đối mặt với những khó khăn kéo dài. Trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của công ty vượt qua kỳ vọng của Phố Wall, tăng trưởng doanh thu lại gặp trục trặc, phản ánh những thách thức toàn ngành tiếp tục định hình lại bức tranh logistics.

Lợi nhuận điều chỉnh quý IV của công ty đạt 1,24 USD trên mỗi cổ phiếu, vượt xa ước tính đồng thuận của Zacks là 1,19 USD. Tuy nhiên, sự vượt trội này đi kèm những lưu ý: lợi nhuận giảm 5,3% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy áp lực lên lợi nhuận dù hoạt động vẫn được thực hiện tốt. Về doanh thu, LSTR ghi nhận 1,17 tỷ USD so với dự báo 1,18 tỷ USD của các nhà phân tích, một khoản thiếu hụt nhấn mạnh sự yếu kém kéo dài trong các phân khúc thị trường chính. Tổng doanh thu giảm 2,9% so với quý cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận hoạt động giảm mạnh hơn, 48,8% so với cùng kỳ năm ngoái, còn 29,52 triệu USD.

Vượt lợi nhuận, nhưng doanh thu lại cảnh báo

Việc LSTR vượt lợi nhuận đã che giấu những thách thức về doanh thu tiềm ẩn, cho thấy sự yếu mềm của thị trường vận tải hàng hóa toàn ngành. Sự giảm 5,3% EPS so với cùng kỳ phản ánh khó khăn của công ty trong việc duy trì mở rộng biên lợi nhuận giữa bối cảnh hoạt động giảm sút về khối lượng. CEO Frank Lonegro thừa nhận thực tế này, lưu ý rằng “đội ngũ chủ doanh nghiệp độc lập và nhân viên của Landstar đã hoạt động tốt trong quý IV năm 2025 bất chấp điều kiện nhu cầu vĩ mô vẫn còn khó khăn trong thị trường vận tải hàng hóa.”

Sự mâu thuẫn giữa việc vượt lợi nhuận và thất bại về doanh thu mang tính giáo dục: LSTR đã kiểm soát chi phí hiệu quả hơn so với mức giảm của khối lượng, giúp lợi nhuận cuối cùng vượt dự báo. Tuy nhiên, cách cắt giảm chi phí này có giới hạn, và sự sụt giảm 48,8% lợi nhuận hoạt động cho thấy công ty có thể đang tiến gần đến giới hạn tối ưu hóa lợi nhuận.

Hiệu suất các phân khúc: Xe tải đi ngang, Hàng hải giảm mạnh

Cơ cấu doanh thu của LSTR cho thấy câu chuyện của những người chiến thắng và thất bại trong các phương thức vận tải. Phân khúc vận tải xe tải, chiếm 91,8% tổng doanh thu, đạt 1,07 tỷ USD, gần như không đổi so với cùng kỳ năm ngoái, chỉ giảm nhẹ 0,2%. Sự ổn định gần như này trong nguồn doanh thu lớn nhất mang lại một số sự an tâm, mặc dù Lonegro nhấn mạnh điểm sáng: “Các dịch vụ của chúng tôi vận chuyển bằng thiết bị không có sườn/ nền tảng đã thể hiện sức mạnh bền vững trong quý IV,” cho thấy các loại hàng hóa đặc thù đang vượt trội hơn các chỉ số vận tải chung.

Phân khúc liên vận đường sắt mang lại sức mạnh bất ngờ, ghi nhận doanh thu 23,98 triệu USD, tăng 30,7% so với cùng kỳ, vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 17,7 triệu USD. Sự vượt trội này cho thấy các xu hướng chuyển đổi phương thức vận tải đang ủng hộ các giải pháp liên vận, có thể do hạn chế về năng lực hoặc lợi thế về chi phí trong mạng lưới vận chuyển khu vực.

Tuy nhiên, các phân khúc vận chuyển hàng hải và hàng không lại kể câu chuyện hoàn toàn khác. Doanh thu giảm 40,1% so với cùng kỳ, còn 52,73 triệu USD, thấp hơn nhiều so với dự báo 89,9 triệu USD. Sự sụt giảm này phản ánh hoạt động thương mại quốc tế yếu kém và nhu cầu vận chuyển hàng không giảm—những khó khăn có khả năng kéo dài sang năm 2026 nếu tình hình vĩ mô tiếp tục yếu đi. Các dòng doanh thu khác giảm 11,4% so với cùng kỳ, còn 19,48 triệu USD, nhưng phần nào vượt dự báo 16,8 triệu USD.

Vị thế tài chính: Tích trữ tiền mặt và phân bổ vốn chiến lược

Dù gặp khó khăn trong hoạt động, bảng cân đối của LSTR đã trở nên vững chắc hơn rõ rệt trong quý IV. Tiền mặt và các khoản tương đương tiền tăng lên 396,69 triệu USD từ 375,19 triệu USD cuối quý trước, tăng 21,5 triệu USD theo chu kỳ. Khoản tích trữ tiền này mang lại sự linh hoạt chiến lược trong bối cảnh biến động thị trường và giúp Landstar có khả năng chống chịu với sự yếu đi kéo dài của thị trường vận tải mà không cần vay nợ.

Nợ dài hạn (không tính nợ đến hạn ngắn hạn) tăng nhẹ lên 48,48 triệu USD từ 47,70 triệu USD, vẫn ở mức tối thiểu so với vị thế tiền mặt của công ty. Quy mô nợ thấp phản ánh mô hình kinh doanh nhẹ về tài sản của LSTR, dựa vào mạng lưới chủ doanh nghiệp độc lập thay vì sở hữu thiết bị tốn kém.

Trong quý IV, Landstar đã thực hiện chương trình mua lại cổ phiếu đáng kể, mua lại 286.695 cổ phiếu với giá 37 triệu USD. Việc trả lại vốn này thể hiện sự tự tin của ban lãnh đạo vào giá trị dài hạn, mặc dù thời điểm thực hiện trong chu kỳ vận tải yếu có thể cần xem xét kỹ lưỡng. Công ty còn giữ quyền mua thêm tối đa 1.266.118 cổ phiếu theo chương trình mua lại hiện tại, mang lại khả năng linh hoạt trong việc trả vốn theo cơ hội.

Hội đồng quản trị cũng phê duyệt cổ tức tiền mặt hàng quý 40 cent mỗi cổ phiếu, sẽ thanh toán vào ngày 11 tháng 3 năm 2026, cho cổ đông có ngày đăng ký là ngày 18 tháng 2 năm 2026, duy trì nhịp độ trả vốn đều đặn cho cổ đông.

Tổng quan ngành: LSTR trong bối cảnh vận tải rộng lớn hơn

Kết quả quý IV của Landstar cần được đặt trong bối cảnh các động thái của ngành vận tải rộng lớn hơn. Hiệu suất của các đối thủ cho thấy các xu hướng khác nhau trong ngành:

Delta Air Lines (DAL) báo cáo lợi nhuận quý IV là 1,55 USD trên mỗi cổ phiếu (loại trừ các khoản mục không lặp lại), vượt qua ước tính 1,53 USD nhưng giảm 16,22% so với cùng kỳ do chi phí lao động tăng cao. Doanh thu đạt 16 tỷ USD vượt dự báo, tăng 2,9% so với cùng kỳ, mặc dù doanh thu điều chỉnh từ hoạt động của các refinery bên thứ ba chỉ tăng 1,2%. Một phần doanh thu 2 điểm phần trăm bị ảnh hưởng bởi chính phủ đóng cửa, gây áp lực lên hiệu suất của phân khúc nội địa.

J.B. Hunt Transport Services (JBHT) ghi nhận đà tăng lợi nhuận mạnh mẽ với 1,90 USD trên mỗi cổ phiếu, vượt qua ước tính 1,81 USD và tăng 24,2% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, tổng doanh thu hoạt động đạt 3,09 tỷ USD, thấp hơn dự báo 3,12 tỷ USD và giảm 1,6% hàng năm. Các chỉ số doanh thu trên mỗi tải hàng đã xấu đi trong các phân khúc liên vận và xe tải, mặc dù sự tăng 15% về khối lượng trong dịch vụ xe tải đã phần nào bù đắp cho việc giảm lợi nhuận.

United Airlines Holdings (UAL) mang lại kết quả ổn định với EPS điều chỉnh là 3,10 USD (loại trừ các khoản mục không lặp lại), vượt qua dự báo 2,98 USD nhưng giảm 4,9% so với cùng kỳ. Doanh thu hoạt động đạt 15,4 tỷ USD, vượt nhẹ dự báo và tăng 4,8% hàng năm. Tăng trưởng doanh thu hành khách 4,9% so với cùng kỳ lên 13,9 tỷ USD phản ánh nhu cầu du lịch khỏe mạnh, trong khi doanh thu hàng hóa giảm 6% còn 490 triệu USD, phản ánh điểm yếu của phân khúc hàng hải của LSTR.

Những kết quả của các đối thủ cho thấy trong khi du lịch hàng không và một số phương thức vận tải vẫn duy trì tăng trưởng vừa phải, các phân khúc vận tải nặng về hàng hóa vẫn đang chịu áp lực—một động thái ảnh hưởng trực tiếp đến quỹ đạo doanh thu và lợi nhuận của LSTR.

Triển vọng: Thận trọng trong thị trường chuyển đổi

Landstar hiện đang giữ xếp hạng Zacks #3 (Giữ), phản ánh phù hợp với động lực hỗn hợp của công ty. Kết quả quý IV thể hiện rõ thách thức của các doanh nghiệp vận tải trong năm 2026: khả năng tận dụng lợi nhuận vẫn còn, chủ yếu thông qua kiểm soát chi phí, nhưng tăng trưởng doanh thu nội tại đang đối mặt với các rào cản cấu trúc từ nhu cầu vận tải yếu.

Đối với nhà đầu tư đánh giá LSTR, điểm chính cần ghi nhớ là: sức mạnh bảng cân đối và cam kết trả vốn mang lại sự dự phòng trước sự yếu đi kéo dài của ngành, nhưng việc tăng tốc doanh thu sẽ cần cải thiện rõ ràng trong nhu cầu vận tải—một điều còn chưa chắc chắn trong ngắn hạn. Kết quả quý IV của công ty thể hiện năng lực vận hành tốt nhưng thiếu đi sự tăng trưởng thúc đẩy niềm tin vào một sự phục hồi mạnh mẽ trong năm 2026.